5月外汇储备环比回升 资本跨境流动平稳态势难撼动

5月人民币汇率波动加大，却无碍中国外汇储备持续平稳波动。

6月7日，国家外汇管理局公布最新数据显示，截至2022年5月底，中国外汇储备余额为31277.8亿美元，较4月末增加80.6亿美元。

国家外汇管理局副局长王春英表示，在国际金融市场，受主要国家货币政策及预期、全球经济增长前景、地缘政治局势等因素影响，美元指数小幅下跌，主要国家金融资产价格涨跌互现。外汇储备以美元为计价货币，非美元货币折算成美元后金额增加，加之资产价格变化等因素的综合作用，令当月外汇储备规模上升。

一位华尔街大型宏观经济型对冲基金经理向记者表示，这也再次印证了金融市场不成文的规律——只要美元汇率回调，当月中国外汇储备规模大概率回升。究其原因，美元贬值导致非美货币资产在折算成美元后的金额明显增加，带动外汇储备回升。

通联数据Datayes显示，5月美元指数回落约1.2%，令欧元兑美元汇率上涨1.8%，英镑与日元出现一定程度反弹，令当月中国外汇储备里非美资产折算美元后的金额明显增加。

中国外汇投资研究院副院长赵庆明认为，汇率折算对5月外汇储备规模回升的贡献度，超过100亿美元。

值得注意的是，5月外汇储备回升，也打破外汇市场对5月人民币汇率下跌引发资本流出的猜测。

此前，不少海外投机资本认为5月人民币一度快速下跌，或导致中国资本流出压力骤增。但5月外汇储备回升无疑凸显中国资本跨境流动不受汇率影响而持续保持平稳均衡态势。

这给人民币汇率带来新的企稳动能。

在5月外汇储备数据公布后，境内在岸市场人民币兑美元汇率迅速从日内低点6.6750回升，截至7日19时徘徊在6.6681附近。

上述华尔街大型宏观经济型对冲基金经理向记者透露，考虑到全球市场开始预期美联储加息步伐放缓令美元指数趋于回落，未来汇率折算依然会对中国外汇储备平稳波动带来正向贡献，但需要密切关注的是，欧洲央行加入升息阵营或令欧美金融资产价格波动日益剧烈，中国外汇储备需提前做好分散配置与风险对冲，力保外汇储备持续平稳波动。

王春英表示，当前外部环境依然复杂严峻，全球经济面临的风险挑战增多，国际金融市场仍存在较大不确定性。但中国高效统筹疫情防控和经济社会发展，经济长期向好的基本面没有改变，将支持外汇储备规模保持总体稳定。

截至2022年5月底，中国外汇储备余额为31277.8亿美元，较4月末增加80.6亿美元。新华社

5月外汇储备超预期探因

记者了解到，5月外汇储备数据其实高于市场预期的31200亿美元。究其原因，是不少海外投资机构高估了美债资产价格波动对中国外汇储备规模变化的影响力。

具体而言，由于美联储持续大幅加息预期升温令10年期美债收益率徘徊在3%左右，这些海外投资机构一度认为持有逾万亿美元美债的中国外汇储备或因美债价格下跌而遭遇一定程度的估值损失。

但事实上，5月下旬10年期美债收益率一度跌至2.75%（美债价格上涨），有效带动中国外汇储备的美债资产估值回升。

“更重要的是，面对美联储持续大幅加息所带来的美债价格回落压力，越来越多国家外汇储备管理部门已对美债持仓做了套期保值与风险对冲，仅留下极少数的风险敞口，令美债价格下跌对外汇储备规模波动的影响力明显下降。”一位华尔街大型资管机构资产配置部主管向记者分析说。

在他看来，5月中国外汇储备高于市场预期的另一个原因，是美元贬值令非美资产估值明显回升。尤其是5月美元指数下跌1.2%令欧元上涨约1.8%，令持有不少欧元资产的中国外汇储备受益匪浅。

