美国就业数据大涨引发市场担忧，美联储降息预期跌宕起伏

新华财经北京1月7日电(马悦然 张瑶)5日晚间公布的美国2023年12月新增非农就业人数大幅超出市场预期，美元指数、美债收益率受提振反弹，贵金属、基本金属一度承压小幅下跌，但随着不及预期的美国服务业PMI公布，贵金属、基本金属大多小幅反弹。

降息时机成为市场热议话题，市场担心美国就业数据大幅增加将再次为美联储敲响通胀警报，推迟降息进程。3月还是6月？不过，降息趋势仍是共识，市场继续看好贵金属走势。

美联储降息预期“波动”

美国劳工统计局近日公布的最新数据显示，美国2023年12月新增非农就业岗位21.6万个，市场预期17万个，前值下修至17.3万个。不过，10-11月累计新增非农就业岗位被下修2.6万个。通胀关键指标平均时薪环比增长0.4%至34.27美元，同比增长4.1%，高于彭博预测的0.3%。美国2023年12月失业率维持在3.7%不变，预期值为3.8%。劳动参与率升至62.5%，前值为62.8%，就业与人口比率同时降至60.1%。

方正期货交易咨询部副总经理、贵金属研究中心总监史嘉良指出，美国非农数据表现强于预期，主要得益于服务业新增就业人数大幅增加。具体来说，由于部分行业就业回暖具有“周期性”，服务业新增就业人数增加更符合周期性表现。同时，随着转移支付效应的消退和储蓄率的下降，部分失业人员找工作的积极性有所提升，而进入服务业的门槛相对较低，因此服务业新增就业人数大幅增加。此外，美国经济虽然处于下行趋势，但依然具有韧性，表现较为强劲。被誉为“小非农”的美国民间ADP就业数据以及最新的初请失业金人数依然强于预期，这也为非农数据表现超预期提供了基础。失业率强于预期，主要得益于劳动参与率的下降。

国投安信期货研究院高级分析师吴江也指出，整体预期偏低，是因为2023年10月美国汽车工人罢工，拉低了前几个月的就业水平；非农数据公布后，降息预期由之前的60%降至不足50%，但随后美国服务业PMI不及预期，降息预期升至70%以上。

市场对降息时机的看法不一

国投安信期货高级研究员刘东波表示，美联储2024年进入降息周期是共识，矛盾在于利率在高位维持多久。中短期市场的关键博弈点在于美联储能否在第一季度启动降息。市场将从每一次美国重要经济数据的公布以及美联储声明中寻找线索调整预期，金融市场面临较大的双向波动风险。

“尽管市场预期美联储3月降息概率接近100%，但我们认为3月启动降息、2024年降息5-6次的预期过于激进”，史嘉良表示。

史嘉良认为，当前美联储2024年降息预期被推迟，降息预期下降，因美联储官员释放的鹰派信号，加之美国就业数据表现强劲。但对于美联储而言，仍面临防通胀、防风险与稳经济的权衡：当前美国政策利率为5.25%-5.5%，仍为近20年来最高水平，对经济的负面影响犹存；受美联储2023年12月议息会议及鲍威尔讲话等释放鸽派降息信号影响，美国经济数据开始走弱，就业市场出现疲软迹象，加之连续加息影响尚未完全显现，美债集中到期使再融资风险逐渐暴露。

“美联储将视经济下行程度、通胀和就业趋势等，在2024年第一季度发出明确降息信号，或于2024年5-6月开启降息周期，6月降息可能性较大，预计2024年美联储将降息四次/100BP”，史嘉良表示。

吴江指出，中长期来看，2024年是美国政府大选之年，维持相对稳定的就业水平是美联储货币政策的重要考量，2023年抗通胀效果显著，从抗通胀转向防止硬着陆是更为合理的逻辑，从这个角度来看，降息趋势不会发生明显改变。市场博弈点主要在降息时机上，目前预期主要集中在2024年3月和6月的美联储会议。

