新能源投资：为何 A 股更胜港股一筹？

新能源。

不过港股的新能源股并不多，除了远道而来的小鹏、理想，名气不大，就只有比亚迪、赣锋锂业，相比A股，他们抠门儿大得多。

说到龙头，锂电池方面A股有宁德时代、比亚迪，还有一长串产业链上的个股，覆盖了所有上中下游；光伏方面A股也有隆基、通威、中环，还有一长串产业链上的个股；电动汽车、风电、水电等方面，A股也有一大批。

国家大力推进“碳中和”战略，再加上A股市场本身的单边市场和相对封闭的特点，在投资新能源方面，无疑比港股要好。A股作为一直被诟病的市场，现在多少有些自豪感。

更重要的是，在吸引新能源企业上市方面，港股的优势似乎没有那么明显。过去说互联网公司喜欢海外上市，是因为股权结构复杂，国内互联网发展初期，大多依靠风险投资，国内风险投资并不发达，外资成为主力。现代企业制度强调为股东创造利益，A股对此类股权结构的上市要求严格，上市地点的选择当然要看别人。

但新能源作为一个产业，在A股上市相对容易，支持政策多，也能享受到更高的估值，总之就是容易从市场上捞钱。再加上这些实体企业在创业期不需要过多依赖外资，在选择上市地点时自然可以自己做主。

可以说，在把握未来产业方向方面，A股领先于港股。

港股的优势一直是中西文化的结合。事实上，大多数脱胎于英美体系的资本市场都取得了成功，港股也不例外。灵活的机制和全球资金流动让港股成为继纽约和伦敦之后的第三大金融市场，并常常扮演着中西金融桥梁的角色。

但股市从来都是投资者与企业之间的连接点，投资者要想拿到钱，必须要有好的企业标的。如果新能源企业不愿意在港股上市，那么港股在这波新能源行业浪潮中，靠什么取胜，是一个很大的未知数。不知道港交所管理层有没有答案。

3 未来在哪里？

至于港股的未来在哪儿，我其实也没有答案，虽然在大国博弈下，港股依然是中概股回归的最大归宿，但问题是，中概股大多是以互联网为代表的虚拟经济，而互联网热潮已成为过去。

更重要的是，阿里巴巴、网易、京东、百度等大公司已经纷纷回归，其余公司无论从规模还是影响力都无法与大公司相比，几乎都坐享了中概股回归的红利。

但从英美资本市场的发展历史来看，他们能够屹立数百年，至今仍是全球资本市场的风向标，足见其功力深厚。其实任何市场都会有起有落，只有能够跟上变化步伐，与时俱进的市场，才是市场繁荣之地。

说得简单一点，就是进化的能力。

在这方面，纳斯达克是一个样本，其实港股也可以作为一个样板。

2018年4月，港交所正式启动25年来最具颠覆性的两项上市改革，一是允许不平等投票权结构的公司在港交所上市；二是允许没有营业收入的生物科技公司在港上市。

后面的情况大家还是很熟悉的，香港河畔聚集了大批互联网、生物制药公司，港股成为继美股之后两大科技领域最集中的上市地，并夺得当年全球IPO头把交椅，IPO募资额最高的10家上市公司中，有6家是新经济公司。

但回到现在，上一波互联网、生物医药的巅峰时刻已经过去，目前逐渐进入饱和期，再靠它们去撬动增量市场已经不太现实。

4 结论

香港历史悠久，从英国在远东的贸易中心，到中西方交流的唯一窗口，改革开放后积极参与国家建设，成为大陆走向世界的桥头堡。不同于一般人印象中香港主要是商品进出口和流行文化，香港的资金流比人员和物流更重要。

1993年是香港资本市场的重要分水岭一年。

首家内地企业青岛啤酒在港交所上市，标志着内地企业赴港上市、中国企业与海外资本“联姻”的开始。港股市场也从一个以本土扩张为主的市场，演变为真正意义上的中西方资本沟通的桥梁。如今，内地企业市值占港股比重已超过一半，成为绝对主力，这也体现出香港资本市场在国家发展乃至全球资本市场的重要地位。

港股背靠辽阔的内地，只要深度结合国家发展，就能享受国家发展的红利，只需认清形势，摆正位置，发挥自身优势，与内地股市形成差异化竞争。

涨多了就跌，跌多了就涨。如果从单纯的估值指标来看，目前港股的大幅下跌已经够深够低了，所以明年港股反弹还是值得期待的。不过，港股如果想重回之前的高点，还需要更多的动能。

我们只能期盼香港股市再一次大刀阔斧的改革，特别是在确定行业未来的方向方面，与时俱进，重新开始进化，做得更多。

本文来自格龙汇

虚拟货币暴跌，比特币价格跌破 5.7 万美元，4.5 万亿元市值蒸发

近两天，包括比特币在内的多个虚拟货币再度遭遇大跌。比特币价格一度跌至5.7万美元，盘中跌幅扩大至近5%；以太坊也一度跌近5%，报3149美元。其他虚拟货币也纷纷下跌，市场情绪悲观。业内人士认为，投资者对未来市场不确定性和短期波动的担忧，导致市场出现恐慌性抛售。市场内部的结构性问题也是暴跌的一个关键原因。

市值蒸发4.5万亿元

北京时间7月4日，北京商报记者注意到，自7月2日以来，比特币从63747美元跌至6.3万美元、6.2万美元、6.1万美元、6万美元。截至7月4日，比特币暴跌势头仍在继续，从6万美元再次跌至5.7万美元以下。

截至7月4日17:45，比特币最新价为57772美元，24小时下跌4.18%，一周下跌6.54%，近一个月下跌幅度高达19.05%。

随着比特币暴跌，虚拟货币市场的其他加密货币也未能幸免。以太坊24小时下跌4.33%，一周下跌6.79%，一个月下跌17.82%；SOL 24小时下跌7.28%，一周下跌4.00%，一个月下跌超过22.95%；狗狗币一个月下跌幅度高达31.96%。