“目前，全球金融市场正密切关注欧洲央行即将加息是否令欧元汇率更上一层楼，这无疑将给中国外汇储备里的欧元资产估值（换成美元后的金额）带来更高的上涨空间。”这位华尔街大型资管机构资产配置部主管指出。

一位受托管理多国外汇储备的欧洲大型资管机构亚太区首席代表向记者透露，考虑到欧美央行纷纷加息导致欧美股市资产波动加大，越来越多国家外汇储备管理部门正在减持欧美股票等风险资产，转而投向跨周期的PE/基建类另类资产，以及兼顾高收益与较高信用评级的欧美机构企业债。可以预见的是，即便未来欧美股市波动加大，也未必对各国外汇储备规模平稳波动构成较大冲击。

彰显资本跨境流动平稳态势稳固

值得注意的是，5月中国外汇储备环比回升，也打破此前部分海外投机资本对人民币汇率下跌引发资本流出的猜测。

一位香港银行外汇交易员向记者透露，5月中国外汇储备环比回升，表明中国无需投放储备资产满足资本换汇出境需要，也令不少打算炒作资本流出而沽空人民币套利的海外投机资本算盘落空。

他指出，6月以来人民币汇率持续宽幅波动，一方面是受到美元指数涨跌影响，另一方面是部分海外投机资本押注5月人民币汇率下跌导致资本流出压力加大，打算豪赌外汇储备回落而再度沽空人民币套利。

据悉，这些海外投资机构的沽空手法，主要是按周借入离岸人民币头寸抛售沽空，若5月外汇储备环比回落则加大沽空力度谋求更高回报。

但是，5月外汇储备数据环比回升令他们“大失所望”。在相关数据出台后，境内在岸人民币汇率迅速从日内低点6.6750回升，表明部分海外投机资本已铩羽而归。

“其实，不少数据已显示5月人民币汇率下跌并未引发资本流出压力。”一位国内私募基金宏观经济学家直言。

通联数据Datayes显示，5月北向资金净买入额达到约168亿元人民币，加之海外大型投资机构纷纷重返人民币债券市场，以及5月复工复产令外贸景气度回升与企业外币货款收取额增加，足以抵消南向资金增加等资本流出因素，确保中国资本跨境流动持续保持平稳均衡态势。

这位国内私募基金宏观经济学家向记者透露，随着5月外汇储备环比回升，越来越多海外投资机构已意识到中国资本跨境流动已摆脱疫情冲击等短期因素扰动，有望恢复到贸易项与资本项双双顺差的发展态势。

上述香港银行外汇交易员指出，当前中国外汇储备规模涨跌对人民币汇率波动的影响力已日益减弱。究其原因，一是越来越多海外投资机构认为中国外汇储备规模变化，主要反映其投资组合资产估值的变化，与中国跨境资本流动没有直接关系；二是中国经济稳健增长基本面牢固与外贸景气度恢复，令他们坚信中国跨境资本流动仍将持续延续均衡态势，足以应对复杂国际形势所带来的一系列冲击；三是在疫情冲击依旧、地缘政治风险升级等因素冲击下，众多全球投资机构仍然看好中国资产的避险效应，持续增持人民币资产仍是大势所趋，这些因素都令近期人民币汇率有望在6.5-6.7之间保持平稳双向波动态势。

《财米油盐》 | 涨了又涨，黄金还能入手吗？

近期，国际金价一度突破每盎司2000美元，受此影响国内金价也创下新高。

数据显示，去年3月，上海黄金交易所Au9999黄金价格为380元/克左右，而今年3月，其价格一度接近450元/克。据媒体报道，有投资者称，此前购买的熊猫金币较入手时价格已涨七八百元。有投资者趁着金价高位，出手多年“囤货”，直接变现170多万元。

