国际金价出现下降，为何国内黄金却冲破了600元？

界面新闻记者 | 王勇

界面新闻编辑 |

9月以来，国内黄金价格涨势明显，沪金已达到历史最高点，金饰价格也在水涨船高。

“今天的金价是599元/克，不包括工艺费。”9月12日，北京一家周大福门店的店员对界面新闻表示，“前几日金价更高，为605元/克。”

据金投网的数据显示，其他店铺如老凤祥、金六福、周大生等品牌金价仍在600元/克以上。

近期，国内金价整体上涨。截至9月12日收盘，沪金报收466.76元/克，较前一日下跌0.02%，但较8月初价格上涨超2%，前一日盘中更是达到了历史最高点467.94元/克。

同期外盘的黄金期货价格走势则相反。截至北京时间9月12日19时30分，COMEX黄金即纽约金价格为1937.3美元/盎司（约合人民币454.17元/克），较8月初价格下跌了约3.3%。

相较之下，目前国内金价已较外盘高出约13.77元/克。

西南期货数据显示，-9.566元/克—10.937元/克的黄金内外价差，约占整个统计区间的90%。也就是说，目前的价差已是不常见现象。

这主要受人民币汇率波动影响。

一般情况下，人民币贬值，内盘黄金表现强于外盘黄金；人民币升值，内盘黄金表现弱于外盘黄金。

西南期货指出，沪金/COMEX金与即期汇率的相关性近90%，黄金内外盘价差=沪金价格-纽约金价格/31.1035*人民币汇率（元/克）。

国际金价走势，则与美元指数基本呈现负相关性，即美元涨黄金跌，美元跌则黄金涨。

美尔雅期货分析指出，上周美国超预期非制造业采购经理指数（PMI）和具有韧性的薪资增速驱动美国通胀预期大幅抬升，叠加联储官员们在经济前景发言中释放鹰派信号。

因此，美元指数持续上涨，接近3月高点，周涨幅0.78%，美债利率和实际利率持续上行，COMEX黄金价格跌破1950美元/盎司关口。

8月，美国ISM非制造业PMI超预期录得54.5%，预期值为52.5%，高于7月的52.7%，为今年2月以来新高；至9月2日当周初，美国申请失业金人数不及预期录得21.6万人，预期值为23.4万人，7月为22.9万人。这一定程度上表明了美国经济特别是服务业的强韧性。

美元指数和美债收益率受到数据改善提振，因此维持高位震荡，美元指数在上周突破105关口，人民币汇率则持续贬值使内外盘金价分化。

上周，美元兑人民币汇率自7.24反弹至7.34，反弹幅度超过1%，并创2008年以来历史新高。截至9月12日，汇率有所收复，至7.29。

除汇率因素外，国内黄金需求强劲，也成为支撑金价的因素之一。

国内黄金需求可大致分为消费需求、储备需求和投资需求等。其中，黄金首饰的消费量占比较大，这导致国内黄金价格受消费市场影响较大。

中国黄金协会数据显示，今年上半年全国黄金消费量554.88吨，同比增长16.37%。其中，黄金首饰为368.26吨，同比增长14.82%，占总消费量的六成以上；金条及金币达到146.31吨，同比增长30.12%。

上述店员对界面新闻表示：“近期正值中秋国庆等节假日，结婚购买三金的比较多。”

从储备来看，央行官网披露数据显示，8月末中国黄金储备报6962万盎司（约2165.43吨），环比上月增加93万盎司（约28.93吨），这也是央行连续第十个月增加黄金储备。

国盛期货表示，中长期看，黄金在经济下行压力升温时避险属性将逐渐凸显，全球央行增持黄金浪潮预计延续。

金饰消费的支撑力仍有望持续。世界黄金协会在二季度中国黄金市场回顾与趋势分析中指出，各类行业盛会举办在即，零售商将更加积极补货，节假日相关的传统金饰销售旺季也有望支撑下半年的金饰需求。下半年还是中国的婚庆高峰期，婚庆金饰需求将继续为黄金零售消费助力。

华联期货表示，预计美国经济或有反复，国际金价继续保持弱势震荡；在供弱需强和人民币汇率因素下，短期内沪金仍以强势震荡为主。

央行对人民币最新发声 坚决防范汇率大起大落风险

近期，人民币汇率持续走弱，美元对在岸人民币汇率一度逼近7.3，汇率再次成为市场关注焦点。

6月30日，央行消息称，中国人民银行货币政策委员会2023年第二季度（总第101次）例会于6月28日在北京召开。

作为下一阶段政策的风向标，在汇率方面，会议指出，深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

就在近期，继商业银行接连调降人民币存款利率后，中国银行等境内主要银行下调了美元存款利率。

记者采访了解到，这是银行综合考虑自身经营策略、市场供求变化等因素后作出的主动调整，有利于缓解境内美元存贷款利率“倒挂”等问题。此外，储户参与美元存款还面临着汇兑风险，汇率波动或抵消由于存款息差带来的收益。

