资金利率为何抬升？中信证券：货币政策力度边际转弱

文丨明明 章立聪 余经纬

跨季结束后资金利率自低位持续上行，即便税期结束，资金利率却仍未回落，反而进一步走高。我们认为主要是源于：①货币政策力度边际转弱；②税期走款叠加4月信贷投放情况较好，导致银行资金融出意愿与能力降低。③资金较为拥挤导致债市敏感度增加。考虑假期和月末因素，预计短期内，资金利率下行空间有限，波动幅度加大，建议投资者关注资金面的边际变化，警惕流动性大幅收紧对债市情绪以及头寸管理的影响。

▍近期资金利率持续上行。

跨季结束后资金利率自低位持续上行，4月18-19日税期缴款，DR007围绕2.10％中枢运行，然而税期结束后却并未回落，4月21日冲高至2.27％，隔夜利率上行幅度更大。从隔夜利率角度观察，银行与非银机构间流动性分层现象弱化；此外，隔夜利率与7天利率的期限利差也明显压缩，DR001与DR007甚至已经倒挂。我们认为税期结束，资金不松，主要有以下几点原因：

▍其一，货币政策力度边际转弱。

稳健的货币政策坚持以我为主、稳字当头，保持货币信贷合理增长，确保利率水平合适，在追求经济提振的同时，也注重防范市场过热带来的金融风险。在满足广义流动性供需匹配的前提下，货币工具力度可能会有所回摆。从央行的具体操作上来看，MLF小幅增量续做，逆回购投放低量操作，结构性工具“有进有退”，均预示后续政策将更加“精准有力”，流动性投放趋于谨慎。

▍其二，税期走款叠加4月信贷投放情况较好，导致银行资金融出意愿与能力降低。

4月18到19日税期缴款，而4月通常是缴税大月，因此走款可能对银行间流动性带来了一定的压力。此外，参考近期票据利率走势，预计信贷增速较一季度将会有所放缓，但4月预计仍将保持同比多增的态势。税期缴款叠加信贷投放，银行系统整体资金流出，因此向同业融出的意愿和能力有所降低。

▍其三，资金较为拥挤可能会导致债市脆弱性和敏感度增加，且投资者对于未来一个月资金利率上行的担忧增加。

从质押式回购成交量和我们测算的杠杆率来看，虽然上周受资金收紧影响，加杠杆情绪有所降温，但依然处于历史相对积极的水平，导致债市敏感度增加。此外投资者对货币政策力度以及跨月资金面情况仍存担忧，使得市场上对于未来一个月内资金价格上行的预期更为强烈。

▍后市展望：五一假期临近，回购资金的期限被动拉长，利率下行空间有限。

月末往往财政集中支出，向市场释放资金；但跨月前夕银行资金融出意愿一般较低，预计资金波动幅度较大。对于债市而言，短期交易主线或延续政策与基本面预期交易，预计利率以震荡走势为主，建议投资者关注资金面的边际变化，警惕流动性大幅收紧对债市情绪以及头寸管理的影响。

▍风险提示：

央行货币政策不及预期；经济复苏节奏不及预期；银行间市场流动性过快收紧。

本文源自券商研报精选

【兴证固收.利率】极端天气冲击供需两端——国内高频数据周度追踪（2023.8

投资要点

我们认为，结合本周高频数据，当前我国经济基本面应主要关注以下几点：

本周国内高频数据追踪概览：

大类资产表现：本周股债普涨，商品大部分下跌。

终端需求恢复状况追踪：1）房地产：土地成交面积仍低；2）建筑施工：需求仍然疲软；3）消费：极端天气影响下汽车消费高位回落，电影消费反季节性下行；4）出口：航运指数均上行；5）信贷：跨月后票贴利率季节性回升。

工业生产及人流状态追踪：工业生产稳中向好，人员流动普遍下行。

大宗商品状态：1）煤炭：焦炭期现货价格走势分化；2）钢铁：铁矿石、螺纹钢价格下跌；3）有色：金铜比回升；4）原油：价格上涨，库存下行；5）化工：价格分化；6）水泥：价格环比下跌；7）玻璃：玻璃价格上涨，纯碱价格下跌；8）农产品：猪肉价格上涨，蔬菜价格下跌。

