2023 年人民币强势升值，资产吸引力增强，外资流入推动汇率走高

本报记者郝雅娟、张荣旺上海、北京报道

2023年以来，人民币强势升值。 2月初，人民币兑美元汇率逼近6.6区间，升至2022年8月以来最高水平。

对于人民币兑美元汇率升值的原因，第一财经记者采访了解到，在美联储加息后期、经济下行压力下，美元指数走软。压力下，中国经济政策带来的预期改善，部分经济数据超出预期。业绩也带动人民币兑美元汇率升值；此外，中国与其他国家经济周期的差异使得人民币资产更具吸引力，从而推动人民币走强。

在人民币汇率升值的同时，人民币资产也引起了境外投资者的关注。分析人士表示，人民币升值有利于吸引外资流入，外资流入将增加市场对人民币的需求，进一步推高汇率。

中国经济前景有望改善提供支撑

2月9日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，银行间外汇市场人民币兑美元中间价为6.7905，较上期下调153个基点。交易日。

记者注意到，人民币兑美元汇率延续2022年11月以来的升值趋势。谈及背后原因，执信投资研究院高级研究员常然分析，人民币走强的驱动力汇率的上涨来自于美元指数的下跌、国内经济预期改善的支撑以及外资持续大量流入。

“一般来说，人民币汇率中间价与美元指数波动存在显着相关性。美联储在2月份FOMC会议上宣布加息25个基点，这是最小的一次加息。” 2022年3月以来，美联储加息力度明显放缓，美元指数回落，人民币贬值压力有所缓解，同时自去年底以来，防疫调整有所缓解。住房、房地产、消费促进等多项政策的落地，提振了市场对国内经济复苏的预期，PMI从47快速反弹至50.1，基本为人民币汇率提供了支撑。今年以来，美元兑人民币日均现货价强劲，询盘交易量达到316亿美元，高于去年第四季度273亿美元的水平。”进一步分析。

中国银行研究院研究员曹洪宇表示，人民币兑美元汇率持续走强有内外因素支撑。从内部因素看，2023年中国经济开始回暖，人民币资产对境内外投资者的吸引力增强，北向资本流入步伐加快。从外部因素来看，美联储2月1日宣布加息25个基点，为2022年3月以来最小加息幅度，美联储加息步伐放缓，市场预期企稳，这是利好人民币汇率走势。 。

康凯数据科技首席经济学家杨景浩分析：“由于美联储加息，各资产类别都有不同程度的下跌。在此背景下，市场避险偏好上升，对美元资产的需求有所下降。”美元上涨，也对美联储宣布放缓加息后的美元上涨起到了“鸽子再次吹哨”的作用，这对美元来说尤其不利。北京时间，美联储FOMC宣布加息25BP，下次加息25BP后，加息周期即将结束，这将进一步利好人民币走强。

“此外，中国经济即将复苏，中国经济和人民币资产比西方市场更有确定性，这推升了人民币的强势。”杨景浩说道。

外资流入推高汇率

随着人民币汇率升值，境外投资者更愿意配置人民币资产。数据显示，1月份北向资金净流入总额达1413亿元，创下单月净流入新高。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为：“人民币汇率今年全年有望升值，人民币升值有利于吸引外资流入。中国优质资产对外资相对有吸引力”。随着经济复苏和美联储加息即将结束，A股市场有望走出结构性牛市。今年的趋势比较好。”

北京大学国民经济研究中心发布的研究报告指出，北向资金净流入、中美利差倒挂、美联储加息预期放缓、国内经济形势发生变化。疫情政策是影响1月份人民币汇率走势的主要因素。随着稳经济一揽子措施持续落实，国内经济复苏基本面稳中向好。疫情防控新政策持续提振市场信心。后续经济基本面将对人民币形成支撑。与此同时，中国人民银行和外汇管理局不断释放稳定汇率的信号，预计2月份人民币汇率将在6.65至6.80区间双向波动。

您如何看待人民币汇率未来走势？曹宏宇认为，短期来看，主要经济体通胀等形势变化可能会对人民币后续走势造成一定扰动，而中期来看，中国经济增长表现将成为影响人民币走势的关键变量。人民币汇率走势。当前，我国经济增长持续向好，经济基本面企稳，全年经济增长预期较为乐观。但2023年全球其他主要经济体的增长前景面临较大不确定性，这将有助于进一步放大人民币资产的吸引力。 。

