“摸黑前进”！美联储紧缩周期下，20年最强美元将如何影响全球经济？

NBD：有观点指出，当前“便宜美元”正在变得越来越少（即“美元荒”）。那么，当前的“美元荒”与2020年3月出现的“美元荒”有何不同？

惠誉评级首席经济学家Brian Coulton：美元近期走强，既反映了能源不对称冲击对欧洲的影响远超对美国的影响，也反映了美联储相对（其他主要央行的）的鹰派立场。从这个意义上来说，当下这场“美元荒”与2020年3月份的“美元荒”有所不同，当时由于市场担心新冠肺炎大流行的影响，美国和全球企业纷纷抢购美元现金。

杰弗瑞全球股票策略师Sean Darby：两年半前的那次“美元荒”是因为时值新冠肺炎疫情最严重的时期，由于在美联储开始对信贷和债市进行非常规干预前，市场对通缩的担忧和美元避险地位的抬升。而相比之下，当下的这轮“美元荒”是由于美国经济过热，导致美联储加快了紧缩的步伐。

强美元下美国输出国内通胀，加剧其他国家货币政策挑战

NBD：在全球货币环境不断收紧，且强美元冲击的背景下，您怎样看待全球经济的前景？

三菱日联金融集团全球市场研究主管Derek Halpenny：全球金融市场的状况在持续恶化，这在外汇市场上表现得很明显，美元兑许多国家货币的强势正在达到极端的水平。

金融状况恶化的原因有很多。长期国债收益率的又一次大幅攀升就是一个例子，不仅是在近期的英国。10年期美债收益率本周突破4%，创2010年以来新高。

10年期美债收益率本周创2008年以来新高 图片来源：英为财情

其次，在波罗的海通往德国的北溪管道发生大规模泄漏后，（欧洲的）天然气供应不确定性再次上升。虽然这些管道目前没有输送天然气，但泄漏本身凸显了未来的风险。

如果美元目前的上涨速度再持续下去，其对全球市场稳定破坏的传导效应只会进一步加剧，使得全球衰退的风险增加。

也有人问我们，G7甚至G20的协同干预前景会如何，我们认为在这个节骨眼上还不太可能，但在这样的市场和前所未有的时代，我们不应该排除任何可能性。从政治上讲，美国很难参与那些被认为会推高美国通胀压力的行动，但如果情况继续恶化，一旦11月8日美国的中期选举结束，协调一致的全球干预就会变得更加合理。

惠誉评级Brian Coulton：强美元意味着美国正在输出国内的通胀，增加了其他国家的货币政策挑战。

此外，今年六月以来，由于欧洲的天然气危机、全球货币政策收紧加速等因素，我们也调低了对全球GDP的增长预期。我们目前预计全球经济增速将在2022年和2023年分别放缓至2.4%和1.7%，较我们6月份的预测分别下调了0.5%和1.0%。此次下调涉及的经济规模很大，地理范围也相当广泛。

NBD：从现阶段看，美联储是否还有实现“软着陆”的可能，还是会造成温和衰退？

惠誉评级Brian Coulton：软着陆（即GDP继续缓慢增长，但失业率不上升）似乎不太可能实现。货币紧缩导致美国经济衰退的历史证据不容忽视，我们现在对2023年的基本预测是经济衰退。

这似乎将成为美国历史上速度最快的货币紧缩周期之一，从底部到顶部的加息仅过了10个月时间。尽管如此，我们预计美国的衰退将相当温和。目前，美国家庭财务状况比2008年要好很多，银行体系也更加健康，而且几乎没有证据表明房地产市场存在过热。

我们预计即将到来的衰退将与1990年~1991年的衰退大致相似，当时正值美联储迅速收紧货币政策的后期。然而，当前的下行风险来自非金融债务与GDP之比，这一比例目前远高于上世纪90年代。最后，QT（量化紧缩）对资产价格的影响也是高度不确定的。

美国实际GDP已连续两个季度环比下滑 图片来源：美国经济分析局

安永首席经济学家Gregory Daco：今年5月初，鲍威尔就指出，（美联储前主席）沃尔克“有勇气做他认为正确的事情”，即使这需要迅速收紧货币政策，引发经济衰退。此后，鲍威尔对实现“软着陆”的概念就越来越透明——即使可能，也将非常困难。

