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那么今天我们就来看看

美国债务倒挂和衰退警告上升是什么？

主题背景

2019年8月14日，全球主要经济体国债激增。 美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年以来首次出现倒挂，美国30年期国债收益率跌至历史新低2.0813%。 自2008年金融危机以来，英国2年期和10年期国债利率也出现倒挂。 自此以来，这是第一次颠倒过来。

分析人士认为，五大经济体已经出现衰退迹象，全球已进入经济周期下行阶段。 当前的经济金融形势或许并不比2008年好多少，只有全球合作或许才能走出经济衰退的泥潭。

通常情况下，短期国债的收益率低于长期国债的收益率。 当短期国债收益率超过长期国债收益率，且两者收益率之差为负值时，就会出现“倒挂”现象。 在众多期限的国债中，2年期与10年期国债收益率之差是投资者广泛关注的指标，被视为经济衰退的重要信号。

今年3月3个月期和10年期国债收益率曲线的倒挂被美联储认为是一个更准确的警告信号。

相关知识点：利差一词是指长期国债收益率与短期国债收益率之间的差值。 当期限利差为负时，称为收益率倒挂。

基本概念

金融市场上交易的长期国债和短期国债年化收益率之间的差额称为期限利差。 将不同期限国债的年化收益率与其期限对应绘制而成的曲线称为收益率曲线。 当经济增长良好时，长期借款的年化利率往往高于短期借款的年化利率。 主要原因是市场预期未来经济走强，资金需求旺盛。 当借款人继续展期贷款时，他们将面临更高的借贷成本。 期限利差还可以补偿资本供应商承担的长期风险。 如果市场认为长期经济风险正在增加，资金供给者就会要求更高的长期利率。 在少数情况下，长期国债年化收益率会低于短期国债年化收益率，这是收益率倒挂或收益率曲线倒挂的现象。

解释

（一）利率倒挂现象有利于美国摆脱当前经济困境。 长期国债收益率下降将减少美国国债的利息支付。 美国公共债务规模超过GDP，达到100%以上，每年支付利息的成本非常高。 降息将有助于减轻美国的财政负担。

（2）10年期及以上长期国债收益率下降，直接降低融资成本，实际上有利于刺激企业投资和家庭消费，促进美国经济增长。

（三）短期国债收益率相对上升有利于抑制资本外流。 美联储降息通常会导致美元指数走弱，但事实上，美国希望维持美元强势，吸引外资流入美国。 一般来说，汇率贬值有利于刺激出口，升值则有利于扩大进口。 汇率是一把双刃剑。 事实上，短期利率上升吸引资本流入美国，促进国内投资，但促进美元汇率走强，不利于出口。 货币政策往往偏向于一件事而不是另一件事，因为存在内在的冲突。

对我国的影响

美国收益率倒挂短期内会影响中国市场情绪和预期，但中期内中国经济和股市可能会形成独立走势。 短期来看，美国国债市场和股市的悲观预期和情绪将会传导到中国，造成市场的一些波动，带来一些混乱。 但由于中美两国的经济和金融周期并不完全同步，中国经济和股市在中期可以发展出相对独立的走势。 从近10年的数据来看，中国经济周期的变化往往领先主要发达国家至少半年。 即使主要发达国家陷入衰退，中国也有可能首先稳定和反弹经济增长。 股市方面，随着贸易摩擦影响消退，我国A股估值逐渐恢复，仍处于合理水平。 与此同时，今年2月中央提出金融供给侧改革，核心是在防范风险的同时增强金融服务实体经济的能力。 包括股票市场在内的资本市场作用将进一步发挥，其制度进一步健全和完善。 科创板的推出将是重要举措之一。 与此同时，美国股市经历了十年牛市，估值处于历史高位。 加之经济增长面临下行压力，股市出现回调的概率较大。 因此，我们预计下半年中国股市和美国股市可能呈现相对独立的走势。