6月稍有流出，但全球黄金ETF需求年初以来整体保持强势

6月，全球黄金ETF流出28吨（约合17亿美元）。继5月份53吨的流出量之后，全球黄金ETF总持仓再度下滑。尽管第二季度最终净流出39吨（约合20亿美元），但上半年的净流入量仍维持在234吨（约合148亿美元）。截至6月底，全球黄金ETF总持仓为3,792吨（约合2,217亿美元），较年初增加6%。

6月，只有北美和欧洲的黄金ETF出现了流出：北美持仓减少26吨（约合15亿美元），基本由规模最大且流动性最好的美国基金所主导。人们对未来加息节奏的重点关注和美元走强施压黄金投资需求。欧洲基金小幅流出4吨（约合2.45亿美元），主要集中在瑞士、德国和法国。尽管欧洲经济前景黯淡，通胀率创历史新高，且主权债务成本上升，但欧洲央行表示[1]会在7月宣布加息，也是11年以来的首次加息；这无疑对市场情绪造成了一定影响。英国方面，即便央行已经连续五个月采取加息举措，英国的黄金ETF持仓规模仍增长[2]了约2.05亿美元。

亚洲基金持仓量略有上升（1吨，约合6,610万美元）。区间震荡的金价以及本地股市的强势限制了中国投资者对于黄金ETF的兴趣。印度黄金ETF 6月继续小幅净流入，市场波动和卢比贬值支撑了投资者对黄金ETF的兴趣。其他地区持仓量基本与上月持平[3]。

上半年总结

年初以来全球黄金ETF保持强势，除亚洲外所有地区均实现流入。在金价走强、股市疲软、通胀预期迅速上升及意料之外的地缘政治危机爆发的联合推动下，第一季度黄金ETF需求激增至273吨，是自2020年第三季度以来的最高季度流入水平。第二季度则出现了部分反转：在主要央行加息和量化紧缩的背景下，全球黄金ETF持仓下降39吨。但第一季度的大量流入中仅有小部分被抵消，表明黄金ETF需求大多是具有“粘性”的，投资者的黄金ETF持仓战略性质比战术性质更强。

区域层面来看，北美和欧洲基金吸引了大部分净流入。上半年，美国基金持仓增加133吨（约合81亿美元），欧洲基金增加119吨（约合75亿美元），而“其他地区”基金仅增持2吨。亚洲是上半年唯一经历净流出的地区，减持16吨，主要由中国基金的流出所致。虽然在中国春节假期和投资者因金价上涨而采取战术性策略的影响下，中国基金的流出主要集中在第一季度，但金价波动性降低和投资者的获利抛售仍导致第二季度黄金ETF出现进一步外流。

年中展望

2022年下半年，全球投资者将面临颇为复杂的市场环境，需要驾驭加息、高通胀和地缘政治风险等多重严峻挑战。短期内金价可能会受到实际利率、全球央行收紧货币政策的节奏及其控制通胀水平的效果等多因素影响。更多信息请参阅《全球黄金市场年中展望报告》[4]。

6月黄金交易量和期货需求整体低迷

6月，黄金日均交易量[5]为1,182亿美元，低于5月的1,373亿美元。中国表现抢眼，上海黄金交易所和中国黄金ETF的交易量均在6月有所上升，但全球整体场外交易、交易所和黄金ETF的交易量都出现下降。最新的交易商持仓报告(COT)显示，6月份COMEX黄金期货净多仓位[6]小幅下降。6月28日之前的一周内，净多仓位为513吨（约合300亿美元），低于5月底的564吨（约合334亿美元）。

区域流量变化[7]

6月，西方国家黄金ETF流出，亚洲基金则小幅流入：

北美：流出26吨（约合15亿美元，-1％）；

欧洲：流出4吨（约合2.45亿美元，-0.2%）；

亚洲：流入1吨（约合6,610万美元，1%）；

其他地区：基本持平，仅略流入0.1吨（约合860万美元，0.2%）。

具体基金流量变化

欧洲方面，英国基金iShares Physical Gold和WisdomTree Physical Swiss Gold流入量最大，而SPDR® Gold Shares和iShares Gold Trust则主导了全球黄金ETF的流出：

