中国上海自贸试验区：技术贸易发展迅速，上交会呈现新趋势

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数据显示，“十四五”以来，上海技术贸易快速发展，技术进出口合同额年均增长5.8%，其中技术出口年均增速合同金额7%，技术引进合同金额年均增长3.1%。

作为我国技术贸易领域唯一的国际化、综合性展会，今年已迈入第十届的中国（上海）国际技术进出口交易会（简称沪交会）正在举办。今年，科技“出海”依然是热门话题，但也出现不少新趋势：一方面，更多机器人、新材料等新兴产业的产品和技术寻求出口；另一方面，技术“出海”与以往日益不同。有技术含量的产品出口，变成了技术服务和解决方案的“走出去”。

新趋势既带来机遇，也带来挑战。上海国交会着力深化国际创新合作，积极协助科技项目“引进来”和“走出去”，促进国际创新协作和跨境技术转移。

新兴领域探索海外新模式

许多商用加密厂商也希望赶上“走出去”的趋势，为行业进入“Next Level”开辟新的领域。但他们面临的是一个相对复杂的技术“出海”问题。

积极的一面是，整个商用加密价值链、产业链已经日趋成熟，具备了凭借技术“走出去”的能力。在上海国际贸易博览会上，1955平方米的商用密码展区令人印象深刻。 G60商用密码产业基地负责布局540平方米的上海展区。基地总经理胡永标用“从点到链”来形容这一产业的发展：20年前的单打独斗已经结束，取而代之的是合作共赢，有目前产业基地注册企业57家。 “区块链、人工智能、大模型等新兴产业产生的数据都需要密码保护。想要推动商用加密产业发展，必须把要素资源平台建设作为重点，把相关企业聚集在一起。” ”。他说。

商业密码是典型的数字产业。不受货物贸易的约束，技术优势决定谈判筹码。冠源科技是一家数据安全产品及解决方案提供商。在今年的上海国际贸易博览会上，它展示了可控数字安全-商业密码和独立可信数字库等整体服务能力。在钱正总经理看来，无论是隐私计算还是规模化模型开发，中国商用加密产业都积累了有别于国外企业的竞争力，并形成了先进的中国解决方案。 “我们希望主动‘走出去’，更加主动地拥抱国际合作，向共建‘一带一路’国家输出中国技术和服务。”这也是企业前来参加上海广交会的原因之一。

硬币的另一面是商业密码学的跨境复杂性。这项技术本质上是敏感的，新技术趋势的退出路径尚不明确。雅数信息是国内为数不多的拥有国内CA和国际CA双重资质的电子认证服务机构之一。该公司今年展示的远程签名解决方案是针对中国企业出海的产品创新，帮助跨境企业更便捷地签订合同，更符合安全合规要求。不过，雅数信息业务拓展负责人也发现，现在走出去很流行，但越来越多的创新密码产品逐渐走向服务化，软件和服务交易模式将越来越多地取代传统硬件产品。面对新的趋势、趋势，更多的出口模式需要探索。

“科技换科技”的芯片与日俱增

上海正在更高起点深化改革开放，推动技术贸易高质量发展，扩大国际科技交流合作，为新生产力发展营造良好国际环境。数据显示，去年上海技术进出口合同额181.3亿美元，位居各省区市第一，其中出口合同额128亿美元，进口合同额53.3亿美元。

面对科技“走出去”的新趋势，今年上海国交会更加注重将市场对接、知识产权服务、人才服务、金融服务等技术贸易不可或缺的专业服务融入平台，其中包括国家知识产权地产国际运营（上海）国际服务平台、上海技术交易所国际交易中心等机构首次入驻。上汽国际今年首次举办独立展览。相关负责人发现，中国技术“走出去”的需求明显增加，而且诉求不一。有技术的中小企业希望与境外机构合作或投资参股，通过技术许可迈出“走出去”的第一步；而大企业则关注“先付钱还是先给技术”和知识产权保护，以提高中国技术“走出去”的确定性。

更多高端元素资源也通过上海博览会平台汇聚互动。在上海国际贸易博览会海外主宾城市日本大阪举行的主题日活动暨“日本大阪企业技术推介会”上，7家日本企业与20家中国企业参与对接交流，最终共计15家项目达成合作意向。新树智能与明皇化学光触媒消毒材料技术达成初步合作意向；梦泰环保与环球实业正在探讨高压压缩机技术相关产品解决方案……以技术换技术、合作制造复杂产品的新模式进展缓慢。慢慢出现。

