买股票与赌博的本质区别及风险管理策略详解

在现代经济中，经常将投资股票和赌博与人进行比较。但是，两者之间的性质，目的和风险管理存在显着差异。本文将探讨购买股票和深入赌博之间的区别，从而帮助读者更好地了解这两个领域。

本质上的差异

从根本上讲，购买股票是一项投资法，而赌博是一种游戏或娱乐活动。投资股票意味着您正在向公司提供资金，以支持其运营和增长，并期待通过公司的增长获得回报。这种回报通常是通过股息或股票赞赏来实现的。

赌博是不同的，这更多取决于运气和随机因素。无论是玩扑克，老虎机还是其他形式的赌博，结果通常都无法预测。尽管某些赌博游戏需要技能，但总体而言，玩家决定通过运气获胜或输掉。

风险管理

在股票市场中，投资者可以采用各种策略来管理风险。例如，他们可以通过多样化其投资组合，为长期投资选择强大的公司或使用对冲工具来保护其投资，从而降低单一资产的风险。这些策略可以帮助投资者在一定程度上控制风险，并增加成功的机会。

相反，赌博的风险管理通常非常有限。尽管一些玩家可能会制定策略来提高自己的获胜机会，但总体而言，赌场的优势通常使长期参与者处于巨大的损失风险中。大多数赌博形式创造了一个“有利于赌场”的环境，从长远来看，即使熟练的玩家也很难克服这一优势。

目的和心态

投资股票的主要目的是资产升值和财富积累。投资者通常具有明确的财务目标，例如退休计划，教育资金等。他们通常进行适当的研究和分析，以确保做出合理的投资决策。

赌博的目的是不同的，许多人参与赌博以寻求兴奋或娱乐。有些人可能想在短时间内赢得很多钱的乐趣，这种心态通常使他们容易忽视潜在的损失。因此，从心态的角度来看，投资者更倾向于冷静地分析，而赌徒可能会因情感波动而做出冲动的决定。

奖励机制

股票市场的回报机制相对稳定且透明。投资者可以根据公司的财务报表，行业前景和其他信息对相对合理的期望做出期望。尽管股票市场波动，但从长远来看，高质量公司的股票通常可以带来可观的回报。

在赌博中，奖励机制更加模糊。尽管某些游戏的赔率总体而言，但赌场设置的可能性使长期参与者通常返回100％以下。因此，在赌博中，即使在短期内有利润，也很可能会导致损失。

信息获取和决策支持

在投资股票时，投资者可以使用各种渠道获取信息，包括公司财务报告，行业分析，市场趋势等。这些数据为投资者提供了做出明智决定的基础。在许多情况下，成功的投资来自分析和判断信息的能力。

相比之下，赌博通常依赖有限的信息。例如，尽管扑克需要对对手的一定策略和分析，但在许多游戏中，结果几乎完全由随机因素决定。赌徒不能依靠数据和逻辑来提高他们像投资者一样获胜的机会。

法规和市场环境

股票市场通常在各个国家受到严格监管，以确保交易的透明度和公平性。投资者可以在相对安全的环境中进行交易，避免欺诈和操纵。许多国家的证券交易所都有相关的法律法规来保护投资者的权利和利益。

在不同国家，赌博行业的法规非常不同。在某些地方，赌博是合法的和受监管的，而在另一些地方，赌博可能是非法的。此外，由于赌博的性质，玩家通常会面临更高的欺诈风险，因为犯罪分子可能会使用它来进行不当行为。

社会影响

股票投资被认为是推动经济增长的重要手段。公司可以通过融资来扩展和创新，而投资者可以分享经济发展的成果。这种互惠关系在一定程度上促进了社会的整体繁荣。

赌博的社会影响更加复杂。在某些情况下，赌博会带来经济利益，但是，这也可能导致负面影响，例如成瘾，债务和家庭破裂。许多国家已经引入了相关政策，以减轻赌博对社会的负面影响。

尽管在购买股票和赌博的表面上可能有一些相似之处，但实际上，其性质，目的，风险管理和其他方面存在显着差异。了解这些差异将有助于投资者更好地掌握金融市场，并避免盲目遵循趋势带来的风险。在追求财富的过程中，理性投资是成功的关键。我希望本文可以为读者提供清晰的想法，并帮助他们在投资和消费娱乐之间做出明智的选择。

人民币升值影响分析及资产表现预测

人民币升值对经济和资产价格的总体影响

从过去七轮人民币升值的历史来看，人民币升值周期需要满足一个条件：货币紧缩或风险溢价下降（体现为经济政策不确定性下降）。从宏观角度看，人民币升值将通过两个渠道拖累经济：出口和货币状况。人民币升值期间主要资产类别的整体表现：（1）利好商品。 (2)利空中国利率债。 (3)对A股未必利好。 （4）有利于新兴市场股票市场，但未必跑赢发达市场股票市场。 （5）在滞胀和防范金融风险推动人民币升值期间，港股表现良好，往往跑赢A股。 （6）2019年之前的升值对黄金有利，但2019年之后则变坏。

