香港跟随美国加息，港元汇率为何跌跌不休？

本月22日，即美联储宣布加息0.25%的第二天，香港随即宣布上调基本利率0.25%。如果我们仔细观察香港近年来的货币政策，我们可以发现，每次加息或减息几乎都与美国同步！

利率是资金的价格。当利率上升时，该国（或地区）的货币变得更加昂贵，导致资金流入和货币（汇率）走强。

不过，有趣的是，尽管香港跟随美国进入加息周期，但港元仍没有摆脱2017年底以来下跌的恶性循环。

（上图是港元兑美元的汇率走势图，港元兑美元的汇率采用直接计价法，即1美元=X港元，所以当X数据变大时，表示港元贬值）。

目前港元兑美元汇率约为7.8494，超过金融危机期间的高位7.8298，并逼近香港当局（香港金融管理局）设定的弱方兑换保证区间7.85。当低于该值时可能会进行干预）。

有人说，这是美国三大资本磁石：加息+缩减资产负债表+减税的结果。但你要注意的是，同期人民币兑美元汇率却升值了！

那么港元为何贬值呢？

香港实行联系汇率制度。所谓联系汇率，以美元为锚点来决定港元的价格。

联系汇率制度在不同时期有不同的特点。例如，1974年至1983年间，港元的固定价格为：7.80港元=1美元。也就是说，无论市场环境如何变化，香港货币当局都必须确保这一点。公式保持不变。

此外，香港向该地区发行的港元必须有美元背书。这是如何实现的？

香港发钞银行（汇丰银行、中国银行、恒生银行）将7.80港元投入市场时，必须存入1美元存入香港金管局的外汇基金账户，发钞银行银行获得责任证明（类似于我们的存款证明）；当发钞银行要从市场撤回流动性时，发钞银行会拿出责任证明到香港金融管理局兑换成美元，然后再从市场上兑换成港元。

进入新世纪后，香港调整联系汇率制度，采用区间调整方式：7.75-7.85。

1、强方兑换保证设定为7.75。当港元升值至7.75以下时，香港当局将抛售港元，买入美元；

2. 设置弱方兑换保证为7.85。当港元贬值跌破7.85时，香港当局将买入港元并卖出美元。

通过正负操作，港元汇率一直维持在7.75-7.85区间。如今随着港元不断贬值，港元汇率已经逼近7.85弱方汇保，确实引起了市场关注。造成这种情况应该有以下几个原因：

1、虽然香港与美联储历次加息保持同步，但香港加息后对市场的传导效应较弱！

为什么？

如果想让一种货币变得更值钱，有两种方法：一是提高利率，二是减少货币供应量，通过减少市场上的货币数量来让货币变得更贵。但在实际过程中，第二种方法的应用不能随意。香港实行联系汇率制度，与美元挂钩。发行的港元必须有充足的外汇储备保障。香港目前的外汇储备为4435亿美元。数量不算太少，但也不能乱用，因为必须保证有足够的子弹来应对下一次可能到来的金融危机。

如果没有注资的配合，加息对市场的传导作用将会非常微弱。这很简单。如果加息，那么商业银行向“央行”借钱的成本肯定会更高。这个时候，商业银行就会向同行借钱，而且还能拿到低息的钱。

但在美国则不同。为了提高货币政策效果，美联储同时收缩资产负债表，减少市场流动性。最后，银行之间的借贷成本不得不增加，这就大大强化了加息的效果。然而，在香港却不能轻易做到这一点。

2、香港的资产价格（房价）也制约了港元的升值。香港官方数据显示，截至2018年1月底，香港房价已连续22个月上涨，创出新高。房价过高很容易减少热钱对香港楼市的青睐，造成资金外流和港元贬值。

那么问题来了，港元贬值会产生什么影响呢？接下来该怎么办？

如果港元继续走弱，香港很可能会采取两种方法。一是提高利率，缩小利差；另一种是干预市场，通过买入港元、卖出美元来提振港元。总体而言，前者的负面影响相对较小。虽然加息会让港元升值，但对股市和楼市来说却是一大利空。最终资本会外流，港元继续贬值，这不是最好的政策。第二种方法可能更适合当前的市场环境。