北美：SPDR® Gold Shares减持18吨（约合10亿美元，-2%），主导了黄金ETF的流出，iShares Gold Trust流出9吨（约合5.12亿美元，-2%）。低成本基金方面，Goldman Sachs Physical Gold持仓增加1吨（约合4,740万美元，9%），流入量最多；

欧洲：iShares Physical Gold流入8吨（约合4.48亿美元，3%），WisdomTree Physical Swiss Gold增持1吨（约合7,710万美元，3%），而流出量最大的Invesco Physical Gold共计流出6吨（约合3.54亿美元，-2%）；

亚洲：中国的国泰黄金ETF流入0.4吨（约合2,440万美元，29%），华安易富黄金ETF则流出0.3吨（约合2,010万美元，-1%），二者基本相抵。本月亚洲其他地区仅出现小幅流动。

长期趋势

尽管第二季度出现外流，但2022年上半年黄金ETF整体流入势头依然强劲：

尽管经历了5-6月连续两个月的净流出，全球黄金ETF持仓目前仍较年初高6%（流入234吨，约合148亿美元），并超过2021年全年173吨的流入量；

截至目前，本年度北美和欧洲黄金ETF共流入248吨；同期，在中国基金流出的影响下，亚洲基金持仓则减少16吨。

备注：

[3]“其他”地区包括澳大利亚、南非、土耳其、沙特阿拉伯以及阿联酋。

[7]我们同时以盎司/吨数和美元来计算黄金ETF流量，因为这两项指标均与准确了解黄金ETF表现息息相关。吨位变化可直接反映持仓水平的波动，而流量的美元价值则为金融行业标准，能够展示投向黄金ETF的资金规模。自2021年7月1日起，我们对计算方法进行了一些调整和改进，且会对历史和未来的数据产生一定影响。我们具体修订了预估黄金持仓变动的方法，如下所述:

•以前，吨位变化是通过将基金AUM（美元）转换为黄金持仓（吨）并估算各时间段差额来计算的。但货币变动及每日/每周的大幅金价变动可能会在短期内造成吨位变化和美元基金流量之间的差额出现偏差。因此，我们将吨位变化调整为基金流量与AUM的函数，并以基金流量（吨）取代吨位变化数据。

•现在对于大多数基金而言，我们会预估美元基金流量（如下2.3.2节所述），然后将这些流量转换成基金流量（吨）。

•现在，基金流量（吨）和美元基金流量将作为对黄金ETF投资需求的统一解释，而基金的真实黄金持仓（以美元和吨为单位）仍将为近似预估值，受到上述货币和价格波动的影响。

•据我们初步分析，这些变动不太可能对历史信息（尤其是全球或区域总量基础）产生重大的长期影响，但会对有时因数据输入和时间变化而导致的短期波动进行调整。

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历史性突破！30年期美债实际收益率突破2% 创2011年以来最高

通胀前景的不确定性与需求疲软，使得30年期美债实际收益率刷新十多年新高。

8月15日周二，美国30年期通胀保值国债(TIPS)收益率突破2%，刷新2011年以来新高。而就在前一日，美国10年期实际收益率周一攀升逾6个基点，至1.84%，为2009年以来的最高水平。

30年期实际收益率上次突破2%还要追溯2011年。在那以后，随着美联储大幅降息和对通胀保值的需求飙升，30年期TIPS收益率在2020年、2021年跌至-0.50%左右。

在过去18个月里，为抑制通胀，美联储累计加息已超过500个基点，这也让一些投资者认为，2%的“实际收益率”是一个颇具吸引力的买入点位。然而，也有观点指出，美国通胀是否已见顶尚且存在不确定性，再加上美国政府借款需求与日俱增，各类长期收益率或许还将进一步上行。

众多业内人士都将美国实际收益率视为衡量实际借贷成本的指标，亦被视作经济前景的晴雨表之一。而TIPS及长期名义美债收益率近来面临的部分上行动力，也反映了市场对于未来通胀前景的担忧。