黄金价格“狂飙”专家：盲目“追高”大可不必

金价“狂飙”，投资者的购买热情随之上涨，各国央行的购金量也不断攀升。据世界黄金协会发布的报告显示，去年第三季度全球央行购金量增至近400吨，创下了2000年以来全球央行单季购金量的最高纪录。中国央行公布的数据显示，中国央行从去年11月份以来，连续4个月购入黄金，到今年2月份累计增持黄金达到102.02吨。

世界黄金协会中国区首席执行官王立新对人民网《财米油盐》表示，近期黄金价格攀升，主要受市场对美国和欧洲银行危机引发的市场对美联储加息周期提前结束的预期和避险情绪的影响。今年，尤其三月以来，美元呈现走弱趋势，推动金价上涨。

谈及未来黄金价格走势，王立新认为，从历史数据来看，在高通胀和经济衰退的情况下，黄金往往表现优越。

“投资者何时购买黄金，要分析黄金与经济形势走势、美联储货币政策变化以及主要经济体是否保持高通胀、是否会出现经济衰退等因素。”王立新表示，一些投资者盲目“追高”、人云亦云，看到金价波动下降又紧张出手，实在“大可不必”。

辨清购买渠道 专家送出五条“锦囊”

黄金投资渠道不同，价值优劣也有讲究。一般来说，适合普通投资者的方式主要有以下三种。

一是实物黄金。即金条、金币，以及黄金饰品等。从投资属性上看，黄金纯度高、加工成本低的999金条、金块往往和国际金价走势贴合更紧密，因此流通性更好，更具保值功能。缺点则是不易保存。

二是账户金。通俗地说，个人可以通过银行渠道购买黄金，但却不需要持有实物，购买的黄金份额以账户形式记录、交易。若投资者有需要，有的银行可以将账户中的黄金额度转为实物提取。

三是黄金ETF。这是一种把绝大部分资金投资在实物黄金上、紧密跟踪金价的基金。由于手机上即可操作买卖，受到很多年轻人的欢迎。

其他诸如黄金期货、黄金T+D、黄金期权等投资方式，则更适合专业投资者操作，对于普通人来说门槛较高。

针对普通黄金投资者，王立新还提出了五点具体建议：

一是如果以投资为目的，建议尽量选择现货黄金，因其交易成本相对较低；

二是黄金衍生类产品对相对复杂、风险较大，建议具有一定金融知识的投资者投资；

三是如需购买黄金ETF等金融衍生产品，一定要通过商业银行和正规金融机构操作；

四是普通投资者购买加杠杆类的黄金产品必须更谨慎，因为此行为一定程度上与黄金的避险投资目的相违背；

五是投资者如果购买黄金类金融产品，还应考虑第三方风险，比如金融公司是否会出现违约风险等。

出品人：叶蓁蓁

总策划：罗华

总监制：孙海峰、张玉珂

制片人：章斐然、谢婷

监制：吕骞、梁爽

策划：陈键、李佳

记者：申佳平、杜燕飞

摄像：马天翼、陈沛（实习生）

剪辑：史新培

设计：林珊珊

动画：申佳平、陈沛（实习生）

今日金价行情（20230801 1000）

2023年8月1日，国际黄金价格继续上涨，刷新历史新高，突破2000美元/盎司的关口，达到2023.45美元/盎司，较上一交易日上涨了1.03%。国际黄金走势图显示，近一周来，国际黄金价格呈现明显的上升趋势，累计涨幅达到5.26%。国际黄金价格的上涨主要受到以下因素的影响：

– 美国经济数据疲软。美国7月份非农就业报告显示，美国7月份新增就业岗位为163万个，低于预期的190万个，而6月份的数据也从480万个下修为430万个。美国7月份失业率为10.2%，虽然低于前值的11.1%，但仍高于预期的10.1%。美国7月份平均时薪同比增长4.8%，低于前值的5%和预期的4.9%。这些数据表明，美国经济复苏的速度放缓，受到新冠疫情的持续冲击。