业界继续看好贵金属市场

总体来看，虽然2023年12月美国非农数据表现强于预期，导致美元指数、美债收益率持续反弹，对贵金属、有色金属等国际定价权较高的大宗商品产生负面影响，但短期内整体影响最终还是比较有限的，中长期走势仍需看宏观经济和基本面。

值得注意的是，吴江在分析中指出，随着通胀潜在因素加强、地缘政治带来的风险因素增加，降息预期将继续引导商品市场变化，贵金属市场表现或将继续改善。

刘东波也认为，在美国可能实现软着陆的基准情景下，市场鸽派押注仍有一定回升空间，美元下跌趋势难有平稳之势，对利率敏感的贵金属面临一定的调整压力。

“2024年经济增速或呈现先弱后强的趋势。”史嘉良预计，美欧货币政策将逐步转向宽松，降息可能在年中前后开始，并持续到下半年。因此，美元指数和美债收益率进入下行区间，有望进一步走弱。美元指数或跌至90附近，美债收益率继续走弱，有可能跌至3%左右，对主要资产类别产生积极影响。人民币有望进入升值阶段，有望继续走高，使得国内大宗商品表现弱于国际大宗商品。

“在经济先弱后强、政策转向宽松、美元美债下行、人民币升值等宏观经济预期下，美债市场表现相对较强，国内债市表现相对较弱，贵金属表现相对较强，风险大宗商品可能呈现先震荡走弱后走强的走势。”史嘉良说。

非农数据超预期致黄金波动，高利率下黄金价格仍有上涨空间

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重要信息：

美国最新公布的非农就业数据表现好于预期，显示出美国经济的韧性，导致市场对美联储短期降息的预期降低，在此情况下，金价出现较大波动。由于美国10年期国债收益率维持高位，一旦美国经济走弱，降息预期增强，实际利率回落，将直接带动金价上涨。在目前高利率环境下，金价还有进一步上涨的空间。

此外，近一周工业金属价格震荡，铜、铝、铅、锌、锡等价格均出现不同程度波动，这些变化受到金融和商品属性双重影响。美联储维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.5%，符合市场预期，并暗示加息已接近尾声。全球铜、铝库存处于较低水平，中国经济复苏预期及新能源产业拉动均显著提升铜、铝需求增长预期。

投资要点：

在当前经济金融环境下，维持黄金配置是有效策略，金价持续上涨有望创出新高，对黄金相关投资标的是一个利好信号，投资者可重点关注紫金矿业、银泰黄金、中金黄金（600489）、招金矿业等黄金产业链相关公司。

工业金属方面，建议投资者关注与铜、铝需求增长相关的公司，如铜领域的紫金矿业、金诚信（603979）、洛钼、铜陵有色（000630），铝领域的中国宏桥、云南铝业（000807）、中国铝业、神火股份（000933）。随着经济复苏和新能源产业的发展，这些公司或将受益于市场需求的提升。

和讯股票撰稿人

风险警告：以上内容仅为作者或嘉宾观点，不代表和讯的任何立场，亦不构成与和讯相关的任何投资建议。投资者在作出任何投资决策前，应根据自身情况考虑与投资产品相关的风险因素，必要时可咨询专业投资顾问。和讯尽力但无法核实上述内容的真实性、准确性和原创性，和讯对此不作任何担保或承诺。

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和讯贵金属快报：非农数据影响黄金价格，工业金属波动受双重属性影响

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此外，近一周工业金属价格震荡，铜、铝、铅、锌、锡等价格均出现不同程度波动，这些变化受到金融和商品属性双重影响。美联储维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.5%，符合市场预期，并暗示加息已接近尾声。全球铜、铝库存处于较低水平，中国经济复苏预期及新能源产业拉动均显著提升铜、铝需求增长预期。