当下还需要关注的一点在于，实际收益率的大幅上升可能对资产估值构成明显压力，这些资产的未来收益必须以更高的利率进行贴现。

蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)美国利率策略主管Ian Lyngen在一份报告中指出，从经济角度来看，经通胀调整后的借贷成本保持在如此高水平的时间越长，对企业和消费者行为的影响就越大。

长期美债需求堪忧

根据此前公布的美国政府再融资发债计划，上周美国财政部共标售了1030亿美元的美债，包括3年期、10年期和30年期债券。而30年期需求“惨不忍睹”有些出人意料。

8月11日，对于30年期美债，市场预计拍卖可以轻松完成。但结果是，长期美债标售面临挑战，一级交易商获配比例大，“真金白银”参与度低迷。

30年期这种超长期美债通常会吸引特定的投资者，例如养老基金和保险公司。本次30年期美债发行规模比5月份的上次发行的新债规模增加了20亿美元，考虑到美国政府面临的巨额赤字，市场预计相关规模在未来将进一步扩大。

有分析指出，因预期未来一个季度美债供应规模巨大，市场情绪相当谨慎。虽然“天还没塌下来”，但本次拍卖结果显然是非常不理想的。

30年期美债拍卖结果出炉后，长期美债收益率延续此前的上升态势。

通胀的高度不确定

TIPS及长期名义美债收益率面临的部分上行压力，反映了市场对于对通胀路径的高度不确定性。

在疫情期间狂揽数十亿美元的“华尔街战神”、潘兴广场创始人Bill Ackman发声称，他正在做空30年期美国国债，理由很简单，他认为通胀将长期处于3%，这一高于美联储目标的水平：

我对美国长期利率保持在如此低的水平感到惊讶，鉴于结构性变化可能导致长期通胀水平上升，包括去全球化、更高的国防成本、能源转型、不断增长的福利以及工人更大的议价能力。因此，如果我们不发现自己身处一个持续通胀约3%的世界，我会感到非常惊讶。

因此，Ackman直言，如果长期通胀率是3%而不是2%，并且历史经验成立，那么我们可能会看到30年期国债收益率=3%+0.5%（实际利率） +2%（期限溢价），即5.5%。

此前美国7月通胀数据和消费者预期通胀均下降，但近期食品能源价格双双走高，又给多数经济体的通胀带来了上行风险，且有分析认为如果此次大宗商品的价格飙升是由供给而非需求驱动，那可能会产生更严重的滞胀后果。

收益率2%依旧具有的吸引力？

有分析指出，对养老基金和保险公司等长期负债型投资者而言，接近2%的30年期TIPS收益率可能有着难以抗拒的吸引力。

巴克莱全球通胀挂钩研究主管Michael Pond表示，过去十年间，这些投资者对于30年期TIPS兴致索然，不过，在2%水平上，这一投资群体可能会重返市场。

景顺首席固定收益策略师Rob Waldner表示：

我们的观点是，无论是名义国债还是实际国债，都应持有债券。

名义增长正在减缓，低于名义利率。当前政策的迅速收紧也存在风险，美联储可能正在犯错。

有分析称，定于8月24日的美国30年期TIPS发行将会是“试金石”。7月20日举行的上一次通胀保值国债拍卖（10年期TIPS），市场需求就相当火爆，中标收益率为1.495%，为该产品自2010年以来最高。