香港存款利率高达 7.28%，存款特种兵纷纷赴港开户

“新客户尊享高达7.28%额外年利率”“轻松开户三步，高达6%活期存款年利率来了”……“降息潮”持续进行内地，选择跨省市寻找高利率 存款的“存款特种部队”把目光投向了香港。

在联系汇率制度下，香港跟随美联储加息，港元和美元存款利率大幅上升。同时，部分银行针对新客户推出短期高息存款，年化利率高达7%以上。随着香港存款利率不断走高，部分存款“特种部队”开始赴香港开户，引发热潮，不少人“飞”去香港存钱。香港存款利率高吸引资金的背后，业内人士认为，在香港开户或兑换货币需谨慎。投资者应关注汇率变化，评估投资风险。

美联储加息，存款利率上升

香港金管局将2022年基准利率从0.5%上调至今年7月的5.75%，达到2007年以来的最高水平。从香港多家银行的定期存款来看，最高年化利率超过4%。与此同时，一些银行还通过高息短期存款“吸钱”，年利率超过7%。

例如，渣打银行（香港）表示，即日起至8月31日，若开立1万港元或2000美元的高息活期存款账户，可享高达6%的存款年利率。具体来说，利率在每个阶段都会增加。以港元存款为例，第一阶段（开户日至10月2日）的利率为2%，随后的第二阶段（10月3日至11月30日）的利率为2%。第三阶段（2023年12月1日至2024年1月2日）分别为5.2%和6%。同时，三阶段美元存款利率分别为2.5%、5.5%、6%。

记者了解到，8月1日至8月30日，如果存入符合条件的新资金并注册垄断存款，可额外享受7.28%的年利率。其中，符合条件的新客户自注册之日起至9月30日的利率为2%，未来两个月的利率分别为3.88%和7.28%。

此外，多家银行还针对“跨境理财通”南向新客户推出专属优惠。例如，香港于7月1日至9月30日推出活动，“跨境理财通”南向新客户新增资金开户。指定金额、指定存期的人民币定期存款，可享受高达6%的优惠年利率。美元定期存款可享受高达5%的优惠年利率。

掀起香港开户热潮

在内地存款利率下降的背景下，香港多家银行的存款产品也因利率较高而受到一些投资者的追捧，引发了香港开户热潮。

香港金管局统计显示，2023年上半年存款总额及港元存款分别增加0.2%及1.7%。具体而言，认可机构存款总额于2023年6月增加0.5%，其中港元存款及外币存款分别增加0.2%及0.8%。其指出，“存款变化受多种因素影响，包括利率走势、市场融资活动等”。

存款利率持续上升，进一步刺激了香港开户热潮。我从香港很多银行人士处了解到，目前香港银行开户非常火爆，排队时间长，预约周期长。

“一般来说，香港很多银行开户都需要预约，由于人数较多，预约后等待1到2周是正常的。”一位香港银行业人士告诉记者。一些不需要预约、可以现场办理、门槛相对较低的银行成为排队开户的热门场所。例如，被称为“网红开户点”的中港城分行，通常早上8：30就派号，但顾客7：00就开始排队。

据界面新闻报道，与此同时，香港多家银行做出了延长营业时间等安排，以应对跨境客户服务需求的急剧增加。其3家分行自3月起每周营业7天，从4月起，所有分行的营业时间将延长半小时至下午5点

不过，目前内地居民在香港开户并不容易。 “要么要排很长时间的队，需要早上7点去取账户，要么可能会被要求提供很多证明文件。找代理人帮忙开户要花几千元。对于例如，在汇丰银行开户的费用为2680元，在中银香港开户的费用为3980元。”北京的李女士告诉界面新闻。

部分银行机构还支持“内地见证开户”业务。内地客户无需亲自前往香港，即可在内地开立香港商业银行的个人银行账户。但门槛较高，对资金要求较高。符合条件的顾客并不多。

谨防汇率波动风险

那么，对于投资者来说，在香港开户存款真的更划算吗？业内专家表示，购买港元和美元存款时，除了存款利率外，还需要考虑汇率因素和外汇政策因素。

“由于港元与美元汇率固定，人民币兑港元汇率与美元汇率高度相关。从7月数据来看，人民币兑港元汇率同比增长美国CPI和核心CPI年率分别为3.2%和4.7%，虽然尚未达到美联储的目标水平，但随着美国就业市场持续放​​缓以及地区银行信贷风险较高， “本轮加息即将结束。”西南财经大学中国金融学院教授王鹏表示，此时买入港元和美元存款。尤其是投资周期较长的产品，一旦美联储停止加息，与国内经济复苏产生共鸣，人民币兑美元汇率大概率会出现反弹。因此，不宜因港元、美元存款回报较高而忽视本金。安全。