防止汇市“羊群效应”聚集

与一季度相比，本次例会对人民币汇率有了新的提法，在继续提出“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的同时，着力强调“坚决防范汇率大起大落风险”。

Wind数据显示，6月30日下午，离岸人民币对美元汇率跌破7.28元关口。市场对汇率贬值担忧进一步加剧。

东方金诚宏观首席分析师王青表示，考虑到近期人民币贬值势头有所加快，为防止汇市“羊群效应”聚集，不排除监管层重新引入“逆周期因子”，乃至动用其他汇市调控工具的可能。需要指出的是，这并非是要守住某一个具体点位，而是旨在控制贬值速度，避免市场情绪一边倒、极端化。

植信投资研究院高级研究员常冉认为，8·11汇改后，人民币汇率的弹性在不断增强。2016年11月突破6.90，2020年5月突破7.10，2022年11月突破7.24，汇率弹性的不断增强也是释放经济压力的过程。展望后续，内外部因素短期困扰仍在，人民币短期承压。在海外高利率环境中我国降息，这已表明了国内经济修复以我为主的政策导向。中长期看海外紧缩放缓是必然趋势，国际收支顺差规模较为平稳，政策支持下经济有望平稳增长，对汇率支撑作用也将逐渐显现。

不存在贬值一致性预期

市场分析普遍认为，本轮汇率走贬主要由外部因素主导、内部因素推动所致。境内美元流动性转紧，国内增长动能预期走弱，随着新一轮稳经济政策举措陆续出台，巩固基本面回升向好态势，人民币汇率贬值压力有望逐步趋缓。

民生证券认为，6月人民币贬值持续，原因是前期导致人民币贬值的因素未有改善：一是政策期待落空，市场悲观情绪并没有出现反转；二是6月是企业购汇分红需求旺季，不排除汇率短期内出现超调。企业短时间内集中购汇，容易形成“购汇-贬值”的反馈机制，加速人民币汇率走弱，甚至将汇率推至大幅偏离经济基本面的水平。好消息是，目前外汇市场并不存在贬值一致性预期。

值得注意的是，当前央行逆周期调节因子对中间价影响已经明显加大，中间价与市场一致预期偏离程度创去年11月以来新高。

民生证券预计，当前人民币汇率形势已引起央行重视，需要央行启动管理工具。如果突破市场心理预期博弈关键点位，缓解贬值压力的方式可能是，启用外汇流动性调节工具，短期内维稳汇率走势。

王青判断，在下半年国内物价水平有望持续处于温和状态的前景下，单纯的人民币走弱不会实质性地影响国内货币政策取向。作为全球第二大经济体，我国会将货币政策独立性放在头等重要的位置。这也意味着如果下半年需要进一步加大逆周期调控力度,降息降准都有空间。

王青表示，与此同时，当前适度增加人民币汇率弹性，释放贬值压力，也能更好发挥其宏观经济自动稳定器作用。更重要的是，下半年货币政策适度宽松，会有效提振经济复苏动能，而这正是对人民币汇率最有效的支撑。

多家大行下调美元存款利率

市场分析认为，美国金融市场利率水涨船高，带动全球各类美元存款产品相关利率持续攀升。但随着美联储加息周期接近尾声，美元走强较难持续，外溢影响有望减弱。持有外汇存款除了要考虑利率变动，还要考虑汇率走势。

受美联储持续加息等影响，2022年以来，境内美元存款利率明显上升，境内美元存贷款利率出现了一定程度的“倒挂”。

2023年第一季度《货币政策执行报告》显示，3月，境内1年期美元大额存款加权平均利率为5.67%，同比上升4.15个百分点。而同期境内1年期美元贷款加权平均利率为5.34%，同比上升3.74个百分点。

“受到美联储不断加息影响，美元存款利率随之走高。”中信证券首席经济学家明明表示，美联储在美国高通胀背景下持续大幅加息，美元流动性收紧，带动中国境内美元存款利率高企。具体来看，美国经济相对具有韧性、通胀黏性略超预期以及美联储官员偏鹰派发言导致市场降息预期回调，尽管美联储6月议息会议维持利率水平不变，但点阵图显示加息终点水平（中位数预测水平）提升至5.5%~5.75%，这表明美联储官员认为年内还有2次25BP（基点）的加息，市场对于美联储后续货币政策的变化仍在博弈中。