– 美元指数走弱。美元指数是衡量美元对一篮子六种主要货币的汇率变化的指标，反映了美元的国际购买力。美元指数近期持续走低，创下两年多以来的新低，跌破93关口，最低触及92.52。美元指数走弱的原因有多方面，包括美国经济数据不佳、新冠疫情加剧、美联储宽松政策、美国政治风险等。美元走弱使得以美元计价的黄金更具吸引力，提升了黄金需求。

– 全球避险需求增加。由于新冠疫情在全球范围内持续蔓延，截至8月1日，全球确诊病例超过1800万例，死亡病例超过68万例。疫情给全球经济和社会带来了巨大的冲击和不确定性，引发了市场恐慌和风险厌恶情绪。黄金作为一种传统的避险资产，在此背景下受到了投资者的青睐，推动了黄金价格上涨。

在国际黄金价格上涨的带动下，国内贵金属市场也表现活跃。根据上海黄金交易所的数据3，8月1日10点时，黄金T+D合约报价为441.95元/克，较上一交易日上涨了2.05元/克；白银T+D合约报价为5078元/千克，较上一交易日上涨了76元/千克。上海黄金交易所是中国最大的黄金现货交易平台，其交易价格受到国际黄金价格、人民币汇率、国内供求关系等因素的影响。

国内贵金属市场的另一个重要参考指标是银行贵金属投资品种的价格。根据中金在线2的数据，8月1日10点时，工商银行纸黄金报价为442.88元/克，较上一交易日上涨了2.02元/克；纸白银报价为5089.00元/千克，较上一交易日上涨了75.00元/千克。纸黄金和纸白银是银行提供的一种以现货黄金和白银为标的的理财产品，其价格变动与现货市场同步，但不涉及实物交割，适合投资者进行短期操作。

综上所述，今日金价行情显示，国际黄金价格创下历史新高，国内贵金属市场也随之上涨。分析人士认为，未来黄金价格仍有上涨空间，但也要注意市场波动和风险。投资者应根据自身的风险偏好和资金情况，合理配置贵金属资产，把握市场机会。

突发！拜登也阻挠不了，美国遭评级下调

拜登总统和我致力于财政可持续性。最近的债务上限立法包括超过1万亿美元的赤字削减，并改善了我们的财政轨迹。展望未来，拜登提出了一项预算，将通过支持长期投资的平衡方法，在未来十年内减少赤字2.6万亿美元。

另外，据媒体报道称，在惠誉下调美国信用评级之前，拜登政府曾试图插手阻挠。美国政府官员曾在惠誉宣布下调美国主权信用评级之前与该公司高管会面，表达了反对意见。不过，拜登政府官员预计，惠誉下调评级不会影响到美国政府的借贷成本。

上次美国遭降级后，发生了什么？

惠誉下调美国评级，是继标准普尔于2011年8月下调美国评级之后美国第二次遭到评级下调。

2011年8月5日，标准普尔宣布，由于债务上限危机等问题，将美国AAA级长期主权债务评级下调一级至AA+，评级前景展望为“负面”。这是自1941年标普开始主权评级以来，美国首次丧失3A主权信用评级，打破了美国近百年维持最高评级的神话。当时即刻引发世界对美债危机的担忧，全球市场的不确定性大增，引发全球市场一系列的连锁反应和大波动。

如今，情况可能更糟，因为三大评级机构中，当前仅有穆迪还对美国保持AAA评级，惠誉和标普都已经将美国的信用评级下调至AA+。市场担忧，美国乃至全球金融市场在周三都可能出现动荡。

