人民币大消息！央行、外汇局出手，在岸人民币兑美元连破五大关口

在岸人民币兑美元汇率开盘7.2258，此后一路升破7.22、7.21、7.20、7.19、7.18，截至发稿报7.1778，日内涨超400个基点。同时，离岸人民币兑美元汇率也收复7.20、7.19两大关口，截至发稿报7.1820，一度升破7.18，日内涨超500个基点。

20日早间，人民银行发布公告称，为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，继续增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，于7月20日实施。

图：央行网站截图

东方金诚首席宏观分析师王青及高级分析师冯琳表示，跨境融资宏观审慎调节参数越高，意味着企业和金融机构可跨境融资的上限越高。这既有利于中小企业、民营企业更好地利用国际国内多种渠道筹集资金，也会直接增加境内美元流动性，缓解人民币贬值压力。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，企业跨境融资宏观审慎调节参数上调，意味着境内企业跨境融资敞口空间有所扩大，增加外资流入，相应地我国整体外债规模有所增加，反之亦然。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，上调该参数可有利于跨境资金流入，优化资产负债结构。同时，随着境内外汇资金增加后，相应结汇需求增加，也能起到稳汇率的效果。

外汇市场既没有“大妈”，也没有“大鳄”

央行副行长刘国强7月14日在2023年上半年金融统计数据情况新闻发布会上表示，从当前看，人民币汇率虽然有所贬值，但是没有偏离基本面，中国人民银行也已经综合采取措施管理预期，外汇市场运行平稳，金融机构、企业、居民的结售汇行为理性有序，市场预期基本稳定。

“用一句俗话说，目前外汇市场既没有‘大妈’，也没有‘大鳄’。”刘国强表示，总体看，有“三个大盘”作支撑，在市场化的汇率形成机制下，人民币汇率不会出现“单边市”，仍然会保持双向波动、动态均衡。

刘国强表示，下一步，人民银行将以保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定为目标，以预期管理为核心，综合施策、稳定预期，必要的时候对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率大起大落。

从宏观经济大盘看，我国经济长期向好的基本面没有变。随着经济循环畅通，高质量发展取得新突破，我国经济运行将持续整体好转。 从国际收支大盘看，我国经常项目顺差保持在2%左右的适度水平，跨境资本流动基本平衡。近期，境外资金投资境内债券继续保持净流入态势。 从储备大盘看，我国外汇储备充足，余额仍然稳居世界第一。而且这个余额是比较高的，超过了3万亿美元。

稳汇率有哪些工具？

招商宏观研报指出，回顾2015年以来人民银行使用的汇率预期管理工具，大致可以分为以下三类：汇率沟通、价格形成机制调整以及广义的外汇管理政策。

1、汇率沟通

汇率沟通是指货币当局通过各种渠道与市场主体进行交流，传递稳汇率的信号，以达到引导市场预期，实现币值稳定的政策目标。

汇率沟通通常包括口头沟通和书面沟通两种形式。前者主要是相关的重要领导人在有关会议或公共场合就汇率变动发表的意见，以政策解读、信息公开或新闻发布等方式构成引导机制；后者则是通过《货币政策执行报告》、《货币政策委员会例会纪要》等书面载体，释放稳定预期的信号。

2、价格形成机制调整

人民币汇率价格形成机制的调整目标主要有两个：一是人民币汇率双向浮动区间；二是人民币汇率中间价形成机制。

关于人民币汇率双向浮动区间，自2005年汇改之后，央行择机扩大汇率浮动区间，不断增强汇率弹性，外汇市场美元兑人民币交易价日浮动幅度从2007年的千分之三逐步扩大至目前的百分之二。

关于人民币汇率中间价形成机制，2017年5月央行在中间价报价模型中引入了逆周期因子，将中间价定价机制扩展为“收盘汇率+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”。

从实际使用角度来看，逆周期因子是人民币贬值期间的重要调节工具。例如：

2018年，中美贸易摩擦触发人民币贬值压力，人民币汇率明显偏离经济基本面，从接近6.20的高位快速走贬，且与美元指数出现明显的分化：无论美元指数维持不变还是走弱，人民币始终表现出明显的快速贬值趋势，尤其是6月至8月的短短32个交易日，贬值幅度达到6%。