美联储将需要放慢美国经济增长的速度，重新平衡供需关系。鲍威尔已多次强调，美联储的使命是通过实现一段时间内的“低于趋势的增长和劳动力市场状况趋软”来降低通胀。尽管鲍威尔没有公开表示美联储的经济预测意味着经济衰退，但事实的确如此。

强美元下，全球资产如何配置？

NBD：当前的强美元周期下，投资者应该如何进行资产配置？现阶段做多美元是否还是一笔好的投资？

杰弗瑞Sean Darby：随着美元金融环境的“过度”收紧，货币正变得无序——与2020年3月的价格走势相同。投资者需要注意美元互换额度的重新激活，并做多波动性。当实际利率为正时，房地产（资产）价格通缩将开始使加息周期复杂化，也就是我们所说的“滞胀”将发生。

用包括PPP（购买力平价）、REER（实际有效汇率）等几乎所有估值指标来衡量，当下的美元都是昂贵的。美元相对于其他发达国家货币至少被高估了20%。我们认为，这将成为重大的并购驱动因素之一，因为拥有大量“昂贵”美元的美国公司希望利用汇率错配的机会收购海外企业。

随着美联储提高其加息预期，主权信用利差将越来越多地区分出强势和弱势的国际收支水平。对于股市中更不景气的部分来说，现在“抄底”还为时过早。投资者应该避免投资房地产。大宗商品市场的调整、运费的上涨和供应链的恢复将为大多数债市提供一个“反通胀（disinflation）”的背景，而房地产价格的通缩将在2023年成为一个更为严重的问题。

我们也正在对资产配置进行一些调整。我们建议进一步降低周期性风险敞口，将材料板块的评级调为看空，并将能源板块的评级调为适度看空。

贵金属方面，鉴于美元走强以及自鲍威尔去年11月态度“180度大转弯”以来，美联储出现了几乎是“精神分裂般”的立场转变（而这种转变在很大程度上可以用政治压力来解释），以美元计价的黄金受到强压也就不足为奇了。

外围动荡不安，国内利好不断！节后大A何去何从？

今天是10月8号，还有一天，周一A股就开盘了，有的人说这是A股最长假期，等的让人着急！也有人说真不希望A股开盘，这个市场，什么心态的人都有，无论你什么心态，个人都无法改变市场，A股依然还会按照去制定继续的前行！而就在今天，整个市场又发生了不少事，国外局势的动荡不安让很多人投资者担心节后的大盘，而国内利好不断又对节后A股有些许的期待，就在这忐忑和期待时刻，今晚再次和大家分析一些今日一些局势变化和市场消息，希望让你看完茅塞顿开，对节后的大A不迷茫！

一、外围局势分析

1、昨夜美股三大指数集体下挫，再次进入下跌模式，让人很是无奈，刚开始对前面上半周的大反击兴奋不已，如今下跌又让很多人开始忧心忡忡！这背后，昨晚美非农数据出炉，加息预期加重，叠加“欧佩克+”减产动作引发石油价格飙升；其实这还是我和大家反复强调的，根本性问题没有解决之前，情绪性的超跌反击，往往不可持续，甚至随时存在变脸，而目前外围局势依然不容乐观，特别是通货膨胀居高不下影响下，不排除还有更多干预手段，我们务必明白，在通货膨胀没有得到真正压制前提下，一切反击那都是纸老虎。

2、就在今晚，有一突发事件发生，克里米亚大桥发生火灾！部分路面损坏，最新消息报告，铁路运输有望在8日当天恢复！这又是牵动市场神经的俄乌局势的动荡，近期的欧洲真实多事之秋，刚刚经历的北溪管道的破坏和海底电缆的断裂；现在又是大桥事件，而这些事件的发生，对让外围局势再度升温，加剧了市场恐慌情绪，甚至对能源危机影响更大，从而也影响通货膨胀！所以在昨晚，我和大家强调，今年的冬天可能特别冷，大家务必注意！提前防御，做好抗寒熬冬的准备。

