2023 年中国进出口形势及原因分析：贸易总值下降

一、2023年中国进出口形势及原因

2020年至2022年，我国进出口货物贸易总额分别为4.66、6.00和6.25万亿元人民币，货物贸易顺差分别为5240、636.6和8379亿美元。值得一提的是，2020年至2022年三年进出口货物贸易总值创历史新高，2021年和2022年货物贸易顺差也创历史新高。 2020年至2022年，中国以美元计价的出口增长率分别为3.6%、28.0%和6.9%，以美元计价的中国进口增长率分别为-0.6%、29.7%和1.0%。

相比之下，2023年前11个月中国进出口货物贸易总额为5.41万亿美元，同比下降5.6%；进出口贸易顺差7833亿美元，同比下降3.5%；以美元计价的出口同比增长。 GDP和进口同比增速分别为-5.2%和-6.0%。不难看出，2023年我国进出口形势与往年存在较大差距。

我国2023年进出口表现不理想的主要原因包括：

首先，全球经济增长放缓导致中国商品进口需求下降。 2022年以来，发达经济体通胀居高不下，导致发达经济体央行集体大幅加息，推动全球经济周期下行。到目前为止，美联储已加息11次，总计525个基点，欧洲央行已加息10次，总计450个基点，英国央行已加息14次，总计515个基点。随着发达国家央行持续收紧货币政策，根据IMF最新预测，全球经济增速将从2022年的3.5%下降至2023年的3.0%，其中发达经济体经济增速将从2022年的2.6%下降至2023年3.0%。2023年1.5%。全球经济和发达经济体经济增速下滑将减少对中国商品的进口需求，而外需下降自然会影响出口增长。

其次，COVID-19疫情的不对称影响带来的暂时红利正在逐渐消退。 COVID-19疫情期间，由于疫情在中国爆发早于国际疫情，国际疫情爆发时，只有处于全球产业链中游的中国企业复工复产。这在短期内增加了中国的出口对全球进口的影响。据笔者估计，COVID-19疫情的不对称影响使中国出口占全球进口的份额增加了近3个百分点。然而，这种股息是不可持续的。随着COVID-19疫情结束以及其他新兴市场国家企业复工复产，中国的全球出口份额将回落至疫情前的水平。事实上，这个过程在2023年就已经发生了。

第三，在中美贸易战背景下，美国政府有意减少从中国的进口，转而从其他国家进口。一方面，关税的提高将逐渐减少中国对美国的出口。另一方面，美国政府也在特定领域对中国商品实施进口限制。 2023年前11个月，据中国海关统计，中国对美国货物贸易出口4638亿美元，中国自美国货物贸易进口1511亿美元，同比下降13.5%。分别为 % 和 6.6%。值得注意的是，2023年，墨西哥已取代中国成为美国最大的货物贸易伙伴。

第四，三年疫情冲击下，我国居民部门收入和信心受损，企业部门利润和预期受损，减少了​​对外国商品的进口需求。 2023年前三季度，我国社会消费品零售总额同比增长6.8%，固定资产投资同比增长3.1%。其中，房地产投资同比增长-9.1%，均明显低于疫情前平均增速。消费和投资增长疲软自然意味着对国际商品进口的需求下降。

2、2023年人民币汇率走势及原因

2023年以来，人民币兑美元汇率走势大致经历了年初升值、2月、5月一波贬值、7月以来低位盘整、年底小幅升值四个阶段今年的。人民币兑美元汇率中间价从2022年底的6.96贬值至2023年12月29日的7.08，贬值1.7%。

2023年以来，人民币对CFETS一篮子货币汇率指数大致经历了年初上涨、5月贬值、7月底升值、10月底再次贬值四个阶段。 CFETS人民币汇率指数2022年末为98.67，2023年12月29日为97.42，贬值1.3%。

2020年至2022年，人民币兑美元汇率变化分别为升值6.5%、升值2.3%、贬值9.2%。人民币兑CFETS一篮子货币汇率指数变化分别为升值3.8%、升值8.0%、贬值3.7%。 。通过对比不难看出，2023年人民币汇率变化趋势与2022年较为相似，但无论是双边汇率还是有效汇率的贬值幅度均远低于2022年。