同年8月，中国外汇交易中心发布消息称，受美元指数走强和贸易摩擦等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期行为，人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”。“逆周期因子”重启，有效稳定了市场预期，消息发布后，离岸人民币涨幅超过600点，在岸人民币的涨幅也超300点。

3、外汇管理政策

外汇管理政策指货币当局以调整货币政策间接干预或直接参与外汇市场买卖外汇等方式影响汇率。

1）间接管理

间接管理主要通过利率、准备金率及商业信贷等手段参与外汇控制，具体又根据其主要的作用范围分为境内工具（包括外汇存款准备金和外汇风险准备金率）与跨境工具（包括全口径跨境融资宏观审慎管理和离岸人民币池的缩放）。

2）直接管理

相比于间接管理，直接管理的手段更显“简单粗暴”，效果也更立竿见影，人民银行一方面可以直接参与市场交易，另一方面可以通过资本管制限制资本跨境流动。

2015年“8·11”汇改后，外汇市场出现剧烈波动，短短两个交易日内，人民币对美元贬值累计超过3.5%，同时引发了较大规模的资本外逃和人民币贬值的恶性循环。监管当局及时加强了对跨境资本流动管理，配合外汇储备的降低尽可能缓解外汇市场的顺周期性问题。但随着我国汇率市场化改革不断深入，人民银行已宣告退出常态化干预，汇率预期管理手段也逐渐成熟，当年近万亿美元规模的“干预成本”已不复存在，外汇储备规模自2017年以来始终保持在3万亿美元左右的水平。

人民币阶段性弱势可能接近尾声

中信证券研报指出，4月以来美元兑人民币从6.88左右贬值到7.28左右，主要有三个原因。一是4月以来国内经济恢复放缓，经济内生动力不强。二是国内货币政策转向宽松，债券利率下行，可能导致部分资金外流。三是国内政策预期、中美关系以及美国货币政策等也构成一定扰动。

中信证券预计，短期人民币汇率还有贬值压力，但是去年7.37的低点是较强阻力位，经济偏弱和政策温和托底已经反应在汇率中，没有重大超预期事件应不会轻易突破。

招商证券分析，三点积极变化意味着人民币汇率处于贬值尾声，下半年大概率重回升值通道。首先，8月中国出口将再度转强。第二，美联储加息尾声、欧央行则势必继续加息，这一反差下美元或将重新加速下行。第三，今年并非避险大年，今年底到明年初之前美元由避险需求带来的上行动能减弱。波动加大很可能是国际化背景下的人民币汇率新常态。

华泰宏观也指出，6月底开始，无论在表述还是操作上，货币当局都开始有所变化。央行6月30日发布的2季度货币政策委员会例会通稿强调稳定汇率预期、防止汇率大幅波动。7月以来，人民币兑美元汇率整体呈震荡走势。

华泰宏观也分析，本轮人民币汇率向下波动可能已经开始接近尾声——即汇率波动的“自限性”或将发挥作用。2015年“811汇改”以来，人民币汇率波动、尤其下浮周期呈现较强的“自限性”——每一轮人民币兑美元汇率的波动幅度均不超过8%。且往往在央行开始关注汇率波动后，向上/向下浮动周期就接近尾声。

中信建投证券首席经济学家黄文涛也提到，考虑到目前人民币汇率已经跌至95%分位区间以上，且央行中间价已经多次释放干预信号，因此再贬值的动能不高。

华泰宏观认为，虽然央行表态和人民币汇率趋势改变间未必有直接的因果联系，但几个“间接”的机制推动下，人民币波动速度会明显放缓、直至触及周期底部。

国君宏观判断，后续三季度之中人民币汇率预计在7.0-7.3之间波动，单向升贬值均无强逻辑支撑。

一方面，促使人民币贬值的市场力量还在。主要是海外经济放缓下出口动能的进一步下行，经常账户结汇需求面临下滑；美联储至少一次加息导致美中利差仍在高位震荡，并且不排除后续两次加息的可能性；中国经济在三季度之中复苏可能仍旧偏缓，在战略定力下，预计短期政策仍将锚定高质量发展和现代化产业体系，强刺激可能性不高，三季度大概率仍处于弱复苏的节奏中，美国经济短期在服务业支撑下，韧性比预期更强。

另一方面，在美联储加息放缓、美国经济下行和汇率政策引导下，贬值压力预计不会太大。前期7.3的高点仍是重要的心理支撑位，接近7.3之后大概率仍有政策引导，防止形成单边贬值预期。