风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期

报告正文

我们认为，结合本周高频数据，当前我国经济基本面应主要关注以下几点：

大类资产表现：本周股债普涨，商品大部分下跌

本周股指普涨，其中创业板指数上涨最多，涨幅达到1.97%。

本周债市普涨，其中信用债表现好于利率债，中债企业债AA-指数上涨最多，涨幅达到0.19%。

本周商品除了农产品指数之外均下跌，其中贵金属指数下跌最多，跌幅达到1.12%；农产品指数上涨约0.42%。

终端需求恢复状况追踪

房地产：土地成交面积仍低。

从上周城市二手房出售挂牌价指数来看，全国范围房价下跌，其中一线城市房价维持稳定，二、三、四线城市房价均下跌。

本周49城商品房成交面积有所回落，绝对水平仍明显低于往年同期水平。分能级来看，一线城市商品房成交面积总量与往年同期水平相当，二、三线城市商品房成交面积明显低于往年同期水平。

本周百城成交土地面积下行，总量明显低于往年同期水平；成交土地溢价率上行，绝对水平仅略高于去年同期水平。

建筑施工：需求仍然疲软。

本周螺纹钢库存季节性上行；钢厂盈利率小幅上行；水泥价格持续低位下跌。从季节性规律来看，8月初水泥价格往往季节性上涨，本周水泥价格低位进一步下跌可能与极端天气影响有关，但可能也表明建筑施工终端需求仍未出现明显改善。

汽车消费：极端天气影响下高位回落。

7月第4周总体狭义乘用车市场批发同比去年下行16%，零售同比去年下行16%。若参考2021年同期水平，乘用车市场厂家批发同比回升8.39%，厂家零售同比回落14.78%。

乘用车批发和零售市场表现的分化可能与本周台风暴雨等极端天气影响有关，后续应关注政策支撑和极端天气影响消退后汽车消费能否回归偏强水平。

电影消费：反季节性下行。

受到极端天气影响，本周电影票房总量、观影人次、电影上映场次均大幅反季节性下行，总量回落至去年同期水平。

出口：航运指数均上行。

本周CCFI指数环比上行约0.12%，SCFI指数环比上行0.98%；BDI指数环比上行约2.34%。

本周航运指数均上行，其中SCFI和BDI指数已经连续两周回升，可能说明后续出口存在触底反弹的可能性。

信贷：跨月后票贴利率季节性回升。

跨月后本周票贴利率季节性回升，绝对水平仍然偏低，8月4日半年国股转帖利率约为1.21%，明显低于往年同期水平，与去年同期水平基本相当。这可能指向信贷需求仍然不强，但票贴利率下行与6月信贷走强出现明显背离，后续应对票贴利率对于信贷指示意义的有效性进行持续关注。

工业生产状态追踪

工业生产：稳中向好。

本周沿海8省发电耗煤量环比回落6.36个百分点，绝对水平回落至去年同期以下，与2021年同期水平基本相当。

从开工率的角度来看，本周全国高炉开工率上行1.22个百分点至83.36%；石油沥青装置开工率环比上行4.30个百分点至42.20%；涤纶长丝开工率上行0.17个百分点至86.32%；国内PTA开工率下行2.65个百分点至78.46%；本周汽车半钢胎开工率上行0.09%至71.83%，全钢胎开工率下行3.48%至58.93%。

