黄金与金本位（二）：从布雷顿森林体系到牙买加体系

金本位制是以黄金为本位币的货币制度。金本位制下，货币价值由含金量决定，每单位货币的价值等于若干数量的黄金，货币按固定价格可自由兑换为黄金。实行金本位的国家之间，其货币汇率由各自货币的含金量之比决定。金本位有三种形式：金铸币本位制、金块本位制和金汇兑本位制。我们分三篇介绍黄金与金本位有关内容，本文为第二篇，介绍布雷顿森林体系以及向牙买加体系的过渡。

布雷顿森林体系属于金汇兑本位。与众多的结论不同，我们研究发现，布雷顿森林体系崩溃的原因并非美国财政赤字或贸易逆差。问题不在经常项目和财政政策，而在资本项目和货币（美元）供应，以及黄金储备不足引发的投机。投机者认为美元供应会不断增加，而黄金储备不足，因此买入黄金，攻击美元，美元不断贬值，美国被迫取消黄金兑换，金本位历史终结。

一、布雷顿森林体系

1、布雷顿森林体系的建立

美国总统罗斯福和时任国务卿赫尔等人信奉威尔逊主义，认为自由贸易可促进国际繁荣与和平。早在1941年8月，罗斯福和丘吉尔就在大西洋会议上提出《大西洋宪章》，阐明合作与和平愿景。各国政府为应对大萧条而采取高关税壁垒、竞争性货币贬值、歧视性贸易等政策，不仅没有改善经济，也造成不稳定的国际环境，世界大战给人类带来空前灾难。经济合作是实现国际和平与繁荣的唯一途径。

为吸取两次世界大战的教训，1942 年 2 月，美国财政部长特别助理怀特和英国财政部顾问凯恩斯分别提出稳定战后国际经济的方案，计划为国际收支出现短期逆差的国家提供财政援助，确保这些国家不采取保护主义、掠夺性的贸易和货币政策来改善国际收支。两人的计划都认为固定汇率比浮动汇率更有利于全球贸易，区别在于怀特反对贸易管制，凯恩斯主张管制。

从 1942 年到 1944 年初，各国金融专家举行了多次双边和多边会议。1944 年 4 月 21 日，盟国领导人发表《关于建立国际货币基金组织的专家联合声明》，为布雷顿森林谈判奠定基础。布雷顿森林会议，正式名称为联合国货币和金融会议。来自 44 个国家的代表于 1944 年 7 月 1 日至 22 日在美国新罕布什尔州布雷顿森林举行会议，商定二战后的国际货币体系及规则。 会议取得两大成果，一是是创立国际货币基金组织（IMF），二是成立国际复兴开发银行（IBRD）。

布雷顿森林体系下，美元与黄金挂钩（35美元/盎司），其他货币与美元拉挂钩。IMF 负责管理以美元和黄金为中心的固定汇率体系，向国际收支暂时出现逆差的国家提供短期财政援助，维护有序的国际货币关系，扩大世界贸易；由长期结构性因素引起的国际收支逆差允许通过调整汇率来解决。国际复兴开发银行向饱受战争蹂躏的国家重建和欠发达国家的经济发展提供财政援助。

1945 年 7 月，美国国会通过布雷顿森林协定法案，同意美国加入国际货币基金组织和国际复兴开发银行。这两个机构于 1945 年 12 月 27 日正式成立。

2、布雷顿森林体系的运作

布雷顿森林体系运行近30年，其中1959-1968年为鼎盛时期，黄金可完全兑换。加上此前为实现完全兑换而努力的十年时间，这段时期被称为黄金时代。这期间，全球经济、生产和贸易稳定增长，与两次大战期间（1925-1931）的崩溃形成鲜明对照。

自1959年体系成员国经常项目可完全兑换开始，外国私人持有的黄金不断增加，特别是投机者参与，使黄金储备尤其是美国的黄金储备减少，黄金价格上涨，美元贬值。美国支持英格兰银行负责在伦敦市场出售黄金维持官价。但各国发现，如果不做出改变，布雷顿森林体系终将崩溃。

为弥补布雷顿森林系的缺陷，稳定黄金价格，从1960年开始，各国通过建立黄金总库（也称黄金互助基金，Gold Pool），使用借款总安排（GAB）、央行之间的货币互换、特别提款权（SDR）等多种增进流动性的技术手段，以完善对私人黄金市场的干预和调节。

黄金总库的黄金由美国提供50%，其他央行贡献剩余的50%。黄金总库为双层架构，私人市场的黄金价格随市场波动，官价维持不变（各国央行之间进行黄金交易，但不参与私人市场交易）。黄金总库从1961年10月开始运行，早期收效甚佳。但随着越南战争升级，美联储增加货币供应，美元信用受损，对黄金的投机和对美元的攻击更加疯狂，挤兑之下黄金总库的库存不断下降，金价一度涨至42美元/盎司。美国黄金储备从1961年3月的174美元减至1968年3月的107亿美元。黄金总库被迫于1968年3月15日停止运行。