本文源自金融界

汇市观察｜人民币汇率攻守7.3

9月11日，据人民银行官网消息，全国外汇市场自律机制专题会议（以下简称“会议”）在北京召开，讨论了近期外汇市场形势和人民币汇率问题，并提出人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础。

消息传出后，在岸、离岸人民币对美元汇率迅猛拉升，连续回升至7.30关口上方。其中，在岸人民币对美元汇率最高升至7.2608，日内涨幅一度扩大至逾800基点；离岸人民币对美元汇率涨幅一度逼近700基点，最高升值至7.2932。

就在前一交易日（9月8日），在岸、离岸人民币对美元汇率波动贬值，离岸人民币创2022年10月以来新低，在岸人民币盘中更是创下近16年以来新低。9月11日开盘后，两大汇率报价均呈现了不同程度回升走势，围绕7.32上下波动。直至会议消息传出，涨幅双双扩大并收复7.30关口。

另一方面，9月11日早间披露的人民币中间价也止住了此前连续两日的贬值走势，小幅回升。人民银行授权中国外汇交易中心公布，2023年9月11日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币7.2148元，前一交易日中间价报7.2150元，单日调升2基点。

截至9月11日13时30分，在岸人民币对美元汇率报7.2766，日内升值幅度为0.88%；离岸人民币对美元汇率报7.2938，日内升值幅度为0.97%。

中银证券全球首席经济学家管涛认为，2023年人民币汇率变化很大程度上受到国内因素的影响，主要原因包括防疫平稳转段以后，国内的经济恢复是波浪式发展、曲折式前进，有高峰有低谷，人民币汇率变化大概与其相对应；其次，美联储进一步紧缩，国内降准降息，中美的负利差走阔也造成了人民币汇率调整的压力；同时，美元指数阶段性的反弹，阶段性地给人民币带来压力。

北京商报记者注意到，围绕本轮人民币呈现的贬值走势，市场研究中更多强调我国经济基本面对人民币汇率的支撑。本次会议同样提及，近期人民币对美元虽然有所贬值，但对一篮子货币保持基本稳定，对非美主要货币保持相对强势，外汇市场运行稳健，市场预期总体平稳。随着国内稳经济、稳预期政策陆续出台落地，物价（CPI）同比增速触底转正，进出口数据好于预期，房地产政策效果逐步显现，消费明显回暖，科技创新不断突破，经济高质量发展持续推进，经济“进”的势能正在积聚，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础。

8月下旬以来，人民银行启动汇率工具箱，依据市场情况进行有序调节。在本轮贬值走势中，人民币汇率数次逼近7.30关口后又有所回升，7.3也成为人民币汇率观察后续走势的重要关口。

管涛指出，年内的人民币汇率走势要注意以下因素：一是国内经济恢复的情况；二是海外美联储紧缩的动向，经济企稳回升，美联储紧缩预期有缓解，均会对人民币汇率企稳产生提振作用。另一因素在于汇率工具使用上，人民银行对于汇率波动既不会没有定力，也不会太佛系，必要的时候对于顺周期单边行为也会及时出手干预。

而本次会议也强调，金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。

会议提出，外汇市场自律机制要在金融管理部门指导下，持续引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，加强对自律机制成员的行为监督和自律管理。外汇市场成员要自觉维护市场稳定，有序开展做市自营交易，坚决杜绝投机炒作、煽动客户等扰乱外汇市场秩序的行为。企业和居民要坚持“风险中性”，不盲从跟风、不赌单边、不赌点位，维护好财产安全。

陈卫东：企业应对汇率变动对策分析

作者|陈卫东‘中国银行研究院院长’

文章|《中国金融》2022年第23期

近年来，新冠肺炎疫情不断反复，各国经济遭受巨大冲击，在尽力控制疫情蔓延的同时，也不断推出财政、货币等刺激政策试图推动经济复苏。2022年初俄乌冲突以及随后欧美等发达国家和地区采取的制裁措施，成为影响全球供应链、国际金融市场的重大因素。全球经济复苏不稳，通货膨胀又愈演愈烈，各国货币汇率变化成为反映当今全球经济复杂变局的新窗口。

