洪灏：美国半导体周期强势延续，中美经济周期未明显脱钩

泓昊，思锐集团首席经济学家

以下观点摘自洪浩在CMF宏观经济热点问题研讨会（第87期）上的讲话。

字数：2603字

阅读时间：7分钟

美元的强势可能反映了两种情况。首先，美国经济基本面非常好，经济增长强劲，产生的投资回报强于其他实体经济体，因此资金流向美国市场;二是全球风险偏好下降，全球金融体系急避风险，资金回流美元体系，推动美元走强。这两种情况是两种完全不同的结果。前者是支撑全球经济的强劲美国经济;后者是全球金融体系中的一种情况，即美元流动性萎缩，美元回流美国。目前，很明显，前者应该在现阶段得到体现。

首先，美半导体周期持续强劲，中美经济周期未明显脱钩

根据美国实体经济和中国实体经济的运行规律，中美经济周期没有明显脱钩。然而，由于美国半导体周期的强劲延续和中国房地产周期的疲软，中美经济周期难以完全同步和共鸣。2022年下半年，美国经济周期进入低谷，与此同时，中国经济周期也进入低谷。随着疫情的控制，中国经济周期逐步恢复，美国经济周期持续上升，尤其体现在美国半导体周期上。2023年初，GPT横空诞生，美半导体周期持续走强，甚至从美股板块来看，美半导体板块一直在引领美市走强。与此同时，美国的盈利周期也继续保持在繁荣和萧条线之上。今年以来，美国企业盈利一直强劲，尤其是一些大型科技公司的业绩超出预期。因此，美国的盈利周期虽然在一段时间内有所修复，但仍处于扩张区域。

虽然中国经济周期与美国经济周期有较强的相关性，但可能受到房地产市场疲软的影响，2022年第四季度以来经济周期的复苏一波三折。2022年第四季度中国经济周期回升后，2023年上半年经济将出现强劲复苏，这也从A股和港股的表现中看出，但随后又回落，反映出中国房地产市场的拖累。

其次，失业率已经触底，这可能预示着美国通胀将从历史高位回落

美国5月就业数据显示，美国新增就业岗位开始走软。单位劳动力成本（ULC）与美国强劲的通胀环境密切相关。通常情况下，美国70%的工作岗位都在服务业，随着美联储的“大释放”将制造业推回美国，制造业工人的工资也有所上涨。然而，2022年前后，美国单位劳动力成本在进入高点后开始回落，与此同时，美国个人消费物价指数水平开始出现快速回调;美国失业率开始回升，这也意味着美国失业率已经触底，或者美国经济创造新就业机会的机会开始减少。这些迹象表明，美国通胀将继续回落至历史高位。从数据上看，今年前两个月美国通胀压力似乎依然居高不下，一直高于美联储预期的长期平均水平，但过去一个月，美国核心PCE物价指数基本符合预期，失业率开始上升，单位劳动力成本下降。这种环境有利于美联储的货币政策从高利率环境转向降息环境。

第三，中美通胀周期未明显脱钩，美国通胀持续回落

一般来说，中国是出口国，美国是消费国，因此中国的通胀周期略高于美国消费者通胀周期约1-2个季度。作为制造业出口大国，中国上游通货紧缩将导致美国消费者物价指数下行。与此同时，中国的10年期国债收益率通常比两国经济周期提前3-6个月。中国10年期国债收益率一直在下降，甚至达到历史低位，而超长期国债收益率则创下新低。这反映出中国作为制造业大国，通胀压力不是特别大。因此，它被传导到美国，而美国作为消费国，在消费端的通胀压力也一直在下降。此外，对于美联储的货币政策来说，加息的可能性应该不是很高。

今年是大选年，总体来说，美联储为了保持中立立场，会在11月左右的大选期间避免降息，表现出支持某个政党的行为。随着美国通胀压力下降，如果美联储真的降息，我们认为最有可能的降息决定应该在9月之前。9月之后，美联储降息的机会将越来越少。边际方面，美国市场利率应该不会继续大幅波动，市场预期美联储将在9月降息。数据显示，美国10年期国债收益率大幅下跌，而美国国债期货继续上涨，因预期美联储将在9月降息。

四是中美利率差距有望收窄，美元套利交易优势减弱

这对全球资本市场有何影响？在过去的3-4年里，美国国债价格与中国股市走势之间的相关性非常强。换言之，当美国长期国债收益率上升时，两国利差将引导资本回流美国，直接导致中国资本市场面临下行压力。其影响不容忽视。