人民币升值也分为不同阶段——根据货币和信贷的划分

人民币升值时期按照货币信用划分，从而总结了各阶段主要资产类别的运行规律。总体而言，风险资产和黄金在“银紧银松”阶段表现最佳，在信贷拐点后获得动力。腐烂，利率债券开始表现。 （一）人民币汇率：信贷紧缩后升值速度放缓。 （2）大宗商品：“紧银贷”时期表现最好，但“紧银贷”时期上涨动力减弱。 （3）我国利率债券：剔除两次经济过热异常时期和“钱荒”的影响，“银信紧缩”后，利率上行动力明显减弱。 （4）A股：人民币升值时期，A股的主要涨幅集中在“紧货币、宽松信贷”时期。 “紧币紧贷”时期表现明显疲软。原因在于，如果没有大量增量资金进入股市，“货币紧+信贷紧+人民币升值”期间，利润上升难以抵消估值下降。 （5）新兴市场： “银紧、信贷”时期表现最佳、跑赢发达市场 进入“银紧、信贷”时期后，表现明显恶化，开始跑输发达市场。国内收紧总体流动性对港股估值的影响并不比A股大，在“货币紧张、信贷紧张”时期，港股往往能跑赢A股。 (7)黄金：与大宗商品类似，黄金上涨。 “紧银贷”时期动能减弱。

未来展望：人民币升值放缓，中资利率债配置增加

预计人民币升值将持续到2021年第二季度，但升值速度将放缓：（1）货币宽松的实质性拐点可能要到2021年第二季度才会逐渐明朗。 （2）拜登上任后不会改变对华强硬立场，经济政策不确定性指数难以继续下降。 （3）在全球疫情错位的情况下，出口份额的恢复可能难以持续。 （4）“紧货币、紧信贷”时期的人民币升值幅度不及“宽货币、宽松信贷”和“紧货币、宽松信贷”时期的升值幅度。

大宗商品：2021年上半年仍有上涨脉搏，但预计未来6个月大宗商品收益率将低于2020年下半年“银紧、信松”时期。中国利率债：未来至少会开始季度市场行情。从历史上看，人民币升值对整个债券市场是利空的，但如果伴随着信用拐点，就会伴随着做多利率的机会。黄金：持续震荡。信贷拐点出现后，黄金收益率并不如“紧银、松信贷”阶段。 A股：人民币升值时期，A股主要涨幅集中在“紧货币、宽松信贷”时期。 “紧币紧贷”时期表现明显疲软。预计A股未来收益率将弱于2020年下半年。 新兴市场：进入“银紧、信贷紧”期后，增速预计放缓，发达市场市场将重新占据上风。港股：2020年跑输A股，2021年上半年或跑赢A股。

风险提示：全球疫情超预期；疫苗的效果不如预期

文本

一、人民币升值对经济和资产价格的总体影响

1.1 升值周期的共同点：货币紧缩或风险溢价下降

2005年“7.21”汇改后，人民币不再单纯盯住美元，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。此后，人民币汇率变得更加灵活，迄今为止，人民币兑美元已经历了7轮升值周期。从过去七轮人民币升值的历史来看，人民币升值周期需要满足货币紧缩或风险溢价降低（体现为经济政策不确定性降低）的条件之一。

货币紧缩的宏观背景可分为三类：（一）复苏期。 2006-2007H1和2020年5月至今的两个周期是非常明显的经济复苏带动的货币紧缩周期。 (2)滞胀期。尽管实际经济增速放缓，但通胀却快速上升，货币政策收紧控制通胀，如2007H2-2008H1、2010H2-2011年。 （三）加强金融风险防范时期。尽管2013年和2017年经济和通胀不足以收紧货币，但货币政策开始转向风险防范，金融去杠杆导致货币政策收紧。

当货币宽松时，如果风险溢价下降，人民币仍有升值空间。过去七轮人民币升值周期中有五轮是在货币紧缩背景下升值。不过，在少数情况下，货币宽松也会导致人民币升值，比如2018年12月-2019年4月和2019年9月-2020年1月，3月Shibor利率分别变化-31BP和16BP。总体来看，货币政策是宽松的。但在这两个时期，中国经济政策不确定性指数均从高位回落，人民币风险溢价下降，人民币在两个时期均升值约4%。

根据以上划分，可以总结出不同时期人民币升值的两种规律：（1）货币紧缩期（10.9%）>货币宽松期（4.4%）。 （2）货币紧缩程度与人民币升值幅度没有直接关系。货币紧缩的原因更为重要，名义经济增长改善（包括复苏期和滞胀期）驱动（12.2%）>金融风险防范（8.4%）。

1.2 人民币延迟升值影响经济

人民币升值确实让一些外债比例高、原材料进口依赖度高的企业受益。但从宏观角度看，人民币升值会滞后并拖累经济，主要通过两个渠道：

（一）人民币升值不利于出口。人民币升值不仅增加了出口企业的汇兑损失，也降低了出口企业的竞争力。经过过去几轮人民币升值，出口出现见顶回落的情况，领先期约为2-3个季度。例如，2010年至2013年，人民币连续四年升值，期间出口增长重心持续下移。

（二）人民币升值导致货币条件收紧，进而拖累经济。一些国外央行通过构建MCI（货币状况指数）来量化广泛流动性的紧张程度。其中之一是汇率。汇率升值将导致货币条件收紧。货币状况指数领先经济约1-3个季度，最终将拖累经济。

