武者 1 星投资理财入门第一课：中国五大证券交易所介绍

战士1星

投资理财第一课：

中国五家主要证券交易所是：

1、上海证券交易所，其前身俗称“上海证券交易所”：1990年11月26日成立，同年12月19日开业。这个效率不言而喻，也强调了“时间就是金钱”这句话的道理。上海证券交易所是我国大陆领先的证券交易所。拥有股票、债券、基金、衍生品等多种证券交易产品。当然，不能忽视同样著名的深圳证券交易所。

2、深圳证券交易所，其前身俗称“深圳证券交易所”：与上海证券交易所同年成立，1990年12月1日。看来1990年一定是我国金融的重要一年系统。不知道今年我错过了什么好东西。如果能提前预约早几年出生就好了。回到主题。深圳证券交易所是全国性证券交易所，受中国证监会监督管理。

3、北京证券交易所，其前身俗称“北京证券交易所”：北京证券交易所于2021年9月3日成立，11月15日正式开业，是一家非常年轻的证券交易所。北京交易所主要为我国中小企业提供服务。

4、香港联合交易所，其前身俗称“香港联交所”：香港联合交易所于2000年3月6日成立，1997年7月1日香港回归祖国，不到三年时间自香港联交所成立和香港回归以来，已经过去了很多年。值得一提的是，香港联合交易所是全球主要贸易集团，也是在香港上市的控股公司。

5、台湾证券交易所，前身俗称“台湾证券交易所”：台湾证券交易所成立于1961年10月23日，似乎是五大证券交易所中最古老的，也是目前规模最大、最高的台湾级别的交流。

这五个主要证券交易所各有其特点。它们共同构成了我国多层次、多元化的资本市场体系，为不同规模、不同类型的企业提供了丰富的融资和交易选择。

通过投资理财第一课，我了解了中国五大证券交易所。同时我也发现自己确实缺乏这方面的知识！相信很多和我一样的新手最关心的就是这个世界上如何赚钱。但只有打下坚实的基础，才能走得更远。我们期待下一堂课与您相见，共同实现财务自由！

港交所推出港币-人民币双柜台模式，首批 24 只证券上线，提升人民币资产热度

6月19日，港交所正式推出“港币人民币双柜台模式”及双柜台做市商机制，该模式仅涵盖港币和人民币柜台上市的证券，首批共计24只证券，有利于提升人民币资产的普及度。

// 什么是双计数器模式？ //

双柜台模式是指香港股市设立两个柜台，一个为港元柜台，一个为人民币柜台，分别以两种货币买卖股票。股票在不同货币柜台买卖，但一般属于同一类别，持有人权益相同。投资者可跨柜台自由转换，以缩小价差，并引入做市商机制，解决流动性问题。换言之，同一上市公司股票可以港元或人民币计价，投资者可选择以港元或人民币买入。该类证券将被指定为港元—人民币双柜台证券，并由香港交易所于模式推出后不时公布。

双柜台制度推出后，只有香港交易所按规定指定同时设有港币及人民币柜台的证券，才可称为“双柜台”证券。指定“双柜台”证券名单将于香港交易所网站公布。此外，投资者亦可透过股票代号及股票简称识别两个柜台。

一般而言，港币柜台及人民币柜台的股票代号不同，其中人民币柜台的股票代号为以「8」开头的五位数字，港币柜台的股票代号为以「0」开头的五位数字。

与现行分配安排一致，两个柜台的股票代号最后四位数字一般会相同。

以阿里巴巴为例，港元柜台股票代码为“09988”；人民币柜台股票代码为“89988”。

有时会出现两个柜台的股票名称不同的情况。届时，人民币柜台的股票名称将以“-R”结尾，以表明该证券以人民币交易。港币柜台则不会有特别的股票名称标记。

// 这24只证券有何特点？ //

此次双盘模式主要由24只股票组成，基本都是大型上市公司。首先从上市公司市值来看，除了商汤科技-W、吉利汽车市值不足1000亿港元外，其余22只股票均为千亿市值大盘股，基本都是行业龙头。尤其是腾讯控股、中国移动、阿里巴巴-SW，都是万亿市值企业。紧随其后的还有中国平安、友邦保险、美团-W、比亚迪股份有限公司、中国海洋石油总公司、京东集团-SW，市值均在5000亿港元以上。

从行业来看，这24只证券来自12个Wind行业，其中软件及服务业、零售业数量最多，各有4只。其余汽车及汽车零部件、科技硬件及设备、银行、保险、耐用消费品及服装等四个行业均有2只股票上榜，食品、饮料、烟草等其余五个行业均仅有1只股票上榜。