1971 年 8 月15日，尼克松宣布暂停美元与黄金的兑换。1971 年 12 月18日，英美等国达成史密森协定（Smithsonian Agreement），最后尝试维持固定汇率体系，主要内容包括：美元贬值10%以增加美国出口减少逆差；继续维持固定汇率；美元对黄金贬值，黄金官价由35美元/盎司调整为38美元/盎司。

来源：longtermtrends.net，整理：对冲研投 bestanalyst.cn/楼兰财经Kroraina Finance

但在此后一年多的时间里，投机者持续对美元进行攻击。1973年3月，布雷顿森林体系解散，各国货币向有管理的浮动汇率制转变，黄金价格自由浮动，金本位退出历史舞台。

3、货币危机

如前所述，在布雷顿森林体系下，美国维持美元汇率稳定一直面临挑战，特别是后期（1968-1973），受投机者攻击，美元不断贬值（黄金价格上涨）。投机者认准黄金储备必然减少，金价必然上涨，因此不断买入黄金，对美元发动攻击。美国最终放弃黄金兑换，布雷顿森林体系崩溃。继1971年12月美元贬值（以金价表示，从35美元/盎司调整为38美元/盎司）之后，1973年2月，美元再次重估，金价调整为42.22美元/盎司。

1960s年代，其他国家也发生过外汇危机，如1964 年至 1967 年爆发的英镑危机，引发 1967 年英镑贬值，1972年6月转向自由浮动。1968 年法国因政治问题导致法郎贬值。1969年，德国马克汇率重估。由于不断遭到抛售，马克汇率从1971 年 5 月开始自由浮动，此时离尼克松宣布暂停黄金兑换已经不远。

4、特里芬悖论（Triffin’s Dilemma）

布雷顿森林体系的崩溃被学者提前准确预见到了。在黄金总库运行之前，美国学者特里芬在1960年通过研究发现了布雷顿森林体系的内在矛盾，即一国货币作为国际储备货币时面临的两难困境，这被称为特里芬悖论。以布雷顿森林体系下的美元为例，外国希望（通过贸易盈余）积累并持有美元（国际储备货币），这要求美国保持逆差。当其他国家积累越来越多的美元储备，会导致美国的黄金储备不足。如果各国将美元储备全部兑换为黄金，美国的黄金储备将崩溃。这为投机者提供了“有利”条件，他们不断买入黄金，攻击 美元，最终得手。

1960 年，特里芬在美国国会作证时解释了布雷顿森林体系存在的致命问题。如果美国设法避免国际收支逆差，国际社会将失去储备货币来源，由此产生的流动性短缺可能使全球经济陷入收缩；如果美国继续保持赤字，固然可以推动全球经济增长，但不断积累的赤字会削弱对美元的信心。如果美元信誉受损，将失去储备货币地位，布雷顿森林体系下的固定汇率体也将崩溃，不利于全球经济稳定。特里芬建议寻求新的储备资产，不依赖于黄金或特定货币，以增加全球的流动性，支持全球增长，美国也无需保持国际收支赤字。

特里芬的发现为各国政策制定者提供了启示，各国采取了重要措施，包括提供流动性、资本管制等，试图维持布雷顿森林体系，但最终徒劳无功，系统以崩溃告终。原美联储主席沃尔克1969年出任美国财政部副部长时，也发现布雷顿森林体系的缺陷，认为终将崩溃。

二、布雷顿森林体系崩溃的真正原因

许多分析都把威士顿森林体系的崩溃归因于美国财政赤字和贸易逆差，这是不准确的。由于特里芬的研究是从这方面入手，认为美国国际收支逆差会削弱美元，这给准确理解布雷顿森林体系崩溃的原因带来困难，造成许多分析结论出现偏差。实际上，布雷顿森林体系的崩溃与美国财政赤字、贸易逆差几乎没有关系。

1、美国贸易差额

二战结束到布雷顿森林体系崩溃，美国对外贸易整体保持均衡并略有盈余。美国经济受二战直接破坏较小，基础设施保存较好，欧洲、日本经济则受到战争摧残。战后美国推出马歇尔计划，向欧洲各国提供大量技术、设备、资金援助，帮助欧洲经济复苏。受益于朝鲜战争接到大量军需订单，以及日本政府进行全面改革，日本经济在战后快速恢复。在经济恢复阶段，美国以提供援助为主，出口大于进口，不但未出现大规模贸易逆差，反而略有盈余。

随着欧洲和日本经济起飞，生产能力扩张，对美出口不断上升。1970s年代，美国贸易形势逆转，由略有盈余转为逆差，这时布雷顿森林体系已经崩溃。准确地说，美国持续的贸易逆差始于1976年下半年，也就是《牙买加协议》通过之后。