3、10月一周结束，全球股市都开盘了，唯独A股休息了一周，而回归一周全球股市走势，都有类似，那就是先扬后抑，特别是昨天周五，似乎一下子全球股市又恢复到了节前的下跌趋势，不过整体一周的涨幅还在，反击趋势还在，但这不得不让很多人开始担心，为何涨的时候A股休息，跌的时候A股就开盘了，其实大家无需纠结，A股也有补涨需求，也有超跌反击动作，甚至A股的走势，越来越独立，外围股市的走势对A股的影响越来越有限，反而通过一周的外围股市表现，经历国庆假期休息的A股，或许投资者情绪更加稳定，节后的走势也会更加趋向于稳定，继续走属于A股的维稳独立行情。

二、国内市场分析

1、国内利好消息不断，就在今晚，又有几个消息给节后A股释放积极信号！和大家总结一些，一个是国家外汇局：持续提升企业汇率风险管理能力 督促金融机构优化企业汇率避险服务；另外一个是财政部、税务总局明确企业投入基础研究税收优惠政策！还有一个险企参与个人养老金细则征求意见 银保监会划定6大准入门槛！最后一个上交所：将密切关注WVR公司在港上市地位变化 按规定将符合条件WVR公司股票纳入港股通！

2、上面四大消息，涉及汇率稳定，减税动作，个人养老金消息，还有港股通最新规则变化，这对于A股都是利好消息，同时这个假期最多消息还是聚焦在房地产和大消费，所以节后的大盘，首先第一点还是要确认汇率的稳定，昨天汇率又出现波动，有反弹趋势，这需要进一步维稳；其次房地产、金融发挥护盘主力军作用，然后大消费成为可持续性炒作热点表现，如此节后的反击才可持续，才有更多机会。

3、此外今天早上新能源方向也多个赛道出现利好消息，如充电桩建设、光伏发电、氢能源等三大方向利好消息出炉，当前全球面临资源危机，新能源迎来重大加速发展机遇，所以新能源也会成为四季度一个重点，看其最终市场表现。

展望后市

再次明确告诉大家，无论外围局势怎么动荡，外围股市如何演绎，都不会影响节后A股开门红的动作，可以确定周一的大A必有反击，甚至开门红是铁板钉钉的事情，唯一无法确定是可持续性如何？是直接高开高走后冲高回落，还是小幅高开一路震荡上扬呢？然后是确认周一反击之后后面几个交易日还能不能延续震荡上扬走强的趋势，这才是重点！目前的A股完全可以独立全球，走自己独立行情，甚至很多时候往往A股走势先行，后面其他国家股市跟着A股走。对于节后A股的超跌反击，我们理性对待，特别节前布局的朋友，要抓住反击机会控制仓位锁定利润！空仓的朋友不宜激进，更不要盲目追涨！节后有反击也会一波三折，还需要一步步确认反击的高度和可持续性！希望关注我的朋友可以理性合格的投资者！

人民币中间价调升129个基点，专家称人民币汇率不会超过6.2

3月2日，人民币对美元中间价调升129个基点，报6.4625，上一交易日中间价6.4754，在岸人民币上一交易日收报6.4615。

此外，央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作，今日100亿元逆回购到期。

人民币从2020年年初开始升值，到去年6月份达到高峰，其后一直保持升值状态。2月28日，国家统计局发布中国2020年国民经济和社会发展统计公报，显示2020年全年人民币平均汇率为1美元兑6.8974元人民币，比上年升值0.02%。

不过，清华大学卞永祖认为，今年人民币对美元汇率很难突破6.2，基本上会维持一个双向波动略高一点的状态。

卞永祖指出，美元可能会紧缩，这已是很多人的预期。疫苗接种为美国经济恢复正常带来希望，经济形势好转，不需要量化宽松，要防止经济过热，可能会加息和缩表。当然，还有一种可能性不容忽视，经济还未复苏，但目前流动性宽裕，对通货膨胀已经有一定的影响。但目前来看，美联储不太愿意缩表。美国总统拜登准备发布1.9万亿美元的应对疫情经济刺激计划，已获众议院批准，这一计划目的是维持一个相对宽松的状态，但是要长久维持宽松很难，毕竟通货膨胀、美元信用下降都会促使缩表的到来。