2023年人民币兑美元汇率贬值的主要原因包括：

首先，美联储持续加息导致美国长期利率上升，导致中美利差大幅扩大。这将导致短期资本从中国流向美国，最终导致人民币兑美元汇率贬值。例如，2023年10月中旬，美国10年期国债收益率一度高达5.0%左右，与中国10年期国债收益率利差一度扩大至240个基点。

其次，尽管美联储持续加息、收缩资产负债表，但美国经济在2023年将表现出强劲的韧性，带动美国股市在2023年强劲增长，并在年底再创历史新高。相比之下，2023年中国股市的表现却不尽如人意。两国风险资产收益率的差距也会导致短期证券投资从中国流向美国，加剧人民币兑美元贬值的压力。

第三，2023年，我国微观主体（家庭、企业）信心和预期偏弱，避险动机增强，全球配置资产意愿明显增强。这导致中国居民通过合法渠道或地下渠道流出中国的资金大幅增加，从而加剧了人民币兑美元贬值的压力。

三、汇率变化与进出口变化的关系：理论简要回顾

早期开放宏观经济学认为，一国汇率的变化会影响进出口货物的相对价格，从而影响进出口货物的数量。例如，一国货币贬值会降低以本国货币计价的出口价格，增加外国进口需求。同时，也会提高以外币计价的进口产品价格，减少国内进口需求。综上所述，本币贬值有利于改善一国进出口贸易条件。

在此基础上，需要注意两个问题。一是灵活性问题。马歇尔-勒纳条件表明，只有当一国进口需求弹性与出口需求弹性之和大于1时，货币贬值才能改善一国进出口贸易条件。二是时滞问题。 J曲线效应表明，虽然一国出口商品的价格在贬值后下降，但国外对出口商品的需求不会立即增加，该国国内对进口商品的需求也不会立即减少。因此，本币贬值对进出口贸易的影响可能前期表现为恶化，后期才有所改善。

值得指出的是，上述分析是基于汇率完全传导的假设，即汇率变化将100%反映在进出口货物价格中。如果汇率变化仅部分反映在进出口商品价格中，即使考虑到马歇尔-勒纳条件和J曲线效应，也很难观察到汇率与进出口之间的统一关系。

市场化定价行为是导致汇率传导不完全的主要因素。同时，市场结构、不完全替代、非关税壁垒、通货膨胀率等都是导致汇率传导不完全的因素。对中国的实证研究证实了进出口商品价格存在不完全汇率传导现象。此外，一些文献还认为，不同商品类型之间的汇率传导存在显着差异。

除了汇率波动对进出口的影响外，一些文献还研究了汇率波动对进出口的影响。这些文献认为，汇率波动对进出口的影响是不对称的，并且随着时间的推移而变化。

一般来说，本币贬值并不一定会带来进出口贸易条件的改善。其他宏观因素以及诸多行业和企业因素也必须同时考虑。

就我国而言，笔者认为，在研究判断人民币汇率变动对进出口的影响时，至少有以下特征事实：一是人民币有效汇率的影响。对进出口的影响明显高于人民币兑美元汇率对进出口的影响；其次，外需变化对我国出口增长的影响明显高于人民币汇率的影响。汇率变化对中国出口增长的影响；第三，人民币汇率变动对产业内贸易的影响比对产业间贸易的影响复杂得多；第四，人民币汇率变化对中国出口的影响，对在全球市场有发言权的企业的影响与对没有全球话语权的出口企业的影响不同。例如，当人民币兑美元汇率升值时，为应对美元出口收入下降，具有全球定价权的中国出口企业可能会要求提高出口商品的美元价格，这意味着汇率传输顺畅。反过来，不具备全球定价权的中国出口企业可能没有能力要求提高出口商品的美元价格，这意味着汇率传导不完全，这些出口企业要承担部分损失。通过汇率变化。