从总市值来看，虚拟货币最新总市值为2.13万亿美元，与今年最高点2.76万亿美元相比，下跌超过6000亿美元，约合人民币4.5万亿元。

暴跌行情中，虚拟货币市场陷入恐慌状态。“整体来看，目前市场抛压很大。”谈及暴跌原因，中国通信行业协会区块链委员会联席会长、香港区块链协会名誉会长余嘉宁在接受北京商报记者采访时指出，一方面，链上标记为“德国政府”的钱包开始将此前查获的比特币转移到交易平台。转移后，该地址仍有超过4.33万枚比特币，价值约25.5亿美元。这种转移往往被市场解读为潜在的抛售信号，导致投资者恐慌情绪上升，进而加大市场的抛售压力。

市场内部的结构性问题也是导致暴跌的一个关键原因。加密市场是高杠杆市场，很多投资者利用杠杆工具进行投机。当市场大幅波动时，杠杆交易的风险会被放大，导致频繁的强制平仓和连环平仓，进一步加剧市场的抛售压力。这种高杠杆、高波动的特性使得市场在面对负面消息时容易出现剧烈波动。

市场情绪和投资者心理也在快速变化。余佳宁认为，加密市场投资者结构较为年轻，情绪波动较大。当市场下跌时，恐慌情绪容易蔓延。投资者担心未来市场的不确定性和短期波动，导致市场出现恐慌性抛售。

知名经济学家盘和林表示，比特币等虚拟货币出现波动很正常，因为它们是少数投机者的玩具，其中有多有空。理论上，比特币的涨跌与美元的涨跌相反，但实际上，当前虚拟货币市场与其他资产的关联性非常弱。因此，主导原因应该是比特币与其他虚拟货币之间的多空博弈。

超过11万投机者被清算

此次虚拟货币价格的持续暴跌着实让很多币圈投资者措手不及。

北京商报记者注意到，随着币价下跌，币圈爆仓人数也在增多。据币市网站CoinGlass数据显示，截至7月4日11点，最近24小时共有110565人爆仓，爆仓金额达3亿美元。从爆仓情况来看，亏损者多为看涨市场的投资者；截至当日17点45分，最近24小时仍有105007人爆仓，爆仓金额达2.95亿美元。

虚拟货币市场的大涨大跌体现了其高风险性，对此，余嘉宁认为，面对极端行情，投资者需要综合考虑各类风险，保持理性谨慎，才能更好地应对市场波动，保障自身利益。

一方面，投资者需要密切关注杠杆交易的风险。杠杆交易虽然可以放大收益，但同时也放大了风险。在市场大幅波动的情况下，杠杆交易很容易导致投资者仓位被爆仓，造成巨额损失。此次股灾，爆仓人数超过11万人，主要是因为很多投资者过度使用杠杆，对市场过于乐观。

此外，市场情绪和心理风险也是导致极端行情的关键因素。加密市场情绪化，投资者的恐慌和贪婪往往会放大市场波动。当市场下跌时，恐慌情绪蔓延，导致更多投资者抛售，进一步加剧价格下跌。反之，当市场上涨时，贪婪驱使投资者追逐高价，加剧市场泡沫。

余嘉宁认为，流动性风险在极端市场情况下尤为明显。加密市场的流动性相对较低，尤其在市场大幅波动、交易量急剧增加时，流动性不足的问题会更加凸显。在这种情况下，投资者可能难以以理想的价格出售资产，进一步加剧损失。

警惕多重风险

可以预见，包括比特币在内的虚拟货币还将继续呈现暴涨暴跌的过山车走势。

但需要注意的是，与此同时，一些虚拟货币交易炒作活动也再度出现。北京商报记者注意到，近期，部分加密货币交易所推出虚拟货币相关炒作交易的营销广告；此外，一些借虚拟货币之名进行的诈骗、非法集资陷阱也层出不穷。

针对此，多地监管机构陆续对虚拟货币交易投机相关非法金融活动发出风险提示。要正确认识虚拟货币及相关业务活动的本质属性，树立正确投资理念，选择正规金融机构的投资理财产品；不组织、不参与虚拟货币交易投机活动，不轻易相信高回报、高收益等宣传，不轻易泄露个人信息、转移资金。

余嘉宁指出，未来从市场走势来看，加密市场仍将呈现高波动态势，短期内市场可能继续受到宏观经济环境、政策变化、市场情绪等影响，出现较大波动。中长期来看，加密市场的发展将依赖于技术创新和生态的成熟，新兴项目的技术升级和应用拓展将在一定程度上决定市场未来的走向。

余嘉宁认为，未来几年，全球各国政府可能进一步加大对加密货币的监管力度，预计更多国家将出台具体的监管政策，涉及反洗钱、消费者保护、税收政策等。对于投资者来说，保持理性和谨慎是关键。风险控制需要放在第一位，需要充分了解这个市场的复杂性和风险来源的多样性。任何追求价格上涨和下跌的行为都是非常危险的行为。其次，尤其要避免使用高杠杆。投资者应避免借钱投资或使用高杠杆投资，这些行为可能导致极其严重的后果。

北京商报记者 刘思红

证监会副主席方星海：加强风险监测，防止过度投机，引导资本规范运作

【大河财立方讯】9月5日，证监会副主席方星海在中国期货业协会第六次会员大会上表示，要强化风险监测分析和预研预判，继续加强输入性、结构性风险研判，重点对重要农产品、基础能源、战略矿产等相关产品进行全球跟踪分析，加强高频交易等新型交易行为监管，加强期现货联动监管，坚决防止过度投机，引导资金在期货市场规范运作。

要高度重视舆情管理，积极加强与主流媒体、地方政府、现货管理部门的沟通合作，加大对期货市场功能作用、行业服务实体经济、服务中小企业案例的宣传推介，让有关部门、企业、社会公众认识到期货市场的积极作用。期货行业分析人士、研究专家要发挥更大作用，积极正面发声，推动形成良好社会预期。

以下为全文：

坚持稳中求进工作总基调，提升服务能力，坚定走中国特色现代期货市场发展道路——方星海副会长在中国期货业协会第六次会员代表大会上的讲话

尊敬的各位同事、各位来宾：

早上好家伙！

今天，中国期货业协会召开第六次会员大会，审议第五届理事会工作报告，选举新一届理事会，共商期货行业发展蓝图。我谨代表中国证监会对大会的召开表示热烈的祝贺！向各位代表、各位行业同仁致以诚挚的问候！