同时，在外汇政策方面，王鹏指出，由于跨境理财通额度限制，部分内地投资者通过其他渠道将资金转移至香港进行美元定期存款，这可能会影响到香港的美元定期存款。违反相关外汇管理制度，产生合规风险。另一方面，目前香港银行的反洗钱规定非常严格，开户程序繁琐且漫长。即使账户成功开户并入金，之后账户资金的转入转出以及注销账户都会非常麻烦。因此，不建议短期投资者或需要报告个人事项的投资者购买港元和美元存款。

有业内人士认为，在香港开户、兑换货币、上火车时需谨慎。他认为，从香港银行购买港元存款和美元存款存在一定风险。一方面，目前购汇和结汇存在价差，存在一定的汇兑损失。另一方面，还需要考虑汇率波动等因素。如果未来港元和美元贬值，将难以获得预期回报。

事实上，香港多家银行也提醒投资者，外汇交易涉及风险。 “当外币兑换成其他货币（包括港元）时，外汇波动可能导致客户获利或蒙受严重损失。”

美联储激进紧缩致经济增长前景恶化，全球股市下跌美元涨

由于美联储激进的紧缩政策路径使经济增长前景恶化，且全球股市跌入熊市，投资者纷纷涌向避险货币美元。

美国股指期货和欧洲股市周一下跌，MSCI 全球指数较 11 月高点下跌 16%。美元延续涨势，五年期美国国债收益率跃升至 2008 年以来最高水平。

截至目前，欧洲斯托克50指数、欧洲斯托克600指数、法国CAC 40指数跌幅均超过2%，德国DAX指数跌幅1.78%，英国富时100指数跌幅1.92%，欧洲斯托克600指数连续第四个交易日下跌，逼近两个月低点。

美国股指期货扩大跌幅，道指期货下跌1.54%，标普500期货下跌2%，纳指期货下跌2%；美元升至两年高位，周一兑所有主要货币均上涨，彭博美元现货指数连续第三天上涨。

澳元债券也继续下跌，印度卢比兑美元汇率创下历史新低。

亚洲股市也出现走弱，越南股市下跌逾4%，印尼市场遭遇股债双重打击。

债券市场也出现动荡，随着美国国债再度遭遇抛售，5年期美国国债收益率跃升至2008年以来最高水平，目前维持在3.083%。

10年期基准美国国债收益率也飙升至3.183%的高位，接近2018年创下的3.25%的高点，并创下2011年以来的最高水平。

上周五美国非农数据公布后，避险情绪席卷全球市场，美联储加息和缩表计划回旋余地不大，美国股市连续五周下跌，标普500指数遭遇2011年以来最长下跌趋势。

AMP Investments 高级经济学家 Diana Mousina 在一份报告中写道：

由于市场担心经济急剧放缓、美联储“硬着陆”以及大幅加息，股市短期前景“仍然混乱”，且可能进一步下跌。

大宗商品市场，油价也出现下跌，布伦特原油和WTI原油均下跌逾2%，此前一度下跌逾3%。布伦特原油下跌2.1%，至每桶110.03美元。市场对亚洲需求放缓的担忧情绪压倒一切，远远超过了七国集团（G7）禁止进口俄罗斯石油的承诺。原油价格还受到疫情和俄乌冲突引发的供应风险冲击的影响。

经济增长、消费价格、地缘政治风险等，波动性仍是全球市场“关键词”，本周美国等国公布的通胀数据或将加剧债市波动。

今天，七国集团领导人在视频会议后发表声明，称将逐步减少对俄罗斯能源的依赖，包括逐步停止或禁止进口俄罗斯石油。欧盟正在制定类似计划，但匈牙利仍然反对，欧盟的谈判仍将继续。