根据今年中美利差数据，如果美国利率不再上升甚至有小幅下降的可能，那么美国国债市场的收益率将提前反映甚至加速。如果中国利率的下降速度低于美国收益率，中国市场和人民币汇率的压力将大大减轻。

中美基准利率利差越小，美元套利贸易的利润空间就越小，这将减轻中国资本外流的压力，增加中国对大陆经济的信心，从而减轻中国资本市场的经营压力。一方面，美国就业数据开始明显放缓，市场上一些人甚至认为美国已经进入滞胀环境。我们认为美国滞胀的可能性不大。相反，由于美国半导体周期持续走强、美国盈利周期高于预期等因素，美国通胀压力继续放缓、基本面保持强劲的可能性更大。此时，如果美联储选择开始降息，中国的货币政策空间将被打开，汇率压力、跨境资本流动压力、资本市场下行压力都能得到缓解。

此外，今年美国经济走强的一个重要原因是，美国政府在经济周期高潮附近继续保持巨额财政赤字。目前，美国赤字占GDP的比例仍停留在7%左右，疫情期间约为7%-8%。换言之，尽管疫情已经过去了几年，但美国政府的财政赤字仍与疫情期间持平。近年来，美国联邦预算赤字甚至高于第一次世界大战和第二次世界大战期间。当然，这吸引了全球资本流向美国，这也是美国经济保持强劲的原因之一，这随后反映在美国资本市场的表现和美元汇率上。

第五，美股历来跑赢新兴市场，人民币汇率有望基本保持稳定

人民币相对于美元不应太弱。之前有过一波比较大的人民币贬值，一下子冲到了7.3的弱市。展望未来，随着中国基本面的改善、政策空间的开放和信心的重建，即使美元保持相对强势，人民币也不会走弱太多。特别是当中国资本市场的吸引力和信心开始上升时，人民币可以在一定程度上得到支撑。

就世界其他地区而言，在美元走强下，美国相对于新兴市场的表现创下历史新高，这大大超过了2000年克林顿时代美国市场的强劲表现。一般而言，当美元走强时，全球资本市场资本的流动反映的是资本的逐利，而不是风险偏好的下降。因此，对于其他市场来说，美元走强和欧洲降息将在一定程度上打击新兴市场。然而，对于人民币汇率和中国资本市场而言，在今年美元走强的背景下，人民币汇率走势远强于其他新兴市场货币，春节过后，港股市场和A股市场一直非常强劲地修复。因此，希望下半年，即使美元保持强势，政策空间开放后，人民币汇率、资金流动和资本市场走势仍将继续保持较好的表现。

大学毕业初入社会，生活压力让我明白努力工作远远不够

当一个人没有钱的时候，只要学会“杠杆原理”就能变得富有

我生长在一个普通的工薪阶层家庭，父母都是普通的劳动者，每天努力工作却总觉得钱不够用。小时候总以为努力工作就能过上安稳的生活，但随着年龄的增长，我逐渐意识到，光靠努力工作是远远不够的。

那一年，我刚刚大学毕业，满怀热情和对未来的憧憬踏入社会。但很快，残酷的现实让我感受到了前所未有的压力。房租、生活费、交通费……每一笔开支都像一座大山，压得我喘不过气来。

“儿子，这个月的生活费我给你寄了，你省着点用吧。”妈妈关切的声音温暖了我的心，却也让我心里更愧疚了，我都已经是成年人了，还让爸妈操心。

“妈，我知道了，你们也要保重。”我挂了电话，看着银行卡里多出来的几百块钱，心里五味杂陈。

工作并不顺利，虽然公司不小，但竞争激烈，想脱颖而出并不容易，每天加班到深夜，却依然看不到升职的希望。我开始想，这样下去，真的能改变现状吗？

偶然的机会，我认识了老李。我早上在公园慢跑时认识了老李。他比我大很多，但精力充沛，很活跃。他总是在公园里和不同的人聊天，话题很广泛，从经济到政治，从历史到文化。

“小伙子，你每天看上去这么辛苦，是不是刚步入社会啊？”老李主动搭话。

“是啊，李叔，我才刚工作，压力好大啊。”我苦笑道。

“哈哈，年轻人有压力很正常，关键是要学会把压力转化为动力。”老李笑着说。

那天，我们在公园的长椅上聊了很久，老李告诉我，他年轻的时候也和我一样迷茫，挣扎过，但后来他发现了一种叫“杠杆原理”的东西，从此改变了他的一生。

“杠杆原理？”我好奇地问。

“对，就是用较小的力量撬动较大的资源，经济学上把这个叫做‘财务杠杆’，比如你可以通过借贷来扩大投资规模，从而获得更大的收益。当然这也存在一定的风险，但只要运用得当，就能实现财富的快速增长。”老李解释道。