“现在人民币基本上已经摆脱了那种美元一升值、人民币就贬值的状态。”卞永祖强调，一是人民币越来越不以美元为锚货币，而是以一篮子货币汇率基准，美元与人民币的相关性在进一步减弱。二是货币表现还是取决于各国的经济情况。从复苏的质量上来讲，可能需要投资者的判断，中国经济的复苏具有这种可持续性和长久性，对就业的拉动也会更大更好一些，因而，无论美元缩表与否，对人民币的影响可能会较轻。

高盛在未来几个月仍对美元抱有结构性看跌倾向。该行表示，在目前的水平上，估值限制（例如量化宽松时间限制）应该很重要，而围绕美国前沿利率的不对称性可能倾向于未来的加息。事实上，大多数其他市场的收益率都在上升，这也在一定程度上帮助外汇市场免受利率冲击的影响。

因此，该行保持了美元短线投资的建议。该行正在扩大G10美元卖空篮子，包括纽元和挪威克朗。

人民币持续贬值到7左右，美元升值，什么影响？普通老百姓怎么办

>人民币汇率贬值已经不是什么新鲜的事了，今年三月初的时候，人民币汇率还是6.3左右，然后，一直贬值，6.8，6.9，7左右，，也就是说今年以来，人民币的贬值的幅度还是蛮大的。

人民币为什么贬值？美元升值？

其实不仅仅是我们国家的人民币在贬值，其他国家的货币也在贬值，大家可以看到，今年以来，美元指数走强，涨到110左右，欧元、日元、英镑等等货币的贬值幅度还是蛮大的。

人民币为什么贬值？那么看一下老美发生了什么？其实从疫情发生以来，老美就大幅度印钞。但是市面上流通的货币太多了，现在老美家的通货膨胀比较高，老美今年的CPI指数一直都是8%左右，八月份的CPI指数是8.3%。面对如此高的CPI指数，老美当然也受不了了，只能通过加息来抑制通货膨胀，因为老美加息了。对老百姓来说就是银行存款的利率提高了，那更多人愿意把钱存到银行，同时企业想要从银行里贷款会更难，那么有达到货币回流到美国的银行的目的，从而抑制通货膨胀，理论上是这个样子的。

不管实际上有没有作用，反正老美加息的目的，无非就是抑制通货膨胀，但是老美加息不仅仅影响是他自己，对其他国家的货币汇率也有影响，前段时间，中美国债的利率的出现倒挂了，资本都是逐利的，有可能就是进一步引发资本回流老美，所以，老美的美元越来越值钱，放眼望全球，美元升值，其他国家的货币贬值。

前段时间，美元兑换欧元的贬值幅度，达到了1 : 1，而日本的贬值也幅度很大，创下20年来的新高度，跌破了144日元左右，这么一看，人民币的贬值幅度比其他国家的货币的贬值幅度小。

为啥我国实行与老美不同的货币政策，有什么影响？

大家可以看一下，人民币兑换美元的汇率，贬值到7了，但是相信我们可以稳住人民币汇率，

我国有3万亿美元左右的外汇储备，这是稳定汇率的防火墙

另外一方面，国家有自己的考虑，现在我们国家的汇率还是处于我们自己可以控制的范围内，也没有必要太多恐慌。

我们可以结合国内的经济数据看看，我们国家2022全年的GDP目标是5.5%，但是是上半年只实现了2.5%，再来看看公布的房地产相关数据，1-8月，我国商品房销售面积87890万平方米，同比下降23.0%，商品房销售额85870亿元，下降27.9%。房地产涉及到很多行业，所以，支持和稳定房地产，很重要。

叠加复杂的国际因素，例如俄乌冲突、导致再加上疫情的影响，国内的经济还是面临着很大的下行压力的，所以我们国家实施了跟老美不同的货币政策，就是适度的宽松的货币政策，促进经济的增长，大力支持中小企业企业的发展，降低企业的融资成本，为企业减压，稳定外贸出口。