4、2024年人民币汇率及进出口预测

笔者认为，2024年人民币兑美元汇率有望在波动中温和升值，年底大概率重回6区间。

首先，2024年中国经济的外部环境预计将呈现边际改善。首先，2023年10月习近平主席访美后，中美关系出现边际改善，双边地缘政治冲突的概率有所下降。短期有所下降。其次，目前，美联储本轮货币政策紧缩周期已基本结束。预计美联储将在明年下半年再次降息。货币政策操作方向的改变将导致美国长期利率和美元指数波动下跌。第三，虽然2023年第三季度，中国基于国际收支口径的外商直接投资（FDI）呈现净流出，但由于2023年中央经济工作会议发布了加大稳国内经济增长力度、加大制度性投资的力度，我国对外直接投资（FDI）呈现净流出。作为开放的标志，预计 2024 年 FDI 将再次出现净流入。

其次，2024年中国经济增长预计将明显好于2023年。首先，从月度高频数据来看，本轮中国经济增长的底部将于2023年7月出现。消费增长、出口等指标增速、工业企业利润增速、PPI增速自8月份以来均开始回落。不同程度的改进。虽然少数指标尚未回升（如固定资产投资增速、M1增速等），但从总体趋势来看，经济自发复苏趋势正在加强。其次，2023年10月召开的第一次中央金融工作会议提出了防范和化解当前我国系统性金融风险的一系列举措。未来，地方债、房地产、中小金融机构等领域的金融风险有望显着降低。这将有助于增强微观主体对中国经济金融体系的信心。值得注意的是，本次会议还提到要加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。这意味着短期内人民币汇率持续大幅贬值的可能性很低。第三，2023年12月中央经济工作会议的召开，向市场释放了2024年中国宏观经济政策可能更加扩张的信号。比如“稳中求进、以进促稳、先立后破”的说法，让笔者认为中国2024年经济增长目标可能定在5%。预计，中国宏观经济政策尤其是实际财政政策可能会明显强于2023年。

就进出口而言，笔者预计2024年我国出口增长可能继续承压，而进口增长可能会出现一定程度的改善。首先，全球高利率导致的经济增长放缓将持续削弱全球需求，而COVID-19疫情后全球产业链和供应链的调整已经开始影响我国对发达国家的出口。第二，随着中美双边关系的改善，我们再次增加了对美国农产品的进口。此外，随着疫情的结束，我国旅游等行业的服务贸易进口也有望逐步恢复。第三，人民币汇率变动对我国进出口贸易影响有限。一方面，即使人民币汇率升值，升值幅度也会更小。另一方面，我国进出口的需求弹性明显高于价格弹性，即内外需求变化的影响明显大于汇率变化的影响。

如果上述预测正确，2024年中国货物贸易顺差可能缩小，服务贸易逆差可能扩大，经常项目顺差可能大幅下降。但同时，随着中国经济增长回升，人民币兑美元汇率由跌转升，中国跨境资本流出压力有望显着改善，这意味着金融账户赤字也将缩小显著地。综上所述，2024年我国国际收支将呈现经常项目顺差收窄、金融项目赤字改善的格局。国际收支总体变化对人民币汇率的影响相对可控。

印度终于松口！同意用人民币结算印俄能源贸易

人民币国际化传来好消息。印度终于心软，愿意用人民币购买俄罗斯石油。

印度购买的俄罗斯原油到底该用什么货币来结算，一直是令两国头疼的问题。经过近两个月的僵持，印度终于松口，同意用人民币结算印俄能源贸易。

据环球网报道，印度政府消息人士3日对路透表示，由于俄罗斯和印度银行不愿意以美元结算双边贸易，两家私营炼油厂已转而使用人民币购买俄罗斯原油。

印度的一家炼油厂

印度与俄罗斯之间的原油解决争端于今年5月爆发。受到西方制裁后，俄罗斯能源出口市场转向亚洲国家。印度趁机购买俄罗斯原油。不过，同样受到制裁影响，俄罗斯只能使用第三方货币来结算双边贸易，这也给了印度可乘之机。 。