我听得津津有味，感觉打开了新世界的大门，老李见我感兴趣，便继续分享他的经历。

“我年轻的时候也跟你一样，每天努力工作，但发现钱永远不够用。后来，我开始尝试用杠杆的原理来投资。一开始只是试试，借点钱买股票，那时候行情好，很快就赚到了第一桶金。”老李说。

“接下来发生了什么？”我不耐烦地问道。

“后来我开始关注更多的投资机会，包括房产、基金等，通过合理的理财和风险控制，逐渐积累了一定的财富。当然这个过程并不是一帆风顺的，也有失败和挫折，但总的来说，利用杠杆原理确实让我实现了财富的快速增长。”老李总结道。

那天之后，我开始认真研究杠杆的原理，看了很多经济学书籍，了解了借贷、投资、风险管理等知识，同时也开始关注市场动向，寻找合适的投资机会。

几个月后，我鼓起勇气向银行贷款，买了人生中第一套房子。当时房地产市场处于低谷，房价比较低，我利用贷款杠杆放大自己的投资能力，成功在最低点买下这套房子。

几年后，随着市场复苏，房价上涨，我成功出售了公寓，获得了可观的利润。这是我一生中第一次利用杠杆原理来增加财富，也让我更加坚信这个概念的力量。

从此我开始积极寻找投资机会，并不断学习和实践，尝试了股票、基金、债券等多种投资方式，也学会了如何分散风险、合理配置资产。

在这个过程中，我认识了很多志同道合的朋友，一起探讨市场动态、分享投资经验，也开始关注更多的金融知识，包括税务规划、保险策略等。

现在回想起来，那段时期是我人生中最充实的一段时期，不但积累了财富，更重要的是学会了如何用智慧和策略去创造更多的可能性。

当然，这个过程当中也有挫折和失败，也曾因为市场的波动而损失过一些资金，也曾因为判断失误而错失过一些好的投资机会，但这些经历让我更加谨慎、理性地看待市场和投资。

如今的我，已不再是那个初入社会时迷茫无助的年轻人，学会了运用杠杆原理来规划自己的财务和生活，也学会了如何在风险与收益之间寻找平衡。

每当想起老李和在公园长椅上的那些对话，我都心存感激。是老李的指导，让我看到了不一样的世界和可能性；是那些年的经历，让我变得更加成熟和坚强。

如今我有了自己的家庭和事业，也积累了一定的财富。但我知道这只是开始，未来还有很长的路要走。我会继续用杠杆的原理来规划我的人生和投资之路，也会把这个理念分享给更多的人。

在积累了一些财富和社会经验之后，我意识到杠杆的原理并不局限于金融投资，还可以运用到生活的其他方面，比如人际关系、时间管理，甚至个人技能和知识的提升。

在人际关系上，我开始尝试利用“社交杠杆”。我知道一个人的力量是有限的，但如果我能建立一个强大的社交网络，我就能利用更多人的力量来实现我的目标。所以我开始主动出击，积极参加各种社交活动，结交不同领域的朋友。

有一次我参加一个行业交流会，认识了一位前辈创业者，我们聊得很开心，他非常支持我的创业想法，给了我很多宝贵的建议。后来他还给我介绍了一些投资人，对我的创业项目起到了关键的推动作用。这就是社会杠杆的力量，通过一个人的介绍，我接触到了更广泛的资源。

在时间管理方面，我也开始尝试运用杠杆原理。我发现时间是最公平的杠杆。每个人一天只有24小时，但如何高效利用这24小时，决定了人与人之间的差距。我开始规划自己的时间，把重要的事情安排在精力最充沛的时间，利用碎片时间学习、思考。

例如，我会在上下班途中听音频课程或阅读电子书，这样可以充分利用时间并不断提高自己。此外，我还会尝试将一些重复性任务外包出去，这样就可以腾出更多时间专注于更重要的事情。