1.3 人民币升值期间主要资产类别整体表现：利好大宗商品，利空债市，但不一定利好A股

人民币升值总体上有利于大宗商品。人民币和大宗商品都可能受到经济基本面和货币政策等因素的影响。人民币升值周期需要满足货币紧缩或风险溢价降低的条件之一。货币紧缩的背景主要分为：复苏期、滞胀期和金融风险防范强化期。大宗商品在复苏期和滞胀期表现良好（CRB指数平均上涨34%）。过去两轮金融风险防范驱动的货币紧缩期间，信贷创造受到抑制，房地产景气度无法大幅上升，需求仅趋于稳定，大宗商品表现也不如复苏期和滞胀期。货币宽松期间，风险溢价下降带动人民币升值也会导致大宗商品价格上涨。这不仅是因为经济政策不确定性下降带动风险偏好回升，也常常引发经济企稳预期。 2019年初全球资产普遍上涨。就是这样。总体来看，人民币升值与CRB指数上涨呈正相关。大宗商品的影响按照人民币升值驱动力排序：名义经济增长改善>经济政策不确定性减少>金融风险防范。

人民币升值对利率债券是负面影响，负面影响程度与人民币升值幅度基本呈正相关。过去七轮人民币升值周期中，十年期国债收益率有所上升，平均上升54BP，但幅度会有所不同。在货币紧缩和名义增长改善期间，人民币升值幅度更大。理论上，人民币升值幅度越大，利率上升幅度就越大。事实上，除了2013年以外，基本上都遵循着这个模式。

人民币升值未必对A股有利。首先，更关键的是分析人民币升值的驱动因素是否有利于股市：（1）滞胀时期，企业利润无法进一步上升，估值会快速下跌。 （2）金融风险防范驱动人民币升值，股市缺乏增量资金流入，利率大幅上升，估值承压。 （三）经济复苏带动人民币升值，企业利润改善。虽然宏观流动性因经济好转而趋紧，但股市流动性尚可。 （四）货币宽松加上风险溢价下降推动人民币升值。此时风险偏好改善，并伴随经济企稳预期，对A股有利。其次，在人民币升值中后期，升值预期与上证指数的相关性更加密切。以2011年为例，虽然人民币全年都在升值，但4月份之后，升值预期转为下行，A股也呈现单边走势。虚弱的。

人民币升值总体上有利于新兴市场股票市场，但可能不会跑赢发达市场股票市场。在过去七轮人民币升值周期中，MSCI新兴市场指数均实现正回报，平均回报率为24.4%。主要原因是人民币升值期间，美元指数不会太强，海外资金会加大对新兴市场的配置。不过，美元指数成分中并没有人民币。美元指数和人民币并不完全是同一枚硬币的两面。 2010年至2013年，人民币单边升值，美元指数呈现震荡走势，导致新兴市场表现不及发达市场。

港股在人民币升值期间表现良好，在滞胀和防范金融风险的推动下，人民币升值期间往往跑赢A股。港股在人民币升值期间普遍能取得两位数的涨幅。过去七轮人民币升值期间，恒生指数涨幅中位数为19.1%，高于A股（5.5%）。在滞胀和金融风险防范驱动的人民币升值时期，主要原因是这两个时期A股缺乏增量资金，经济基本面只是稳定，无法消化利率快速上升对估值的压力。港股估值主要取决于海外市场，港股相对占优势。

人民币升值对黄金的影响：2019年是分水岭之年。 2019年之前，金价的主要推动力是通胀，黄金与大宗商品的大趋势基本一致。如前所述，人民币升值总体上对大宗商品有利。同样，人民币升值也利好黄金。然而，2019年之后，金价的主要驱动力变成了名义利率。人民币升值期间，金价表现一般。在2019-2020年全球央行降息浪潮中，美联储给出了YCC预期。金价在2020年8月创下历史新高，但当时大宗商品价格仅恢复至疫情前水平。 11月份以来，人民币持续升值，大宗商品价格大幅上涨。然而，黄金仅小幅波动。原因在于前期名义利率的下降已经透支了金价上涨的空间。大宗商品的飙升引发了利率中心的小幅上调，这可以让黄金继续波动。

2、人民币升值也分不同阶段——根据货币和信贷的划分

以上主要总结了近七轮人民币升值过程中主要资产的整体表现。但事实上，每一轮人民币升值也可以按照货币和信用划分为不同的阶段。我们分别使用 3M Shibor 和 12 个月信用脉冲作为货币和信用脉冲。可以利用信用代理指数对人民币升值周期进行相应划分，从而总结各阶段主要类别资产的运行规律。

（1）人民币汇率：“紧货币、紧信贷”时期，人​​民币升值幅度不及“宽货币、宽松信贷”和“紧货币、宽松信贷”时期。

（2）大宗商品：“银紧贷松”时期表现最佳，平均涨幅9.6%，中位涨幅11.6%。 “银紧贷紧”时期，上涨动力减弱，平均涨幅、涨幅中位数为11.6%。 8.1%和5.9%。原因在于“银紧+信贷紧+人民币升值”时期，广义流动性明显收紧。经济虽然不会立即下行，但已经进入复苏后期。

（3）我国利率债：从整个样本来看，在“银信紧”的形势下，利率债表现依然不佳。但如果排除2006年5月至2007年5月经济过热和2013年“钱荒”的影响，经过两个异常时期，进入“紧银贷”时期后，利率上行势头已明显减弱。被削弱了。