来源：美联储FED，整理：对冲研投 bestanalyst.cn/楼兰财经Kroraina Finance

随着贸易逆差不断扩大，美国与日本之间发生多次贸易摩擦。《广场协议》达成后，美国贸易逆差有所缩小，但从1990s年代开始，逆差规模又不断扩大。布雷顿森林体系崩溃与美国贸易逆差没有关系。

2、美国财政赤字

战后1947-1973年间，美国财政赤字规模很小，部分年度还有盈余。自1975年起，美国财政赤字才不断扩大，近年越发严重。美国财政赤字不是布雷顿森林体系崩溃的主要原因。

来源：美联储FED，整理：对冲研投 bestanalyst.cn/楼兰财经Kroraina Finance

3、布雷顿森林体系崩溃的原因分析

布雷顿森林体系崩溃的主要原因包括：黄金储备不足、美元供应增加、美国对外投资扩大和投机。

1）黄金储备不足

1961年3月，美国黄金储备为174亿美元，全球为406亿美元。到1967年12月，美国黄金储备下降至120亿美元，全球小幅增至416亿美元。黄金供应的增长十分缓慢，面对不断增长的工业、投资需求以及投机活动，黄金总库和美国等国的黄金储备不断流失。1967年9月至1968年3月，美国和英国的黄金储备均减少了18%。

只要对黄金需求增长快于供应增加，布雷顿森林体系就会面临挤兑，与黄金挂钩的美元就会面临攻击。

2）美元供应增加

如果要防止通缩，或由于经济增长使货币需求上升，央行需要增加货币供应。以美联储为例，其基础货币MB、狭义货币M1和广义货币M2均有较大幅度增加。1959年1月-1973年1月，MB增长82%，M1增长81%，M2增长183%。

来源：美联储FED，整理：对冲研投 bestanalyst.cn/楼兰财经Kroraina Finance

布雷顿森林体系下，美联储货币政策受到严重制约。货币扩张会增加美元供应，黄金储备被挤兑的风险上升；收紧货币有利于稳定黄金储备，但会限制经济增长，引发通缩。布雷顿森林体系下，财政政策也受到限制，因为财政赤字扩大会增加美元供应。但前文述及，美国1947-1973年间财政赤字规模可控，不是造成布雷顿森林体系解体的主要原因。经济增长、货币需求上升背景下美元供应增加，成为威胁威士顿森林体系的重要因素。

3）美国对外投资增加

1973年，美国对外投资比1966年增长96%。对外投资大幅增长，使欧洲美元供应增加，为其他国家挤兑美国黄金储备提供了武器。

来源：美国经济分析局bea.gov，整理：对冲研投 bestanalyst.cn/楼兰财经Kroraina Finance

4）投机

黄金储备不足、美元供应增加，为投机提供了土壤。理论上，私人部门（包括投机者）可以全部买下美国的黄金储备，布雷顿森林体系注定无法维持。此外，发生危机的不只是美元，英镑、德国马克和法国法郎均遭遇过类似问题。随着黄金总库枯竭，布雷顿森林体系摇摇欲坠，最终解体。

假设没有投机，布雷顿森林体系可能不会那么快崩溃。然而，有两大因素必然导致布雷顿森林体系崩溃。一是随着欧洲经济复苏，日本经济重新崛起，美国经常项目在1970s年代由大体平衡、略有盈余转向逆差，且逆差不断扩大，这些国家会将美元储备兑换为黄金，法国是最好的例子。二是随着经济扩张、收入增加，公众部门黄金的需求随之增加，而黄金总供应增长十分缓慢，投机者不可能错过这么好的机会。

三、从布雷顿森林体系到牙买加体系

布雷顿森林体系崩溃后，全球开始制定新的国际贸易规则。1976 年 1 月7-8日，IMF在牙买加首都金斯敦召开会议，达成牙买加协议（Jamaica Agreements），牙买加货币体系正式推出，各国可以为本国货币选择合适的汇率政策，主要有以下几种：自由浮动汇率、有管理的浮动汇率、固定汇率。

国际货币基金组织还引入新的国际结算支付工具特别提款权（SDR），成员国按其在IMF总资本中所占比例分配特别提款权，并定期调整。特别提款权具有储备货币地位，除用于结算，还可用于货币储备。除特别提款权和美元外，当时的储备货币还包括：英镑、日元、瑞士法郎、德国马克、法国法郎等。牙买加体系的出现，标志着当代国际外汇市场的产生。

需要指出的是，布雷顿森林体系的崩溃并未影响美元的全球储备货币地位，也未影响美国在全球市场的影响力，美国与欧洲的经济贸易关系也得以保持。即使将美国取消黄金兑换视作违约，美国也有充分的理由，因为其他国家需要积累储备资产（黄金和美元），美国国际收支不得不保持逆差以维持布雷顿森林体系。但随着各国经济扩张，对货币和储备资产的需求不断增长，美元供应不断增加，这必然引发黄金挤兑和对美元的攻击，布雷顿体系崩溃是注定的。正因为如此，布雷顿森林体系崩溃后，欧美等国才合作达成《牙买加协议》，创设汇率自由浮动新体系。