本周沿海8省发电耗煤量明显回落，但除PTA、全钢胎开工率之外的其他开工率普遍上行，且数据均高于去年同期水平，或指向工业生产保持稳中向好态势。

人流状态追踪

人员流动：普遍下行。

本周全国迁徙规模下行，但总量仍明显高于往年同期水平。

本周北京、上海、深圳的拥堵延时指数、地铁客运量均下行，除深圳的地铁客运量仍高于往年同期水平之外，其他指数均与往年同期水平相当。

大宗商品状态追踪

煤炭：焦炭期现货价格走势分化。

本周动力煤现货价格下跌2.21%；期货价格保持平稳。

本周焦炭现货价格上涨5.16%；期货价格总体环比下跌2.46%。

上周动力煤港口库存环比下行约1.80%；本周焦炭港口库存环比上行约9.79%。

钢铁：铁矿石、螺纹钢价格下跌。

本周铁矿石现货价格总体环比下跌约8.27%，期货价格环比下跌约1.91%。

本周螺纹钢现货价格总体环比下跌约1.67%，期货价格总体环比下跌约2.32%。

本周螺纹钢库存环比上行约3.35%；样本钢厂盈利率上行0.44个百分点至64.94%。

有色：金铜比回升。

价格来看，本周铝、锌价格分别上涨0.36%、0.04%，铜价格下跌1.45%。

全球库存来看，上周伦铜、伦锌分别环比上行7.55%、9.29%，伦铝环比下行0.86%。

本周金铜比环比上行约2.26%。

原油：价格上涨，库存下行。

本周IPE布油期货价格上涨2.17%至86.24美元/桶。

上周美国商业原油库存较前一周环比下行3.73%。

化工品：价格分化。

本周化工品价格分化。油化产品中，燃料油价格环比上涨6.52%，沥青价格环比下跌约1.23%；煤化产品中，乙二醇价格环比下跌约4.33%，甲醇价格环比上涨约2.05%；其余化工品中，苯乙烯价格环比上涨约1.60%，PTA价格下跌约4.36%，LLDPE、PVC、聚丙烯价格分别环比下跌约0.32%、1.59%、0.58%。

水泥：价格环比下跌。

本周全国水泥价格环比下跌约0.86%。

本周大部分地区水泥价格均下跌，其中贵州下跌最多，跌幅为9.46%；河南上涨8.65%。

玻璃：玻璃价格上涨，纯碱价格下跌。

本周玻璃期货价格总体环比上涨约9.86%，纯碱期货价格总体环比下跌约4.43%。

农产品：猪肉价格上涨，蔬菜价格下跌。

本周猪肉价格上涨11.63%，全国猪肉平均批发价为22.17元/公斤。

本周蔬菜价格环比下跌约2.15%。

风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期

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分析师声明

注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《【兴证固收.利率】极端天气冲击供需两端——国内高频数据周度追踪（2023.8.5）》

对外发布时间：2023年8月5日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

黄伟平 SAC执业证书编号：S0190514080003

左大勇 SAC执业证书编号：S0190516070005

刘哲铭 SAC执业证书编号：S0190523050004

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通货紧缩会导致什么后果？通货紧缩应该怎么应对

最近，专家关于我国将陷入通货紧缩的说法非常流行，但到底通货紧缩需要什么条件？通货紧缩对我们普通老百姓有什么影响？不但各有各的说法，即使发生通货紧缩的条件和原因也是语焉不详。

通货紧缩是与通货膨胀相对应的说法，很多人都知道通货膨胀，就是流通的钱多了、钱不值钱了，所以大家都不喜欢通货膨胀，因此网络上有各种如何防范存款贬值的攻略；而通货紧缩则恰恰相反：流通中的钱少了、钱更值钱了。#头条创作挑战赛#

可能有人觉得应该喜欢通货紧缩：毕竟钱更值钱了不好吗？实际上，通货紧缩的后果比通货膨胀的后果冲击更大、对普通老百姓过日子的影响更大，直接影响是：挣钱更难了，很多工厂倒闭破产了，很多人会失业甚至降薪，找工作更难了、学生毕业即失业更多了，更重要的是在职人员的工资可能会下降或者奖金和绩效大幅度减少了，有的人说是没有人花钱了，但实际上是更多的人已经没有钱可花了，即使有一定储蓄的人也不敢花钱了，因为对未来的预期越来越差。

需求不足、产品过剩、只能降价，降价的结果是竞争加剧甚至恶性竞争，我们开始学习经济学的时候，批评西方发达***牛奶倒进水沟里了，当时还很好奇为什么不降价？后来才知道因为降价也没有人购买，这就是通货紧缩后市场需求下降的后果。是不是比通货膨胀的后果更可怕？

我国真的会发生通货紧缩吗？我国真的具备了通货紧缩的四大条件了吗？实际上，我国目前完全不需要为通货紧缩担心，因为我国目前根本不具备或者无法形成通货紧缩的条件，主要有四大因素：

第一大因素：我国并不具备货币收缩的条件，因为我国的货币供应量仍然大量增长

通货紧缩的根本性前提是市场流通的货币减少，因为钱发不出去了，所以消费才降低，类似于美国提升利率资产缩表实际上就是抑制通货膨胀的措施，如果持续过度就会导致通货紧缩。