投资要点：

在当前经济金融环境下，维持黄金配置是有效策略，金价持续上涨有望创出新高，对黄金相关投资标的是一个利好信号，投资者可重点关注紫金矿业、银泰黄金、中金黄金（600489）、招金矿业等黄金产业链相关公司。

工业金属方面，建议投资者关注与铜、铝需求增长相关的公司，如铜领域的紫金矿业、金诚信（603979）、洛钼、铜陵有色（000630），铝领域的中国宏桥、云南铝业（000807）、中国铝业、神火股份（000933）。随着经济复苏和新能源产业的发展，这些公司或将受益于市场需求的提升。

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四川上线外汇业务服务创新技能竞赛小程序，快来学习外汇知识赢红包

四川在线记者 彭宇恒

我要出国留学，如何购买外汇支付学费？最多可以购买多少？超出购买限额怎么办？

近日，四川省外汇业务服务创新技能大赛期间，一款名为“业务技能天天练”的小程序在微信上线。在小程序里，你不仅可以每天学习一点外汇知识，还可以参与在外汇知识问答中积分，并根据积分排名每周获得红包奖励。

农行四川省分行国际金融部相关负责人向记者介绍，该小程序主要在四川省外汇业务服务创新技能大赛期间，向民众普及外汇知识。相应答题活动不仅针对金融机构从业人员，也针对全体金融消费者，活动时间将持续到10月中下旬。

据了解，四川省外汇业务服务创新技能大赛9月4日启动，目前复赛已结束，获得复赛冠军的12支机构队伍将参加10月份的成都总决赛。

随着我国金融市场对外开放步伐加快，外汇不仅是外贸企业的必修课，也与普通百姓的投资理财越来越密切相关。数据显示，截至去年底， 2020年，四川省涉外收支1447亿美元，外贸进出口总额8082亿元人民币。2021年上半年，四川省涉外收支874亿美元，外贸进出口总额8082亿元人民币。外贸进出口总额达到4189亿元。

国家外汇管理局四川省分局国际收支司负责人表示，这次比赛相当于全省金融系统的一次“大练兵”，可以进一步提高外汇从业人员素质。同时向全社会普及外汇知识，助力四川加快建设内陆开放新高地。

【更多新闻】

此种留学购汇方式不占用便利额度

境内个人购汇时，应如实申报购汇信息，确保交易真实合法。个人年度便利化额度内等值5万美元的购汇，可凭本人有效身份证件直接在银行办理，用于经常项目外汇储备。可以办理因私旅游、出国留学、出国就医等已开办的项目和资本项目，但不得转借、借用他人年度便利化额度，或将其用于一些尚未开办的资本项目，如境外房地产投资、证券投资、购买投资性保险等；超过年度便利化额度的经常项目购汇，可凭本人有效身份证件、注明交易金额的相关证明材料办理。

例如小明要出国留学，需要购汇支付学费，小明可以选择向银行提供个人有效身份证件以及录取通知书、学费缴费单等能够证明购汇真实性的材料。个人可凭本人有效身份证件，选择在年度便利额度内购汇；个人也可选择在年度便利额度内购汇。

英国经济垫底，股市却强势上涨，富时 100 指数再创新高

作者：吴斌

李英良 编辑

图片来源：新华社

英国经济虽然在G7国家中几乎垫底，但其股市表现却十分强劲，2月20日，英国富时100指数收盘上涨0.12%，报收8014.31点，创下历史新高。

在各国央行大力紧缩政策的背景下，去年全球股市几乎陷入哀悼，MSCI 全球指数去年暴跌 20%。美国三大股指均创下自 2008 年金融危机以来的最大年度百分比跌幅，道琼斯工业平均指数去年下跌 8.78%，标准普尔 500 指数下跌 8.8%。标普 500 指数下跌 19.44%，纳斯达克指数暴跌 33.10%。