惠灵顿澳大利亚和新西兰银行集团策略师David Croy认为：

我认为，市场对此会有两种看法——从表面上看，这是对美国声誉和地位的污点，但同样，如果它加剧市场紧张情绪和避险举措，很容易就会出现美国国债和美元的避险买盘。

这次评级下调，会更糟糕吗？华尔街警告债务风险

然而，市场的反应似乎并不剧烈。

惠誉下调美国评级后，美元指数短线小幅走低，但现在已经恢复涨势，美国三大股指期货下挫，美债走高。

摩根大通驻悉尼宏观利率和外汇销售执行董事Laura Fitzsimmons表示，虽然美元已经走软，但“迄今为止的反应相当平静，我们预计不会有更多的变化” 。

2011年的经验表明，在这种环境下，美元和美债（投资者）纷纷转向优质货币，这是美国因其关键全球地位而主权评级被下调时通常会发生的情况，现在这种情况恰恰相反。

投资机构Running Point Capital顾问公司首席投资官Michael Schulman表示：

我有一种感觉，国债市场总体上会泰然处之，因为美国整体上被视为强劲，但我认为这只是我们盔甲上的一个小洞。

这对美国的声誉和地位造成了损害，但坦率地说，几个月前我们确实经历了一场实际的比赛。

我认为此举证实了市场几个月前的紧张情绪。

美国资管巨头Alliance Bernstein首席经济学家ERIC Winograd说：

看，没有人认真考虑美国将无法偿还其债务的前景。对长期和短期国债的需求将继续存在，我不认为这次降级是因为这是未来出现任何麻烦的重要信号。

虽然市场反应冷淡，但是不少分析师对美国债务埋藏的大雷再次发出警告。

瑞穗证券美国首席经济学家Steven Ricchiuto表示：

我认为这是对美国政府的第一个额外警告，相较于税收，其支出是不可持续的。我们已经达到了公共债务净利息高于经济增长能力的地步，我们无法通过增长摆脱困境。

这基本上就是告诉你，美国政府的支出存在问题。这是一种不可持续的预算状况，因为经济增长甚至无法摆脱这个问题。因此，他们将不得不解决这个问题，或者接受潜在的进一步降级的后果。

华盛顿特区布鲁金斯学会汉密尔顿项目总监Wendy Edelberg说：

降级的影响肯定是负面的，但我们需要等待几次才能评估其影响。

我对降级的时机感到惊讶，因为我不明白他们（惠誉）现在如何获得比债务上限危机解决之前更糟糕的信息。在债务上限危机解决之前，他们已经让美国陷入困境，（将美国列入）负面观察名单，但从那时起我们得到了很多有关财政前景的好消息。

LPLFinancial首席全球策略师Quincy Krosby表示：

经济学家关注赤字，然后假设随着赤字的增长，你的货币将会贬值和软化。这就是教科书。随着赤字的增长，你的货币会贬值，惠誉将我们置于教科书般的理由中。

具有讽刺意味的是，在许多情况下，随着赤字（增长），美元兑其他货币仍然上涨。

这是一个警告。经济学家表示，如果美国的财政状况不正常，美元将会贬值。惠誉本质上是说，这种情况将会发生，而且美元将成为牺牲品。

由于债务上限危机已经过去了两个月，也有不少分析师对于惠誉下调美国评级的时机，感觉有些摸不着头脑。

亚特兰大Truist Advisory Services联席首席投资官Keith Lerner表示：

这是出乎意料的，有点左派。就市场影响而言，目前还不确定。市场正处于一个容易受到坏消息影响的阶段……

华盛顿特区布鲁金斯学会汉密尔顿项目总监Wendy Edelberg说：

我还对降级的动机似乎与财政状况有关感到困惑，这一切都很好。除非他们认为财政状况表明存在违约风险，我不认为他们这么说，我不明白其中的原因。

我认为，在债务上限协议达成之前，第二次降级（的影响）会更重要。这会让人感觉有合理的动机，也会让人们更加担心。

金融服务机构JonesTrading首席市场策略师Michael O’Rourke表示：

嗯，根据今天的债券市场走势，有人知道，因为国债市场无缘无故表现疲软，只是经济数据，ISM指数弱于预期并且疲软，全球ISM指数也很疲软。所以，我想说债券市场活动的表现就好像有人知道一样。那么，他们这样做，对我来说绝对令人惊讶吗？是的。