原本俄罗斯希望用汇率更稳定、流动性更好的人民币来结算与印度的能源贸易，但印度始终不肯同意。由于急需稳定国内经济以及俄罗斯与乌克兰之间的冲突，俄罗斯不得不同意印度使用卢比结算双边贸易，但俄罗斯很快就傻眼了。

由于汇率不稳定，大多数国家不承认卢比结算贸易，而印度因担心西方制裁而一直不愿向俄罗斯出口工业产品。此前，俄罗斯外长拉夫罗夫承认，俄罗斯目前在印度银行账户中积累了卢比。数十亿卢比无法使用。

用卢比买东西，俄罗斯才是受苦的人

俄罗斯曾多次与印度进行谈判。印度能做出的最大让步是允许俄罗斯在银行使用卢比投资印度股票和债券，并拒绝俄罗斯提出的改变第三方结算货币、放宽对俄出口限制和石油价格限制等建议。要求。双方谈判最终破裂，印俄能源贸易暂时回归美元结算机制。

印度拒绝使用人民币结算印俄贸易的原因很简单。中印关系时好时坏，印度长期对华贸易逆差国家。如果俄罗斯使用人民币结算双边贸易，则意味着印度必须将其少量的外汇储备兑换成人民币，​​这将对印度经济造成一定的影响。

上合组织会议上拉夫罗夫抱怨卢比花不完

事实上，印度的心思也颇为纠结，因为如果放弃与俄罗斯的能源贸易，印度将失去全球最赚钱的能源市场：今年年初，美国进口了1.5亿桶石油产品，8年其中%来自印度，而印度向欧盟出口的石油量迄今增加了572倍，其中大部分是在印度加工的俄罗斯原油。

因此，经过几个月的僵持，印度终于想通了：真正的利益比所谓的价值观更重要。毕竟，没有人会在生意上遇到麻烦。目前，除了上述印度私营炼油厂外，印度最大的国有炼油厂“印度石油公司”于6月开始使用人民币采购俄罗斯原油。该公司是俄罗斯原油的最大买家之一。

毕竟，没有人会遇到金钱和生意上的麻烦。

印度使用人民币对中国来说也是个好消息，这意味着人民币国际化进程得到了更多国家的认可。中俄贸易、中巴贸易、中孟双边贸易均已转向人民币结算。

但印度作为南亚大国，却一直拒绝接受人民币。此前，印度最大的水泥生产商“超科水泥”用人民币结算俄罗斯煤炭，甚至引起了印度官员的警惕。现在固执己见的印度能够在人民币结算方面取得一些突破，无疑是一件好事。

与此同时，印度、俄罗斯使用人民币进行结算也意味着“去美元化”已成为各国的趋势。西方对俄“金融核弹”和美联储连续加息，让世界看清欧美所谓“金融信誉”有多么好，“去美元化”势在必行。

但我们也应该清楚，“去美元化”不是一朝一夕的过程，并不意味着人民币将取代美元成为新的国际货币。未来必然会出现多种货币并存的情况。

国内十大黄金期货交易平台排名（精选榜单）

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人民币兑美元汇率破“7”不好

当然，中国实际有效汇率贬值幅度远不及日本，也不及欧元区和英国，主要原因是欧元、英镑和日元兑美元的贬值幅度显著超过了人民币兑美元的贬值幅度。同时，由于日本的通胀率在主要经济体中是最低的，目前通胀率不到2.5%，名义货币贬值和相对低的物价水平共同导致了日本贸易实际有效汇率出现了接近14%的大幅度下降。

其次，人民币兑美元金融汇率的贬值无助于出口，但对短期资本跨境流动有影响。今年以来，在人民币贬值及贬值预期的作用下，中国出现了一定程度的资本外流。依据WIND提供的数据，截至9月1日，今年以来，外资持有A股流通股的持股比例从去年底的4.04%下降至3.78%，持股市值下降了约4831亿元人民币。依据中国债券信息网提供的数据，相比去年12月份，今年7月境外机构持有银行间债券市场的规模下降了4225亿元人民币。截至7月底，中国外汇储备3.104万亿美元，相比去年底减少了约1461亿美元。