四、启示与小结

布雷顿森林体系属于金本位的汇兑本位，美元与黄金挂钩，成员国货币与美元挂钩，实行固定汇率制，本质上是美元以黄金为背书的双层体系。这一框架使美国的货币和财政政策、外贸和对外投资活动均受到制约，美元作为主权信用货币不能充分发挥作用，并连累其他成员国，最终系统崩溃。

回顾布雷顿森林体系的历史，可得出几点重要启示。第一，一国政策应以国内目标为主，以国际目标为辅，罗斯福新政是很好的案例；第二，政策工具要适应经济发展需要，要果断摒弃不适应甚至限制经济发展的政策措施，如金本位下的固定汇率制；第三，要尽早建立和完善独立的主权信用，为货币提供信用背书，为经济发展提供强大支撑。

1973年3月，布雷顿森林体系刚刚崩溃，黄金、美元和各国货币开始浮动，就遇上石油危机。新的体系在应对石油危机、通胀威胁方面表现得很有弹性和韧性。

特里芬建议寻求新的储备资产，这一观点是很有远见的，可从两方面理解。一是充分发挥主权信用货币（如美元）的作用，二是新增储备资产种类（如特别提款权SDR）。实际上，牙买加体系也面临布雷顿森林体系类似的问题，美元作为全球储备货币面临的压力越来越大，次贷危机和金融危机中充分暴露了这一点。

中国加入WTO后，经济持续快速增长，全球影响上升，人民币开始具备分担美元压力的条件和优势，G2构想浮出水面。在这个背景下，中国政府于2005年7月启动汇率改革，实行有管理的浮动汇率，朝放弃重商、内外均衡良性发展的正确方向迈进，可惜这一富有远见的改革方向未能坚持下去，因次贷危机和金融危机的爆发而中断。2015年8月再次实施的汇率改革也因时机不成熟、环境变化而未能取得进展。未来如果再有机遇，不可错失。

参考资料与文献

1、Evolution of Gold Standard: 3 Forms

2、Gold Standard, By Michael D. Bordo

3、The Evolution of the Gold Standard in England, by Angela Redish

4、The rise of the Gold Standard – records from 1660-1819

5、Churchill’s Greatest Mistake: The Gold Standard

6、History of the Gold Standard in the US

7、The History Of Gold

8、The International Gold Standard and U.S. Monetary Policy from World War I to the New Deal

9、Peter M. Garber：The Collapse of the Bretton Woods Fixed Exchange Rate System

10、Triffin: dilemma or myth?

200亿，2020中国投英清单曝光！

一年一度的年终中国投英盘点又来了。

这个盘点我们之前连续做了4年，今年是第5年，也是最特殊的一年。

极不寻常的2020年，疫情使全球经济遭受重创，中英通航不便又造成投资者无法亲自到英国考察项目。

于是乎，中国买家今年在英国的投资金额不可避免地大幅度下降。

尽管如此，依然有不少中资企业以过人的胆识，逆势买进英国。

以下是我们今年整理2020全年中国对英投资清单，黑色代表今年中英房地产方面投资，红色代表今年中国对英国非地产行业的投资。

金额方面，2020全年，中国对英投资金额为23亿英镑，约200亿人民币，远低于（122亿英镑）、（110亿英镑）、（168.6亿英镑）和（168亿英镑）。

*点击上方蓝字回顾前四年年终盘点。

可以看到，2020年中国对英投资额锐减，全年金额对比去年下降了约100亿英镑，不得不说疫情造成了较大影响。

投资偏好方面，今年 中国投资者延续了近年来的偏好，主要重仓房地产，同时也涉及多笔非房地产行业投资，包括 钢铁、鞋履、娱乐、医疗等领域。

另外，2020年香港投资者占到了中资总投资额的50%以上，再次反映出香港人对英国市场，尤其是房地产市场的偏好，丝毫没有因为疫情而减弱。

接下来，我就来逐月盘点一下，2020疫情年都有哪些中国买家在英国投资了？

*以下为2020年1月1日-12月31日中国对投资盘点，点击 蓝字链接 跳转项目详情。

2020年1月 （4笔投资）

‍2020年1月3日， 联手美国房地产信托Omega，正式完成了对Healthpeak Properties英国养老地产剩余49%股份的收购。

加上此前收购的51%股份，信泰资本与其合作方前前后后总共付出6.34亿美元（约4.87亿英镑，44亿人民币），全资买下了67处位于英国各地的养老地产。

根据具体交易细节，在本轮收购剩余49%股权的交易中，中国信泰资本出资最多，投入了1.16亿英镑。

Healthpeak Properties是以养老地产为主的美资REIT，拥有英国医疗地产领域中最大规模的资产组合。

通过这笔交易，信泰资本实现了对Healthpeak Properties旗下英国资产100%的控股，取得了其全部在英养老地产资产。

信泰拿下HCP全部在英资产

2020年1月11日， 中渝置地主席、有“重庆李嘉诚”之称的 再次出手伦敦，收购了一处位于伦敦骑士桥地区、毗邻海德公园的超级豪宅2-8a Rutland Gate。