我也利用杠杆原理来提升个人技能和知识。我知道只有不断学习才能跟上这个快节奏的时代。所以我投资了自己的脑袋，报名参加各种培训课程和研讨会，接触最前沿的知识和技术。

与此同时，我也开始尝试跨学科学习，将不同领域的知识进行整合和创新。例如，我将经济学知识与计算机科学知识相结合，开发了一款智能投顾软件，可以根据用户的风险偏好和投资目标，为其推荐最合适的投资组合。这项创新不仅给我带来了可观的收益，也让我结识了更多志同道合的朋友。

在这个过程中，我也意识到了团队合作的重要性，一个人的力量是有限的，但一个团队可以创造无限的可能。于是，我开始积极寻找志同道合的伙伴一起创业，共同研发产品、拓展市场、服务客户，大家都朝着一个共同的目标努力。这种团队合作精神不仅让我们的项目进展更加顺利，也让我们建立了深厚的友谊。

当然，运用杠杆原理的过程也充满挑战和风险，比如在投资过程中，我曾经因为盲目追求高收益而忽视了风险，导致部分资金损失，这让我深刻认识到风险控制的重要性，因此我开始更加注重数据分析和市场研究，努力寻找风险与收益的最佳平衡点。

另外，我在社交过程中也遇到了一些困难和挫折。比如有些人不愿意和我分享自己的资源和经验，甚至还会嘲笑我。但正是这些挫折让我更加坚定和坚定。我知道，只有不断努力，不断进步，才能赢得更多人的尊重和认可。

随着时间的推移，我的事业逐渐步入正轨，利用杠杆原理在财务、社交、时间管理、个人技能提升等方面取得了显著的成绩，生活质量大大提高，有更多时间和精力去追求自己的梦想和兴趣。

但我知道，这只是开始。杠杆原理是一个强大的工具，但也是一把双刃剑。只有正确使用，谨慎决策，才能充分发挥其优势，规避潜在风险。

在未来的日子里，我会继续探索和实践杠杆原理在各个领域的应用，相信只要保持谦虚谨慎的心态，不断学习进步，勇于面对挑战和困难，就一定能借助杠杆原理的力量，成就更加辉煌的人生。

如今的我，已不再是那个对人生、对未来迷茫的年轻人，我学会了如何利用杠杆原理去规划、去实现自己的目标，学会了如何在挫折与困难面前保持毅力。我知道前面的路还很长、很艰难，但我相信，只要我坚持下去，就一定能到达成功的彼岸。

回首过去的岁月，感慨万千。是杠杆原理让我看到了生活的无限可能和希望；是那些年的拼搏和坚持，成就了今天的我。相信在未来的日子里，我会继续用杠杆原理创造更多的奇迹和美好！

新三板精选层启动询价，券商定价与投资者询价存分歧

新三板精选层发行承销工作已进入实质阶段。

根据首批两家公司英泰生物、艾融软件的发行及询价安排，将于6月23日、24日开展网下路演及网下机构询价，这也是新三板投资者历史上首次参与新三板市场的询价。

23日，全国中小企业股份转让系统中间业务部副主任陈霞透露，新三板精选层已启动询价。据新三板相关人士透露，目前投资者报价较为积极。两家公司启动询价，标志着新三板精选层公开发行进入冲刺阶段。

但这是新三板首次遭遇询价，券商定价、投资者询价都是首次，没有A股私募询价经验的投资者难免经验不足，因此目前市场存在不少价格差异。

价格差异大

21世纪经济报道记者分别获得了前两家公司的价格投顾报告，从目前的价格区间来看，前两家公司的价格均高于市场预期，这也造成了市场报价的分歧。

英泰生物的保荐券商给出的推荐报价区间为5元至9.42元，而对于艾融软件，保荐券商给出的推荐报价区间为29.93元至35.94元。

这个价格出现后，市场有投资者表示价格偏贵。北京资深新三板投资人黄璞对记者表示：“英泰生物的定价区间过大，没有给投资者提供太多参考，艾融软件目前和其二级市场的收盘价相差并不大，估值倍数也不低，这和新三板上市前我们预期的价格相差较大。”

以艾融软件为例，参照历史价格，其定价具有明显的估值溢价。艾融软件于2015年3月10日在新三板上市，发行价10元，未经调整的最高收盘价为138元，最低收盘价为3元。且最高价和最低价均发生在上市一个月内，属于价格波动较大的时期，后期价格趋于稳定。

此后，公司经历三次非公开发行股票，发行价分别为21元（2015年11月28日）、16.2元（2016年4月1日）、12.3元（2016年10月26日），对应2014年EPS为0.76元、2015年EPS为0.50元，发行市盈率分别为27.6倍、32.4倍、24.6倍。