再看看我国是否具备通货紧缩的货币基础呢？毕竟通货紧缩和通货膨胀都是货币现象，通货膨胀是钱发行的太多了，而通货紧缩则是钱发行的太少了。

根据央行的数据显示，2022年年底我国的广义货币M2的余额为266.43万亿元，比2021年底的238.29万亿元增加了28.14万亿，同比增长近12%；2018年***发行总量余额为183万亿***，2019年央行货币发行总量199万亿***，增加了16万亿；2020年12月底广义货币M2发行总量为218万亿元，增加了19万亿；2021年底我国的货币发行量为228万亿，增加了10万亿。因此，我国货币发行量一直处于相对快速的扩张状态，根本不存在货币紧缩的可能。

根据上面的数据，有的专家提出了我国处于通货膨胀时期，因此得出了一个结论：你的存款一直在贬值。但有一些专家却得出相反的结论：我国将陷入通货紧缩的陷阱。可见，专家的分析也并不一定客观，客观的分析应该以数据说话：货币发行多不多看GDP的增长率，货币发行的少不少看总量和增量是否下降，这才能得出客观的结论。

第二大因素，我国居民储蓄天量增长与通货紧缩无关，主要来源于各种投资资金的回归，并不代表有效需求不足

有效需求不足是通货紧缩的重要因素，有的专家认为我国已经发生通货紧缩的重要表现是消费不足，依据是从2022年以来我国的天量伥增长。

2022年我国居民储蓄实现了历史性的天量增长，增量达到了17.8万亿，今年1月份我国储蓄存款又增加了6.2万亿，一季度我国居民储蓄存款整体增加了9.9万亿元，这个一个季度的储蓄存款增量已经相当于2021年全年的储蓄存款增量。

看起来储蓄存款的天量增加是抑制了消费的增长，但从数据上看即使面对三年的疫情冲击和消费压制仍然并没有那么悲观，数据显示，2022年我国全年社会消费品总额达44万亿元，与2021年基本持平，大宗消费保持平稳、品质消费需求旺盛、绿色消费蓬勃发展、健康消费显著升温等；根据专家预计，我国社会消费品零售总额在2023年开年呈现恢复态势，预计3月份社会消费品零售总额同比增长达到5．8％左右，今年一季度同比增长率在4．3％左右。

从数据显示看，我国消费市场虽然并没有出现大家期待的报复性消费的疯狂式增长，但也呈现出了恢复性增长的态势，与有效消费需求不足的表现完全不搭界。

至于储蓄存款的天量增长，中金公司的研报中认为，2022年我国居民存款同比多增8万亿元，这8万亿可以认定为居民的“超额储蓄”规模，其中因为理财净值波动特别是亏损造成的存款回归贡献存款增加4万亿元，1万亿元是由居民收入自然增长的正常贡献。

从我国居民的资产配置方式看，一般可以简单分为房地产、股票、证券投资基金、理财、银行存款等五大项，2022年银行理财规模回撤2.5万亿，如果再考虑整个理财市场的收缩大约贡献储蓄存款增量4万亿是靠谱的；房地产销售一项大约减少居民消费支出大约3万亿；基金新发行规模减少1.5万亿左右；如果再加上股市动荡回流储蓄存款的资金，基本上能够说明为什么我国的储蓄存款快速增长，原因并不在于消费而在于投资渠道不畅通或者投资不振造成了投资回流。

第三大因素，我国目前不存在供需整体的矛盾只存在供需失衡中出现的结构性过剩

通货紧缩的基本特征是供求失衡导致的供大于求即供给过剩，但从我国整体分析，我国目前并不存在供需整体失衡导致的供给过剩，但供求失衡主要的表现是结构性过剩。

我国的消费对经济发展的贡献度是非常大的，虽然我们可以说经济增长有消费、投资和出口三驾马车，但从我国的经济数据显示，过去十年我国最终消费支出对经济增长年均贡献率达到50.4%。可见，即使共同的认识是我国的经济发展是投资拉动，但整体看仍然是消费驱动。