党的二十大作出了以中国特色现代化全面推进中华民族伟大复兴的战略部署。期货市场是现代金融体系的重要组成部分。加快建设中国特色现代期货市场，对于完善资本市场功能、服务经济高质量发展、推动中国特色现代化建设具有重要意义。今天，我想就贯彻落实期货与衍生品法、建设中国特色现代期货市场这个主题，谈一些我的理解和体会。

一、我国期货市场取得积极成效

五年来，期货行业深入贯彻习近平总书记“脚踏实地、大胆探索、努力走出一条成功之路”的重要指示精神，锐意进取、坚持正道、开拓创新，期货市场建设取得长足进步，市场结构、市场功能、行业生态发生积极变化，市场基础制度不断完善，市场活力和韧性不断增强，初步走出了一条立足国情、借鉴国际有益经验的发展道路。

1.市场结构明显改善

产品体系不断丰富。截至2023年8月底，我国累计上市期货期权产品121只，较2018年末的61只增长一倍。在产品结构上，由过去以商品期货产品为主，转变为商品金融与期货期权并举。在产品覆盖上，全面覆盖农业和工业产业的初级产品、中间产品和终端产品。特别是依托我国产业链完整特点，探索上市与我国完整工业体系相匹配的PTA、燃料油、塑料等重要产业链中间产品期货产品。上个月，欧洲集装箱航运指数成功上市，填补了我国商品期货领域的一项空白。

市场规模稳步增长。2022年期货市场总成交量67.7亿手，成交金额53.49万亿元，分别较2018年增长123%和154%。今年上半年，全市场成交量、持仓量保持明显增长趋势。8月初，我国期货市场总资金突破1.8万亿元，创历史新高。快速成长的期货市场正逐步适应我国作为全球交易大国和超大规模市场的规模所带来的风险管理需求。

交易者结构持续优化。今年上半年，机构投资者占全市场交易量的46.3%，较2018年同期上升25.6个百分点。今年6月末，全市场机构投资者持仓和客户权益占比分别为70.3%和70.9%，较2018年末上升20.6个百分点和15.9个百分点。其中，产业客户参与度稳步提升，6月末产业客户持仓占比提升至31.5%，A股上市公司套期保值参与率由2013年的6.5%提升至22.9%。

2. 市场有效运作

服务实体经济作用进一步凸显。期货市场直接对接实物现货市场，与实体企业当期及未来生产经营息息相关，期货市场一点也不“虚拟”，其与实体经济的联系比其他金融业态更加紧密。近年来，受新冠疫情冲击、地缘政治冲突、世界经济增长放缓等因素影响，我国经济发展和企业经营面临多重压力。压力之下，期货市场的价格发现、风险管理、资源配置功能更加凸显。根据最新的期货产品功能评估，目前期货市场期现价相关度超过90%的品种有40个，铜、玉米、棉花、黄豆一号等品种期现价相关度超过95%。 2021年至今，期货风险管理公司通过期货和现货业务累计服务实体企业8.3万家，其中中小企业5.7万家，上市公司7524家。面对国际原油“负油价”、伦镍暴涨等极端市场行情，我国期货市场成功应对输入性风险。在风险防控方面，这两件事彰显了我国期货市场制度安排的独特优势。期货市场各类客户的价格信号、成交持仓比、买卖走势等信息成为宏观和行业管理部门研判经济形势、监测金融和产业风险的重要参考，有效助力实现经济、产业和宏观调控目标。自2020年5月起，中央电视台定期播报期货市场交易数据，成为疫情防控期和经济恢复期促进稳定预期和信心的重要数据。 近年来，新华社、人民日报、中央广播电视总台财经频道、经济日报等主流媒体不断加强对期货功能的宣传报道。

服务保供给、稳价格总目标。2021年以来，面对铁矿石、玉米、大豆、生猪、棉花等重要大宗商品价格大幅波动，证监会密切关注相关品种运行情况，提前评估风险，依法依规及时采取措施，确保期货市场平稳运行，有效控制了风险，保持了一定的市场规模和活力。在本轮生猪周期中，生猪期货帮助生猪养殖企业在市场价格波动中合理安排产能、合理安排营销计划，从而稳定了市场供给。

“保险+期货”有效服务中小农户。立足我国大国小农的基本国情，发挥期货专业优势，助力管理农产品价格波动风险，稳定和增加农民收入。五年来，期货行业共开展“保险+期货”项目5253个，保现货总值1334.6亿元，覆盖全国31个省1220个县（市），惠及农户530多万，农业合作社3006家，家庭农场1433家，农业企业2325家，实现赔付42.5亿元，为推动乡村振兴和农业现代化贡献了期货的力量。

（三）行业发展生态不断完善

期货公司是连接期货市场各主体的核心中介机构，是期货市场功能的重要组成部分。五年来，随着期货市场结构的优化和功能的强化，期货公司业务规模逐步扩大、服务模式不断丰富、服务能力不断提升，初步奠定了由交易通道服务向期货功能服务、由被动风险管理向主动风险管理转型升级的基础。

综合实力不断增强。截至2022年底，我国期货公司总资产近1.7万亿元，净资产1841.7亿元，2022年营业收入401.6亿元，分别比2018年增长230.6%、67.3%和53.4%。2022年，前20家期货公司净资产、净利润分别占行业的52.1%和88.9%。分类评价中，A类以上优质公司54家，占比超过36%，比2018年上升11个百分点。一线公司规模扩大，一批龙头公司脱颖而出。

服务能力和专业能力逐步提升。目前，多层次期货中介服务体系初步形成，以期货经纪、风险管理、资产管理为主导的业务模式初步建立，逐步探索出一条具有期货特色服务实体经济的有效模式。2021年至今，期货公司通过仓单服务业务累计为实体企业提供资金支持434.7亿元，助力缓解中小企业“融资难”困境。通过期现结合的基差交易业务累计实现购销额1.3万亿元，帮助产业链上下游企业锁定利润，增强供应链安全性和韧性。通过持权交易业务累计实现现货购销额138.44亿元，通过场外衍生品业务累计增加名义本金5.2万亿元对冲风险，帮助企业降成本、管库存、增利润。