常然指出，人民币汇率保持基本稳定有坚实基础，但其走势会受到国内外经济金融形势、国际收支、市场风险偏好等多重因素影响。短期内仍将呈现一定程度的波动。需要特别指出的是，美联储的货币政策和美元的变化是人民币汇率波动的外部原因。人民币汇率走势的内因和主导依然是国内经济的修复和好转。在各项稳定经济政策、国际收支基本平衡、经济复苏趋势支撑下，人民币汇率波动总体将保持基本稳定。

方德金控首席经济学家夏淳在接受记者采访时指出，人民币未来走势很大程度上取决于中美经济增速差异、利差差异以及人民币贬值幅度。中国央行对外汇市场的干预。 “预计人民币兑美元维持在6.5至7之间的可能性较大，先强后弱的可能性较大。超过这个区间将对出口和资本流动产生影响，央行银行将适当干预。”

投资者最关心的是人民币升值将如何影响资产配置。夏春认为，总体来看，全球各类资产在美元贬值下的表现要好于美元升值期间，对黄金和大宗商品的积极影响大于对权益类资产的影响。

多位受访者指出，人民币升值对A股有利。常然告诉记者，根据执信·上证综指预测模型，人民币汇率与上证A股综指之间存在显着的正相关性，而且这种正相关性近年来随着中国经济的发展而得到加强。金融开放持续深化。两者对应的弹性为1.4，即人民币每升值1%，A股股指将上涨约1.4%。因此，在人民币升值期间，居民投资者可以重点持有境内股权、股权等优质资产。

“面对人民币汇率短期波动，居民投资者必须牢固树立汇率风险中性意识。在市场化汇率形成机制下，汇率点位不可预测，双向波动人民币汇率短期波动难以预测，应该坚持保值不升值的汇率风险管理原则，不能停留。远离复杂灵活的期权业务，也不将汇率对冲视为额外利润的工具。”常然提醒道。

曹宏宇也认同这一观点：“人民币升值将吸引更多境外投资者增持人民币资产，推升国内股票、债券市场资产价格，持有相关资产的居民将间接受益；重要的是，影响人民币汇率的不确定性和不稳定因素仍较多，中长期来看，人民币汇率将呈现双向波动趋势。各类市场主体不应单方面看涨或看空，应时刻保持和强化风险中性意识。

黄金价格下跌，市场风险偏好情绪施压，美联储加息预期影响需求

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汇通网

汇通财经APP消息——周四（5月2日），随着美债收益率上涨，金价下跌。国际黄金交投于2,306美元/盎司附近，盘中最高触及2,326.34美元/盎司。此外，市场普遍的风险偏好也给传统避险资产金价带来下行压力。

周三，美联储主席鲍威尔在媒体交流中表达了对当前高通胀的担忧，并指出通胀回落的路径尚不明确。这表明美联储可能需要在较长时间内维持较高的利率，这不仅会推高美国国债收益率，还会削弱市场对不产生利息的黄金需求。

尽管如此，由于鲍威尔淡化了加息风险，美元的吸引力受到了影响，使其交投于周五触及的两周低点附近。这种情况或许给黄金市场提供了一定的支撑，尤其是在备受期待的美国非农就业报告即将发布之际，有助于缓解金价的下跌趋势。

美联储利率决定对黄金市场的影响

美联储在最近一次会议上决定维持利率不变，这一决定符合市场预期。美联储主席鲍威尔的讲话暗示降息之路将比预期更长。这被市场解读为鸽派信号，导致美元指数下跌，美国10年期国债收益率下跌，从而提振金价。

由于美国债券收益率上升，金价周四下跌。此外，市场普遍的风险偏好也给传统避险资产金价带来下行压力。

周三，美联储主席鲍威尔在媒体交流中表达了对当前高通胀的担忧，并指出通胀回落的路径尚不明确。这表明美联储可能需要在较长时间内维持较高的利率，这不仅会推高美国国债收益率，还会削弱市场对不产生利息的黄金需求。