我国的消费市场由于人口众多、地域辽阔、消费需求多样性，因此我国的消费市场即使在三年疫情期间也呈现出消费需求的韧性强、消费增长潜力大、消费活力足的特点，因此即使三年疫情期间消费市场仍然体现出基本的增长，随着我国经济的修复，以及政府各项扩内需消费政策措施不断落地，2023年我国消费市场的恢复发展态势更加明显，消费对于我国经济增长的基础性作用将更加凸显。

从现实看，我国的消费增长势头虽然没有预期的好，但恢复性势头明显，2023年1—2月份我国社会消费品零售总额77067亿元，同比增长3.5%；其中，商品零售68638亿元，同比增长2.9%；餐饮收入8429亿元，增长9.2%。

即使一些商品出现过剩也只是一些结构性过剩，但结构性过剩一般是经济发展的常态，不需要过度焦虑和认为是通货紧缩的表现。#媒体人周刊#

第四大因素，国际市场订单下降导致的出口需求减少并不明显且具有结构性因素，完全可以通过国际国内双循环打破

国际市场的订单减少可能是***可以感觉到通货紧缩的表现之一，有报道说，一些外贸企业的出口订单减少了70%，以此来说明我国面临通货紧缩的危险。但是要说的是，固然由于国际供应链的不确定性以及国际市场的不确定性加大，但近年来出口形势一直受国际经济的影响而出现订单下降的情况。

有数据显示，2020年疫情暴发后，新订单指数一直略低于50%的荣枯线；从2021年下半年开始，新订单指数就直线下降，最低下降至23%，远低于荣枯线。2022年二季度开始，不少纺织服装厂都遇到了出口订单下降的问题， 6月新订单指数回落到30%以下。可见国际市场需求的减少一直是我们面临的难题，但毕竟这是结构性矛盾的展现，从国际市场整体看，我国的出口形势并没有那么不乐观。

根据海关统计数据显示，2022年我国外贸进出口总值42.07万亿元，比2021年增长7.7%；其中出口23.97万亿元，增长10.5%。2023年一季度我国货物贸易进出口总值9.89万亿元***，同比增长4.8%；其中出口5.65万亿元，同比增长8.4%。

从上面通货紧缩相关的四大因素看，说我国进入通货紧缩还为时尚早，不仅如此，我国具有的经济发展韧性和增长能力值得我们期待，而我国经济并没有出现增长趋缓的态势，我国的就业仍然在扩大，今年一季度我国新增就业人数达到了惊人的1200万人；今年3月份我国服务业商务活动指数为56.9%，我国零售业景气指数为50.6%，我国物流业景气指数为55.5%，都在50%以上并且都有一定程度的回升。也都预示着我国经济正在恢复性的呈现出积极的发展势头，我国并不具有通货紧缩出现的各种因素，说我国将面临通货紧缩声乐系是想得太多了。

你认为我国通货紧缩了吗？你感受到了我国经济恢复性发展了吗？你有什么想法可以在评论区告诉我。

潘功胜：推动《外汇管理条例》修订 稳步扩大制度型开放

中新网1月1日电 据“中国外汇”微信公众号1日消息，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在《中国外汇》2023年第1期发表文章《稳中求进、守正创新，做好2023年外汇管理工作》。

潘功胜表示，2022年的外汇市场令人难忘。我国外汇市场经受住了外部国际环境的多重挑战，表现出较强韧性：国际收支基本平衡，2022年前三季度经常账户顺差规模与同期国内生产总值(GDP)之比为2.4%，继续处于合理均衡区间；外汇市场运行总体平稳，2022年前11个月，银行累计结汇1.58万亿元人民币，累计售汇1.51万亿元人民币；人民币汇率表现稳健，2022年人民币汇率对美元指数波动的敏感性降低，贬值幅度低于非美发达经济体和部分新兴市场货币；外汇储备规模总体稳定，截至2022年11月末，我国外汇储备规模为31175亿美元，成为国家经济金融安全的稳定器和压舱石。

文章指出，我国外汇市场稳健运行是坚持在党中央对金融外汇工作集中统一领导下坚定不移走中国特色金融发展之路的结果，体现了统筹疫情防控和经济社会发展、统筹发展和安全的成果，也与外汇政策持续发力、提质增效密切相关。