进入2022年，越南，印度国家的产业链恢复，所以我们国家的产品出口还是有一定的压力，人民币贬值对出口企业的产品出口有利，拉动经济的三马车无非就是投资、出口、消费，如果外贸出口好了，那么我们也可以稳住经济发展的大盘。

其实人民币贬值有另外一个影响，它除了影响进出口业务以外，理论上还有可能会导致资本进一步外流，可能资本就会回流到老美的大本营，楼市和股市就会不太稳定，会影响到人民币的国际地位。

而且老美可能下一步还会有加息行动。

但是老美今年已经加息5次了，未来可能老美大幅度加息的空间会减少，老美一直都在加息，请问，支付那么多的利息，老美自己能吃得消吗？

而且现在全球，我们国内的通货膨胀还是控制得比较好的，虽然人民币贬值，理论上，可能资本会外流，但是目前在我们国内的，人民币有良好的基础，依然是强势的货币。

那人民币贬值，作为普通人应该怎么办？

首先大家要了解人民币贬值的影响，第一，对出口企业有利，比如，现在很多出口企业出口商品，收到的是美元，假如在过去，100美元可以兑换630元人民币，现在，100美元可以换700人民币左右。

对出口企业老来说，可以获得更多的利润，提高出口企业的竞争力，可以拓展海外市场。

但是另外一个方面，人民币贬值不利于进口，进口成本加大，再加上2022年以来，俄乌冲突的影响，本来能源、大宗商品等等这些价格就上涨了，如果一些企业要进口，例如大宗商品、能源、汽车、电子产品等，可以稍微缓一缓，你就少买一点吧，看看国内是否有替代品，反正，降本增效比较重要。

外汇天眼：一个国家的利率变化会对外汇市场产生什么影响？

国家利率作为宏观经济政策的重要组成部分，对于外汇市场产生着深远的影响。利率的变化不仅直接影响着国内经济状况，还会引发外汇市场的波动和变动。本文将探讨国家利率变化对外汇市场的影响，并解读其中的机制和原因。

第一部分：利率与外汇市场的关系

国家利率是央行用来控制货币供应量和经济活动的工具之一。一般来说，高利率政策有助于抑制通货膨胀，吸引资本流入，提高本国货币的需求，从而使得本国货币升值。相反，低利率政策则鼓励借贷和投资，但可能导致通货膨胀，本国货币贬值。

外汇市场是一个全球性的市场，其中涉及多种货币之间的兑换。国家利率的变化会导致外汇市场上的货币供求关系发生变化，从而影响货币的相对价值。

第二部分：国家利率上升的影响

资本流入增加：高利率通常会吸引更多的资本流入，因为投资者会寻求获得更高的回报。这会导致本国货币升值，外国货币需求增加。

外国投资增加：高利率也会吸引外国投资者进入该国市场，购买该国的资产。这些外国投资者需要购买该国货币以进行交易，从而增加了该国货币的需求。

货币市场波动：国家利率上升可能会引发外汇市场的波动，特别是对于其他经济体来说。其他国家的货币可能会相对贬值，因为投资者更倾向于投资高利率的国家货币。

第三部分：国家利率下降的影响

资本流出增加：低利率政策可能会导致本国投资者将资金转移到其他国家以追求更高的回报率。这将增加本国货币的供应，从而导致货币贬值。

减少外国投资：低利率可能会使得外国投资者对该国市场产生担忧，减少他们对该国货币的需求。

减缓经济增长：低利率可能鼓励借贷和消费，但也可能导致通货膨胀，对经济增长产生负面影响。

外汇天眼温馨提醒大家，想要知道一家美股、期货、外汇经纪商是否可信，务必使用外汇天眼APP的券商查询功能，帮助你掌握平台的监管情况、关系族谱、交易环境、天眼评分，轻松避开各式各样的诈骗陷阱，保护你的资金安全！

结论

国家利率的变化是外汇市场波动的重要因素之一。投资者应密切关注国家利率政策的变化，了解其对外汇市场的影响。同时，在外汇市场中，多样化的投资策略和合理的风险管理是获取稳健投资回报的重要手段。理性分析市场，避免盲目跟风，将有助于投资者在复杂的外汇市场中保持稳健的投资表现。