港股可以投了吗？抬升蓄势时如何布局？

此外，从相对估值来看，AH溢价指数追踪的是在内地（A股）和香港（H股）两地同时上市的股票之间的价格差异。指数越高，代表A股相对H股越贵，也代表着H股越便宜。

数据来源：Wind，中信建投证券、华夏基金，AH股溢价指数即恒生沪深港通AH股溢价 (HSAHP.HI)，截至2023.6.30

截至6月底，AH溢价指数远超100的分位线，港股相对估值更低。

无论是从绝对估值还是AH溢价，港股市场已经呈现出较好的投资性价比。

我们再以市场情绪的视角看，从从风险溢价这一指标入手来分析港股当前的环境是否到“底”了。

历史上港股ERP突破或接近10%的时候，往往意味着港股市场的悲观情绪演绎到极致，随即迎来情绪修复带来的底部反转。

数据来源：Wind，中信建投证券、华夏基金，截至2023.6.30。恒生指数股权风险溢价（ERP）取1/恒指PE-美债十年期收益率。

当前港股风险溢价已达到7.3%的水平，市场情绪已经演绎的比较充分，未来可能迎来反转。

港股“中特估”的投资价值何在？

不难看出，港股当前底部明晰，处于箱体区间的中下段，同时我们也看到一些积极的线索集聚。

由于港股市场的国际化属性，港股央国企一方面受国内经济基本面影响较大，另一方面同时也受美联储政策的影响：

分母端：海外因素有望促强港股

美国经济“软着陆”是市场主流预期。随着6月通胀数据超预期回落，引发市场担忧的核心通胀开始出现松动，随着去通胀进入下半场，美再加息的概率下降。

美债十年期收益率4%基本见顶，继续上行的风险不大，中美利差高位回落的背景下港股市场更具弹性。

港股M2与美元指数呈负相关，下一阶段美元指数进一步走强概率不大，从而有望带动港股行情。

分子端：国内盈利有望底部抬升

政策面—最近市场迎来一系列政策利好，稳经济稳市场主体政策接连落地。货币政策方面，未来会继续维持相对宽松的流动性环境；财政政策方面，未来更加精细化；产业政策方面，契合二十大提出的统筹发展与安全、自主可控、科技创新等时代主题，更具确定性；

基本面—随着国内经济企稳回升，叠加库存周期接近拐点，盈利有望底部抬升。

港股中特估：“确定性”因子特征更显著

“中特估”的投资优势主要体现的是在“不确定性”环境下，确定性回报能力的稀缺。

而港股央企具备低估值、低波动、高股息率、高现金流的特征，在全球不确定性提升的环境下更具有优势。

面对22年美联储的强势加息，以及国际紧张局势，港股央企相对“抗跌”，其配置防御价值凸显。

港股央企具有高分红属性，且分红率有望持续提升。

超过90%的港股央企3年平均分红率超过10%，能够做到这一水平的港股非央企占比不足一半。且近两年超半数分红的央企在持续加大分红比率。

央国企较高的股息率有助于增厚收益。2022 年底香港国企股息率中位数为 6.32%，恒生指数成分股中位数仅为 4.09%，在经济增速放缓，恒指震荡背景下，港股央国企投资性价比凸显。