尽管如此，由于鲍威尔淡化了加息风险，美元的吸引力受到了影响，使其交投于周五触及的两周低点附近。这种情况或许给黄金市场提供了一定的支撑，尤其是在备受期待的美国非农就业报告即将发布之际，有助于缓解金价的下跌趋势。

技术分析和市场情绪

在测试2325.90美元/盎司的关键阻力后，金价若未能突破，可能会恢复看跌趋势，并有可能下行至主要目标2260.60美元/盎司。然而，如果金价突破该阻力位，则可能会恢复看涨趋势。

从技术分析的角度来看，金价在跌破每盎司2,300美元的关键心理水平后，似乎在每盎司2,280美元找到了强有力的支撑，该水平与3月至4月金价的上涨相吻合。趋势的 50% 斐波那契回撤位。

若金价跌破2,280美元/盎司支撑，则可能引发较大下跌趋势，进一步测试2,268-2,265美元/盎司潜在支撑区域，随后可能继续下跌至区间为2,230-2,225美元/盎司。它甚至测试了每盎司 2,200 美元的重要心理关口。

上行方面，金价面临2,335美元/盎司的初步阻力，随后触及本周早些时候触及的高点2,352-2,353美元/盎司。若金价能维持上行势头，或突破2371-2372美元/盎司阻力位，进而挑战2400美元/盎司整数关口，有望逼近历史最高位4月12日创下每盎司2431-2432美元的高位。

全球宏观经济和地缘政治因素

全球宏观经济的不确定性，包括乌克兰和中东的冲突，以及央行的购买，尤其是中国散户投资者的需求，正在推动金价走高。今年以来金价已上涨约13%，并于上个月创下历史新高。

制度视角

市场策略师Phillip Streible认为，我们正处于滞胀环境中。美联储最终会在未来某个时候降息。如果金价要回到2400美元，市场需要新的催化剂。 EverBank全球市场总裁Chris Gaffney提到，全球经济和政治不确定性的增加有利于黄金作为避险资产的表现。

未来趋势预测

分析师预计金价将交投于支撑位2290.00美元/盎司和阻力位2335.00美元/盎司之间，短期走势看跌。不过，全球宏观经济和地缘政治因素的不确定性可能会给黄金市场带来新的波动。

黄金市场的短期波动受到多种因素的影响，包括美联储利率政策、全球宏观经济状况和地缘政治事件。投资者在做出投资决策时应综合考虑这些因素，并密切关注市场动态。尽管存在不确定性，但黄金作为避险资产的特性使其在全球经济动荡时期具有吸引力。

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2024 年 1 月人民币对美元汇率震荡走低，降准或成汇率回调利好

中新网北京1月31日电 (记者 夏斌)2024年1月人民币兑美元汇率震荡下跌：截至北京时间1月31日16时30分，在岸、离岸即期汇率人民币兑美元分别报7.1792和7.1859，较2023年最后一个交易日分别下跌800多个基点和600多个基点。同期，美元指数走高，从101.38攀升至103上方。

总体来看，1月份人民币兑美元汇率有所贬值，但最近10个交易日，人民币兑美元汇率从月内低点回升，呈现回调走势。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，近期央行降准对人民币汇率来说是个好消息。主要原因是降准并未改变货币政策稳健基调。基本面稳固，有利于汇率走势。降准有利于提振金融市场。情绪。此外，发达经济体逐步转向降息周期也将有利于人民币汇率的稳定。

从全年来看，人民币的走势将会如何？中银证券全球首席经济学家管涛提出了三种情景。首先，在中性情景下，如果美联储小幅降息，人民币汇率将呈现涨跌震荡走势。

其次，在乐观的情况下，美国经济持续反弹，中国经济复苏加强，人民币汇率可能呈现反弹趋势。

第三，在最坏的情况下，如果中国经济继续面临下行压力，美国经济没有出现硬着陆，仍保持正常出口，经济通胀仍处于高位，美联储不加息或不加息，如果再次收紧，那么人民币汇率将继续面临挑战。贬值压力。