（4）A股：人民币升值期间，A股主要涨幅集中在“货币紧、信贷松”时期。在“紧货币、紧信贷”时期，表现明显疲软。上证综合指数的中位收益率为-5.4%。如果剔除2006年5月至2007年5月经济过热时期，A股平均收益率仅为-11.6%。原因在于，如果没有大量增量资金进入股市，在“银紧+信贷紧+人民币升值”时期，很难通过利润上升来抵消估值的下降。

（5）新兴市场：在“货币紧、信贷松”时期表现最佳，优于发达市场。进入“紧钱、紧信贷”时期后，它们的业绩明显恶化，开始跑输发达市场。

（6）港股：“紧银贷”时期表现不如“紧银贷”时期。但由于国内广泛流动性收紧，对港股估值的影响并不如A股那么大。 “银紧贷”时期港股表现较好。 “时期往往可以跑赢A股。

（7）黄金：与大宗商品类似，黄金在“银紧贷松”时期表现最好，平均涨幅和中值涨幅在19%左右。 “银紧贷紧”时期，上行动力减弱。

此外，如果我们观察信贷拐点后六个月主要资产类别的平均收益率和中位收益率，人民币、大宗商品、A股、新兴市场、港股和黄金的表现均弱于“紧缩时期”。货币、信贷宽松”时期，但中国利率债表现有所改善，十年期国债收益率平均下降4个BP。信贷拐点往往伴随着利率下行，无论是阶段性还是趋势性。

3、未来展望：人民币升值放缓，中资利率债配置增加

3.1 人民币升值预计将持续至2021年第二季度，但升值速度将放缓

人民币贬值的条件是货币宽松或EPU上升：（1）货币宽松的实质性拐点可能要到2021年二季度才会逐渐明朗。 2020年12月以来，央行续贷MLF创历史新高，资金状况有所改善。三个月Shibor利率从3.1%回落至2.7%左右，狭窄的流动性边际略有松动。不过，此轮政策强调“不急转直下”。 “预计不会太快转向大幅宽松。一般来说，一季度是数据真空期和春节扰动期，流动性往往出现季节性宽松。2021年一季度经济同比数据极有可能是超低基数下非常好，再加上错月春节的影响，2021Q1数据会释放出一些令人迷惑的信号，虽然我们根据PMI构建的先行指标显示经济环比可能会确认。一季度出现拐点，但在政策“不急转”的背景下，货币宽松的实质性拐点可能还需要等待二季度数据继续检验经济健康状况。 2）如果拜登上任后对华保持强硬态度，EPU指数将很难继续下跌。

深入了解市场预测的内容、程序及常用预测方法

市场预测基础理论（6学时） 【
教学目的和要求】 了解市场预测的内容和程序；掌握定量预测的概念和原理；重点掌握几种常用的定性预测方法。 [提问]我们不仅需要从市场调研数据中了解现在，我们还需要知道，下一步我们应该做什么？哪些产品会更有市场？根据目前的情况，公司的发展前景如何？第一节 市场预测概述 一、市场预测的含义。指根据过去和现在推断未来，根据已知推断未知。市场预测是指根据市场研究，运用预测理论和方法，对决策者关心的变量的变化趋势和未来可能水平进行估计和衡量的过程。市场预测是为决策提供信息服务的重要手段。它是正确决策的基础。 2、市场预测*的作用有利于更好地满足消费者需求。随着人们物质文化消费需求快速变化，选择性不断加强，企业生产经营活动与市场结合更加紧密。过去有的卖方市场现在正在转向买方市场，有的已经变成了买方市场。这些变化促使企业树立以消费为导向的营销理念。企业只有通过预测，才能及时掌握市场需求的变化趋势和可能的需求水平，并根据自身条件选择和确定企业的目标市场。 *有利于企业把握市场调整的机遇。合理配置资源 市场调节是市场经济条件下资源配置的一种形式。它利用市场价格波动来调节各个企业自动确定商品生产与需求的联系，自发形成社会资源配置的流动。

*有利于提高企业竞争力。现代竞争观认为，决定企业竞争力的关键是企业拥有的信息和情报的数量以及情报数据的质量。在激烈的市场竞争中，谁拥有智慧，谁就处于主动地位。 3、市场预测原理 * 可知性原理​​ 可知性原理​​是指市场预测对象的未来发展趋势是可知的，人们可以通过了解市场规律并运用科学方法对其进行预测。 *系统性原则 系统性原则是指将预测对象视为一个系统，用系统管理来指导预测活动。 *服务原则是指市场预测本身不是目的，而是为企业经营决策服务。 4. 市场预测原则 * 连续性原则。连续性原则。又称连贯性原理或惯性原理，是指一切客观事物的发展都具有符合规律的连续性。 *类比原理 类比原理是指许多事物的发展变化往往是相似的。根据预测对象和其他事物的发展变化，在时间上存在差异。但如果现象存在相似之处，人们就有可能根据已知事物的基本类型、结构和发展规律，通过类比来预测事物后来发展的前景。 *相关原则 世界上各种事物之间都存在着直接或间接的联系。事物之间，或者说构成事物的诸多因素之间，彼此之间存在着或大或小的关系，相互依存，相互制约，或相辅相成，或相互制约。任何事物的发展变化都不是孤立的，而是相互联系、相互影响的。