中国民生银行首席经济学家温彬对第一财经表示，在当前美联储持续加息预期有所降温的情况下，主要银行适当下调境内美元存款利率，有利于维护境内美元存款市场竞争秩序，理顺境内美元利率定价机制，缓解境内美元存贷款利率“倒挂”等问题。

商业银行境内美元存贷款利率的倒挂，也让商业银行客观上增加了下调美元存款利率的动力。

6月以来，商业银行开启新一轮“降息潮”。温彬称，客观上，境内美元存款利率的适当降低，也与人民币存款利率下降具有一定的协同性，有利于降低境内企业居民的美元存款需求，对于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定具有积极意义。

中国人民银行党委书记潘功胜日前在第十四届陆家嘴论坛上表示，美元指数在4月中旬后开始走强。同时，叠加国内经济恢复基础尚不稳固，人民币汇率出现了一些波动，但外汇市场运行总体平稳，人民币汇率预期和中国跨境资金流动保持相对稳定。向前看，中国经济运行总体保持稳中上行的态势，而一些市场机构则预测美国经济可能面临温和衰退。

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离岸人民币对美元汇率跌破7

财联社8月14日讯（记者 王宏）中国外汇交易中心官网显示，今日人民币对美元即期汇率开盘后跌破7.26关口，盘中最低至7.2626，较前一交易日下跌近300点，创下7月以来的新低。在岸人民币兑美元16：30收报7.2537，较上一交易日跌197个基点。此外，今日离岸人民币兑美元跌破7.28，创6月30日来新低，日内跌约200个基点。

业内专家表示，人民币近期走弱主要与近期经济数据薄弱，美元指数高位盘整叠加中美利差走阔有关。距此前央行上调全口径跨境融资宏观系数已经过了一段时间，未来不排除央行当汇率逼近前期高点时再次动用政策组合拳。

美元指数高位盘整叠加中美利差走阔

跨境金融研究院院长王志毅对财联社记者表示，8月14日离岸人民币兑美元汇率再次突破 7.28，主要是因为中国经济数据的薄弱（外贸进出口数据/信贷社融数据），美元指数的高位盘整叠加中美利差走阔。

外汇策略专家、北京汇金天禄风险管理技术有限公司总经理王洋对财联社记者表示，人民币最近走弱一方面是自身基本面欠佳，比如上周公布的外贸数据不及预期，7月CPI同比出现近年来首次负增长，这也加大了市场对于央行将继续宽松货币政策的起因。另一方面，美国经济总体稳定，通胀略有反弹，使得美中间利率差更为拉大。

建行金融市场部今日指出，中国7月外贸数据低于预期、北向资金大幅净卖出A股、美指走强等多重因素叠加，人民币承压走弱。截至8月11日收盘，人民币对美元当周累计下跌0.74%，连跌两周。

中金公司研究部外汇组8月13日指出，上周人民币汇率在美元指数明显反弹的背景下继续走弱，单周跌幅约0.93%，创7月以来新高。上周美债利率上行、国内弱于预期的经济数据以及跨境资金流出等因素或是导致人民币汇率承压的主要原因。

不排除再次动用政策组合拳

王志毅还表示，距离7月20号央行上调全口径跨境融资宏观系数又已经过了一段时间，当时汇率在低位盘整了一段时间以后，现在政策的边际效用正在减弱，不排除央行当汇率逼近前期7.3以上的高点的时候再次动用政策组合拳。

7月20日，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5。业内人士指出，此次上调跨境融资宏观审慎调节参数，可以提升企业、金融机构的跨境融资上限，这会直接增加境内美元流动性，缓解人民币贬值压力。政策发布后，当日在岸人民币兑美元汇率开盘后一路升破7.22、7.21、7.20、7.19，最多升值超400点。

展望后市，王志毅表示：“从去年和今年这几波贬值来看，每当汇率单边波动过大时，监管方面都会采取一定措施，进行预期引导。汇率有可能短期内出现转向或者盘整，但是中长期来看，还要取决于我们的国际收支情况，中美利差情况和经济基本面。”

王洋则认为，在岸人民币兑美元后续走势能否突破7.2680一方面取决于人民币自身基本面是否还有更多利空推出，同时也要看美元指数是否会再次回到103.00之上。

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