对应上述历史价格，不难看出艾融软件本次设定的报价区间略高。山西证券在价值投资报告中指出，本次估值略高于前三次发行的估值，是因为精选层相较于创新层存在转板机会、流动性充裕等溢价因素。

价格的差异也让不同的投资者在首日的询价过程中，会有不同的选择。

另一位北京资深新三板投资人曹淼告诉记者，他最终放弃了两家公司的网下问询，主要觉得两家公司设定的价格区间太贵。“精选层即便有估值和流动性溢价，也要参考A股折价。同时考虑到未来二级市场流动性不确定性较高，以高价去赌新股中签率也是不明智的。”

不过，部分私募机构在面对前两家公司的价格询价时，采取了更为激进的策略，即以价格投资报告的上限报价，以增加中标机会。

部分券商提供的询价建议也反映出市场定价的矛盾与混乱，如记者获得的华西证券对英泰生物的询价建议显示，英泰生物长期合理估值为2020年25倍PE，即长期合理价位为6.84元，网下建议报价在1.5-1.7倍之间，即建议询价区间为10.26-11.63元，不建议长期跟踪持有。

“华西证券的询价建议，其实是在鼓励投资者高价竞购，增加中签率，但同时又不认同英泰生物的长期价值。这样的报价和定价思维很矛盾，但符合目前A股IPO的策略，就是增加中签率。但在新三板市场，投资者结构不同，流动性预期也不同，这样的策略是否还能奏效值得怀疑。”北京一家中小券商资本市场服务部人士对记者表示。

寻求合理报价

在首批公司开始询价后，也有市场人士呼吁投资者理性报价，新三板市场与A股市场存在很多不同，新三板市场复制A股市场新股上市不败战绩的概率不大。

申万宏源证券新三板研究主管刘静表示：“精选层很难复制A股新股不败的市场特征。首先，精选层的100万开户门槛高于科创板；目前精选层的开户数超过100万，市场仍然担心流动性风险；其次，按照精选层的规定，大量公开老股没有锁仓，这会让大量公司的实际流通股本相对较高。第三，与科创板不同，新股定价是市场化的，首日没有涨跌停板，后续涨跌停板高达30%，这些制度设计要求套利者承担更大的风险。因此，我们认为，在精选层拥有合理的报价对我们来说比中彩票更重要。”

同时，当前新三板投资者结构也将对目前的问询产生不可忽视的影响。

根据首批公募及后续产品注册情况，公募基金将很难直接参与网下询价过程。结合部分公司发行公告结果，不少公募基金直接选择成为战略配售标的并锁定6个月，不参与询价过程。这也意味着，新三板网下投资者结构将以私募和个人投资者为主。

对此，刘静指出：“精选层的网下结构存在先天缺陷，散户投资者数量众多，经验不足。由于精选层只需要1000万资产即可开放网下认购权，大量散户蜂拥而至，且没有强制性的分类分配规则，导致机构定价不具备绝对优势。另外，目前来精选层认购新股的散户很多都是第一次参与网下报价。新股由散户定价的后果是二级收益波动较大。网下询价也会呈现‘价高者得’的特点，当市场情绪好的时候，比如大家都认为第一批会有政策红利的时候，可能会出现定价过高的情况，然后集体退出，导致二级市场出现较大波动。”

基于以上因素，市场中一些冷静的声音呼吁投资者理性报价，那么目前什么样的报价、定价方式才是比较合理的呢？

刘静认为，当精选层级未能形成历史交易，市场无法跟踪其估值水平时，建议采用A股折价法进行估值，即对精选层级的估值建议为可比A股公司的50%-80%。

阿基米德与杠杆原理：给我一个支点，我就能撬动地球

公元前1500年左右，埃及人利用杠杆来举起重物，但对于当时的人们来说，这只是他们从劳动中摸索出来的省力方法，并不知道它的科学原理。后来，古希腊物理学家阿基米德致力于研究这种现象，终于发现了杠杆的原理。

阿基米德在发现杠杆原理后，推论出只要获得适当长度的杠杆，便可以用很小的力举起任何重物。因此，他曾说出这样一句我们都熟悉的大胆言论：“给我一个支点，我就能撬动地球。”

这时，国王遇到了一个很棘手的问题：国王要为埃及国王托勒密建造一艘正常的船，但是由于船本身太大、太重，所以没人知道如何把船放入海中。于是有人想到了阿基米德。国王对阿基米德说：