追踪指数有何特点？

港股国企ETF（代码：513810）追踪的是中证香港内地国有企业指数（指数代码：H11153）。

指数共包含了港股上市的国企领域的40只个股，都是流动性较好的标的，其中有27只个股市值大于1000亿港元，权重占比91.19%。

01

覆盖主要传统行业，大市值个股权重较高

指数共包含了港股上市的国企领域的40只个股，都是流动性较好的标的，其中有27只个股市值大于1000亿港元，权重占比91.19%。

02

聚焦行业龙头，指数集中度较高

指数前十大成分股涵盖了各个细分领域的龙头企业，囊括了如中国移动、建设银行、中国海洋石油等大市值龙头股。

注：折价率=港股价格×汇率/A股价格；表格为07.21数据，计算取用汇率为：1港元 = 0.9173人民币

从集中度上看，前十大成分股合计权重60.94%，指数集中度较高。

03

估值更低，分红更高

截至7月21日，中证香港内地国有企业指数估值为6.27倍，远低于沪深300、中证500、中证1000以及内地民营指数的估值。

中证香港内地国有企业指数股息率（近12个月）为7.24%，远高于沪深300、中证500、中证1000等主流宽基指数，具有更明显的高分红优势。

04

折价率低位，具备价格吸引力

指数成分股中有22家公司同时在港股和A股上市，折价比例均小于100%，平均折价66%，这说明港股价格被相对低估了。

从长期来看，港股价格相对更低，未来反转上升趋势明显。

如何投资布局？

“探索建立具有中国特色的估值体系” 自2022年11月提出后，国企改革向高质量发展迈进，基本面逐步改善。

作为国民经济的“压舱石”，央国企估值偏低、破净率偏高，在这一大背景下，自去年以来“中特估”被屡次提出，也受到广泛关注。

央国企的内在价值正在被市场重新定价，自去年11月至今，高股息策略再度占优；估值填坑后，当下时点我们更看重央国企享有的“确定性溢价”。

乘国企改革的东风，分享价值重塑的红利，港股国企ETF（认购代码：513813 / 交易代码：513810）不失为一个便捷省心之选。

本产品拟任基金经理华龙先生自2016年7月加入华夏基金管理有限公司，现任数量投资部副总裁。2022年8月起任华夏粤港澳大湾区创新100交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金、华夏粤港澳大湾区创新100交易型开放式指数证券投资基金等多只ETF及联接基金基金经理。

截至2022年末，华夏基金旗下被动权益产品管理规模超3400亿元，是唯一一家权益ETF规模连续18年稳居行业第一的基金公司，也是境内唯一一家连续7年获评“被动投资金牛基金公司”奖的基金公司。

规模数据来源: Wind、上交所、深交所、华夏基金，截至2022.12.31。华夏基金于2004.12.30推出上证50ETF(510050)，迄今有18个完整会计年度(2005-2022)。奖项评奖机构为中国证券报，时间为2015-2021年度。基金评价结果不是对未来表现的预测，也不应视为投资基金的建议。

国企深化改革提振估值

布局正当时

港股国企ETF

今日开启网上现金认购

代码认准513813

T+0特别风险提示：本产品为跨境ETF，实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。

港股特别风险提示：本基金为境外证券投资的基金，主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

风险提示：1.本基金均为股票基金，其预期风险和收益高于混合、债券与货币市场基金，属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金为指数基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等，其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.本资料中观点仅供参考，不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。市场有风险，投资须谨慎。9.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

瞎鸡坝跌 大A下跌的真正原因又找到了 胡锡进能抄到底吗

今天又是超过4千家下跌，不说了，都是泪，不过盘中出了一个消息，就是咱们的著名媒体人胡锡进，竟然开通了股票账户，说是要进来炒股，咱们大A又多了一个网红韭菜，不得不服，这种行情，有人开户，你说这就是股市的神奇之处。窃以为，大A如有牛市，胡锡进大概率是抄到了底。不过这话先放前面，让你们先批评我一下，咱们后半部分再说逻辑，先说为什么跌？你可能要问，这还不简单？

（这种评价，你认同吗）

原因如下，昨天都有提，不过这些都是表面原因，市场传言有两个：

（昨日文章）

1.端午节期间，大毛那边发生了什么大家都知道了，不过大毛那边一天的急速变化，瞬间归于平静，跟闹剧一般，人家都已经结束了，跌什么跌？

2.也有人说是汇率贬值了，例如，汇率受到刺激出现贬值，资金外流。乍一看也有道理，但实际上今天的走势，北向资金没有大幅度流出，反而全天净流入21亿，尾盘还有明显的抄底动作，港股那边跟汇率一向比较敏感，今天负反应其实远远不如A股这么大，如果你扯人民币汇率是扯不通，站不住脚的。

其实你仔细看今天盘面的走势，影响最大权重，跟上周指数下跌时，公募卖出的方向是一模一样的（昨晚内部复盘时列的资金图，大家去看昨天的复盘）

拖着指数下跌的权重，负贡献最大的还是银行跟非银的金融品种为主，说白了，银行，保险，证券，特别是银行，内资为什么连续3天使劲卖出银行这种防守品种？上周的LPR下降不到位是一个，第二个其实跟一则传言有关系，下午的时候我也发了，似乎这是个理由，而且市场明显是信了。

从市场的反应来看，这也意味着，复苏这条线依旧不太可能成为后续市场的主线，这也是今天汽车板块冲高回落的主因。当然，当下市场的主线Ai今天是继续崩盘的。

这种情况下，市场好不了，表象就是为大毛买单。

那么AI是不是已经结束了?