张松桥为该房产付出了近2.1亿英镑，换算过来差不多是20亿人民币。 这一金额打破了英国单栋住宅交易的成交纪录，是英国史上最大的单笔住宅投资。

2-8a Rutland Gate豪宅外观

2020年1月16日， 伦敦举行的首届英国与爱尔兰华为开发者大会上，宣布了一项价值2000万英镑（约1.8亿人民币）的投资计划，以鼓励英国和爱尔兰的开发者将应用程序整合进HMS（华为移动服务生态系统）。

在谷歌于2019年5月对华为停止提供GMS服务后，华为正在全力打造HMS，希望将其发展为谷歌和苹果之后的第三大移动生态系统。

华为在刚刚举行的大会上承诺，除了资金支持，开发者加入HMS系统后能获得许多便利，比如可以直接获取华为最新硬件以及人工智能技术等。

HMS的全称为华为移动服务，于2019年8月推出，是华为提供的基础服务合集，为智能手机等移动平台提供华为账号、应用内消息、消息通知、身份验证等基础服务。

2020年1月22日，总部位于广州的（Cedar Holdings）斥资1.15亿英镑（约1.5亿美元，10亿人民币)，成功收购了英国钢铁贸易巨头Stemcor。

Stemcor总部位于英国伦敦，是全球最大的钢铁贸易商之一，不直接生产钢铁，属于买家和卖家之间的中间方，主要提供钢铁贸易和分销服务，也提供物流、钢铁库存管理、钢价管理、大宗商品交易等服务。

收购完成后，广州雪松控股将持有英国Stemcor公司100%股权。

2020年2月 （2笔投资）

2020年2月12日，港交所上市公司（Far East Consortium）发布公告称，已斥资2825万英镑（约合2.5亿人民币，2.8亿港币），买下了位于伦敦金丝雀码头（Canary Wharf）金融城的写字楼Ensign House。

如下图所示，香港远东全资收购了红线以内的物业及土地，成功圈地伦敦新金融城。

2020年2月22日，港交所上市公司（Far East Consortium）再次宣布，将与英国超市零售巨头Sainsbury’s联手，共同开发重建位于东伦敦的Whitechapel Square（白教堂广场）地块。

2020年3月 （1笔投资）

2020年3月10日，正式收购英国钢铁公司（British Steel），最终交易价格为5000万英镑（约4.5亿人民币）。

收购完成后，被收购方——英国钢铁公司也在第一时间确认了这笔交易已顺利交割，并在官网配上了敬业集团总经理兼英国钢铁公司新任董事长李慧明的照片。

2020年4月 （1笔投资）

2020年4月30日，中国的收购了位于英国Staffordshire的私立学校Abbots Bromley School。

Abbots Bromley School中文名为阿伯茨布罗姆利学校，成立于1874年，是一所历史悠久的私立寄宿学校。

学校位于英国中部斯塔福德郡（Staffordshire）的利奇菲尔德（Lichfield），学术成绩在女校中常年排名英国前40。

2020年5月 （1笔投资）

2020年5月23日，通过其控制的香港利福国际集团（Lifestyle Intenational），大量收购了英国大型商业地产公司Land Securities的股票。

根据公告，利福国际集团将以每股8.84英镑的价格，共收购567.2万股Landsec股份，约占Landsec发行股份的1.25%，总代价约为5012.6万英镑（约合5.08亿港币，4.3亿人民币）。

Land Securities简称Landsec，总部位于伦敦，在伦交所主板上市，属于富时100指数成分股。

Landsec也是英国最大的房地产投资信托（REIT），在英国境内持有大量写字楼、商场等商业地产。

2020年6月 （1笔投资）

2020年6月3日，时隔两年后再次买入英国。

据悉，香港天海集团创始人兼首席执行官王祖安的私人家族办公室，以1.21亿英镑（约合11.8亿港币，10.8亿人民币）的价格，从HB Reavis手中买下了其位于伦敦金融城写字楼20 Farrington Street。