*定性与定量分析相结合的原则 定性与定量分析相结合的原则是指在市场预测中，必须将定量预测方法与定性预测方法相结合，才能取得良好的预测效果。定性与定量分析相结合的原则。科学地进行预测是现代企业预测的重要原则。 *可控性原则 可控性原则是指企业能够在一定程度上控制所预测的客观社会经济事件的未来发展趋势和过程。根据可控性原理，客观世界是可知的。第二节 市场预测的内容和程序 一、市场预测的类型* 根据预测要求的质量和数量的不同，可分为： 定性预测。它是指通过对预测目标运动的内在机制进行定性分析，对未来发生质变的预测。定量预测采用了一套严格的预测理论和基于这些理论的数学模型。描述预测对象的运动质量的规则，并用它来预测未来量的变化程度。 *按时间级别：短期预测：预测期一般小于半年至一周。短期预测：预测期限一般为半年以上至2年内。中期预测，预测期限一般为2年以上至5年以内。对于长期预测，预测期一般在5年以上。 2、市场预测的内容 * 市场需求预测 市场需求预测是预测一定时期内、一定市场范围内有支付能力的消费者和用户对某种商品的需求量。包括需求预测以及商品需求的品种、规格、颜色、型号、款式、质量、包装、品牌、商标、所需时间等变化趋势的预测。

*市场供应预测 市场供应预测是指对进入市场的商品资源总量及其构成，以及各类特定商品的市场供应量变化趋势的预测。结合市场需求预测，可以预测未来市场供需矛盾的变化趋势。 *科学技术发展预测科学技术发展预测是指科学技术未来的发展及其对社会、生产、生活的影响，以及对企业生产经营活动的影响。特别是需要预测企业产品行业或与材料、工艺、设备等相关学科的科技发展水平、发展方向、发展速度和发展趋势。 *企业生产经营能力的预测。任何企业从事生产经营活动，都必须将人力、物力、财力三要素结合起来，形成一个整体，缺一不可。它们是相互依存、不可分割的，必须以一定的比例单独存在。研究与开发能力是指企业管理者对企业经营与环境变化关系的历史调查、现状分析和发展趋势预测。主要包括：企业规模和组织结构研究；信息接受和判断能力。目标选择能力、管理改革与创新研究能力、企业发展水平研究等。 *企业财务与环境突发事件及其他预测企业在组织商品实体流动的同时，还必须引发一系列的财务组织活动，例如：资金的筹集、分配、使用和管理。以最小的资本消耗获得最大的经济效益是每个企业的共同期望。企业财务预测是对未来一定时期内企业经营活动的有效成果和资本消耗进行预测。

为企业经营决策提供财务科学依据，对于提高企业管理水平和经济效益具有重要意义。 3. 市场预测的基本程序 * 明确预测目标。预测工作的第一步是明确预测目标，即预测什么，通过预测解决什么问题，然后明确预测目标的预测目标、预测期间和预测目标的数量单价。预测目标应避免模糊，应明确具体，例如确定是对某种产品或几种产品的销量预测，还是中长期预测。 *收集和分析历史和实际数据。预测数据基于从市场研究中获得的直接情报信息和间接情报信息。收集数据时必须注意广度、适用性和可靠性。不完整、不系统的数据收集将严重影响预测的质量。 *在选择预测方法和制定预测模型进行预测时，应根据预测目标和现有信息选择合适的预测方法和模型。不同的预测方法会导致不同的预测结果。预测方法和预测模型的选择。还要考虑预测的成本和预测精度的要求。 *确定预测结果。尝试将预测中发现的一些与过去不同的新因素（内部的和外部的）转化为定量的概念，并分析这些因素的影响范围和程度；同时分析预测与实际情况可能存在的差异。误差、其大小及其原因。第三节定性预测方法 一、推断预测方法 推断预测方法是指不使用或很少使用数学模型，而主要依靠人们的经验和判断能力进行预测的方法。

*①资产负债表预测法是指利用资产负债表反映的相关性进行预测的方法。只要有一个充分反映事物之间相互联系和平衡的资产负债表，就可以据此做出预测。例如，货币国际收支预测方法是一种利用货币国际收支预测购买力的资产负债表预测方法。 *②类比法是指运用相似原理，将预测目标与其他类似事物进行比较分析，推断其未来发展趋势的定性预测方法。类比方法的种类很多，如由点推断面积、由内向外推断、由国外推断国内、由国内同类产品推断新产品、推断同类产品的发展趋势等。 *③转导换算法又称经济指标法。它是根据政府公布的经济指标或调查获得的经济指标得出预测结果的市场预测方法。该方法是根据一定的经济指标进行预测，不需要复杂的数学计算，因此是一种常用的、简单易行的方法。 * ④联合检验法 联合检验法是指根据某一企业的普查数据或某一地区的抽样调查数据，进行分析、判断、联合检验，确定对某一行业乃至整个行业的预测方法的方法。市场。 2、集体意见法集体意见法是指收集企业内部管理人员和业务人员的意见，根据经验和判断，共同讨论市场趋势，做出市场预测的方法。由于管理人员和业务人员对市场需求及其变化趋势比较熟悉，他们的判断往往能够反映市场的真实走势。因此，它是短期和近期市场预测的常用方法。