“如果你能举起地球，那你应该也能把一艘普通的船放进海里吧？”这个问题并没有难倒阿基米德。他巧妙地将各种机器组合起来，造出一台机器。一切准备就绪后，他把拉机器的绳子交给国王。国王轻轻一拉，船果然开动下水。国王不得不佩服阿基米德的天才。其实阿基米德利用的是杠杆的原理。的确，杠杆有如此神奇的力量。理财策略中还有一种神奇的杠杆，可以起到以小博大、以四两拨千斤的作用。那就是财务杠杆。

财务杠杆是指企业利用债务来调整股权资本收益率的手段，合理运用财务杠杆给股权资本带来的额外收益就是财务杠杆收益。

“借鸡下蛋，还鸡下蛋，还了鸡就只剩下自己的蛋了。”这个道理同样适用于个人理财，具体来说就是：借我足够的钱，我就能获得巨大的财富。

经过自己的研究和名师的指导，路夏在黄金市场上取得了一定的成功，三年时间，他从老板手下的办事员，成长为个人账户余额百万的高收入人群。但由于拆迁在即，妻子需要安家，路夏在2009年8月以95万元的价格购买了一栋二手小楼。

这样一来，路夏的个人账户里就只剩下7万元了。路夏还想投资赚钱，但是这点钱根本不够，该怎么办呢？好在聪明的路夏想到了金融杠杆：“何不充分利用金融杠杆，撬动资本滚雪球呢？”

于是路夏就以年利率7%的利率向亲戚借了10万元。就这样，路夏的账户上就多了十多万元，路夏的资产负债率达到了59%。随后，路夏马不停蹄地进入了黄金市场。与此同时，路夏心仪已久的一个房产项目也竣工并开始出售。路夏不想错过这个机会，又以年利率7%的利率向朋友借了30万元来支付首付。此时，路夏的负债率高达85.1%。但路夏并不害怕，因为他之所以敢于背着这么大的债务进行投资，就是因为他看到了黄金和这处房产的升值潜力。

后来，黄金投资和这套房产确实给路夏带来了丰厚的收益，在2010年房价下跌之前，路夏把这套房产卖了，不仅还清了40万借款，还成为了南方小城的高收入者。

看，这就是金融杠杆的魔力，它确实能给人们带来巨大的收益。不过，利润虽然可观，但在做高杠杆投资的时候，我们要知道，高杠杆投资靠的不是运气，而是准确的判断和冷静的应对。如果不能准确判断趋势，可能不但偷鸡不成蚀把米，还会赔光。

既然利用杠杆有如此好的盈利前景但也有如此大的风险，面对杠杆我们该怎么做呢？金融专家告诉我们，要想以小博大，获得倍数的利润，充分利用金融杠杆，就要注意以下几点：

1、金融杠杆必须配合大势而为。在经济周期有利的投资环境下，利用金融杠杆进行投机，追求合理的投资收益或许是明智之举，但如果无视经济周期方向，逆势而行，不仅享受不到金融杠杆带来的财富效应，还会血本无归，白白浪费了撬动财富之塔的资本。因此，投资者在使用金融杠杆时，需要综合考虑宏观、中观乃至微观等多重投资因素，如天时、地利、人和等。

2、运用财务杠杆进行债权投资时，要遵循两个原则：第一，投资预期收益率要高于贷款利率；第二，在任何情况下都要有足够的支付能力，即用现金偿还本息。

3、在通货膨胀的影响下，一些投资理财标的的杠杆效应会随着时间的推移而逐渐减小。换言之，同样的投资金额，其时间现值的真实价值会比预期的要低很多。例如，固定劳保年金、固定保险金、未来到期收益等。因此，想利用杠杆原理进行投资的人，一定要对此有清醒的认识，及时调整投资情况。

4、投资理财是一门专业性、科学性和实践性极强的边缘性、应用性学科，没有接受过专业训练的人是无法真正掌握投资理财的真谛的。因此，我们若想利用杠杆原理实现财富增值，不妨借助专业的金融机构和理财师，为自己找到财富的支点。

*用经济学教你如何赚钱：

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合理运用杠杆原理，可以让人“无中生有”，“白手起家”。这种运用不是投机取巧，也不是违法乱纪，而是大智慧、大财商。因此，想要用小投资赚大钱，必须正确运用这一工具。只要对趋势有正确的把握，不管市场是涨是跌，都有获利的机会。

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