相比之下，英国股市去年却逆势上扬，全年上涨近1%，成为以本币计价表现最好的发达市场股市，而自2023年初以来，英国股市也累计上涨逾7%，多次创下历史新高。

不过在G7国家中，英国的经济状况几乎垫底，国际货币基金组织（IMF）预测英国今年将遭遇2009年以来首次衰退（不包括新冠疫情时期），并将成为G7成员国中唯一遭遇经济萎缩的国家，预计全年萎缩0.6%。IMF还预测英国经济将在2024年缓慢反弹，增速仅为0.9%，与G7中增速最低的日本和意大利持平。

不断创下新高的英国富时100指数，让人不禁疑惑，英国股市为何与经济“脱节”？未来还能继续上涨吗？繁荣背后又该警惕哪些风险？

价值股大放异彩

英国股市出色表现的背后，价值股熠熠生辉。

从结构上看，富时100指数中能源、大宗商品、必需消费品和医疗保健类公司较多，但缺乏科技股，富时100指数前十大成分股分别为壳牌、阿斯利康、联合利华、汇丰、帝亚吉欧、英国石油、英美烟草、嘉能可、力拓、葛兰素史克。

渣打中国财富管理首席投资策略师王新杰对记者表示，英国股市创历史新高，很大程度上得益于能源、大宗商品、必需消费品和医疗保健股的拉动。俄乌冲突直接利好能源和大宗商品公司，英国石油和壳牌均公布创纪录的利润；新冠疫情让市场继续关注医药相关公司，也提振了阿斯利康、葛兰素史克等医药龙头的股价，这些重磅股带动指数上行。此外，英镑走弱导致英国企业海外收入折算回英镑后利润大幅增加。

在高利率环境下，投资者对于价值股的偏好，让周期性的英国股市大放异彩，以跨国公司为主的富时100指数也克服了英国国内经济走向衰退的拖累。

例如，2月20日，资源类股领涨英国股市，涨幅前五的股票分别为：英美资源集团，上涨3.99%，弗雷泽集团，上涨3.18%，力拓集团，上涨2.85%，房地产开发商Persimmon股价上涨2.16%，投资公司Melrose Industries股价上涨2.09%。

从更广阔的视角看，股市与经济“脱钩”的现象，其实在西方发达国家十分常见。

中国银行业研究所高级研究员王有信对21世纪经济报道记者表示，与经济走势脱节的不仅仅是英国股市，在全球经济面临衰退压力的背景下，今年以来全球股市普遍表现良好，股指中，英国富时100指数今年以来的涨幅小于德国、法国和意大利股指，全球金融市场存在抢跑效应和过度乐观的迹象。

王有信认为，近期股市走强主要与两方面因素有关，一是由于年初美国通胀指数连续下滑，市场普遍预期美联储将在今年上半年放缓加息步伐，对全球流动性的影响将较大；二是从去年四季度和今年1月公布的经济数据来看，英国和欧盟经济下行压力均低于此前预期，2022年四季度英国GDP增速保持正增长且经济增长好于预期，经济避免陷入衰退也提振了金融市场人气。

英国股市还能进一步走高吗？

英国富时100指数虽然创下历史新高，但也面临一系列挑战，未来能否继续创下新高仍不清楚。

积极方面，王新杰表示，英国富时100指数市盈率为13.2倍，低于全球股票的15倍，另外富时100指数股息收益率接近4%，未来一旦美联储货币政策发生变动，英国股市的低估值、高股息收益率、高国际化程度以及英镑走低都将成为优势，使得英国市场对国际资本更具吸引力。

不过，疲弱的经济前景可能成为一个令人不安的因素。王新杰表示，尽管大宗商品价格已经回落，布伦特原油已从高位大幅回落，但依然高企的能源价格、进口成本的增加（由于汇率疲软）以及抵押贷款和租赁成本的上升（由于央行加息）将进一步侵蚀消费者信心。