* 步骤1：预测组织者根据企业经营管理的需要，向研究问题的相关人员提出预测项目和预测周期的要求，并尽可能提供相关信息。 * 步骤2：相关人员根据预测需求、个人经验和分析判断，提出自己的预测方案。 * 第三步：预测组织者计算相关人员预测计划的期望值。 * 步骤4：对参与预测的相关人员进行分类，如厂长（经理）、管理职能部门、业务人员等，并计算各种综合期望值。 * 步骤5：确定最终的预测值。 3、专家小组法 专家小组法又称“德尔菲法”，主要是指按照规定的程序，采用信函询问的方式，由专家小组背靠背地作出判断和分析，以代替面对面的交流。 ——面对面开会，让专家充分表达意见，经过客观分析和多次协商反馈，使各种意见趋同，从而得到更符合当前市场发展规律的预测结果。 *“德尔菲”法的由来 专家组法（德尔菲法）是由美国兰德公司（RAND）于20世纪40年代创建并使用，20世纪50年代后在西方流行起来。德尔菲（Delphi）是古希腊的一个地名。相传希腊众神曾在此降伏恶魔。人们用“德尔菲”来形容上帝高超的先见之明，德尔菲成了专家预言的代名词。 * 专家小组法预测步骤 ① 起草咨询表。根据预测目的的要求，制定需要调查和了解的问题。创建预测咨询表。

② 选择咨询对象。所选专家是否合适是德尔菲法成败的关键。一般适合10-20人。 ③反复征求专家意见。预报主持人通过信函向专家发出咨询表。请专家在期限内返回结果。收到每位专家的结果后，将各种意见综合整理并汇总成表格，然后分发给专家，请他们对各种意见进行比较、修改或发表自己的意见。第二轮答复发回后，将全面整理并反馈。经过几轮反复协商。使专家的预测意见趋于一致。 ④ 做出预测和结论。根据多次协商提供的所有信息以及参与各方的意见，经过多轮反复修改，最终得出了预测结论。即采用统计分析方法对预测结果进行定量评价和表达，确定预测方案。

沪深300股指期货交易时间调整及风险控制新规详

根据《沪深300股指期货合约》（征求意见稿）规定，交易时间为“上午9点15分至11点30分，下午13点00分至15点15分”，最后交易日时间为“9点上午 15 点至 11:30、13:00 至 15:00。”也就是说，除最后一个交易日外，沪深300股指期货开盘时间比股市早15分钟，收盘时间比股市晚15分钟。这样的设计更有利于期货市场反映股市信息，方便投资者利用股指期货管理风险。

价格限制

与股市一致，10%，熔断取消。

根据《沪深300股指期货合约》（征求意见稿）规定，每日价格波动幅度限制为前一交易日结算价的±10%。此限价幅度与现货市场一致。

利润

为加强风险控制，本次业务规则修订草案将股指期货最低交易保证金由10%提高至12%。同时，为保证单边市场下交易所保证金调整的针对性，修订了单边市场下交易所保证金调整的限制性规定。

交货日期

设置在每月第三个周五，以避免月末波动

根据《沪深300股指期货合约》（征求意见稿）规定，最后交易日和交割日为“合约到期月份的第三个周五，遇国家法定节假日顺延”。据计算，每个月的第三个周五基本都在月中，有时也会在当月的14日、15日进行交割。这与国外股指期货不同，国外股指期货通常在月底交割。

招标交易

限价交易“优先平仓”

股指期货连续竞价交易按照“价格优先、时间优先”的原则进行，与A股市场类似；但在遇到涨跌停板的极端市况时，涨跌幅申报申报应遵循“平仓优先、时间优先”的原则。这是因为股指期货采用双向交易，投资者可以开设多头或空头头寸。

信息披露

基金和保险头寸可能被“隐藏”

任何股指期货合约上市交易后，只要单边持仓量达到1万手以上，即视为“活跃月合约”。每日交易结束后，中金所将披露活跃月份合约前20名结算会员的交易量和持仓量。

持仓限制

单个账户限额约为1500万元

为进一步加强风险控制，防范价格操纵，中国金融期货交易所将单个股指期货交易账户非套期保值交易持仓限额由原来的600手调整为100手。如果按照当前点计算，每张合约面值为100万元，保证金比例为15%，单个交易账户的持仓限额金额约为1500万元。

强制减少位置

极端市场条件下强制减仓需谨慎

借鉴国内期货市场应对极端行情的经验，中金所保留了连续涨停时强制减仓制度。即申报的每日涨跌停板将成为交易强平单，当日价格将与涨跌停板进行比较。合约盈利客户根据持仓比例自动匹配交易。考虑到该系统虽然简单、化解风险有效，但不利于套期保值和套利交易，中金所只能在出现极端市场情况时谨慎使用。

并按照一定原则等措施减仓，化解风险。”股指期货强制减仓的执行条件修改为“期货交易中同一方向连续单边市场”。

对冲

个人投资者也可以申请套期保值

为推广套期保值功能，提高套期保值效率，修订后的业务规则简化了套期保值申请和审批程序，将套期保值申请和审批单位由按合同审批改为按类别审批。

2023 年中国进出口形势及原因分析：贸易总值下降

一、2023年中国进出口形势及原因

2020年至2022年，我国进出口货物贸易总额分别为4.66、6.00和6.25万亿元人民币，货物贸易顺差分别为5240、636.6和8379亿美元。值得一提的是，2020年至2022年三年进出口货物贸易总值创历史新高，2021年和2022年货物贸易顺差也创历史新高。 2020年至2022年，中国以美元计价的出口增长率分别为3.6%、28.0%和6.9%，以美元计价的中国进口增长率分别为-0.6%、29.7%和1.0%。