潘功胜表示，2022年，我们加大助企纾困力度，在全国推广优质企业贸易外汇收支便利化政策，丰富跨境金融服务平台应用场景，积极服务企业管理汇率风险。我们加大外汇领域改革开放力度，便利境外投资者投资境内债券市场，完善境外机构境内发行债券(熊猫债)资金管理，深化跨国公司本外币一体化资金池试点。我们加大防范化解外部冲击风险力度，加强宏观审慎管理和预期引导，保持对地下钱庄、跨境赌博等违法违规活动的高压打击态势。我们加大外汇储备经营管理力度，实现外汇储备规模总体稳定。

潘功胜表示，2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年。外汇管理部门将深入学习贯彻落实党的二十大和中央经济工作会议精神，完整、准确、全面贯彻新发展理念，扎实推进中国式现代化，加快构建新发展格局，稳中求进、守正创新，围绕稳定市场预期，着力提振市场信心，服务好国内循环和国际循环，推动经济高质量发展。

首先，积极实施有利于经济平稳运行的外汇管理政策。坚持问题导向，实施更高水平的放管服改革、贸易投资便利化用汇、外资市场准入和国民待遇，稳预期、稳市场、稳信心，最大限度激发市场活动和潜能释放，推动外贸稳规模优结构、外资稳存量扩增量。

其次，积极实施以高质量发展和高水平开放为重点的外汇管理政策。坚持市场化、法治化、国际化方向，积极推动加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》和《数字经济伙伴关系协定》等高标准经贸协议下的跨境金融合作，通过增加高质量的外汇政策供给释放外贸外资的潜在有效需求。推动《外汇管理条例》修订，稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放，切实提升外循环的质量和水平。

再次，积极实施维护国家金融安全的外汇管理政策。坚持守正创新、提质增效，深化“数字外管”和“安全外管”建设，推动外汇科技自立自强。坚持底线思维，完善跨境资金流动监测预警和响应机制，保持对地下钱庄、跨境赌博等违法违规活动的高压打击态势。推进外汇储备经营管理能力建设，保障外汇储备资产安全、流动和保值增值。(中新财经)

外汇天眼：一个国家的利率变化会对外汇市场产生什么影响？

国家利率作为宏观经济政策的重要组成部分，对于外汇市场产生着深远的影响。利率的变化不仅直接影响着国内经济状况，还会引发外汇市场的波动和变动。本文将探讨国家利率变化对外汇市场的影响，并解读其中的机制和原因。

第一部分：利率与外汇市场的关系

国家利率是央行用来控制货币供应量和经济活动的工具之一。一般来说，高利率政策有助于抑制通货膨胀，吸引资本流入，提高本国货币的需求，从而使得本国货币升值。相反，低利率政策则鼓励借贷和投资，但可能导致通货膨胀，本国货币贬值。

外汇市场是一个全球性的市场，其中涉及多种货币之间的兑换。国家利率的变化会导致外汇市场上的货币供求关系发生变化，从而影响货币的相对价值。

第二部分：国家利率上升的影响

资本流入增加：高利率通常会吸引更多的资本流入，因为投资者会寻求获得更高的回报。这会导致本国货币升值，外国货币需求增加。

外国投资增加：高利率也会吸引外国投资者进入该国市场，购买该国的资产。这些外国投资者需要购买该国货币以进行交易，从而增加了该国货币的需求。

货币市场波动：国家利率上升可能会引发外汇市场的波动，特别是对于其他经济体来说。其他国家的货币可能会相对贬值，因为投资者更倾向于投资高利率的国家货币。

第三部分：国家利率下降的影响

资本流出增加：低利率政策可能会导致本国投资者将资金转移到其他国家以追求更高的回报率。这将增加本国货币的供应，从而导致货币贬值。

减少外国投资：低利率可能会使得外国投资者对该国市场产生担忧，减少他们对该国货币的需求。

减缓经济增长：低利率可能鼓励借贷和消费，但也可能导致通货膨胀，对经济增长产生负面影响。

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结论

国家利率的变化是外汇市场波动的重要因素之一。投资者应密切关注国家利率政策的变化，了解其对外汇市场的影响。同时，在外汇市场中，多样化的投资策略和合理的风险管理是获取稳健投资回报的重要手段。理性分析市场，避免盲目跟风，将有助于投资者在复杂的外汇市场中保持稳健的投资表现。