“中国在新一轮国际科技合作中具备新优势，长期科研投入带来增长潜力。”中国社会科学院大学教授蒋小娟表示，近年来，我国从全球科技合作中获得了更加多元化的利益。 ，由过去的“一变”变为“三变”。其中，“市场换技术”的空间依然巨大，“技术换市场”的需求迅速扩大，“技术换技术”的筹码日益增多。 “全球科技合作与科技自立自强是相辅相成的，我国自主创新水平越高。” “我们越能以技术换技术，就越能在更高水平上推动国际科技合作。”

老龄化、美国制裁、东亚文化，中国经济与上世纪日本的相似与不同

受人口老龄化和美国对中国科技行业制裁的影响，近年来，不少投资者将我国当前经济面临的困难与上世纪的日本进行了比较。

坦白说，我们与上世纪的日本确实有很多相似之处。

首先，日本人口老龄化问题无需赘述。其次，20世纪80年代，美国还全面打压日本半导体产业。而且我们都是东亚民族，深受儒家文化的影响。

当然，有人可能会说，我们是一个拥有完全独立主权的国家，而日本在军事、经济、政治、文化等方面没有自己的自主权，受美国的主导和控制。

从这一点来看，我们确实比日本有很大的优势。

有很多事情日本想做却做不到，但我们可以做。比如在航天尖端技术方面，中国可以自主研发，而日本则会受到美国的监控和限制。再比如一带一路、各种自贸区等等，日本做不到。

但作为投资者，你可能想知道的是，过去30年日本哪些资产表现最好？能否保值、增值？

1.债券

与股票不同，所有债券，无论是国债还是公司债，基本上都是同时上涨和下跌。

虽然部分品种或投资期限可能存在差异，但大方向基本一致。

30年来，日本10年期国债收益率从1990年的8%以上收益率一路下滑，到2016年甚至出现负收益。近年来，日本10年期国债收益率不断上升。

较低的债券收益率意味着较高的债券价格。也就是说，过去30年，日本债市一直是超级牛市。

2.黄金

过去30年，以日元计价的黄金也经历了牛市。

虽然2012年安倍晋三就任首相，实施超宽松货币政策，导致日元相对美元大幅贬值，但以日元计价的黄金表现却远好于以美元计价的黄金，而且能够很好地抵御日元。折旧。

3.房地产

日本房价自1990年10月见顶以来，房价持续下跌。 2008年金融危机后，日本房价上涨。

4、股票

从战略上看，高股息策略在过去30年的日本股市取得了非常好的超额收益。

据德邦证券统计，日本MSCI高股息指数自1992年指数成立以来累计回报率为320.5%（年化回报率为4.8%），而同期日经指数累计回报率为49.4%（年化回报率）率1.3%）。

从行业来看，过去30年顺周期板块表现不佳，金融板块跌幅高达77%，能源板块跌幅55%，原材料板块跌幅10%；

科技、消费和医疗保健板块表现较好，其中医疗保健板块涨幅高达387%，必备消费和信息技术板块分别上涨117%和161%。

日本化货币政策：日本央行无限量购债，为何日本国债仍不受全球待见？

日本央行宣布无限量购买国债之后，日本国债收益率上行趋势没有改变，整体来看，疫情对日本国债的影响是负面的，也就是日本国债价格下跌，而日本央行无限量购买国债无疑是对国债的一种保障，目的就是为了防止国债市场崩盘，让日本民众在危机期间可以放心的购买国债进行风险对冲，这被称为日本式的货币政策。考虑到日本国债在全球范围内并不受欢迎，日本国债市场也一直受到国际资金的冲击。那么日本国债为何在全球范围内不受欢迎呢？

说起国债，全球最受追捧的莫过于德国国债，其收益率时常为负值。无论是2008年金融危机期间，还是欧元危机期间，德国国债一直都是全球最受追捧的资产。原因很简单，就是德国的债务状况良好，而且德国国债的发行受到限制，是限量供应，不像美国国债已经超过24万亿美元，停不下来。因此，全球国债首选德国国债，其次是美国国债。美国金融危机爆发后，标普下调美国国债评级，美国国债下跌了很长一段时间，直到疫情引发美国股市大崩盘，国际资金才重回美国国债，将美国国债推高至高位。