人民币汇率走势分析：虽有波动但相对稳健，在亚洲货币中表现亮眼

中金公司研究报告指出，美国政策利率持续维持高位，而欧洲央行、加拿大央行、瑞士央行转向降息，对强势美元和非美货币带来普遍下行压力，加之境内人民币互换点持续走低，中美利差倒挂压力依然较大，外部环境并不支持人民币汇率走强。

长期来看，今年以来人民币对美元汇率持续弱势，截至发稿，离岸、在岸人民币对美元汇率分别下跌2.58%和2.56%，人民币对美元汇率累计下跌485个基点。不过，人民币对美元汇率虽然出现小幅波动，但在本轮波动中仍较为稳健，成为亚洲货币普遍贬值背景下的一大亮点。

中国人民银行行长潘功胜近日表示，今年主要发达经济体货币政策转换时点有所后推，中美利差仍维持较高水平。中国人民银行坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率灵活性，但同时加强预期引导，坚决防范汇率超调风险。人民币汇率在复杂形势下保持基本稳定。

围绕合理均衡水平双向波动

展望人民币汇率未来走势，多位专家表示，从内外部环境来看，预计人民币汇率仍将围绕合理均衡水平双向波动。

中金公司研究报告认为，中短期内美国与非美国货币政策或继续分化，美元指数仍受支撑，短期内人民币对美元双边汇率仍将面临一定压力。在稳健的汇率政策影响下，下半年人民币汇率仍将维持低位震荡，在美联储降息前，人民币汇率或将维持“对美元贬值、对一篮子货币升值”的走势。

中信证券研报认为，2024年一季度，我国国际收支仍将呈现“一利一弊”格局。各项账目变化显示，外部因素对人民币被动贬值继续施压，内部因素可起到一定的底部支撑作用。展望未来，人民币更重要的支撑或在于央行稳定汇率工具的力度，预计后续央行稳定汇率政策仍将保持力度。人民币汇率虽然承压，但贬值空间有限，突破前期高点的概率不大。

中国人民银行货币政策委员会日前举行2024年第二季度例会表示，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，综合施策，纠偏、稳定预期，坚决纠正顺周期行为，防止形成单边一致预期和自我强化，坚决防范汇率超调风险。

潘功胜表示，人民银行在应对外汇市场波动方面更有经验。“今年以来，主要经济体货币政策逐步转向，美元升值势头减弱，国内外货币政策周期差异趋于收敛，这些因素综合起来有利于保持人民币汇率基本稳定和跨境资本流动平衡，拓展了我国货币政策的操作空间。”潘功胜说。

点评：倪明亚

14 万亿资金回流，人民币升值利弊如何？美元危机根源在哪？

“如果你不回你的国家，你就再也回不来了。”