全球汇率波动概况

随着美联储启动加息并紧缩资产负债表，多个国家的中央银行也先后采取了紧缩性货币政策。全球货币政策转向，引发外汇市场剧烈动荡。此轮汇率波动呈现出一些鲜明特点，主要体现为以下几个方面。

第一，美元进入新一轮超强周期。2022年10月，美元汇率指数一度突破114，较年初升值16.9%，创20年以来新高。目前，除俄罗斯卢布、巴西雷亚尔等少数货币对美元升值之外，其他多数国家货币对美元均呈现贬值趋势。欧元、英镑对美元汇率接近平值，而部分新兴经济体货币贬值幅度高达30%~40%。

第二，汇率调整速度快。在不到一年的时间内，美元汇率达到周期性新高；相应地，很多其他货币汇率在短期内大幅下挫。此轮非美元货币贬值范围之广、波动幅度之大、调整速度之快历史罕见。

第三，大宗商品价格与美元汇率升值之间的变动关系发生变化。由于大宗商品交易以美元标价，通常美元汇率与大宗商品价格之间有反向变动关系，但此次却出现各自独立波动的局面。本轮各国货币汇率波动的主导因素是美国通货膨胀水平大幅攀升，美联储快速、高强度加息，其他经济体被动加息，但是节奏未必与美国保持一致。此外，俄乌冲突及大宗商品价格上涨也是影响各国汇率变化的重要因素。

当前，各国汇率大幅波动对全球金融市场产生了重大影响。首先，导致全球资本尤其是短期资本大量回流美国。2022年1~7月，美国跨境资金净流入达9145.9亿美元。大量资金从新兴经济体流出，导致各国股市、债市波动加剧。其次，在美联储不断提高利率、美元持续升值的背景下，一些发展中国家政府和很多企业债务负担加重，以美元计价债务占比较高的国家和企业面临债务违约风险。由于部分新兴经济体政府债券由银行机构持有，由此也会导致一些银行机构资产损失风险加大。再次，日本、韩国等发达经济体货币也出现了空前的贬值压力，巨大的汇率波动导致宏观调控面临重大变局。2022年10月21日，日元对美元汇率一度跌至151.94，较年初贬值了30%，韩元汇率贬值超过17%，汇率波动已经成为这些国家货币政策调控的一个重要焦点。最后，高强度加息和短期汇率大幅波动，导致预期过度强化、市场反应过度的问题。预计未来全球各国货币汇率重新平衡将会出现更为复杂的调整格局。各种迹象表明，美国经济在2023年陷入衰退的可能性越来越大，美元及其他货币汇率可能出现新的方向性变化。

企业应对汇率波动对策

汇率波动对我国从国际市场融资的企业以及所有外向型企业都会产生直接的影响。以美元计价的债券融资及银行信贷的付息、偿债成本上升，给一些本来就面临流动性压力的企业带来巨大的负担，企业违约风险将进一步提升。

对外向型企业而言，一般加工品出口受惠于人民币汇率一定程度的贬值。但是对于依靠大量进口原材料、中间品及设备的企业而言，人民币贬值带来的出口效益可能被因美元升值而导致进口成本上升所抵消。

中国银行研究院对中小企业问卷调查的结果显示，人民币汇率贬值显著利好小微外贸企业。人民币汇率贬值在一定程度上给外贸企业带来收益，但由于大中型外贸企业的外汇保值操作更加完善，汇率波动对其收益的影响相对较小，相比之下，小微外贸企业受益于汇率贬值更多。

汇率变化的实际影响还取决于企业在进出口时的定价权。对汇率的剧烈波动或者巨大趋势性变化，企业必须高度重视，采取适当措施以规避损失、降低交易风险。针对当前各国货币汇率以及人民币汇率变化，我国企业可采取以下措施。

第一，要加强与银行金融机构的互动合作，制定应对汇率变化的综合方案。对企业而言，维持收入、支出大体相应的币种、期限结构毫无疑问是规避汇率风险的最理想办法。但是，在收入、支出结构复杂、市场变动大的情况下，不同币种选择可能会成为企业管理的风险点。

面对日益复杂的市场环境，各企业需要与银行等金融机构紧密合作，提前制定应对汇率风险的综合方案。企业要测算短、中、长期收入与支出币种的结构、数量，分析各种融资渠道的成本和可能风险，寻找合适的融资工具，根据外汇收支币种结构，综合选择套期保值工具，包括远期、掉期等产品。