单从财务指标来看，其实中国国债是最好的。国家债务水平比较低，国债也受到限制，供给不多。近年来，外资大规模进入中国股市、债市，其中也大量购买中国国债。目前由于人民币与美元利差较大，国际资金对中国国债的支持力度最大。虽然没有出现像美国国债那样的大幅上涨，但中国国债一直表现非常强劲。实际上，全球只有德国国债和中国国债表现更好，中国国债的财务指标比德国国债更好。国际资金配置中国国债是一个漫长的过程，现在只是第一步。

日本国债受益于日本经济，主要得益于日本在全球产业链中的地位，以及日本政府财政收入等诸多因素。还款没有问题，而且日本国债卖出去随时可以换成美元，所以日本国债还是相当有吸引力的。中国人民银行一直在投资日本国债，但从全球来看，日本国债在全球的吸引力并不大。很重要的一个因素就是欧美不用经过日本国债这个中间环节，就可以直接获得美元，所以日本国债在日本主要以“渡边太太”交易为主，也就是日本国债和其他资产经常出现在套利交易中。

世界其他国家主要以美元资产为投资对象，美国的一些金融机构会投资日本国债，他们也是日本国债的主要国际投资者，经常会出现大规模的流入流出，造成日本国债价格的剧烈波动，这些国际资金主要追求美元对日元的汇率收益。日本的投资机构也是日本国债的主要投资者，这些机构往往长期持有日本国债，抵押给央行、银行等金融机构。再就是投资日本国债的日本民众，包括大名鼎鼎的“渡边夫人”。

日本国债一个很重要的问题就是规模过大，虽然财务指标没有恶化，但明显不如德国国债。再加上日本经常发行国债来刺激经济，导致国债规模不断扩大，缺乏很多的约束。不同于德国、中国国债，国债的发行受到很大的约束，不能由一个政府上台后随意发行。但日本政体频繁更迭，一个内阁上台后经常发行国债来刺激经济，这就导致日本国债没有很强的约束性，因此全球投资者对日本国债的投资并不广泛。

现在日本央行给日本国债加了保险，相当于给日本国债提供了一个底线，所以日本国债的跌幅有限。作为金融投资者，可以考虑日本国债，特别是像中国央行这样的大投资者，会长期投资日本国债。东南亚一些国家也有投资日本国债。对于普通投资者来说，不建议投资日本国债，主要考虑应该是德国国债和中国国债。美国国债现在几乎已经失控了，所以普通投资者还是要谨慎，在选择避险资产的时候，优先考虑硬核国债。

14 万亿资金回流，人民币升值利弊如何？美元危机根源在哪？

“如果你不回你的国家，你就再也回不来了。”