中国首席经济学家论坛主席连平认为，2024年中美在货币政策、增长路径、物价水平、国际收支等方面的相对变化将进一步推动美国的走弱美元和人民币走强。

他预计，2024年上半年人民币汇率中间价很可能在6.8至7.1区间内双向波动，基本稳定，稳中有升。 2024年下半年，随着美联储降息进程的确立以及中国经济进一步企稳向好，人民币将在总体稳定的基础上保持升值趋势，年底前汇率区间或进一步上移今年的。

中信证券首席经济学家明确预测，随着政策帮助国内经济企稳回升，直接投资和证券投资或将复苏，国内基本面或将逐渐对汇率形成支撑。同时，美联储首次降息可能会在今年年中之后，人民币的外部压力有望逐步缓解。全年人民币兑美元汇率可能在6.9至7.3区间内大幅波动。

中国人民银行行长潘功胜表示，影响汇率的短期因素是多样的，如经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治、风险事件等。中长期趋势从根本上取决于经济基本面。 “因此我们判断，2024年人民币汇率将继续在合理均衡水平上保持基本稳定。”

潘功胜给出了上述判断的四点理由。一是国内经济运行平稳。二是外部国际金融环境发生一些变化。中美货币政策周期错位有望改善，将推动中美利差趋同，有利于人民币汇率和跨境资本流动更加稳定和稳定。均衡。第三，人民币资产具有良好的投资和避险价值。四是汇率稳定的微观基础更加坚实，外汇市场韧性更加增强，参与者更加成熟。 （超过）

人民币汇率不跌反涨，外部不确定性攀升，经济基本面成关键

近期外部不确定性有所增加。当地时间14日，美国政府宣布对中国电动汽车等产品加征关税；同日，美联储主席鲍威尔在讲话中透露，他对短期内通胀回落缺乏信心。美联储理事鲍曼此前甚至表示“今年不会降息”。 ”。

但人民币汇率不降反升。 15日，在岸人民币兑美元收涨182点。恒生指数下跌0.22%至19,073.71点，上证指数下跌0.82%，仍位于3,100点关口上方。北京时间晚间公布的美国4月CPI未出现意外上涨后，美元指数短线暴跌，盘中美元兑离岸人民币一度跌超300点。

外界普遍认为，关税上调总体影响较小，人民币走势仍取决于经济基本面和美元走势。由于外资近期小幅减持港股和A股，后续资金流入能否持续还取决于基本面是否发生变化，尤其是上市公司盈利能力下降的趋势是否即将结束。

人民币汇率不降反升

当地时间14日，美国宣布在原对华301条款关税基础上，进一步提高对电动汽车、锂电池、光伏电池、关键矿产、半导体、钢铝、港口起重机、从中国进口的个人防护装备和其他产品。征收关税，税率提高至25%至100%。

野村中国首席经济学家陆挺表示，虽然关税上调幅度较大，但仅影响了价值180亿美元的中国出口，略低于预期。短期内影响有限。这180亿美元的产品仅占美国从中国进口总额的4.2%，占中国出口总额的不到1%。而且，部分产品的关税上调将于2025年或2026年生效。这些产品可能会像2018年至2019年那样提前出口，因为出口商希望将关税的影响降到最低。

美国不是中国新能源汽车出口的主要目的地。据央视报道，海关总署数据显示，2022年，中国对美国出口纯电动汽车将突破1万辆，出口金额不超过4.6亿美元。从美国数据来看，中国纯电动和混合动力汽车仅占美国新能源汽车进口总量的2%，远低于德国、韩国和日本。

“关税本身的实际影响很小，市场早就预料到了，但现在靴子已经落地，所有坏消息都消失了。”外汇专家、浙商中拓集团金融市场业务部总经理刘洋告诉记者。

15日，人民币汇率大幅上涨。截至当日16:30，美元兑在岸人民币收报7.2195。人民币汇率较前一交易日上涨182点，离岸人民币兑美元汇率在7.22附近。美元指数无视美联储的鹰派信号而走弱，交投于104.7附近，此前曾逼近106。

当日晚间，美国公布4月CPI同比上涨3.4%，预期3.4%，前值3.5%； 4月份CPI环比上涨0.3%，预期为0.4%，前值为0.4%。 CPI报告提升美联储降息预期，美元指数短线暴跌，创4月10日以来新低至104.41，日内跌幅逾0.5%。