期货公司双向开放稳步推进，我国期货公司已设立19家境外子公司，其中18家设在香港，1家设在新加坡。同时，批准2家外商独资期货公司，期货行业对外开放不断深化，跨境服务能力不断提升。

（四）依法治国取得突破性进展

《期货及衍生品法》的颁布实施，填补了《基本法》20多年来在该领域的空白，从法律层面解决了期货市场发展的根本性、全局性、长远性问题，明确了市场价值取向、发展方向和根本路径，为推动期货市场高质量发展奠定了坚实的制度基础。证监会认真贯彻落实《期货及衍生品法》，按照“成熟一批、及时修改一批”的原则，有序开展配套规章和规范性文件完善工作，期货及衍生品市场基础制度日臻完善。

总体来看，近年来我国期货市场取得了很大进步，但同时也要看到，一些深层次的结构性、体制性问题尚未得到有效解决，市场运行质量、配套制度和规则、交易者结构、价格影响力、机构服务能力等都有待提升。

二、深刻领悟建设中国特色现代期货市场的本质内涵

证监会党委深入贯彻党的二十大关于中国式现代化的重要论述，努力把资本市场的一般规律同中国具体实际、同中华优秀传统文化结合起来，全力建设中国特色现代资本市场。从我国期货市场看，经过30多年的发展实践，已经呈现出鲜明的中国特色。一是推出了中国特色期货产品。立足农业大国国情，上市红枣、苹果、花生等特色品种，更好服务三农。立足完整的产业体系和产业链供应链，上市PTA等中间产品和不锈钢等终端产品期货，助力增强产业链韧性。二是构建了中国特色期货监管体系。 证监会建立了由证监会、派出机构、期货交易所、中国期货监测、期货业协会组成的“五位一体”协同监管机制。证监会以期货部为主体发挥指挥中心作用，派出机构发挥机构端一线监管作用，期货交易所发挥市场端一线监管作用，中国期货监测发挥数据中心和监测平台作用，期货业协会发挥自律监管作用。机制成立以来，运行平稳，各方密切配合、通力协作，及时发现和查处违法违规行为，及时阻断市场风险蔓延。三是形成了中国特色风险控制体系。 按照严控风险的监管理念，建立健全期货市场风险控制和市场监管制度框架，基本形成了与国际惯例基本接轨、适应国情和市场状况的风险控制和监管体系，包括：严格准入，实行统一实名制开户制度和一账一码穿透式监管；防范系统性风险和市场操纵，建立了独立的全市场监测监视系统；防范中介机构风险，建立了以净资本监控和分类监管为核心的期货公司风险监管体系；保护投资者合法权益，建立了保证金保证金监控制度和期货投资者保护基金。四是创新中国特色商业模式。创新并稳步拓展“保险+期货”模式，通过期货市场分散农产品市场风险，在众多参与主体之间分担风险，为构建农业补贴、农产品期货、农业保险联动机制作出有益探索。 推动期货与现货市场融合深化产业链、供应链服务，通过设立期货风险管理公司，创新开展仓单服务、基差交易、权证交易、场外衍生品等风险管理业务，切实提升服务实体经济的深度和广度。实践充分证明，立足国情和市场状况设计的相关体制机制是行之有效的。期货市场价格发现、风险管理、资源配置三大功能不断强化，在服务乡村振兴、服务现代产业体系建设、保障初级产品供给和价格稳定等方面发挥了积极作用。

我们要认真总结我国期货市场发展的成功经验，不断深化对期货市场规律和实践的认识，坚持自信自立、坚守诚信创新，加快建设中国特色现代期货市场。要重点做好以下几个方面工作。

第一，要坚持服务实体经济的宗旨。习近平总书记强调，实现中国式现代化，必须加快构建以实体经济为支撑的现代产业体系。我国期货市场诞生于实体经济需要，成长于实体经济发展。我们要更好发挥期货市场作用，抓住大力培育产业客户这个关键，进一步丰富贴近实体经济的期货及衍生品，切实增强期货中介机构服务能力，不断提升期货在发展现代农业、服务中小企业、增强产业链供应链韧性和安全性、促进绿色低碳发展等方面的能力和水平，更好地服务现代产业体系建设。

第二，要坚持体现市场一般规律与国情、市场实际有机结合。我们要建设的是中国特色现代期货市场。所谓“现代”，是指期货市场的客观规律和成熟市场的共同特点和发展趋势，包括完善的基础制度、监管体系、法律保障、开放环境，以及合理的市场结构、稳定的市场预期等。但在把握和追赶这一“现代”潮流中，不能有路径依赖和惯性思维，而要注重适应我国经济发展的结构性特点和政策走向。我国期货市场诞生不过30余年，但在“一般性”与“特殊性”相结合方面，已经作出许多积极探索，积累了宝贵发展经验。我们要认真总结过去的经验，借鉴国际最佳实践，扎实推进期货市场理论、制度和实践创新，走出一条有特色的发展道路。

三是要坚守风险底线。资本市场健康持续发展必须牢牢把握防范重大风险这条生命线，这已被历史经验一再证明。期货市场既是管理风险的场所，也是风险的聚集地。期货交易机制的特点决定了期货领域风险防控的标准和要求必须高于其他金融领域。过去我们在市场监管上走了弯路，付出了成本和代价。目前，我国期货市场连续多年没有发生重大风险事件，得益于我们不断完善的风险控制和监管框架。我们要倍加珍惜市场发展成果，坚持“硬制度”和“软文化”双管齐下，全面深入贯彻落实《期货与衍生品法》，不断完善配套监管规则，弘扬先进行业文化，坚决守住不发生系统性风险的底线。

四是要坚持服务国家宏观调控大局。我国期货市场除了发挥基础性经济功能外，还承担着服务国家战略和重大政策的重任，这也是期货市场政治性、民本性的集中体现。保供给、稳价格，是增进民生的内在要求，是保障国家经济安全的现实需要。我们要继续坚持和强化期货市场服务供给、稳价格的功能，特别是服务重要基础产品供给安全。