拿Ai抱团最强的CPO光模块来说,预期也是在进入中报期的7月上旬至中旬就会出现回踩，尽管CPO有订单，有产能，也有出货量，但涨幅确实是存在泡沫的,我在上周其实提醒过内部,最多也就做完六月份再看。

因为七月份是中报期，AI这边根本禁不住业绩考验。Ai至少现在阶段看不到一个成熟的可以落地的AI产品，看不到产品，从资金的角度来定义，那么就是炒题材，炒题材自然就有题材的节奏，进入7月上旬或中旬，Ai一定会有回踩，大部分资金都有这个预期的情况下，因为外围市场情绪不好，资金提前开始跑路。

其实市场也有声音把AI跟去年的新能源做比较,其实两者的上涨有很多的相似之处,但底层逻辑确是不同，新能源的上涨是验证了很多个周期的，经过了产品验证,产能验证,行业预期,最终新能源炒了起来,是本身就有基本面的,但是,AI的本质有啥基本面，最多是个梦，你要谈就谈市梦率，别谈市净率市盈率，全是故事。本质上，逻辑就有所不同。

但AI这边是否已经真正的结束了？也不尽然，之前咱提过，经济复苏向上，强刺激到位，那么低位的复苏线就有了绝对的优势，什么是低位的复苏线，比如钢铁有色煤炭，汽车，食品餐饮，免税旅游，白酒，房地产，医美，珠宝等等，而如果市场资金并没有看到预期，上边也不给预期，自然资金还是会去科技方向炒作，科技方向当下就是AI（也包括半导体），没有其他的。

如果Ai继续下跌，市场会进入短暂的无序状态，亏钱效应就是明显的，显而易见的是，至少周末都认为今天A股要买单，外围的突发影响只是情绪的集中点，集中做了释放，加上传言的一些说法，一些浑水摸鱼做空也就被认为了全是突发的影响。

这才是真正的下跌原因。

有没有一点矛盾的感觉？不是刚说资金会去炒科技吗，为什么科技还在跌，复苏线也在跌，金融板块也在跌，啥玩意都在跌，这不是瞎鸡坝跌吗？一点也不矛盾。原因就在月末这个卡点上—–月末效应+基金漂移+无耻减持。

基金漂移就是就是一些挂羊头卖狗肉的基金要回补之前的仓位，因为到了季度末，基金必须披露持仓，如果发现持仓和名字不对，明明是新能源基金，却买了一堆AI，那是要被处罚的，为了不被发现，只能抓紧时间卖AI买回新能源，这个事第一季度末也就是三月末成曾经发生了一次，另外就是以昆仑万维为首的人气股又开启了一轮减持潮，大家打开自己手里的AI股票，看看手里面是不是已经有了减持公告，那就对了，减持不少呢！

这种情况下，AI 不行，复苏线也不行，不亏钱就怪了。

总结就是：上边不给政策，也没有好的经济数据支持复苏线炒作的话，AI回踩之后，还是会回来，而如果上边给政策，又有数据支持，那么复苏线炒作开始，AI就真正结束。万一Ai，真的不行，也因为政策不到位市场锚定不了复苏线，别忘了，还有新能源，7月中报会考验很多行业，新能源的业绩还是经得起考验的，这也是为什么今天盘中是新能源冲的最猛的原因之一（今天新能源板块集体上冲了一把）

至于为什么这么跌，时间周期到了，浑水摸鱼的资金也有，共同造成这种状况。至于什么时候给政策，什么时候有数据，这个大家要自己跟踪了，每个月都经济数据都会披露的，PMI啥的，自己做做功课，当然，偷懒的做法，还是来看我文章也是个方法。

那下边怎么玩呢？

先看指数，其实指数今天下跌有点超预期，昨天咱们预计是能够低开回踩到3168附近资金如果出手就可以跟上做一把反弹，今天资金确实出手了，也确实在3168附近开始拉升的，不过，顶不住下午的小作文，直接把3168跌破了。