这也是英国出现新冠疫情以来，数额最高的一笔写字楼交易。

20 Farringdon Street大楼外观

2020年7月 （1笔投资）

2020年7月26日，来自中国香港的房地产信托正式发布公告称，已全资买下位于伦敦金丝雀码头核心区的写字楼The Cabot。

根据公告，该楼最终售价为3.714亿英镑，约33亿人民币。

The Cabot卖家是美国房地产基金Hines，按照3.9亿英镑价格计算的话，年租金收益为4.75%。

The Cabot大楼的地址是25 Cabot Square，位于金丝雀码头CBD核心区，具体方位如下。

大楼属于永久产权物业，占地1.7英亩，目前是满租状态。

其中一部分被出租给摩根斯坦利（Morgan Stanley），租约持续到2029年。

另外的空间则租给英国政府部门，英国公平竞争和市场管理局(CMA) 、以及英国铁路和道路办公室(ORR)。

大楼每年的租金收入约为1880万英镑。

2020年8月 （1笔投资）

2020年8月31日， 中国富豪 控制的江河集团（Jangho Group），趁疫情期间股价低迷，买入英国最大电影院线Cineworld约5.1％的股份。

Cineworld是英国最大电影院线，也是全球世界上第二大电影院连锁店，在英国、美国、加拿大，爱尔兰，波兰，罗马尼亚，以色列，匈牙利，捷克共和国，保加利亚和斯洛伐克等11个国家拥有9,518块电影银幕。

受疫情影响，Cineworld今年市值缩水了三分之二。新冠大流行期间，该公司宣布关闭了全球787家电影院。

尽管Cineworld股价正处于低位，但由于刘载望持股5.1%，其股份价值仍高达4300万英镑。

2020年11月 （4笔投资）

2020年11月3日，澳门赌业大亨洗米华前女友（Mandy Lieu）拿到分手费后，豪掷2800万英镑（约2.4亿人民币，近3亿港币），买下了英国历史文化遗产——埃赫斯特庄园 (Ewhurst Park) 。

这个位于英格兰汉普郡Ramsdell、占地925英亩的庄园距今已有一百多年历史，不仅是当地的一处文化遗产，也是英国第76任首相——惠灵顿公爵的故居。

2020年11月5日，注册在中国香港的投资基金—— 宣布已 斥资1亿英镑，正式收购了英国老牌鞋企Clarks（中文名：其乐）的大多数股权。

值得注意的是，官方新闻稿里特别提到，奥运冠军及李宁公司创始人在莱恩资本担任主席。

这意味着，李宁公司实际上才是莱恩资本此次出手收购Clarks的推动者，也是最大的受益方。

12月23日，Clarks正式确认称，其股东已经批准了香港投资基金LionRock Capital的多数股权收购要约。

2020年11月6日，斥资2.35亿英镑（约合24亿港币，20.5亿人民币），通过其控制的香港利福国际集团（Lifestyle Intenational），收购了位于伦敦圣詹姆斯广场1号（St James’s Square）的英国石油总部大楼。

圣詹姆斯广场1号办公楼建于1998年，位于圣詹姆斯广场（St James’s Square）和查尔斯二世街（Charles II Street）的交叉路口，占地0.54英亩。

该楼附近有Piccadilly Circus、Leicester Square和Green Park三个地铁站，离伦敦两大皇家公园Green Park和St Jame’s Park都很近。

2020年11月9日，总部位于英国剑桥的医疗科技公司、顶尖遗传病临床基因组学软件公司——Congenica（康剑尼科）宣布已完成高达3900万英镑的C轮融资，投资方包括 和英国保险巨头Legal & General。

借助本轮融资，腾讯将拿下Congenica一定份额的股份。

另外，在2020年夏天，腾讯还收购了英国基因测序公司Oxford Nanopore的股份，英媒称这一股份数额不小。Oxford Nanopore此前研发了针对新冠病毒的快速检测技术。

2020年12月 （4笔投资）

2020年12月2日， 由家族控制的香港永泰控股（Wing Tai）出资2.62亿英镑（约22.8亿人民币，27亿港元），收购了位于伦敦金融城的写字楼Athene Place。

四大会计事务所之一的德勤（Deloitte）是该楼的唯一租客，因此这栋楼又被称作伦敦德勤大楼。

值得注意的是，该楼两年前的买入价仅为1.01亿英镑（当时买家利用脱欧不确定性购得），现在这一高达2.6亿英镑的售价意味着，该楼在2年时间里涨了160%，显示出疫情可能影响到了伦敦商业地产市场的交易量，但并没有影响到价格。

2020年12月13日， 香港罗氏父子持有的 （K＆K Property Holdings）斥资6700万英镑（约合5.8亿人民币），收购了伦敦西区地标写字楼Corinthian House。

Corinthian House位于伦敦牛津街附近，地址为279 Tottenham Court Road, W1。

大楼对面就是Tottenham Court Road地铁站，离Leicester Square、Holborn和Covent Garden等地铁站也都很近。

2020年12月28日， （K＆K Property Holdings）再次出手， 豪掷1.15亿英镑（约合10.15亿人民币）收购了另一座位于伦敦西区的写字楼——Endeavour House。