近年来，由于汇率及外币资金利率变化，我国一些企业因为外币融资而面临巨大偿付压力。这些案例充分说明，如果不能前瞻性地分析市场变化，合理制定与业务发展相适应的融资结构、融资币种、融资额，可能会给未来发展带来巨大的隐患。而此轮国际汇率波动亦表明，企业在开展汇率波动压力测试时要有足够空间，财务安排要有足够的余地，否则难以应对这类冲击。

第二，重视长期战略调整。融资工具设计、外汇套期保值工具的使用主要是应对中短期内的汇率风险。随着全球地缘格局的变化，此轮美元汇率变化也许会成为加速国际货币体系变革的催化剂。因此，各企业在应对当前汇率变化时，也需要从战略层面作出相应调整，在选择融资货币币种和进出口计价、结算货币币种时充分考虑国际货币变化的大趋势，尤其是美元汇率处于强周期的策略安排。两头在外的外贸企业要不断推动国际市场的多元化，降低单一货币计价、结算的风险。要积极寻找替代货源，提高自身进出口市场的韧性。对于存在多种进出口市场的企业，应考虑建立单一币种的资金供求净结算，在此基础上，加总进行套期保值，降低总体汇率风险及套期保值成本。同时，企业要努力在竞争中实现高质量发展，通过不断提高产品附加值、品牌价值等来提升产品定价权，增强应对汇率变动风险的底气。

第三，更多地使用人民币作为计价、结算货币。此轮全球货币汇率剧烈波动是对“美国的货币，全球的问题”的生动注脚。为应对疫情冲击，美国采取了超级宽松的货币政策，这是导致全球流动性过剩的主导力量。在此环境下，新兴市场国家债务快速推高，截至2022年第二季度末，新兴市场债务达98.8万亿美元，较2019年疫情前增长21.4万亿美元，占GDP比重为252%，提高了25个百分点。其中，主权债务规模较疫情前增长7.37亿美元，增幅为34.3%。新兴经济体帮助美国消化了过剩流动性，但当美联储提高利率、收缩资产负债表时，收缩效应则快速转化为新兴市场国家难以承受的负担。凭借其对美元的支配，美国具有货币（及制裁）自主决策的能力，其他国家则只能被动应对。为应对当前国际货币体系面临的困局，国际市场需要更加中立、更加有信用的支付体系和工具，以降低全球经贸活动的交易成本。

随着人民币国际化进程的推进，跨境人民币使用认可度和便利性也在不断提升。在对外投融资及经贸活动、套期保值过程中，企业更多考虑使用人民币，是应对难以预测风险的重要选择。

应对当前汇率波动的宏观对策

从当前形势来看，在美联储停止加息前，美元及其他货币之间的汇率调整将面临更为复杂的局面。我国需要以经济稳定发展为出发点，积极采取措施，避免外部市场变化和汇率的急剧波动对企业产生的不利影响。

第一，关注全球资产定价导致的大量短期资本流出对我国金融市场的扰动。随着金融市场开放程度加深，我国市场与外部环境的联动不断提升。2022年以来，美元利率提升、汇率升值，推动大量资金从我国流出，对金融市场产生重要影响。从股市来看，外资持有A股规模及占比分别由2021年底的3.02万亿元和4.03%下降到2022年10月21日的2.15万亿元和3.37%。截至2022年8月底，外资持有的债券规模为3.47万亿元，较2021年底减少5300亿元，占比下降0.89个百分点。

短期资金的投机套利特性、不稳定性、冲击力是市场开放过程中要面对的挑战，相关制度设计要充分认识到国际市场的复杂变局，对国际市场极端变化要有必要的前瞻性安排。在我国金融市场不断开放的过程中，应加强对市场资金波动的监测，掌握资金持有主体投资变化规律，对资金流出与流入变动影响程度有更加清晰的认识。