相比之下，2023年前11个月中国进出口货物贸易总额为5.41万亿美元，同比下降5.6%；进出口贸易顺差7833亿美元，同比下降3.5%；以美元计价的出口同比增长。 GDP和进口同比增速分别为-5.2%和-6.0%。不难看出，2023年我国进出口形势与往年存在较大差距。

我国2023年进出口表现不理想的主要原因包括：

首先，全球经济增长放缓导致中国商品进口需求下降。 2022年以来，发达经济体通胀居高不下，导致发达经济体央行集体大幅加息，推动全球经济周期下行。到目前为止，美联储已加息11次，总计525个基点，欧洲央行已加息10次，总计450个基点，英国央行已加息14次，总计515个基点。随着发达国家央行持续收紧货币政策，根据IMF最新预测，全球经济增速将从2022年的3.5%下降至2023年的3.0%，其中发达经济体经济增速将从2022年的2.6%下降至2023年3.0%。2023年1.5%。全球经济和发达经济体经济增速下滑将减少对中国商品的进口需求，而外需下降自然会影响出口增长。

其次，COVID-19疫情的不对称影响带来的暂时红利正在逐渐消退。 COVID-19疫情期间，由于疫情在中国爆发早于国际疫情，国际疫情爆发时，只有处于全球产业链中游的中国企业复工复产。这在短期内增加了中国的出口对全球进口的影响。据笔者估计，COVID-19疫情的不对称影响使中国出口占全球进口的份额增加了近3个百分点。然而，这种股息是不可持续的。随着COVID-19疫情结束以及其他新兴市场国家企业复工复产，中国的全球出口份额将回落至疫情前的水平。事实上，这个过程在2023年就已经发生了。

第三，在中美贸易战背景下，美国政府有意减少从中国的进口，转而从其他国家进口。一方面，关税的提高将逐渐减少中国对美国的出口。另一方面，美国政府也在特定领域对中国商品实施进口限制。 2023年前11个月，据中国海关统计，中国对美国货物贸易出口4638亿美元，中国自美国货物贸易进口1511亿美元，同比下降13.5%。分别为 % 和 6.6%。值得注意的是，2023年，墨西哥已取代中国成为美国最大的货物贸易伙伴。

第四，三年疫情冲击下，我国居民部门收入和信心受损，企业部门利润和预期受损，减少了​​对外国商品的进口需求。 2023年前三季度，我国社会消费品零售总额同比增长6.8%，固定资产投资同比增长3.1%。其中，房地产投资同比增长-9.1%，均明显低于疫情前平均增速。消费和投资增长疲软自然意味着对国际商品进口的需求下降。

2、2023年人民币汇率走势及原因

2023年以来，人民币兑美元汇率走势大致经历了年初升值、2月、5月一波贬值、7月以来低位盘整、年底小幅升值四个阶段今年的。人民币兑美元汇率中间价从2022年底的6.96贬值至2023年12月29日的7.08，贬值1.7%。

2023年以来，人民币对CFETS一篮子货币汇率指数大致经历了年初上涨、5月贬值、7月底升值、10月底再次贬值四个阶段。 CFETS人民币汇率指数2022年末为98.67，2023年12月29日为97.42，贬值1.3%。

2020年至2022年，人民币兑美元汇率变化分别为升值6.5%、升值2.3%、贬值9.2%。人民币兑CFETS一篮子货币汇率指数变化分别为升值3.8%、升值8.0%、贬值3.7%。 。通过对比不难看出，2023年人民币汇率变化趋势与2022年较为相似，但无论是双边汇率还是有效汇率的贬值幅度均远低于2022年。

2023年人民币兑美元汇率贬值的主要原因包括：

首先，美联储持续加息导致美国长期利率上升，导致中美利差大幅扩大。这将导致短期资本从中国流向美国，最终导致人民币兑美元汇率贬值。例如，2023年10月中旬，美国10年期国债收益率一度高达5.0%左右，与中国10年期国债收益率利差一度扩大至240个基点。

其次，尽管美联储持续加息、收缩资产负债表，但美国经济在2023年将表现出强劲的韧性，带动美国股市在2023年强劲增长，并在年底再创历史新高。相比之下，2023年中国股市的表现却不尽如人意。两国风险资产收益率的差距也会导致短期证券投资从中国流向美国，加剧人民币兑美元贬值的压力。

第三，2023年，我国微观主体（家庭、企业）信心和预期偏弱，避险动机增强，全球配置资产意愿明显增强。这导致中国居民通过合法渠道或地下渠道流出中国的资金大幅增加，从而加剧了人民币兑美元贬值的压力。

三、汇率变化与进出口变化的关系：理论简要回顾

早期开放宏观经济学认为，一国汇率的变化会影响进出口货物的相对价格，从而影响进出口货物的数量。例如，一国货币贬值会降低以本国货币计价的出口价格，增加外国进口需求。同时，也会提高以外币计价的进口产品价格，减少国内进口需求。综上所述，本币贬值有利于改善一国进出口贸易条件。