此外，自恒生指数触底反弹以来，这24只股票自6月份以来均出现上涨。其中，腾讯控股、京东集团-SW、比亚迪股份有限公司、香港交易所遥遥领先，半个多月内涨幅均超过30%。此外，美团-W、百度集团-SW等也大幅上涨。

// 对人民币国际化有何影响？//

香港交易所集团行政总裁陈茂波表示：“双柜台模式的推出是香港资本市场发展的又一重要里程碑，不但为发行人和投资者提供更多交易选择，更将丰富人民币产品生态，巩固香港作为全球最大离岸人民币中心地位，进一步推动人民币国际化。”

香港金管局总裁余伟文表示，引入“双柜”模式及“双柜”做市商机制是香港发展多元化人民币计价产品的重要一步，有关措施将便利人民币在香港股市交易，扩阔人民币投资产品范围，从而巩固香港作为主要离岸人民币业务枢纽的地位。

“未来会有更多人民币资产在香港这个国际市场定价，为推动人民币国际化奠定良好基础。”港交所联席首席运营官兼股票证券主管姚嘉仁表示，双柜台模式下，发行人可以为投资者提供人民币计价股票的选择，推动人民币在港股交易中的使用，开辟人民币流通新的潜在渠道。未来，如果人民币交易柜台与港股通对接，将有助于港股通投资者降低盘中汇率波动的风险。

中金公司认为，双柜台模式从港股人民币定价入手，推动人民币在港股交易中的使用，预计未来将逐步拓展至更多股票及产品（如衍生品或融资活动），为推动人民币国际化奠定基础。

平安证券认为，此举将增强港股市场的流动性，推动人民币国际化。作为国际金融中心和中国企业最重要的上市平台之一，港股市场正迎来新的机遇。

对于此项业务是否有助于收敛AH股溢价，中金公司表示，此举有助于降低汇率因素造成的价差，但长期要消除价差还需要改善投资者结构、开放可兑换机制等。

“虽然双柜模式可以降低港股投资的交易所敞口和企业盈利的转换敞口，提高港股的流动性和交易活跃度，但交易体系、投资者结构等短期内影响AH股溢价的变化有限，预计AH股溢价可能有所收窄，但难以直接消除。”中金公司表示。

随着资本市场开放深度和广度不断拓展、投融资便利化程度进一步提升，越来越多的境外投资者积极参与中国资本市场，继续用“真金白银”对中国市场“投下信任投票”。

// 投资者需要关注什么？ //

香港中资证券业协会永远荣誉会长谭岳恒：对于持有人民币的投资者来说，不用再像过去一样把人民币兑换成港币，既要承担汇率风险，又要承担汇兑成本，对香港股市来说，这会增加流动性和交投活跃度。

此外，“港币—人民币双柜台模式”涉及两种货币之间的交易，专家建议投资者应特别留意汇率规定和交易规则。

专家表示，港元与人民币汇率以市场化双向波动，不同时段的利率及汇率差异亦会影响交易成本。此外，同一只股票以港元及人民币计价的价格未必完全相同，投资者亦应留意相关风险。

香港中资证券业协会荣誉会长谭岳恒：同一只股票以人民币和港币交易的价格并非完全挂钩，取决于两个交易柜台的供求关系，因此可能会有价格差异。我们还需要考虑一定时期内港币与人民币的利率差异、汇率走势等。我们建议投资者根据所持货币的构成情况，具体分析。

港交所最新宣布！

港交所资料显示，在双柜台模式下，香港交易所将优化相关交易及结算安排，让投资者可以互换同一个发行人发行的港币柜台及人民币柜台证券。为提升人民币柜台的流动性及收窄两个柜台之间的价差，香港交易所将引入双柜台庄家机制，待相关法例经立法会通过后，从事流通量供应活动的市场庄家在进行特定交易时可以豁免印花税。

港交所此前表示，待监管机构批准及市场准备就绪后，各项新措施的登记程序预计可于2023年上半年开始推行。

事实上，港股市场下，“庄家”指证券庄家和特许证券商，而且必须要获得相应资质。证券庄家至少是要被港交所认可，或者评级在穆迪A3以上，公司的实缴股本最少为5000万港元等值，股东出资最少为1亿港元等值。

至于发行人同时上市港币及人民币柜台及被指定为“双柜台”证券有何好处？港交所表示，拥有“双柜台”的发行人能够为投资者提供不同交易货币选择，以及开拓人民币交易量的新潜在渠道。由交易所指定的双柜台证券可以引入庄家以提供流动性并缩小港币及人民币柜台之间的价格差异。

人民币柜台及港币柜台证券持有人的待遇会否有所不同？港交所表示，人民币柜台仅供交易及结算之用。两个柜台买卖的证券皆属同一类别，证券持有人按发行人组织章程文件所享有的权利也完全相同。