这就是中国出口企业在美联储命令下的感受，这一刻，14万亿资金瞬间出发，仿佛“离开美国，回归祖国”。

14万亿元的资金足以导致人民币汇率上升20%，对国内外汇市场将产生巨大的冲击。

人民币升值看似好事，实则有利有弊，这背后到底有何玄机？

美元遭遇“黑天鹅”事件。

2024年，不仅美元遭遇了史无前例的危机，就连美联储也束手无策。

而这一切的根源，就在于中国出口企业“钱包鼓了，却花不出去”。

作为贸易大国，中国出口一直位居世界第一，在国际市场上占据绝对主导地位。

为了防范风险，这些出口企业通常将赚取的美元存放在美国的银行，这也导致中国各大企业之间美元流通频繁。

尤其是2022年，美元汇率一路飙升至7.3的高位。

这也导致很多中国企业对汇率变化产生很大担忧。

他们开始寻找出售美元以兑换人民币的方法。

此时美元利率处于高位，不少银行推出高息产品，主打“现金返还”、“加息”等营销策略。

然而2023年年底，美联储开始加息，中国企业继续把资金投入美国银行。

这个选择导致他们后来遭遇了“黑天鹅”事件。

2024年3月，美联储再次加息，将美元利率上调至5.25%。

此时，很多中国企业受到利率诱惑，把大量美元存入美国银行。

这也意味着他们将来将面临无法兑换实体货币的困境。

原因是：一旦他们选择将资金存入美国银行，就不能再提取现金。

他们只能选择通过金融产品来获取资金，但这种方式的成本较高。

这也让这些中国企业感到无比焦虑。

“不费吹灰之力就能取胜”的策略。

随着美联储再度加息，中国企业面临困境。

一方面有丰厚利率的诱惑，另一方面却面临资金流不进去的困境。

但此时，中国企业却面临着难得的机会。

5.25%的高利率固然诱人，但如果进去之后资金无法流转，就意味着中国企业必然会有大量违约资金，这样的话，中国企业很快就会面临破产倒闭的局面。

显然，在这种情况下，中美双方都不愿意看到这样的结果。

那么我们如何避免这种情况呢？

答案是：降息。

而对于美国来说，如果继续维持5.25%的高利率，中国企业必然面临无法兑换实物货币的困境。

中国必须继续保持汇率稳定。

可见，在此形势下，中美两国唯有降低利率，才能顺利渡过此难关。

8月份，中美两国都采取了相应行动。

当美联储发出降息信号时，中国也主动提前回流资本。

随着市场状况越来越受到关注。

不少此前打算放弃的企业也开始将外汇兑换成人民币。

目前，不少企业已经提前结束了“不劳而获”的策略，开始在中国市场寻找更好的投资项目。

按照目前的趋势来看，预计未来几年将有高达1万亿美元回流国内市场。

而且这一巨额的资本流动必然会对两国汇率市场造成前所未有的冲击。

人民币汇率有望重回6.5吗？

离岸人民币汇率自跌至7.3之后，迎来了良好的反弹机会，8月初全线上涨至7.1左右。

预计短期内或将进一步升至7以下。

有经济学家甚至认为，未来几个月人民币汇率有望重回6.5。

随着人民币汇率的回升及稳定的发展趋势，大部分投资者会选择购买人民币进行投资。

但需要注意的是，随着人民币汇率的回升及相对稳定的趋势，预计未来几年将有高达1万亿美元回流国内市场。

这也必然会对两国汇率市场造成前所未有的冲击。

那么当14万亿资金全部回流之后，人民币能不能出现十多年来首次升值呢？

还是贬值？

这些问题关系到全球市场经济格局和各国经济发展方向。

人民币升值面临挑战。

虽然人民币升值可以提升中国货币在全球的影响力，对我国进口商和消费者也会产生积极影响。

但其背后的负面影响也不容忽视。

第一个影响就是出口商品价格优势消失。

众所周知，我们的产品由于价格合理、质量优良而得到了世界各地的广泛认可，并成为主要的出口产品。

一旦人民币汇率升至6.5左右，我国出口商品的价格优势很可能将彻底丧失。

同时，我国不少制造业企业将面临巨大挑战，有可能导致其出口订单大幅减少，甚至退出市场。

二是对经济发展和稳定的影响。

众所周知，我们国家正处于经济结构调整阶段，不断努力实现高质量发展。

但如果人民币汇率过度升值，将对出口企业带来直接影响，有可能导致出口企业利润进一步下滑、订单大幅减少。

我们国家的普通民众也将面临许多挑战。

物价水平上涨、生活成本上升等问题层出不穷，直接影响人民群众切身利益。

“抛”虚拟头像赢取现金！

2020年以来，日本央行大量购买美元债券，增加外汇储备，以维持日元汇率稳定增长。

但实际上，日本央行持有的美元债券并未真正兑换成实物货币，而是以虚拟形式存在于日本央行的账户中，作为进一步放贷和投资操作的抵押品。

另外还存在“日元套利交易”的情况。

其原理是日本企业从外国银行借入资金，兑换成日元存入日本企业的账户，用于购买日本央行持有的美元债券。

随后以虚拟形式转换成美元债券，作为抵押品进行贷款再投资，从而利用差价获得稳定的收益。

近年来，随着全球经济环境的变化和各国央行货币政策的调整，这一交易方式已逐渐淡出历史，但其影响和历史意义仍然值得深入研究和探讨。

稳定预期，引导合理预期！

随着人民币汇率不断上升，关于人民币是否还有升值空间、未来走势等问题引起了热烈的讨论和争论。

面对此种情况，我国有关部门应加强引导和澄清市场预期，维护市场稳定和正常运行秩序。

同时，要继续推进改革开放进程，完善人民币汇率形成机制和外汇市场体系，提高市场化、自由化程度，确保人民币汇率真实反映市场供求、保持基本稳定。