再次，容易形成进一步贬值的预期。依据海关提供的数据，在去年出口增速超过20%的高增长基础上，今年1-7月以人民币和美元分别计价的中国出口增速也高达14.7%和14.6%。1-7月份商品贸易顺差达到了惊人的4830亿美元，同比增幅高达61.6%。而且从结汇售汇情况看，国家外汇管理局的数据显示，1-7月份累计结售汇顺差5393亿元人民币，以美元计值为结售汇顺差843亿美元。但从4月份以来，人民币贬值及贬值的预期导致了远期结售汇签约额出现了比较明显的逆差，4-7月份出现了204.1亿美元的逆差，是今年1-7月份远期结售汇签约额逆差的近1.9倍。人民币兑美元汇率破“7”容易形成进一步贬值的预期，从而可能扭曲企业所需要的正常结汇售汇行为，进一步形成贬值压力。

最后，加重中国进口通胀的风险。中国是大量进口初级产品的经济体，中间品占进口的比例在60%以上。在地缘政治冲突激化以及自然灾害频发的背景下，高通胀下的强美元并未压制住以原油为代表的能源及食品价格持续上涨，导致了中国进口价格的较大幅度上涨，如果人民币进一步贬值将导致进口成本持续攀升。按照中国海关提供的国民经济行业分类的全国进口商品贸易同比指数来看（上年同期为100），7月份农、林、牧、渔业价格指数112.0，采矿业价格指数118.5（其中，煤炭开采和洗选业价格指数153.7；石油和天然气开采业价格指数158.2），制造业价格指数114.6。中国进口通胀的风险已经显现。如果国内总需求得到明显改善，进一步的进口通胀的潜在风险应该会比较快速地体现出来。

人民币不破“7”，怎么理解？

随着人民币汇率形成机制越来越市场化，人民币汇率弹性增强。人民币汇率弹性增强，并不意味着可以任由金融市场出现脱离经济基本面的“超调”。美元的持续走强，除了利差因素之外，还有一个重要因素是全球地缘政治动荡带来的避险情绪。从美债收益率和美国经济增速的预测来看，美元本身应该不具备如此的强势。美国白宫8月23日预测2022-2023年美国经济增速只有1.4%和1.8%，美联储6月份预测2022-2023年美国经济增速均为1.7%，“蓝筹共识”6月份预测2022-2023年美国经济增速只有1.4%和1.6%。白宫8月23日预测2022-2023年美国10年期国债收益率为2.7%和3.2%，CBO今年5月份的预测分别是2.4%和2.9%，“蓝筹共识”的预测分别是2.8%和3.2%。依据美国财政部网站提供的数据，今年6月中旬10年期的美债收益率曾经接近3.5%，9月1日10年期的美债收益率为3.2%，自8月中旬以来基本是上升的。8月份以来10年期美债收益率隐含的长期通胀预期基本稳定在2.5%左右，而经济增速预期在下降，从通胀预期与实际利率的视角来看，美债收益率应该不具备大幅度上涨的基础。

那么，在美国经济增速大幅度下调的预期下，支撑强势美元的主要是利差和地缘政治动荡带来的避险情绪。8月份美国经济失业率从7月份的3.5%上涨至3.7%，失业率还处于低水平。按照鲍威尔的说法，美联储在9月份大概率还要异常大幅度加息，中美政策利差会进一步缩小，这还会给人民币带来贬值压力。但地缘政治动荡带来美元走强所导致的人民币贬值，已经超出了经济基本面决定的汇率水平。在这样的背景下，人民币持续贬值几乎是一无所获。

有如此大规模的贸易顺差，人民币如果因为非经济因素导致了破“7”不好。外汇存款准备金率调整、逆周期调节因子等政策工具该用就用。在这个全球金融市场动荡的时期，相对稳定的汇率对于国内金融市场稳定以及稳定宏观经济大盘都具有明确的显性作用。