在此基础上，需要注意两个问题。一是灵活性问题。马歇尔-勒纳条件表明，只有当一国进口需求弹性与出口需求弹性之和大于1时，货币贬值才能改善一国进出口贸易条件。二是时滞问题。 J曲线效应表明，虽然一国出口商品的价格在贬值后下降，但国外对出口商品的需求不会立即增加，该国国内对进口商品的需求也不会立即减少。因此，本币贬值对进出口贸易的影响可能前期表现为恶化，后期才有所改善。

值得指出的是，上述分析是基于汇率完全传导的假设，即汇率变化将100%反映在进出口货物价格中。如果汇率变化仅部分反映在进出口商品价格中，即使考虑到马歇尔-勒纳条件和J曲线效应，也很难观察到汇率与进出口之间的统一关系。

市场化定价行为是导致汇率传导不完全的主要因素。同时，市场结构、不完全替代、非关税壁垒、通货膨胀率等都是导致汇率传导不完全的因素。对中国的实证研究证实了进出口商品价格存在不完全汇率传导现象。此外，一些文献还认为，不同商品类型之间的汇率传导存在显着差异。

除了汇率波动对进出口的影响外，一些文献还研究了汇率波动对进出口的影响。这些文献认为，汇率波动对进出口的影响是不对称的，并且随着时间的推移而变化。

一般来说，本币贬值并不一定会带来进出口贸易条件的改善。其他宏观因素以及诸多行业和企业因素也必须同时考虑。

就我国而言，笔者认为，在研究判断人民币汇率变动对进出口的影响时，至少有以下特征事实：一是人民币有效汇率的影响。对进出口的影响明显高于人民币兑美元汇率对进出口的影响；其次，外需变化对我国出口增长的影响明显高于人民币汇率的影响。汇率变化对中国出口增长的影响；第三，人民币汇率变动对产业内贸易的影响比对产业间贸易的影响复杂得多；第四，人民币汇率变化对中国出口的影响，对在全球市场有发言权的企业的影响与对没有全球话语权的出口企业的影响不同。例如，当人民币兑美元汇率升值时，为应对美元出口收入下降，具有全球定价权的中国出口企业可能会要求提高出口商品的美元价格，这意味着汇率传输顺畅。反过来，不具备全球定价权的中国出口企业可能没有能力要求提高出口商品的美元价格，这意味着汇率传导不完全，这些出口企业要承担部分损失。通过汇率变化。

4、2024年人民币汇率及进出口预测

笔者认为，2024年人民币兑美元汇率有望在波动中温和升值，年底大概率重回6区间。

首先，2024年中国经济的外部环境预计将呈现边际改善。首先，2023年10月习近平主席访美后，中美关系出现边际改善，双边地缘政治冲突的概率有所下降。短期有所下降。其次，目前，美联储本轮货币政策紧缩周期已基本结束。预计美联储将在明年下半年再次降息。货币政策操作方向的改变将导致美国长期利率和美元指数波动下跌。第三，虽然2023年第三季度，中国基于国际收支口径的外商直接投资（FDI）呈现净流出，但由于2023年中央经济工作会议发布了加大稳国内经济增长力度、加大制度性投资的力度，我国对外直接投资（FDI）呈现净流出。作为开放的标志，预计 2024 年 FDI 将再次出现净流入。

其次，2024年中国经济增长预计将明显好于2023年。首先，从月度高频数据来看，本轮中国经济增长的底部将于2023年7月出现。消费增长、出口等指标增速、工业企业利润增速、PPI增速自8月份以来均开始回落。不同程度的改进。虽然少数指标尚未回升（如固定资产投资增速、M1增速等），但从总体趋势来看，经济自发复苏趋势正在加强。其次，2023年10月召开的第一次中央金融工作会议提出了防范和化解当前我国系统性金融风险的一系列举措。未来，地方债、房地产、中小金融机构等领域的金融风险有望显着降低。这将有助于增强微观主体对中国经济金融体系的信心。值得注意的是，本次会议还提到要加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。这意味着短期内人民币汇率持续大幅贬值的可能性很低。第三，2023年12月中央经济工作会议的召开，向市场释放了2024年中国宏观经济政策可能更加扩张的信号。比如“稳中求进、以进促稳、先立后破”的说法，让笔者认为中国2024年经济增长目标可能定在5%。预计，中国宏观经济政策尤其是实际财政政策可能会明显强于2023年。

就进出口而言，笔者预计2024年我国出口增长可能继续承压，而进口增长可能会出现一定程度的改善。首先，全球高利率导致的经济增长放缓将持续削弱全球需求，而COVID-19疫情后全球产业链和供应链的调整已经开始影响我国对发达国家的出口。第二，随着中美双边关系的改善，我们再次增加了对美国农产品的进口。此外，随着疫情的结束，我国旅游等行业的服务贸易进口也有望逐步恢复。第三，人民币汇率变动对我国进出口贸易影响有限。一方面，即使人民币汇率升值，升值幅度也会更小。另一方面，我国进出口的需求弹性明显高于价格弹性，即内外需求变化的影响明显大于汇率变化的影响。

如果上述预测正确，2024年中国货物贸易顺差可能缩小，服务贸易逆差可能扩大，经常项目顺差可能大幅下降。但同时，随着中国经济增长回升，人民币兑美元汇率由跌转升，中国跨境资本流出压力有望显着改善，这意味着金融账户赤字也将缩小显著地。综上所述，2024年我国国际收支将呈现经常项目顺差收窄、金融项目赤字改善的格局。国际收支总体变化对人民币汇率的影响相对可控。