2011年8月，标准普尔将美国评级从AAA下调至AA，标普总裁在大约三周内就下台了。显然，如果是穆迪的话，事情会更严重，这绝对是人们必须考虑和意识到的事情。

Cresset资本管理公司首席投资官Jack Ablin表示：

我很惊讶，但同时又不惊讶。

关于主权债务的问题是，它不仅仅是支付能力，而是支付意愿，这会产生一些问题。每次我们进行谈判时，都会陷入困境，令人沮丧，并会造成不必要的痛苦。

这确实是每次我们进行债务上限或预算谈判时都会发生的陷入困境的谈判。我们正在为秋季的另一次停摆做准备。我们必须克服这一点。

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美国被降级，900亿国债没人买了？中方一出招，拜登顿感灾难将至

文|初学者

编辑|初学者

美国信用评级下调引发全球担忧

上周一，国际评级机构惠誉宣布将美国的信用评级从“AAA”下调至“AA+”，这一消息立刻在全球范围内引发了轩然大波。作为全球最强大、最稳定的经济体之一，美国的信用评级下调引起了人们的疑虑和担忧。

惠誉此次降低美国信用评级的原因主要包括财政赤字和国债规模问题，政治分歧与政策不确定性，以及美国经济增长受限的结构性问题。美国多年来一直面临巨大的财政赤字，导致国债不断增加，债务水平超过国内生产总值。

此外，美国政治环境不稳定，两党之间存在分歧，政策推进困难，这可能影响经济增长和财政状况。同时，美国的劳动力市场僵化和创新能力相对下降等问题也限制了经济增长潜力。此外，全球经济不确定性、贸易紧张局势和地缘政治冲突也可能对美国经济和财政状况产生负面影响。

此次评级下调将对全球经济产生深远影响。首先，美国债券利率上升将引发对债券的担忧，加剧全球金融市场不稳定性。其次，美元地位可能受到质疑，投资者可能寻找其他替代货币，对美国金融体系和全球金融秩序造成冲击。

对全球经济造成长期影响

事实上，美国信用评级下调的影响已经开始显现。美国股票市场遭遇严重下跌，国际社会对美国信用表示担忧。此外，美国政府发行大量国债企图挽回经济颓势，但九百亿国债却无人问津。中国作为美债持有国，开始大幅减持美国国债，这将增加美国政府的借款成本。

从整体来看，美国信用评级的下调将对全球经济造成长期影响。此次降级让更多国家认识到美债的风险，加大了对美国债务的担忧。对于世界各国而言，应当加强合作，减少对美国的依赖，提高投资组合的多样性，以应对全球经济的不确定性和风险。

总结

我的观点是，美国信用评级的下调会给全球经济带来挑战和机遇。对于其他国家而言，应当加强内部结构性改革，提高经济韧性，减少对美国的依赖，以更好地应对全球经济的波动。对于中国而言，应当加快推进结构性改革和经济转型，加强金融市场稳定性，提高人民币在全球货币体系中的地位。

另外，这次评级下调也提醒我们，作为一个国家的经济实力和信用评级并不永恒，需要持续努力保持财政稳定和经济增长。国际评级机构的评级结果只是参考，我们更应该根据自身实际情况进行全面评估和规划。只有通过不断提升内生动力和增强韧性，才能够在全球经济竞争中取得更好的发展。

在全球化的背景下，各国应加强合作，共同应对挑战和困难。通过加强沟通与协调，推动全球经济的稳定和可持续发展。同时，加强监管和治理，防范金融风险，促进贸易和投资自由化便利化，共同推动全球经济向更加开放、包容、创新和可持续的方向发展。