三、开创期货行业高质量发展新局面

当前，世界进入新的动荡变革时期，百年未有之大变局加速推进，我国经济正处于疫后恢复发展时期。服务稳增长大局、服务高质量发展、服务我国现代化建设，对期货行业提出了更高的要求。我们要认真贯彻落实期货行业根本大法《期货及衍生品法》，严格遵纪守法、依法治市，严厉打击违法行为，积极维护经营主体合法权益。接下来，我谈一下关于推动期货行业高质量发展的几点思考。

（一）突出稳中求进工作总基调，更好服务稳定增长总目标

一是市场要稳。以市场稳定保障市场平稳运行、促进功能完善。加强风险监测分析和预研预判，继续加强输入性、结构性风险研判，重点对重要农产品、基础能源、战略矿产等相关产品进行全球跟踪分析。加强高频交易等新型交易行为监管，加强期货现货联动监管，坚决防止过度投机，引导资金在期货市场规范运作。

二是功能要完善。重点要通过“三个优化”实现“一个完善”，即：优化产品规则，坚持贴近实体经济和产业需求的基本原则，真正形成与实体产业相适应的产品标的、合约规则、交割机制等。优化交易者结构，丰富期货市场参与主体，特别是加大产业客户培育力度，破除体制机制障碍，完善核算等配套规则，强化国有企业、龙头企业的示范带动作用，促进上中下游企业广泛参与。优化市场运行，完善市场监管，降低市场交易成本，确保市场在数量合理增长和质量有效提升之间保持合理平衡。通过“三个优化”，进一步丰富期货价格体系和展示维度，提高价格信息质量，促进期货价格广泛应用，增强价格影响力。

三是舆情要稳定。树立社会公众对期货市场的正确认识，塑造良好的行业形象具有重要意义。早些年期货行业的风险事件给社会公众留下了不好的印象，对期货市场的负面评论仍时有出现。要充分重视舆情管理，积极加强与主流媒体、地方政府、现货管理部门的沟通合作，加大对期货市场功能作用、行业服务实体经济、服务中小企业案例的宣传推介，让有关部门、企业、社会公众认识到期货市场的积极作用。期货行业分析师、研究专家要发挥更大作用，积极正面发声，推动形成良好社会预期。

（二）突出专业能力，加快建设高素质期货经营机构和行业队伍

期货经营机构的发展质量在一定程度上决定了期货市场的质量和效率。目前，我国期货公司数量不少，总数超过150家，但整体实力与国内外金融业相比还比较弱，服务能力还有很大的提升空间。《期货与衍生品法》的颁布实施，为期货公司拓宽了业务空间。我们要认清形势，抓住机遇，努力实现新发展、新作为。

一是找准定位。围绕服务实体经济高质量发展需要、满足交易者特别是实体企业风险管理需求，持续推进业务和产品创新，着力提升以定价能力和交易能力为核心的竞争能力，为各类主体提供优质的风险管理和财富管理服务。

二是要强化专业化。专业化是金融服务机构生存之本。期货公司要坚持和强化在期货及衍生品领域的专业优势，为实体经济提供风险管理、价格问题解决、综合金融服务等专业解决方案，树立价格风险管理者、市场流动性提供者、居民财富管理者的专业形象，以交易者利益为导向，完善完整服务链条，努力实现服务能力与盈利水平同步提升。

三是强化服务。期货公司风险管理业务是连接实体经济、充分发挥期货市场功能的重要载体。经过十多年的实践，行业机构积累了丰富的服务产业客户的经验，这是其他金融中介机构所不具备的，也是广大产业企业急需的。希望行业机构能够适应当前新形势新要求，牢牢把握自身优势和长处，主动对标风险管理公司的标准和要求，结合实际情况细化主业，深化专业化，树立品牌和核心竞争力，努力打造期货行业优质标杆企业。

第四，我们必须坚持底线，而风险控制能力一直是对金融机构的长期发展的重要保证，期货公司必须进行创新和发展，并遵守风险的底线，并且我们必须在整个过程中遵守稳定的发展，我们必须遵守稳定的发展。精神指导和文化指导，强调员工培训，专业资格考试和高级管理资格评估中职业道德教育的重量，并有意识地维护和提高行业的声誉。

（iii）强调汉语特征并将行业治理体系提升到新的水平

首先，我们必须改善产品和服务系统。

其次，我们必须不断改进基本系统。

第三，我们必须不断提高监督水平。在非法和不规则的活动上，坚决遏制浮躁和投机性氛围的增长，并努力建立一个有利于期货行业高质量发展的良好环境。

近年来，期货行业协会遵守“自律，服务和传播”的功能定位，并积极地在促进标准化，有序和创新的行业发展方面发挥了重要作用。高质量的发展。 其次，有必要积极发挥补充，平衡和预防，升级和改善业务运营风险监控和在线机构的在线检查系统，促进从业者团队的建设以及行业文化的建设，加强行业客户的服务和培养未来行业。监管管理，并促进期货行业的治理体系和能力建设的新进展。

尊敬的同事，同事和客人：上周在中国国际服务的讲话中，XI Jinping呼吁“放松服务行业的市场，从而促进服务跨境贸易的过程……稳步扩大机构的开放式，这是贸易行业。党中央委员会和国务院的领导，彻底研究和实施该党第20大国会的精神，抓住机遇，基于时代和国家状况，遵循趋势，采取主动性，积极地促进期货市场和行业的高质量发展，并为现代期货市场的建设提供更多的贡献！

最后，我希望会议取得巨大的成功！

Editor: Liu Anqi | Proofreader: Li Jinyu | Reviewer: Li Zhen | Supervisor: Wan Junwei

判断股价上涨真假的关键，你知道吗？

（本文由公众号悦盛投顾（yslcw927）整理，仅供参考，不构成操作建议，如自行操作，注意仓位控制，风险自担。）

首先我们来学习一下如何判断股价上涨是真涨还是假涨！

股价的变化是通过涨跌来体现的，这里说的涨跌并不是指每天有一点点涨或者跌的小幅波动，而是指股价的连续波动或者每天有较大的涨跌幅度的波动。

在底部区域，股票的成交量不能太小，尤其是振幅不能太小。成交量小、振幅小的股票，没有弹性，在后市可能没有太大的潜力。经常出现在涨跌榜前列，敢涨敢跌的股票，就是好股票（假设庄家从来没有赚过钱）。