不幸全给说中了，下边就看指数的下边缺口了，真的就这么简单，这个缺口补了，技术派也就没压力了，也该入场了吧？指数位置3129-3130，就这一道缺口了。

如果按照这个思路思考，明天如果盘中继续出现恐慌杀的话，更多的是一个买点而不是卖点！明天如果再大阴线杀跌，那就是连续三天冰点，这种情况下，就是猛干的买点。

因为性价比真的很高，虽然指数不稳，有不确定性，真正的交易就是这样的。别问能不能张，只能说，性价比很高，止损位也很好找。

干什么？自然还是AI，对，你没看错，如果是手上AI被套了，尤其是深套的，也别急着割肉，当下这个位置割肉的性价比很低，真想走，也要等一个反弹再走！

看看北向资金都干了什么？

（昨晚内部复盘）

很明显，激进的资金仍然在怼高位的AI，上一个结论，下午的时候盘中有说。

明天，AI能否迎来修复，很关键！

当然，今天咱们还不错，昨天晚上提示的电力，集体涨停潮，手上没两个板都不好意思给大家打招呼，至于像电力这种，也就是AI在不行的时候，出来遛弯，AI又行了的话，记得要减仓推保护。

最后一句，市场敢跌，你要敢买，短线只需要注意兑现防止回吐，而指数跌得越低，趋势，波段，中长线都是机会，特别手里有混合型基金的，对标沪深300收益率的那些公募基金，现在真的是配置时机。这要这个基金经理不是个傻蛋，从现在开始买基金，很难想象能亏钱。

有没有牛市咱先不论，如果有，大概率，胡锡进能干到个底部。

最后说一个有点喜感的事情，媒体人老胡要入市了，这可给投资圈多了很多话题

A股的大霄老师也来凑了热闹，今天A股虽然跌了，但是这个消息，确实很有喜感。

谁乱给老胡留言的，别乱留言行不行？不想被他盯上啊！好歹我冲高又减了一次仓！！！^_^。

祝老胡发财！

恐慌时刻，资金加速流入，港股互联网ETF（513770）连续11日净申购！

截至8月21日，港股已走出一波七连跌，恒指再创年内收市新低。盘面上，细分板块全线下挫，渐有恐慌性抛售意味。

不过随着市场负面情绪极度宣泄，目前多指标显示港股或已接近“布局区”。投资者无需过度悲观，随着风险快速释放，或可把握市场恐慌时刻配置机会。

短期外资抛售中资资产，内资持续加码买入

看北向数据可以看出外资对中资资产的短期态度。公开数据显示，截至昨日北向资金已经连续第11个交易日净卖出，创历史最长连续净卖出天数纪录，短期超卖严重。

月内累计净卖出579.88亿元，净卖出额位列港股通开通以来单月第2。仅次于2020年3月份（678.73亿元），值得注意的是，2020年随着北向资金重拾净买入，大盘也随之触底走高。

另一方面，我们也看到，代表内资流向的南向资金近期却持续逆市买入，8月以来累计净买额近500亿港元。

伴随南向资金持续买入，港股类ETF份额也是“水涨船高”。以港股互联网ETF（513770）为例，数据显示，该ETF昨日获2184万元资金净申购，最新份额增至22.76亿份历史新高点。截至最新，港股互联网ETF已经连续11日净流入，区间净申购额4255万元，近60日净申购额高达7.32亿元。

美元兑人民币汇率接近去年高点

从汇率角度看，目前美元兑离岸人民币的汇率已经接近2022年10月高点。恒生指数和美元兑人民币汇率呈较为明显的负相关，且对汇率的敏感程度大于A股。目前的汇率水平，意味着当前外资对国内经济以及海外流动性紧张程度接近去年最低点位置。后续一旦人民币汇率企稳回升，港股也有望迎来情绪反转。

港股估值已处历史低位

恒指市盈率达到历史底部区域，后续下行空间相对有限。当前恒指市盈率为8.38x，远低于机会值，已来到历史底部区间。

从互联网代表指数——港股通互联网指数来看，最新估值也是已经处于机会值以下，前期估值低点分别发生在今年5月底以及去年11月，短期估值触底之后指数均出现了一波较为明显的拉升。

据了解，港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手、京东健康权重超60%，前十大成份股权重近80%，重手聚焦互联网巨头企业，随着平台经济基调明确，利好因素持续释放，港股互联网龙头有望迎来估值、盈利双升。

风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适合适当性评级C4以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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