该楼年租金收益率约为4.8％，是罗氏家族今年在伦敦买下的第二栋大楼。

Endeavour House周围交通方便，5分钟步行距离内有3个地铁站，分别是Holborn, Tottenham Court Road和Covent Garden。

2020年12月28‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍日， 在疫情期间逐步增持了英国房地产公司Capital & Regional的股份，目前已成为Capital & Regional第三大股东。

据一份证交所申报文件显示，Black Crane自今年3月开始收购英国房地产公司Capital & Regional股票，上周已增持股份至4.2%。

按照12月21日Capital & Regional的股价55.25p计算，Black Crane所持有的4.2%股份市值为257.8万英镑。

另据12月30日的最新股价70.39p计算，如今Black Crane持有股份市值已经上涨至328.4万英镑。

Capital & Regional在英国拥有7家购物中心，其中最著名的是位于贝德福德郡卢顿和肯特郡梅德斯通的购物中心。

英伦投资客写在最后

纵观今年中国对英投资，我总共盘点了18笔交易，相比的41笔交易， 的50笔交易，降低了不少。

《泰晤士报》的数据也显示，今年来自阿联酋的投资者在国际买家中的比例最高（指房产领域），占比35%，而中国买家在国际买家中的比例不到5%，在排名中未进前9。

虽然该研究主要针对房地产领域，但其它领域也有类似情况，即国际资本活跃但中国买家缺席。

如果深究的话，这一现象主要归因于受疫情封锁令影响，中国买家今年无法像之前一样亲临现场考察项目，毕竟中国投资者对英国的熟悉程度不如美国、欧洲、中东等买家，甚至远不如中国香港买家，不能仅凭视频就远程下单。

但值得注意的是，如果大家再仔细看上面这个清单的话，会发现11月以来共有8笔中国对英投资，占到全年交易数量近50%，显示出在新冠疫苗好消息临近时，中资又开始活跃了起来。

从行业上看，在今年的投资中，只有6笔投在了英国非地产行业，英国传统的投资热门行业——房地产仍占据大头，合计12笔，说明在疫情下，中国投资者处于求稳的心态，更热衷于入手实打实的物业。

非地产行业中，李宁收购鞋企Clarks、江河收购英国电影院线Cineworld，都是中资进军英国服装业和娱乐产业难得的尝试，特别是李宁勇敢出手英国国民品牌Clarks，是疫情下一次非常漂亮的抄底。

展望2021，在脱欧后贸易协议达成、疫苗大规模铺开的情况下，明年应该会有更多中国企业来英国投资。

作为中国对英投资的观察者，我也很希望那些正准备进入英国的中资企业，能够从我分享的这些案例中获得经验，未来在英国做出更加理性的投资。

*感谢大家在2020年对英伦投资客的支持，我们会在2021年继续推送最新英国资讯、中英投资讯息和原创分析，祝大家新年快乐！

2021，一定会更好！

英伦投资客—原创延伸链接：

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黄金投资渠道不同金价也不同，这到底是受那些因素影响呢？

对于普通投资者来说，黄金投资渠道越来越多了，不过不同投资渠道的差异还是相当大的。不少投资者都发现，通过不同的投资渠道购买黄金理财产品，黄金的价格存在差异。

不同的黄金投资渠道，黄金价格也不同?

全球黄金交易时间表

全球的黄金交易市场是以欧、亚、北美三个区域的不同交易中心的连续交易，形成了一个24小时不间断的市场。

全球各大金市的交易时间，以伦敦时间为准，形成伦敦、纽约(芝加哥)连续不停的黄金交易：伦敦每天上午10：30的早盘定价揭开北美金市的序幕。纽约、芝加哥等先后开叫，当伦敦下午定价后，纽约等仍在交易，此后香港也加入进来。

那么为什么不同黄金投资渠道的黄金价格不完全相同呢?主要是受下面这些因素的影响。

交易平台

目前我国合法的黄金交易场所是上海黄金交易所和香港金银业贸易场，上海黄金交易所的黄金报价单位是人民币/克，而香港金银业贸易场的现货黄金报价是以美元/盎司为单位。

交易类型

如果是购买黄金实物，一般投资者会选择银行或是金店。银行的实物黄金金价和金店的又存在差异，银行自有品牌的金价比代销品牌便宜很多。

银行的实物金来源渠道多，金店来源渠道少，所以银行的黄金成本低于金店，所以价格自然会存在差异。

利润来源

金店金条是以出售金条本身的利润为主，银行是以投资金条的溢出价值为主，所以两者因为利润来源的差异，黄金价格也会存在差异。

总之，黄金的来源和成本是影响黄金价格的主要因素，成本不一样，操作模式不一样，利润模式不一样等等各种因素，导致不同黄金投资渠道的金价不一样是必然结果。

黄金投资最终的目的就是为了赚钱，最好的实现方式是低价买入高价卖出，但往往我们抓不准这些时间点，不管当初买入的价格是多少，当我们觉得现在的价格就已经是高位的时候，可以适时卖掉，这样才能更好的进行下一次投资。