这类股票未来有可能成为大“黑马”，值得特别关注，对待涨幅，最重要的是辨别股价是否真正在上涨。

（1）如果股价以前没有涨过，且价格不高，那么真正上涨的可能性很大。

（2）如果股价距离庄家成本不远的话，上涨的概率很大。

（3）若股价处于低位，且已充分盘整，则上涨的概率较大。

（4）如果没有消息或者明显的上涨理由（主要指利好刺激），真正上涨的可能性很大，如果短期内有利消息出现，也只是短暂的上涨。

（5）如果股价因为一个突发利好消息而上涨，那么这种上涨可能不会持续太久。如果股价已经大幅上涨，那么下跌很快就会到来。

（6）上涨没有伴随成交量，不够真实（除非是巨量盘整后缩水的股票，而且是庄家控制的，以后这样的股票不会太多）。

（7）没有动量的上涨是假上涨（除非是连续的小幅正数上涨，且成交量适度扩张）。上涨可能是假的。

（8）对于上涨过快的股票，除非经过长时间的盘整，量价配合理想，刚进入庄家拉升阶段，否则要警惕“震荡”或反转。上涨速度非常快、有“冲力”的股票，可能是短期黑马。

（9）如果在慢涨行情中，出现慢技术，往往有一些“花招”，但长时间不涨，让人厌烦；投资者不愿意参与，对持股没有信心；股价不高，经过充分的波动和换手，可能是一匹黑马。

（10）被炒作过、积累了巨额涨幅的股票一旦开始下跌，可能会断断续续涨几倍，虽然涨幅有时不小，但那只是反弹而已，还是赶紧跑掉为好，千万不要抱有任何幻想。

我们对涨跌要有直观的认识，上涨不一定是好事，顶部阶段的成交量激增，下跌途中的成交量突然激增，均衡市场和熊市中的反弹量激增，都未必是“好消息”。

因此，股价的涨跌要辩证看待，上涨蕴含风险，下跌蕴含机会。虽然上涨是机会，但如果上涨不真实或者上涨基础不牢固，或者上涨幅度过大、过快，那么上涨就蕴含风险，有涨就有跌是迟早的事情，下跌的几率更大。

第一，如果市场只涨不跌，会积累巨大的风险，涨得越大风险越大，跌下来可以化解风险；第二，跌下来之后，上涨的基础就扎实了，跌下来为上涨积累了能量。

最后，股市是个追逐利润的地方，跌得越大机会越大（假设不是熊市），追逐利润最大化的新多头庄家会入市，赚钱的机会就来了。

庄家通常要进行复杂的操作来操纵股价，压盘、拉盘、震盘贯穿于建仓、拉升、抛售的整个过程，相应的换手率也呈现出不同的变化，同时也释放出不同的技术信号。接下来我们将详细讲解换手率这一成交量指标，涵盖换手率的概念、计算方法、解读判断、应用方法以及实战技巧等，引导大家科学分析换手率，了解庄家意图，把握进出时机，最终赢庄家，获利。

1. 什么是周转率？

1. 概念

“换手率”又称“周转率”，是指一定时期内股票在市场上交易的频率，是每日成交量与流通股数之比，是反映股票流动性和市场交易活跃程度的指标之一。换手率越大，表示成交越活跃，参与者越多；反之，则成交清淡，围观者众多。

下图是2016年8月9日A股市场截图，红框处显示的是换手率。

2.计算公式

五日换手率=五日总交易量/流通量×100%

在我国，股票分为可在二级市场流通的社会公众股和不能在二级市场流通的国有股、法人股，一般只对流通部分的股票计算换手率，以便更加真实准确地反映股票的流动性。

3. 案例描述

假设某只股票一个月成交量为2000万股，该股票总股本为1亿股，那么该股票本月的换手率就是2000万÷1亿=20%，如果该股票的流通股本为2000万股，那么它的换手率就高达100%。

4. 装备等级列表

我们可以将离职率分为以下几个层级：

注：成交量低于2%称为“无成交量”，有时低于3%也被称为“无成交量”。

在具体运用上，高换手率确实需要引起重视，大盘股换手率超过10%就要警惕了，中盘股换手率在15%左右就要警惕了，小盘股换手率超过20%就要警惕了。

2. 离职率的几种解释

1. 象征股票的受欢迎程度

股票周转率越高，说明该股票越活跃，买入的人越多，为热门股；反之，股票周转率越低，说明关注的人越少，为冷门股。

2.它象征着实现现金的能力

换手率高一般说明股票流动性好，进出场容易，变现能力强。但值得注意的是，换手率高的股票往往是短期资金追逐的对象，投机性较强，股价波动较大，风险相对较大。

3.离不开股价走势

将换手率与股价走势结合起来，可以对未来的股价做出一定的预测和判断。如果某只股票的换手率突然上升，成交量增加，可能意味着投资者在大批量买入，股价可能随之上涨。如果某只股票的换手率在连续上涨一段时间后再次快速上升，可能意味着部分获利者想套现，股价可能下跌。

4. 新股换手率高

新股上市之初换手率高是天经地义的事，一度有新股无敌的神话。但随着市场的变化，新股上市后高开低收已成为现实。显然，不能断定换手率高就一定会带动股价上涨，但换手率高也是支撑股价上涨的重要因素。

5. 警惕大规模分发

成交量在较高水平突然放大，说明主力的派发意图非常明显。但是高位放量并不容易，一般需要一些有利因素引入，成交量才会释放，主力才能顺利完成派发，这样的例子还有很多。

6. 新资金入市信号

底部成交量大的股票，换手率高，说明新资金入市迹象明显，未来上涨空间比较大，底部成交越充分，上涨趋势中抛压越轻。

利用换手率辨别庄家交易技巧的具体操作技巧如下：

1. 新股上市初期换手率高

如图8-11所示，世联地产（002285）是2010年上市的众多新股之一，上市首日换手率高达74.60%，对应成交量高达190980手。如此高的换手率足以保证庄家在一天之内就能抢到足够的筹码。不仅如此，在该股上市后的最初几天，换手率一直维持在20%以上。庄家的建仓行为就是为了在上市阶段提高新股的换手率。换手率与成交量同步提升的新股，未来肯定能够有非常牛市的行情。世联地产上市后，股价上涨了一倍多，充分说明了这一点。