对于人民币而言，未来美元走势仍将是主导因素之一。近期，由于美国通胀居高不下，美联储部分委员继续坚持“较长时期维持高利率”的主流观点。鲍威尔在此前的讲话中呼吁“更加耐心，让高利率生效”。

“中长期来看，制造业回流美国的趋势、服务业价格居高不下以及近期能源价格的回升增加了通胀风险。周二(14日)公布的美国4月PPI环比增长0.5%，高于预期0.3%。”嘉盛集团高级分析师陈杰告诉记者，目前利率市场押注全年降息幅度约为35BP，不到两倍，高于年初市场预期的6至7倍。美联储三月份点阵图预测均大幅萎缩。首次降息预计在9月份，但概率只有50%左右。

尽管美元强势的压力依然存在，但由于近期中国一系列经济数据企稳，国际资金回流中国资本市场，这也带动了人民币汇率的企稳。央行维持汇率稳定的意愿依然强烈。 4月份以来，人民币中间价较市场价格上涨逾千点，人民币即期汇率波动一度逼近2%上限。

多位机构分析师对记者表示，经济基本面的提振因素尤为关键。上周，中国公布了4月份出口、通胀和社会融资数据。出口增速转正。尽管在基数较低的背景下，欧美经济正从去库存转向补库存。外需回升的维持带动我国出口走强。与此同时，进口增长强于出口。楼市政策基调调整为“消化存量、优化增量”。一、二线城市楼市政策逐步放松。放松的形式包括“以旧换新”、全面放开限购、购买部分存量住房用于保障性住房等。预计房地产市场将有所改善。多家外资机构的投资经理向记者提到，“消化库存”是外资投资者最关心的事情之一。

与日元的相关性增强

除了关注经济基本面变化和美元强势外，人民币与日元汇率的相关性也越来越受到机构关注。

刘洋告诉记者，目前美元是高息货币，人民币是低息货币，因此后者越来越成为企业的融资货币，即整合人民币，投资其他高息货币美元等资产。 “银行在境内市场开展的套利交易中，人民币已经是融资货币，研​​究和交易的底层逻辑已经发生了变化。”

日元多年来实行低利率政策，已成为老牌融资货币。在套利交易中，投资者投资日元，转而投资美元资产。 “人民币利率长期下行的趋势似乎已经形成了一些市场共识。外资对这种变化比较敏感，因此人民币与日元、韩元一起成为了市场抛售的对象。”这也是近两年人民币汇率走势与日元高度相似的原因。”刘阳认为，未来除了关注日元的走势之外。美联储的政策，也要关注日元的走势。

近期美元兑日元交投于155附近，日元暂时结束单边大幅下跌。五一假期期间，日元一度暴跌至160附近，快速下跌引发日本央行疑似干预。

13日，日本央行罕见地削减债券购买规模，将5-10年期日本国债购买金额从4750亿日元减少至4250亿日元。这被市场解读为“弃债保汇”。日本债券收益率上升，日元兑美元汇率回升。

富拓首席中国市场分析师杨傲正对记者表示：“日本央行的自由放任态度最近终于改变了。日本央行行长上田一夫在与首相岸田文雄会面后表示，汇率将对汇率产生重大影响” “根据这些波动，可能需要采取货币政策措施。虽然没有直接加息，但利用货币政策来应对汇率变化是日本央行过去没有采取的立场。”

外资回流股市能否持续？

外部风险对A股和港股影响也较小。

15日为香港公众假期，北向资金无交易。 10日至14日，北向资金流出分别为63.04亿元、45.91亿元、66.7亿元。但今年以来，仍有累计净流入678.25亿元，超过去年全年水平。 2月下旬，资金流入势头开始明显增强。

与此同时，今年南向资金大量涌入港股，总计2335.47亿元。除了内地资金外，海外资金也开始回归港股，尤其是对冲基金和量化基金。一些全球共同基金已开始减少对整个中国股市的减持。