如今金价已经达到了454元/克，这样的价格在最近几年都已经很高了，所以要舍得及时出手，这也是投资理财中非常重要的一点。

黄金回收也是有很多套路的，在选择黄金回收平台时，一定要把正规有资质、安全、透明放在首位，同时背景强大的也会更靠谱，切记千万不要被套路了。

百利好黄金交易平台：伦敦金的固定点差是固定的吗？

伦敦金准确来说不是一种黄金，而一种黄金保证金交易方式，其又称为国际现货黄金，是现货黄金产品之一，因起源于伦敦而得名，伦敦金距今已经有三百多年历史。在伦敦金交易的时候，有一种叫做固定点差的东西，其大小，直接影响到伦敦金投资者的收益，市面上有固定点差账户，微点差账户，浮动点差账户，它们更具特色，今天就让小编为大家解答伦敦金固定点差一定固定吗？

什么是固定点差？

固定点差账户是指该账户对应的交易平台中，贵金属投资品种买卖报价之间的固定差价。一般情况下国际黄金的固定差价为0.5美元/盎司，国际现货白银的固定点差为0.03美元/盎司。例如当前现货黄金卖出价为1087.4美元/盎司，买入价为1087.9美元/盎司，固定差价就是0.5美元。

固定点差是固定的吗？

固定点差固定是一个相对的说法，相对浮动点差和微点差，固定点差波动的范围是非常小的。所以可以肯定的说，固定点差并不是完全固定不变的。

例如，当固定点差报价在流动性低环境下处理突发性跳空或短时暴涨暴跌时，点差也会相应扩大，只是波动性弱于微点差，当微点差报价为1079.45/1086.06时，即点差为6.61美元/盎司，固定点差报价大概是1082.3/1086.0，点差扩大为3.7美元，因此固定点差帐户能够在短期波动性大的行情环境下降低交易风险。

了解清楚伦敦金的固定点差，对于投资者而言，可以更清楚自己每次的交易成本是多少，以便制定适宜的交易计划。同时，固定点差还能够避免不法分子为谋私利而扩大点差的可能性，为投资者提供了一个较安全的投资环境。

在市场重要数据或重大新闻事件公布前后一段时间内，金融市场波动性大，百利好环球官网将为大家实时分析最新行情，及时获取行情分析请持续关注本号。

重要声明：上述内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。

西方抛售，东方抢购！全球黄金奔向东方

不断上升的利率降低了黄金的吸引力，西方投资者纷纷抛售黄金，而亚洲买家则利用价格下跌的机会抢购廉价珠宝和金条，全球黄金正在从西方向东方转移。

周一，据媒体报道，芝加哥商品交易所集团和伦敦金银市场协会的数据显示，自4月底以来，纽约和伦敦两个最大的西方黄金市场的金库已流出527吨黄金。

与此同时，中国等亚洲黄金消费大国的黄金进口量增加，中国8月黄金进口量创下了四年来的新高。

事实上，这种轮换是黄金市场周期的一部，已重复了数十年：

当投资者撤退，价格下跌时，亚洲购买量回升，黄金流向东方，有助于在价格疲弱时提供支撑。然后，当黄金价格再次上涨时，大部分黄金又会流回到纽约、伦敦和苏黎世的银行金库中。

美联储激进加息导致西方投资者进行大规模的清算，自3月份达到顶峰以来，黄金价格已经下跌了18%。

尽管大量黄金正在流向东方，但由于市场偏好和物流挑战，进口量仍不足以满足需求，亚洲金价高于全球基准价格。

根据MKS PAMP的数据，迪拜、伊斯坦布尔或上海黄金交易所的黄金交易价格相较于伦敦基准的溢价处于多年高位，这表明当地需求量超过了进口量。

Precious Metals Insights Ltd．驻香港董事总经理Philip Klapwijk表示：

需求通常在价格下跌时会回升，买家希望以较低的价格采购金属，而在一些市场，价格下跌时可能没有足够的金属满足新增需求，因此当地溢价会上升。

泰国黄金交易商协会主席Jitti Tangsithpakdi称：

由于供应不足和当地货币疲软，泰国的黄金交易价格高于伦敦价格。

分析人士指出，满足亚洲需求的大部分贵金属都来自芝加哥商品交易所集团经营的金库，该集团支持纽约的Comex期货市场。疫情初期的市场混乱导致金价大幅飙升，迫使其建立大量库存，以回补其期货头寸。近几个月来，Comex的黄金交易价格有所下降，而这些库存也正在减少以满足亚洲的需求。

然而，由于亚洲买家倾向于选择一公斤级黄金，实物交易员必须从不同仓库中接受金条，因此进展缓慢。另外，交易员们表示，他们还面临其他物流挑战，这些挑战导致亚洲溢价居高不下。