2. 清洗和提拉过程中的周转率

如图8-9所示，卧龙电气（600580）股价在被庄家拉升的过程中，也经历了一次打压。对于庄家深度介入的股票，庄家打压股价的时候，肯定是散户在大举卖出，由于庄家不参与出货，所以换手率不会很高。不同于拉升阶段，在庄家不断拉高股价的时候，打压股价的换手率在萎缩。图中卧龙电气这只股票洗盘的两次位置，其换手率都在萎缩，这恰恰说明庄家在打压股价的时候，是舍不得卖出这只股票的，印证了这只股票庄家的存在。

如图8-10所示，虽然安徽高速（600012）在2008年底到2009年底的股市反弹中并不是一只大牛股，但庄家的存在感是显而易见的。图中A位置换手率的提升，对应的就是股价的底部，也正是庄家建仓的价格。而图中B位置，恰好就是庄家拉升卖出的位置。为什么这么说呢？因为庄家提高换手率建仓卖出的动作，实在是太明显了。通过分析换手率，庄家的去向一目了然。

3.交付阶段流失率被放大

如图8-8所示，华电国际（600027）在涨到顶峰后，股价在经过上一次疯狂上涨后终于快速回落。如果说在股价拉升时，庄家的动作还不是很明显，那么在庄家抛售股票时，庄家的“狐狸尾巴”就充分暴露出来了。图中显示的巨大换手率很能说明问题。庄家抛售股票时，放大的不仅仅是成交量，股价迅速涨到顶峰又回落，大量的股票也藏在庄家手中。当筹码在短时间内从庄家转移到散户手中时，换手率一定非常大。图中换手率的两个明显峰值就说明了问题的本质。

换手率主要体现的是市场成交的表象，要以此判断机构动向、股票未来走势，则需要结合其他指标、基本面因素等综合评判。就像我们用温度计量体温，发现体温高，单纯地判断是感冒了，显然是不正确的，医生往往通过其他检查，找出体温高的原因。投资者应该意识到，要学会正确使用分析工具，理性分辨那些仅凭单一数据或指标给出买卖建议的所谓“炼金术”。

4. 仓位建立阶段周转率增加

如图8-7所示，万豪万嘉（600576）在涨停之前，有将近七个月的温和上涨。在这几个月的缓慢上涨中，庄家顺利完成了建仓的过程。那么，我们怎样才能提前知道庄家的动作呢？图中的换手率隐藏了庄家的真实动向！在股价上涨的初期，图中A位置，换手率往往高达20%。图中显示股价上涨了三次，在上涨过程中，换手率也达到了很高的水平。

在随后的上行过程中，图中B位置的换手率始终维持在5%-20%，如此高的换手率加上股价上涨缓慢，显然不是一般散户能够达到的，庄家在建仓上花费了很大力气，才导致换手率一直维持在高位。

通过换手率把握买卖点

1.通过换手率判断股票买入点

如果某只长期处于底部、换手率较低的股票，某一天突然出现换手率高、放量上涨的走势，说明新资金进入该股的可能性很大，此时可以在股价经过大换手率后，出现小幅回调，并出现阴线时逢低买入。

2.通过换手率把握股票卖点

如果某只价格较高的股票突然出现单日换手率高的情况，或者特别是连续几天换手率高的情况，说明主力有明显的派发意图，此时不管该股是上涨、横盘还是下跌，都应该在充分考虑风险的前提下，先卖出，观望。

如何利用换手率轻松区分出货和刷量交易

出货和洗盘最本质的区别在于，前者是庄家真心想离场，而后者是庄家真心想让你离场。在不考虑“反手成交”陷阱的情况下，出货无疑会导致成交率的逐步上升，而洗盘则恰恰相反。

对于庄家控制的股票，庄家打压的时候，卖出的一定是散户，由于庄家不参与大举卖出，所以换手率不会很高，不同于拉升阶段庄家不断推高股价，打压股价的换手率在不断萎缩。

案例：卧龙电气

案例：安徽省高速公路

值得注意的是，利用换手率进行判断时，往往需要先根据股价位置以及股价的支撑、压力，合理判断未来股价上涨的难度和空间，然后再利用换手率判断庄家的意图。在实际操作中，庄家善于利用“反套利”和拉升、洗盘来迷惑散户，此时股价在中轨时换手率往往没有太大用处，如果此时再用换手率来判断庄家的意图，很有可能会被洗出局。

最后给大家分享一个抄底指标，这是一个附图指标，建议配合主图均线系统使用，当附图出现“抄底”信号时，要通过主图均线系统进行筛选。比如出现“抄底”信号时，不要急着买入，可以等到10日均线向上再考虑买入，也可以通过看信号出现前成交量有没有增加来进行筛选。总之，不是每一个“抄底”信号都能执行，必须通过均线或者成交量等其他指标来识别，具体情况大家可以自己掌握。公式代码复制时难免会出现一些格式错误，如果无法成功导入，可以联系我获取源代码！

公式源代码如下：

短线趋势：((3*SMA((CLOSE-LLV(LOW,27))/(HHV(HIGH,27)-LLV(LOW,27))*100,5,1)-2*SMA(SMA((CLOSE-LLV(LOW,27))/(HHV(HIGH,27)-LLV(LOW,27))*100,5,1),3,1)-50)*1.032+50),COLORRED;

VAR2:=(2*收盘价+最高价+最低价+开盘价)/5;

VAR3:=LLV(低,34);

VAR4:=HHV(高,34);

长趋势:EMA((VAR2-VAR3)/(VAR4-VAR3)*100,13),COLOR00FF00;

确定底部：SQRT(SQRT(FLOOR(SQRT(MA(1/WINNER(CLOSE)*100,4)/10000))))*5;

VAR5:=CROSS(短期趋势，长期趋势)AND 长期趋势

底部：坚线（短期趋势 0,0,30,6,1）；

STICKLINE(VAR5,0,50,8,0),彩色；

DRAWICON(VAR5AND判断底部>0,60,1);

DRAWTEXT(COUNT(短线趋势 0,8) AND VAR5,50,'底部拾取');