第二，充分考虑我国企业对汇率变动的容忍空间，推动外汇市场的发展完善。党的二十大报告提出，坚持把经济发展的着力点放在实体经济上。出口对我国经济保持合理增速具有重要意义，推动企业出口竞争力的提升是推动实体经济发展的重要体现，应该成为宏观政策的重要着力点。2022年前三季度，我国货物和服务净出口对经济增长贡献率为32%，拉动GDP增长1.0个百分点。我国一般制造业盈利空间不大，高科技产品又处在爬坡过坎的阶段，大多数出口企业对产品定价缺乏主导权，因此，企业出口对汇率波动较为敏感。汇率不稳，特别是如果短期内出现较大幅度升值，会影响到很多企业产品的出口。建议相关部门对不同类型企业的经营情况、进出口状况、盈利水平以及产品价格的汇率敏感度等方面进行常规性跟踪、调查，以此作为实施汇率调控政策的重要参考依据。要推动我国外汇市场建设，丰富各类金融产品体系，深入研究国际金融市场发展动态以及各类产品交易机制利弊，借鉴好的经验，不断夯实金融产品价格发现和汇率避险职能。宏观上要做好市场预期的正确引导，要备足各种政策工具，以保证必要时有足够的调控力。

第三，要引导和支持企业做好、做强主业，根据业务发展需要，合理选择融资方式和融资产品。积极引导企业建立汇率中性理念，避免市场投机。完善企业会计、税收、激励机制，降低汇率风险管理成本。支持企业做细、做实资金收付的规划及预测，帮助制定基于经营实际业务发展的套期保值方案，推动企业不断提高应对汇率风险的能力。■

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人民币汇率跌破7.2，未来会否再创新低

有专业人士分析，当前中国央行颇为淡定，一大原因是在保经济和保汇率的选择中，决策者倾向于前者，因为经济基本面走强，汇率才能走强。此外，在外需不振背景下，出口有望受惠于人民币汇率走弱。

继离岸人民币跌破7.2后，在岸人民币也于端午节后跌破7.2关口。

6月26日，在岸人民币兑美元汇率开盘报7.2049，此后一路走贬，盘中曾一度跌至7.2389。截至当日17时，在岸人民币兑美元汇率跌至7.2315，日内跌超280个基点。截至目前，在岸人民币汇率已刷新近七个月新低。

与在岸人民币汇率走势相近，离岸人民币亦于6月26日延续跌势。日内，离岸人民币兑美元汇率开盘报7.2141，一度跌至7.2406。今年以来，离岸人民币汇率已下跌约4.6%。

6月26日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的人民币兑美元中间价报7.2056，较上一交易日中间价贬值261基点。

东证期货衍生品研究院宏观外汇首席分析师元涛认为，近期人民币汇率下探，主要还是中美利差不断走阔所致，这背后体现的是中美货币政策及经济基本面分化。“未来，通胀仍是美联储货币政策的最重要目标，该国核心通胀的走势将左右其货币政策。对于中国国内而言，信贷数据将是观察中国货币政策的一大线索，因为这决定了目前中国央行释放的流动性会否流入实体经济。”

华泰期货FICC组研究员蔡劭立表示，未来人民币兑美元汇率虽有可能突破7.3，但概率较低。“近期中国国内稳增长信号加强，美元指数有见顶可能。在中国国内经济顺利复苏以及全球不发生系统性风险的背景下，我们对全年人民币汇率仍保持乐观。”他说。

在岸人民币创近七个月新低

在岸人民币汇率跌破7.2关口，是节前人民币汇率下跌的延续。6月21日，离岸人民币汇率跌破7.2，同日在岸人民币汇率跌至7.1936。当日，人民币兑美元中间价调降至7.1795。

与此同时，假期复市后，中国内地股市也延续弱势。6月26日，A股四大指数下跌：上证指数下跌1.48%、深证成指下跌1.68%、创业板指数下跌1.16%、科创50指数下跌0.97%。其中，金融股和消费必需品股领跌。

在中信建投期货国际宏观与外汇研究员朱冠华看来，近期人民币汇率不断下挫，固然有港股分红等季节性因素所致，但本质上还是受中美货币政策分化，中美利差倒挂因素影响。不仅如此，这还反映到了外汇供需市场上，受利差倒挂影响，国内贸易商持有美元意愿上升、结汇意愿降低。

截至目前，中国10年期国债利率已从年初的3%以上，震荡下降至目前的2.77%附近，与美国10年期国债利差约为100个基点。

在6月的议息会议上，美联储宣布维持5%至5.25%的联邦基金利率目标。新的点阵图显示，美联储预测到年底利率中值为5.6%，高于上一次点阵图中预测的5.1%。美联储官员们预计今年年内还会进行两次幅度25个基点，或者一次幅度50个基点的加息。

