本月22日，即美联储宣布加息0.25%的第二天，香港随即宣布上调基本利率0.25%。如果我们仔细观察香港近年来的货币政策，我们可以发现，每次加息或减息几乎都与美国同步！

利率是资金的价格。当利率上升时，该国（或地区）的货币变得更加昂贵，导致资金流入和货币（汇率）走强。

不过，有趣的是，尽管香港跟随美国进入加息周期，但港元仍没有摆脱2017年底以来下跌的恶性循环。

（上图是港元兑美元的汇率走势图，港元兑美元的汇率采用直接计价法，即1美元=X港元，所以当X数据变大时，表示港元贬值）。

目前港元兑美元汇率约为7.8494，超过金融危机期间的高位7.8298，并逼近香港当局（香港金融管理局）设定的弱方兑换保证区间7.85。当低于该值时可能会进行干预）。

有人说，这是美国三大资本磁石：加息+缩减资产负债表+减税的结果。但你要注意的是，同期人民币兑美元汇率却升值了！

那么港元为何贬值呢？

香港实行联系汇率制度。所谓联系汇率，以美元为锚点来决定港元的价格。

联系汇率制度在不同时期有不同的特点。例如，1974年至1983年间，港元的固定价格为：7.80港元=1美元。也就是说，无论市场环境如何变化，香港货币当局都必须确保这一点。公式保持不变。

此外，香港向该地区发行的港元必须有美元背书。这是如何实现的？

香港发钞银行（汇丰银行、中国银行、恒生银行）将7.80港元投入市场时，必须存入1美元存入香港金管局的外汇基金账户，发钞银行银行获得责任证明（类似于我们的存款证明）；当发钞银行要从市场撤回流动性时，发钞银行会拿出责任证明到香港金融管理局兑换成美元，然后再从市场上兑换成港元。

进入新世纪后，香港调整联系汇率制度，采用区间调整方式：7.75-7.85。

1、强方兑换保证设定为7.75。当港元升值至7.75以下时，香港当局将抛售港元，买入美元；

2. 设置弱方兑换保证为7.85。当港元贬值跌破7.85时，香港当局将买入港元并卖出美元。

通过正负操作，港元汇率一直维持在7.75-7.85区间。如今随着港元不断贬值，港元汇率已经逼近7.85弱方汇保，确实引起了市场关注。造成这种情况应该有以下几个原因：

1、虽然香港与美联储历次加息保持同步，但香港加息后对市场的传导效应较弱！

为什么？

如果想让一种货币变得更值钱，有两种方法：一是提高利率，二是减少货币供应量，通过减少市场上的货币数量来让货币变得更贵。但在实际过程中，第二种方法的应用不能随意。香港实行联系汇率制度，与美元挂钩。发行的港元必须有充足的外汇储备保障。香港目前的外汇储备为4435亿美元。数量不算太少，但也不能乱用，因为必须保证有足够的子弹来应对下一次可能到来的金融危机。

如果没有注资的配合，加息对市场的传导作用将会非常微弱。这很简单。如果加息，那么商业银行向“央行”借钱的成本肯定会更高。这个时候，商业银行就会向同行借钱，而且还能拿到低息的钱。

但在美国则不同。为了提高货币政策效果，美联储同时收缩资产负债表，减少市场流动性。最后，银行之间的借贷成本不得不增加，这就大大强化了加息的效果。然而，在香港却不能轻易做到这一点。

2、香港的资产价格（房价）也制约了港元的升值。香港官方数据显示，截至2018年1月底，香港房价已连续22个月上涨，创出新高。房价过高很容易减少热钱对香港楼市的青睐，造成资金外流和港元贬值。

那么问题来了，港元贬值会产生什么影响呢？接下来该怎么办？

如果港元继续走弱，香港很可能会采取两种方法。一是提高利率，缩小利差；另一种是干预市场，通过买入港元、卖出美元来提振港元。总体而言，前者的负面影响相对较小。虽然加息会让港元升值，但对股市和楼市来说却是一大利空。最终资本会外流，港元继续贬值，这不是最好的政策。第二种方法可能更适合当前的市场环境。