这就是中国出口企业在美联储命令下的感受，这一刻，14万亿资金瞬间出发，仿佛“离开美国，回归祖国”。

14万亿元的资金足以导致人民币汇率上升20%，对国内外汇市场将产生巨大的冲击。

人民币升值看似好事，实则有利有弊，这背后到底有何玄机？

美元遭遇“黑天鹅”事件。

2024年，不仅美元遭遇了史无前例的危机，就连美联储也束手无策。

而这一切的根源，就在于中国出口企业“钱包鼓了，却花不出去”。

作为贸易大国，中国出口一直位居世界第一，在国际市场上占据绝对主导地位。

为了防范风险，这些出口企业通常将赚取的美元存放在美国的银行，这也导致中国各大企业之间美元流通频繁。

尤其是2022年，美元汇率一路飙升至7.3的高位。

这也导致很多中国企业对汇率变化产生很大担忧。

他们开始寻找出售美元以兑换人民币的方法。

此时美元利率处于高位，不少银行推出高息产品，主打“现金返还”、“加息”等营销策略。

然而2023年年底，美联储开始加息，中国企业继续把资金投入美国银行。

这个选择导致他们后来遭遇了“黑天鹅”事件。

2024年3月，美联储再次加息，将美元利率上调至5.25%。

此时，很多中国企业受到利率诱惑，把大量美元存入美国银行。

这也意味着他们将来将面临无法兑换实体货币的困境。

原因是：一旦他们选择将资金存入美国银行，就不能再提取现金。

他们只能选择通过金融产品来获取资金，但这种方式的成本较高。

这也让这些中国企业感到无比焦虑。

“不费吹灰之力就能取胜”的策略。

随着美联储再度加息，中国企业面临困境。

一方面有丰厚利率的诱惑，另一方面却面临资金流不进去的困境。

但此时，中国企业却面临着难得的机会。

5.25%的高利率固然诱人，但如果进去之后资金无法流转，就意味着中国企业必然会有大量违约资金，这样的话，中国企业很快就会面临破产倒闭的局面。

显然，在这种情况下，中美双方都不愿意看到这样的结果。

那么我们如何避免这种情况呢？

答案是：降息。

而对于美国来说，如果继续维持5.25%的高利率，中国企业必然面临无法兑换实物货币的困境。

中国必须继续保持汇率稳定。

可见，在此形势下，中美两国唯有降低利率，才能顺利渡过此难关。

8月份，中美两国都采取了相应行动。

当美联储发出降息信号时，中国也主动提前回流资本。

随着市场状况越来越受到关注。

不少此前打算放弃的企业也开始将外汇兑换成人民币。

目前，不少企业已经提前结束了“不劳而获”的策略，开始在中国市场寻找更好的投资项目。

按照目前的趋势来看，预计未来几年将有高达1万亿美元回流国内市场。

而且这一巨额的资本流动必然会对两国汇率市场造成前所未有的冲击。

人民币汇率有望重回6.5吗？

离岸人民币汇率自跌至7.3之后，迎来了良好的反弹机会，8月初全线上涨至7.1左右。

预计短期内或将进一步升至7以下。

有经济学家甚至认为，未来几个月人民币汇率有望重回6.5。

随着人民币汇率的回升及稳定的发展趋势，大部分投资者会选择购买人民币进行投资。

但需要注意的是，随着人民币汇率的回升及相对稳定的趋势，预计未来几年将有高达1万亿美元回流国内市场。

这也必然会对两国汇率市场造成前所未有的冲击。

那么当14万亿资金全部回流之后，人民币能不能出现十多年来首次升值呢？

还是贬值？

这些问题关系到全球市场经济格局和各国经济发展方向。

人民币升值面临挑战。

虽然人民币升值可以提升中国货币在全球的影响力，对我国进口商和消费者也会产生积极影响。

但其背后的负面影响也不容忽视。

第一个影响就是出口商品价格优势消失。

众所周知，我们的产品由于价格合理、质量优良而得到了世界各地的广泛认可，并成为主要的出口产品。

一旦人民币汇率升至6.5左右，我国出口商品的价格优势很可能将彻底丧失。

同时，我国不少制造业企业将面临巨大挑战，有可能导致其出口订单大幅减少，甚至退出市场。

二是对经济发展和稳定的影响。

众所周知，我们国家正处于经济结构调整阶段，不断努力实现高质量发展。

但如果人民币汇率过度升值，将对出口企业带来直接影响，有可能导致出口企业利润进一步下滑、订单大幅减少。

我们国家的普通民众也将面临许多挑战。

物价水平上涨、生活成本上升等问题层出不穷，直接影响人民群众切身利益。

“抛”虚拟头像赢取现金！

2020年以来，日本央行大量购买美元债券，增加外汇储备，以维持日元汇率稳定增长。

但实际上，日本央行持有的美元债券并未真正兑换成实物货币，而是以虚拟形式存在于日本央行的账户中，作为进一步放贷和投资操作的抵押品。

另外还存在“日元套利交易”的情况。

其原理是日本企业从外国银行借入资金，兑换成日元存入日本企业的账户，用于购买日本央行持有的美元债券。

随后以虚拟形式转换成美元债券，作为抵押品进行贷款再投资，从而利用差价获得稳定的收益。

近年来，随着全球经济环境的变化和各国央行货币政策的调整，这一交易方式已逐渐淡出历史，但其影响和历史意义仍然值得深入研究和探讨。

稳定预期，引导合理预期！

随着人民币汇率不断上升，关于人民币是否还有升值空间、未来走势等问题引起了热烈的讨论和争论。

面对此种情况，我国有关部门应加强引导和澄清市场预期，维护市场稳定和正常运行秩序。

同时，要继续推进改革开放进程，完善人民币汇率形成机制和外汇市场体系，提高市场化、自由化程度，确保人民币汇率真实反映市场供求、保持基本稳定。