王有信向记者分析，目前支撑英国股市上涨的第一因素开始发生变化。受1月份美国通胀下行趋势放缓影响，美联储加息预期再度升温，利率峰值或将高于此前预期。受此影响，近期全球股市波动性再度加大，英国股市也面临回调压力。同时，虽然英国经济下行趋势有所放缓，但随着经济基本面和企业利润的逐步恶化，今年面临的下行风险将更加明显。英国股市的下行压力将受到制约。

无独有偶，美国银行最新的基金经理调查也显示，对于欧洲投资者来说，很多利好消息已经反映在股价上，53%的受访者认为未来几个月欧洲股市将会下跌，央行进一步紧缩政策和企业盈利预期下调是导致股市下跌的最可能原因。

事实上，如果从长期来看，英国股市其实表现平平，富时100指数从1999年互联网时代的高峰至今只上涨了14%，而美国标普500指数同期却上涨了数倍，涨幅不如法国等国股市。

此外，反映英国经济状况的英国股票指数表现也更加符合现实，过去12个月，富时250中型股指数（伦敦证券交易所排名101-350的公司）下跌了约5％，指数中包含的公司中约有一半的销售额来自英国。

金融繁荣背后隐藏的隐忧

英国富时100指数今年屡创新高的“表面繁荣”背后，一系列深层次问题值得我们关注。

近年来，伦敦作为欧洲主要金融中心的地位逐渐被蚕食。法国曾一度夺下“欧洲总市值最高的股票市场”的称号，荷兰阿姆斯特丹也取代伦敦成为欧洲最活跃的股票交易中心。1998年欧洲经济区协议签署后，许多金融机构将数千亿美元的资产和数以千计的员工转移到欧洲大陆，使得巴黎等城市在与伦敦的竞争中处于有利地位。

王新杰分析，脱欧后英国面临的最直接挑战，是原本与欧盟自由流通的人才、商品和资本受到了“跨境”成本的影响。根据英国央行的数据，脱欧后英国贸易较前期下降了10%-15%。此外，脱欧后劳动力短缺问题扩大，导致劳动力成本上升、商品关税提高，进一步推高了通胀；脱欧的不确定性导致企业搁置了在英国的投资机会，企业利润和增长势头的下降不利于其融资前景；跨境资本流动的减少也导致金融市场交易量下降。

面对困境，英国政府去年12月公布了一揽子金融监管改革方案，其中包括30多项针对银行业和保险业的改革措施，声称将大幅简化程序、刺激增长。这是英国30多年来规模最大的一次改革。改革内容包括放宽企业在伦敦证券交易所上市的规定、取消对股票卖空的限制、降低小额贷款银行的资本要求等。

英国希望通过放松监管，提升脱欧后金融业的国际竞争力，面对阿姆斯特丹、巴黎等欧盟成员国城市影响力的不断提升，希望伦敦能够保持国际金融中心领先地位。

但事实上，伦敦的地位逐渐下滑却是不争的事实，英国甚至连本国科技产业“皇冠上的明珠”ARM都保不住，软银创始人孙正义去年就明确表示，纳斯达克会是ARM最适合IPO的地方。

尽管英国富时100指数今年以来已数次创下历史新高，但市场规模和交易量或许是IPO融资更重要的指标，英国市场不仅不如美国和中国，甚至已逐渐落后于一些欧洲城市。

展望未来，王有信分析，从更长期看，脱欧后，英国金融市场面临的不确定性不断加大，英国金融业国际竞争力受损，部分资金流出英国，欧洲大陆各大国际金融中心陷入恐慌状态，伦敦国际金融中心地位逐步受到侵蚀。为扭转不利趋势，英国试图推出金融改革、放松金融监管规则，以维护伦敦国际金融中心地位，但这也可能使英国经济和金融稳定面临较大风险。

证监会

本期编辑：刘雪英 实习生：肖楠

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