香港交易所首席营运总监及市场联席主管姚嘉仁称：“推出港币-人民币双柜台模式及双柜台庄家机制是我们市场发展的重要举措。配合我们的其他市场举措，这一安排将有助吸引更多双柜台证券在香港上市，与我们现有的中国产品发挥良好的协同效应。香港交易所致力于积极推动人民币国际化进程和不断提升香港作为全球领先离岸人民币中心的地位。”

此外，值得注意的是，港交所现在已有“双币双股”模式，指同一家发行人将可同时把其两批股份以不同交易货币 (即人民币及港币) 以“双币双股”模式作首次发行及上市。

对于现行“双币双股”模式与港币-人民币双柜台模式的区别，港交所表示，“双币双股”与双柜台模式并没有太大区别，不过双柜台模式下人民币柜台不会提供一般的提存服务。市场参与者需留意“双币双股”模式下的交易安排与双柜台模式的不同。

兴业证券指出，相较于以往推动“双币双股”，当前随着互联互通机制日趋成熟稳定、南向资金持续增加，内地投资者经港股通南向交易，有明显的人民币交易需求，双柜台模式为港股人民币计价提供了推进的可能。

“互换通”和国债期货也将陆续上线

事实上，除了双柜台模式外，“互换通”和国债期货也在港交所的规划推出行列中。

去年11月，港交所主席史美伦就曾公开表示，港交所正在进行 “互换通”、国债期货，以及人民币交易柜台做市商机制的筹备工作，有望在2023年陆续推出。

今年2月17日，人民银行发布《内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）。《办法》所称“互换通”是指境内外投资者通过香港与内地基础设施机构连接，参与香港金融衍生品市场和内地银行间金融衍生品市场的机制安排。

据悉，《办法》仅适用于“北向互换通”，即中国香港及其他国家和地区的境外投资者（以下简称“境外投资者”）经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。“南向互换通”有关规定将另行制定。

欧冠升此前称，“互换通”和国债期货将为投资中国债券市场的国际投资者提供独特的风险管理工具。随着国际投资者越来越多地参与中国内地固定收益市场的投资，他们越来越需要有丰富的风险管理工具。从长远来看，随着香港发展成为亚洲的风险管理中心，提供越来越多的人民币风险管理工具，以及衍生品交易在中国的广泛应用，香港固定收益衍生品市场未来的发展空间巨大。

香港证券及期货事务监察委员会署理行政总裁梁凤仪认为，“互换通”是能够提供有效管理利率风险的工具，让机构投资者能更广泛参与中国债券市场。通过减少市场价格剧烈波动时的大额抛售行为，“互换通”有助于外资机构投资者实现长期投资、价值投资，优化市场生态结构。这对确保国家金融市场稳定、促进金融市场稳健开放，实现香港与内地金融市场进一步联通，具有非常重要的意义。

“双柜台”模式推出，重新审视港股的投资价值

本周一，港交所推出的“港币-人民币双柜台模式”正式上线，上线首日首批纳入双柜台模式的24只港股合计成交1.63亿人民币，这是港股市场的又一里程碑事件。

为何这么说？

之前很多投资者在谈及港股的投资价值时，对港股当下的基本面和估值并无太大分歧，认可港股本身的投资价值，但要说到港股市场后市是否会有不错的表现，大家则信心明显不足。

之所以大家对港股抱有疑虑，主要是考虑到港股市场缺乏增量资金及流动性，近年港股全面拥抱新经济公司，不少大型新兴企业接连在港股市场IPO，但港股市场并没有新进增量资金，港股市场融资端与投资端的不对称发展制约了港股的表现。正因为此，过去这些年有很多投资大咖表达过对港股市场的看好，然而港股市场的表现却一次又一次“失约”。

“双柜台”模式的推出，无疑为港股市场带来更多的资金活水。简单来说，纳入“双柜台”的港股标的，既可以直接用港币进行交易，又可以直接用人民币进行交易，这样对于香港市场直接持有人民币的投资者而言，可以不用再换汇，而是可以直接买入纳入“双柜台模式”的港股股票。

那么，这一方面对于香港市场庞大的离岸人民币资金而言，它们多了个新去处（港股市场）；另一方面，尽管目前A股市场的港股通投资者目前未必纳入“双柜台”模式，但港交所已经明确表达了在未来实施这一业务的意图，如果以后港股通投资者也能参与“双柜台”模式，那么内地的投资者投资港股可以避免汇率波动风险，另外还可以避免当前因汇率因素需额外缴纳的保证金，这样内地投资者参与港股的积极性将显著增强。