DRAWTEXT(CROSS(短线趋势,长线趋势)AND长线趋势>25 AND长线趋势>REF(长线趋势,1),50,'快速拉升或短线顶部');

VAR6:=CROSS(短期趋势，长期趋势)AND 长期趋势

DRAWTEXT(COUNT(短期趋势 0,5) AND VAR6,30,'短期买入');

如果大家想要了解更多目前A股操作技巧及公式代码，或者有任何疑问，可以关注公众号悦盛投顾（yslcw927），更多市场操作及股票技术分析方法等你来学习，干货不断！

交易规则

1、当价格窄幅盘整，而成交量一波波减少或温和增加，均线形成黄金交叉或同步上行，或均线紧紧贴在一起呈看涨形态排列，周K线上也出现类似形态时，可以买入。

2、均线呈短线排列，成交量分布不规则，成交量大但涨幅小，上影线较长，高位震荡剧烈，价格反复创出新低，可作为卖出的依据。

3、大盘打压或盘整时，抄底买入。大盘向上突破时，关注反弹，若大盘势必上涨，可适当跟进。若大盘势必上涨，头部形成时坚决卖出。打压指：连续下跌趋势减缓，成交量减少萎缩；或成交量回落但低价买入出奇大。盘整指：股价盘整，成交量萎缩变小。底部指：成交清淡，价格窄幅，成交量萎缩，均线平缓，众筹获利的筹码不多。必涨指：在一次巨大的向上冲击之后，又出现一次大幅调整，但调整幅度明显变小且均线系统强势上行，为上移状态。

4、上涨前的特征：①当日收盘价与前一日最高价的比值小于2%且大于-2%；②除实体向上运动或十字K线收盘外，当日三天内不创出新低；③与均线的距离小于2%或处于窄幅盘整区间。

5、选股原则：①震荡小（3%左右）；②平底、圆底、均线上升（触底反弹）十字星；③均线呈正数（黄金交叉或粘连）；④轻量板块；⑤实体从均线上升；⑥周K线呈突破或调整趋势。

6、下跌前：①均线系统助力下跌，且有进一步加速下行的趋势；②成交量分布极不规则；③上影线明显较长，阳线实体普遍较小；④高低点每日均向下移动，且有加速下跌的趋势。

7、上涨前：①成交量极度萎缩；日成交量出现低于现价的趋势；②股价强势，市场窄幅盘整；③中线指标由弱转强，短线指标强势调整；④均线走平，短线向上；部分股票出现长尾K线。

8、股市分析的顺序： （1）看盘：5分钟、1分钟成交明细量价是否协调？30分钟、60分钟K线短线指标是否有上涨空间？是否震荡？ （2）找个股：开盘形态好，价量配合理想，板块效应明显，远离阻力区，均线稳步上升。 （3）找题材：看近期什么样的消息与个股异常波动有关，可以增加操作的可信度。

9、30均线反转原理（一般情况）：当股价有效跌破30均线时，其下跌的第一个目标就是高位a区与现价b的差值，若跌破目标后没有成交量支撑，则下跌的第二个目标将是前次下跌的两倍……以此类推。反之，当股价在上涨过程中突破30均线时，其上涨目标的预测也是类似的。

10、利好因素多多：窄幅区间有望转宽，缩量有望转为扩大，低点有望上涨，均线有望上行改善走势，看涨势头强劲，上影线短卖盘淡，下影线长支撑大，量能比转大，有小资金介入。

外汇市场为何如此火爆？24 小时交易、高流动性等特点大揭秘

大家好！近年来，外汇市场越来越受欢迎，吸引了大批投资者。外汇交易为何如此受欢迎？

今天我就带大家一起探索外汇市场的神奇特性，一起来一探究竟吧！

外汇市场交易时间

这是一个24小时不间断的市场！想象一下，惠灵顿、悉尼、东京、香港、法兰克福、伦敦、纽约等全球各大金融中心的外汇市场都是紧密相连的。

这意味着无论您身处世界何处，只要有网络连接，就可以随时参与外汇交易，不受时间和空间的限制。随时随地都可以进行交易，非常方便，不用担心错过良机！

市场流动性

它是世界上最大的金融市场！每天的交易量高达6-11万亿美元，这是一个天文数字！有这么多的资金在里面流动，谁能操纵它？即使央行想干预，也只能起到短期作用，因为外汇市场的规模如此之大。因此，每个人都可以安全、大胆地参与外汇交易，而不必担心被任何人操纵。

交易手段

你知道吗？在股市里，卖空股票并不容易，各种限制让人头疼。但在外汇市场，可以买，也可以卖，想怎么交易就怎么交易，自由度很高！而且外汇市场是T+0交易制，也就是说你今天买的外汇，今天就可以卖出，资金很快就能到账。这比股市的T+1制要方便很多，资金利用率也更高。

交易成本

外汇交易的成本非常低，一般只占总投资的几万分之一。比如欧元/美元汇率是1.4001/1.4004，那么中间的3个点差就是你的交易成本。这比股票交易的手续费要低得多，而且外汇交易还能实时看到汇率，交易成本更低。

财务杠杆

这是外汇交易的一大特点，通过金融杠杆，你可以用少量的资金控制大量的外汇，达到以小博大的风险。比如，你只用1000美元就可以交易40万美元，这是你在股市不敢想的事情。当然杠杆交易也是一把双刃剑，如果做得好，可以赚得盆满钵满，但如果风险管理不好，也可能损失惨重。所以，在参与外汇交易时，一定要谨慎，做好风险管理。

交易主题

在股市中，选股是一件令人头疼的事情。股票那么多，该如何选择？但在外汇市场中，你只需要关注7种主要货币，它们占外汇市场交易量的85%。这样，你可以更快地选择投资对象，节省时间和金钱。

外汇市场的功能有哪些？

除了上述特点外，外汇市场还有三大功能：实现国际购买力转移、提供融资、为外汇对冲和投机提供市场机制。这些功能使得外汇市场成为国际贸易和金融的重要平台，也为投资者提供了更多的投资选择和机会。

当然，您必须记住，选择一个适合您的交易平台很重要，例如UNforex平台，它可以让您的交易之旅更加顺畅！