13日，香港恒生指数突破19000点大关，收报19115.06点，上涨0.8%，创下阶段新高。自1月底开始上涨以来，港股已从底部反弹超过25%，进入技术性牛市。 “这表明基金增加对港股的配置或减少对港股的减持的意愿非常强烈。”某国际投行策略师在与客户的电话会议中提到，“不少对冲基金增加了对港股的配置，一些欧洲长期基金也增加了对港股的配置。即使我们还没有采取行动，但最近我们了解中国市场的意愿明显增强了。”

高盛和瑞银此前均上调了中国市场的评级。摩根士丹利认为，考虑到今年一季度中国股市盈利再次大幅低于预期，外资长期持有资金并未成为近期A股和港股反弹的主要功臣。港股的主要买家是对冲基金或量化基金。这些机构一般行动速度更快，更善于抓住投机机会。该机构还表示，盈利能力下降的趋势是否即将结束，将决定资金是否会继续流入。

更有机构认为，经过这一轮大涨，未来市场可能需要更加选择性。例如，恒生指数两大权重股阿里巴巴和腾讯15日发布了财报。一季度，腾讯营业利润仍同比增长38%，而阿里巴巴则下降3%。阿里巴巴核心的国内电商业务增速放缓，第一季度淘宝和天猫平台收入仅增长4%。上季度，阿里巴巴国际电商业务销售额同比增长45%，但业务仍处于亏损状态。尽管营收放缓，腾讯仍能实现利润增长，而更加国际化的布局使其在面对压力时更具韧性。

一些机构倾向于看好高股息板块。高盛近期的一份报告显示，如果港股通股息税有望降低，资金流可能会进一步利好高股息和高股东回报的股票。分红率超过5%的板块中，南向基金持仓占比达60%。

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4 月 3 日各大金店黄金价格破 700 元大关，创新高

今天是4月3日，各大金店的金价再次上涨，突破了700元大关。目前基本在703元/克左右，整体价格不断创新高。目前金店金价最高的是周生生，涨幅为10元/克，报价为704元/克。金价最低的金店是菜百，上涨12元/克，报价665元/克。今日黄金价差为39元/克，幅度相当大。

各大品牌金店最新价格请见下表：

说完黄金的价格，我们再来说说铂金的总体价格。我们继续以周桑生为例。今日金价上涨10元/克。铂金价格也有所上涨，涨幅为8元/克，报价为376元/克。其他金店铂金价格暂时不详细报道。如果您想了解各大金店铂金价格，请留言。小金看到消息后，以后会添加给你的。

今天黄金价格大幅上涨，黄金回收价格也上涨了不少。同时，各个品牌的回收价格也不同。小金大致整理了一些。详细信息请参见下表。数据仅供参考：

说完实物黄金价格，我们再来谈谈国际金价：

昨日，现货黄金震荡上行，触及2880美元关口，最终收涨1.26%至2279.99美元/盎司。受此影响，国内金价再创新高。今早开盘，金价延续昨日涨势，最高触及2288.09美元/盎司。截至发稿，金价暂报2283.04美元/盎司，涨幅0.13%。

昨日金价上涨，主要是因为美联储“大鹰”梅斯特重申6月可能降息。伊朗冲突加剧，避险情绪升温，利好黄金。

梅斯特昨天在讲话中表示，“如果经济按照预期发展，那么在我看来，随着通胀继续朝着2%的方向下降，而劳动力市场和经济增长保持稳健，今年晚些时候通胀将开始下降” “联邦基金利率将会适当。”她仍然预计美联储今年能够降息，如果数据允许的话，6月份将是降息的开始。

美国银行周二撰文称，如果美联储在6月份之前不降息，可能会将再次降息推迟到2025年3月。他们给出的理由是，核心PCE物价指数可能会让美联储更难证明降息的合理性今年晚些时候的利率。

随着伊拉克局势愈演愈烈，大量投资者纷纷转向黄金作为优质避险资产。道明证券(TD Securities)大宗商品策略师丹尼尔·加利(Daniel Ghali)表示，“我们看到一些与以色列袭击伊朗驻叙利亚大使馆有关的避险需求流入黄金。”

总体而言，金价可能仍有上涨空间。中东局势升级以及市场对美联储6月降息的预期继续推高金价。投资者需更多关注美国公布的经济数据，寻找可能的政策线索。