从这个角度来看，“双柜台”模式解决港股市场增量资金来源这一老大难问题跨出的重要一步，相信随着这一模式的渐次推进，港股的增量资金将变得越来越多，这对港股市场的后续发展无疑是非常正面的。届时只要港股的基本面及估值具备吸引力，股价可能就不再会如现在这般长期不反应公司的价值，也许未来的港股行情表现行为模式变得跟过去很不一样，这无疑是港股投资者特别是港股左侧投资者的福音。

解决了要不要配置港股的问题，接下来就是落实到如何投资的问题了。

对于普通投资者而言，我认为配置港股还是要尽量借道基金去参与，因为港股市场的交易制度跟A股市场存在着非常明显的差异，风险更大。至于基金产品，其投资会更为分散化，有利于很大程度上规避港股市场个股特有的风险。

港股基金产品主要有主动、量化和指数三类，目前来看公募基金中的大部分港股主动基金业绩表现并不太理想，超额收益分布不均匀，并不一定特别适合我们；至于量化基金，正如我在上篇文章所说，目前尽管有一些产品的业绩跑了出来，但目前产品类型的丰富度仍不及指数。因此从投资者的现实选择来看，当下还是投向港股市场的ETF产品最受欢迎，这类产品契合了很多投资者的中短期配置需求。

利用港股ETF投资港股市场，无非这三个方向：（1）港股市场的宽基指数ETF，像恒生ETF及恒生国企ETF等；（2）港股市场的新兴行业ETF，比如像互联网、消费及医药等；（3）港股市场的传统行业ETF，比如像红利主题。最近我在梳理港股市场ETF产品的过程中，发现ETF大厂华夏基金基本集齐了港股上述各个投资方向的ETF产品，其港股产品丰富程度在国内同行中首屈一指，能够非常好的满足投资者借道ETF配置港股市场的需求。

上表为华夏基金的港股ETF产品线列表（不含沪港深产品），目前华夏共有9只港股ETF产品，合计管理规模高达777.2亿元（截至6月16日），而在今年年初这9只港股ETF产品的管理规模合计624.8亿，今年以来这9只产品共获得了152.4亿的资金流入，大家对港股的热情由此可见一斑。

在这9只产品中，有4只产品为宽基ETF，分别对应于3个指数：恒生指数、港股通50指数和恒生中国企业指数，这三只指数也基本是A股投资者配置港股最为关注的宽基指数。这三只指数定位略有差异：

恒生指数发布时间最早，在全部港股中进行筛选市值排名靠前的公司构成指数成分；

恒生中国企业指数则在香港上市的内地企业的基础上按照市值进行筛选；

港股通50指数则是在港股通股票中筛选市值前50大股票。

下图从上述三只宽基指数2020年至今的业绩表现，可以发现港股通50指数的表现要优于恒生指数和恒生中国企业指数。2020年至今，港股通50指数下跌19.88%，而同期恒生指数下跌30.45%，恒生中国企业指数下跌40.41%。

至于港股通50指数表现更好的原因，我认为主要原因可能还是来自增量资金的影响，由于近几年内地资金持续通过港股通流入港股市场，这些资金直接买入的标的肯定要更为受益，股价表现占优。按照这一逻辑，未来港股通50指数同样有望取得更好的业绩表现，这主要是考虑如果未来“双柜台”模式接纳港股通投资者，那么内部投资者南下香港市场的意愿将更为强烈，港股通相关股票将更为受益。

正因为港股通50指数的独特投资价值，华夏基金作为国内ETF业务的佼佼者，近期推出了华夏中证港股通50ETF发起式联接基金，该产品的发行时间为2023年6月19日至2023年7月4日，认购代码为018721（A类）\018722（C类），募集规模上限为80亿元。该联接基金投向华夏基金目前管理的港股通ETF(159711，跟踪港股通50指数)，以实现对港股通50指数的准确跟踪，从而为没有股票账户的场外投资者提供布局港股龙头企业的一个方便快捷、成本低廉的指数投资工具。

上表为港股通50指数的前十大成分股，它基本涵盖了港股各个行业的龙头公司，既有比A股更便宜的传统经济公司，又有A股市场所没有且估值处于低位的新经济公司，如果大家对港股市场的具体行业没有特别明显的偏好，那么通过挂钩港股通50指数的基金产品进行港股市场的布局无疑是一个非常不错的选择。当然如果大家对港股市场具体行业或者主题有特别的偏好，那么也考虑前文表格中所列的港股行业\主题ETF产品。

———————————————————

全文完，感谢您的耐心阅读！原创不易，如果此文对大家有帮助，欢迎点赞、评论、收藏、关注四连击，感谢大家的支持~

免责声明：以上内容仅供参考，并不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。