在中国央行下调中期借贷便利（MLF）利率后，6月贷款市场报价利率（LPR）亦跟随走低。中国央行6月20日发布的公告显示，1年期LPR报3.55%，5年期以上报4.2%，较前月分别降低10个基点。

国家外汇管理局公布的银行结售汇数据显示，5月银行结售汇顺差较4月下降22亿美元至33亿美元。2023年前五个月，银行累计结售汇逆差达65亿元。另据海关总署数据，2023年前五个月，中国贸易顺差约为3600亿美元。

对于中美利差为何分化，元涛认为，这背后体现了中美货币政策的不一致。目前，美国通胀仍然高企，如何打击通胀仍是美联储的头等大事。反观中国国内，在强预期背景下，中国国内经济基本面恢复较慢，这使得中国央行需要通过货币政策刺激国内的需求。

美国劳工部的最新数据显示，剔除波动性较大的食品和能源价格后，美国5月核心消费者价格指数（CPI）仍同比上涨5.3%。

5月，中国经济指标增速全面回落。国家统计局的数据显示，5月社会消费品零售总额同比上涨12.7%，比上月回落5.7个百分点；规模以上工业增加值同比上涨3.5%，回落2.1个百分点。1月~5月，全国固定资产投资同比增长4.0%，较1月~4月回落0.7个百分点。

中国央行仍保持淡定

虽然离岸、在岸人民币汇率双双跌破7.2的整数关口，但市场并未出现明显的恐慌情绪。Wind（万得）数据显示，衡量离岸人民币流动性的关键指标——隔夜离岸人民币香港银行同业拆借利率（CNH HIBOR）于6月23日报2.12%。该指标虽较6月初有所上升，但实际上已连续多日下探，目前已接近6月中的水平。CNH HIBOR是香港金融市场上银行同业间借入人民币资金利率，该数值上涨意味着借入、做空人民币成本上升。

不仅如此，在本轮人民币贬值周期内，中国央行目前也没有直接干预人民币汇率。中国外汇监管机构表示将“加强市场预期引导，必要时采取行动纠正顺周期、单向市场行为”。

近日，中国央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在公开讲话中表示：“多年来，我们在应对外部冲击中积累了不少经验，外汇市场宏观审慎政策工具也更加丰富。我们有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行。”

在元涛看来，之所以当前中国央行颇为淡定，其一大原因是在保经济和保汇率的选择中，中国央行要保前者，因为经济基本面走强，汇率才能走强。此外，汇率有利于出口。在外需不振背景下，出口有望受惠于人民币疲软。

朱冠华认为，中国政府仍有一定政策空间企稳国内经济，政策出台或将成为经济和汇率走强契机，因此中国央行无需在汇率方面释放额外举措。

截至目前，中国政府对于特定行业的政策支持已陆续出炉。近日召开的国务院常务会议提出，要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，更大释放新能源汽车消费潜力。中国汽车工业协会数据显示，今年前四个月，新能源汽车产销量分别达229.1万辆和222.2万辆，同比均增长42.8%。

“未来一段时间内，美元有望筑顶回落，这或将对人民币汇率形成利好。”蔡劭立表示，“ 首先，美国目前正处于高利率环境，紧缩政策对经济的下行传导仍未过半，美国就业市场仍有风险，未来或将呈现中强美弱的经济基本面相对趋势。其次，在此背景下，美债长端利率有望见顶回落。再次，欧央行仍在采取比美联储更为激进的加息步伐，这或推高欧元。欧元是美元指数的反面，欧元上涨意味着美元承压。”

朱冠华也认为，美国商业地产的危机正在暴露，信贷环境显著收紧。这意味着，美国经济衰退或将迫近，美元走弱可能难以避免。

美联储数据显示，今年4月，美国货币供应增长再次跌至负值，增速连续第二个月降至大萧条时期水平。一般而言，在经济繁荣时期，商业银行发放更多贷款，货币供应量往往迅速增长。而在经济衰退之前，货币供应增长速度往往将放缓。

从市场方面来看，截至目前，美国2年期和10年期国债利率倒挂程度已达到100个基点，暗示对美国经济衰退忧虑加深。

文｜康恺

编辑｜袁满

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）

人民币兑美元汇率跌破6.92，对我国带来什么影响？

国家的政策是在不断进行调整的，同时这种国家政策的调整也会对其他国家有所影响。就以美国来说，宽松的货币政策是为了抑制美国本土严重的通货膨胀。但是也正是这样的政策，对全球都有着较大影响，此前我国的人民币汇率，就处于持续贬值的状态。

很多人对此都表示差异，毕竟在很长的一段时间里，人民币都是增值状态。即便是今年3月份的时候，人民币汇率还是在6.3上下，而在8月29日的时候，人民币兑换美元的汇率依然跌破了6.92。那么人民币兑美元汇率为何会下跌明显？这又会对我国带来什么影响呢？

一、人民币汇率贬值的背后

根据相关数据可知，在今年3月份的时候人民币和美元之间的汇率基本在6.3上下浮动，但是在8月份下旬的时候却出现了明显变化。显示汇率一路下跌到了6.8上下，然后在8月29日的时候，更是汇率下跌到了6.92。

根据相关的数据可知，在8月29日16：30收盘的时候显示在岸人民币兑换美元的汇率处于6.9到6.9208区间之内。这样的汇率显示使得不少人感到吃惊，因为这是从2020年8月以来汇率最低的一次。而离岸人民币和美元之间的汇率也呈现出了明显下跌，在8月29日的时候已经跌破到6.93.

相关的专家则是表示，近期以来人民币，之所以会呈现持续贬值趋势，主要还是因为国内降息政策、美联储加息政策以及此前经济指标偏弱势的影响。也就是说这一次人民币持续贬值主要是两方面原因，一方面是因为美元的强势宽松政策，使得中美之间货币政策分化，以及双方利差开始缩减。

还有一方面原因是在疫情的影响之下，我国在供应链方面的会付出现震荡。这就会使得海外市场对中国的经济预期有所降低，在这样的情况下，境外的一些投资者就会加大资金流出。这样的发展变化，也会对中国的汇率有所影响。

当然了汇率出现下降的并不止是人民币，在近来一段时间欧元的贬值已然创下了新纪录。根据相关消息可知，前一段时间欧元和美元之间的汇率已经变为1∶1，这也是20年以来欧元和美元汇率的最低纪录。同样日元的的贬值也非常明显，从110上下跌至138上下，同样也创下了日本20年以来的历史记录。

前文中虽然提到了人民币汇率下跌的原因，但是根本原因其实和美国有着直接关系。首先美国为了消减国内的通过膨胀，所以进行了货币的宽松政策也就是大量加印美元。在这样的情况下，通胀依然非常严重，所以美联储的加息行为随之而来。

要知道全球的资本都是处于流动状态的，所以美联储的加息就会使得美元处于升值状态。同时现如今的美元在全球贸易中，有具有难以替代的地位，故而美元的升值，就会使得其他国家的货币处于贬值状态。这就是为什么近来一段时间无论人民币、欧元还是日元都会出现明显贬值的原因所在。

很多人对于货币贬值比较陌生，那么人民币的贬值究竟会带来哪些影响呢？

二、对我国的影响

多数人一听到“贬值”这两个字，就会认为带来的都是负面影响。其实人民币出现贬值并不是只有负面影响，同时还会带来一定的利好因素。首先人民币的贬值，对于我国出口贸易有着利好趋势，就像在今年上半年的时候我国出口贸易的表现就非常不错。

根据相关消息可知，今年前7个月中我国出口高达2.06万亿美元，和往常相比增长幅度达到了14.6%。而进口贸易数额则表现为1.58万亿美元，和此前同一时间段相比增长了5.3%。由此可知在今年前7个月的时间里，我国进出口贸易实现顺差4823亿美元。

当然了在进出口贸易中，人民币贬值还会带来负面影响，那就是我国在进行进口的时候进口成本会明显增长。再加上人民币出现贬值，就会使得资本对人民币看衰趋势出现。众所周知，资本的本质就是追逐利益，所以在这样的情况下资本外流的风险就会增加。

结语

总而言之就目前来说人民币确实出现了明显的贬值，并且人民币的贬值和美联储加息有着密切关系。但是美国货币政策即便再宽松，也不至于无限制的进行加息行为。再说如果中国经济恢复和发展的速度都要优于美国，那么人民币汇率也会保持稳定状态。那么读者朋友们对此有着怎样的看法？