银行金融市场业务如何做风控？

经济持续下行，恍如滑入“明斯基时刻”，债券信用风险不断爆发。汇率不稳、股市大起大落，央行货币政策遭遇“三元悖论”冲突的困境，流动性风险时有发生。债券利率不断下行，现已经接近历史低位，债券投资市场风险不断积聚。年初爆出农行、中信银行票据业务的违规大案，员工操作风险浮出水面。可以说银行金融市场业务风险无处不在，错综复杂，并呈现交叉感染的态势。正所谓兵马未动，粮草先行，套用在金融市场业务，就是只有建立完善的风控体系，才能确保投资业务持续稳健健康地发展，其重要性可见一斑。

那么，如何建立银行金融市场业务的风控体系呢？首先，银行是经营风险，而不是规避风险，那么相应的风险控制是为了让业务健康持续有效的发展，落脚应在“发展”二字上，所以风控体系的建设应遵循于实质重于形式的原则，着重于流程的合理设计、岗位的有效设置、业务的合法合规运行，对关键风险点进行重点审查，建立制度合理、员工尽责、业务合规的良性运行体系。从操作层面上看，可以从以下三方面做出努力。

一、深刻理解监管制度，督促业务合规运行，加强与监管部门的沟通。

近年来，在利率市场化、互联网金融的浪潮下，银行同业业务、资管业务迎来突飞猛进的发展，业务创新日新月起，呈现混业经营的趋势，同时规避监管、监管套利的业务猖獗不断，如双卖断、买入返售、同业代付等业务本质就是规避监管、消减规模。监管部门本着“开正门、堵邪路”的监管思路，规范业务发展，严查规避监管、监管套利行为。

2014年监管部门联合下发的140号文、127号文专门对同业业务进行了规范，明确了同业业务的分类、定义、会计科目、业务期限、规模上限、计提资本和拨备等，规定同业业务应由总行的专营部门统一管理，并且开展同业投资业务前应先进行授信，同业代付、买入反售、卖出回购和第三方担保业务受到抑制。2014年下半年，银监会针对农信机构下发215号文，按照监管评级不同对其投资业务进行分类监管，监管评级须达到二级（含）以上的农信机构才能投资AA级（含）以下债券、信托产品、资产管理计划等。

银监会于2013年下发8号文、2014年下发35号文，对银行理财业务投资、管理进行了具体的规定，要求银行理财须按照“单独核算、风险隔离、行为规范、归口管理“十六字方针开展理财业务事业部制改革，要求单个理财产品进行单独管理、建账和核算，并且限定了理财资金投资非标资产的比例。同时中债理财信息报送系统也上线并不断更新，提升了理财发行效率和信息披露透明度。2014年12月又下发《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，本着“去通道、去杠杆、去链条”的监管理念规范理财业务合规运行。

2015年，银监会下发203号文，严查通过票据转贴现业务转移规模、消减资本占用，利用承兑贴现业务虚增存贷款规模，与票据中介联手、违规交易、扰乱市场秩序，贷款与贴现相互腾挪、掩盖信用风险，创新“票据代理”规避监管要求，为他行隐匿、消减信贷规模提供“通道”等，整治票据市场乱象频出的现状。

综上所述，监管部门对银行金融市场业务监管力度不可谓不大，风控人员应深刻研究监管制度，督促行内各项业务合法合规运行，在监管规定的范围内不断创新、拓展业务，这样才能促使业务持续稳健运行。同时，深刻掌握相关监管制度，可以有效应对监管部门的检查和质疑，向监管部门解释业务开展的合理性，推动银行金融市场业务的合理创新。保持和监管部门高质量、高水准的沟通，成为和监管部门沟通的桥梁，不断平衡业务创新和监管要求。

二、梳理行内制度，合理设计风控流程和岗位分工，加强系统建设，推进业务稳健发展。

合理的管理制度和流程设计是推动业务快速发展的有力保障。银行金融市场业务的相关制度包括投资管理制度、同业管理制度、票据管理制度、理财管理制度。修订管理制度和设计风控流程须本着实质重于形式的原则，做到关键流程不可少和多余流程不可要相结合，促使业务稳健有效开展。

一是要合理进行部门分工和岗位设置。合理的部门分工和岗位设置对业务健康运行尤为重要，会提高工作效率，避免出现工作失误，增强内部控制有效性。如资金、债券业务，须设置前、中、后台，业务部门与资金清算部门、财务管理部须建立业务、资金清算、记账相制约的分工协作机制；票据业务，须规定双人审票、业务部门与资金清算中心票据交接等；理财业务，须规定资产管理部、个人金额部、运营管理部的职责分工，理顺销售端流程，规定风险管理部职责，管控投资端风险。

二是要把控流程要点和关键风险点。在具体进行风险控制时，可以按照嵌入式的管控理念，对业务的关键风险点进行把控。如资金业务的流动性风险、债券的信用风险、票据的真实性、理财的投资风险等。同时建立定期核查制度，采取逆查法、顺查法等审计技术审查账务是否做到账账相符、账实相符。不定期进行穿行测试，审查流程的有效性。建立对账制度和函证制度，将外部机构获取的证据与内部数据进行比对，提升审计质量。

三是要开发风险控制管理系统。风险控制管理系统是基于固定模型分析业务数据，计算风险预警指标，可以将复杂问题简单化，是提高风控效率的有效工具。但在具体操作中，风险无处不在，且难以量化，经济发展规律也难以捉摸，每个时间点的影响因素不一。因此，不能过于迷信风控系统和风险预警指标，须根据具体经济运行和业务发展情况具体分析，调整风控策略。

三、重点审查具体业务关键风险点，构建点面结合的风控体系。

银行金融市场板块业务涵盖资金、票据、债券、理财等，各项业务特点不同，进行风险审查时应着重关注关键风险点，不定期进行穿行测试，按照点面结合的思路管控风险。

资金业务的主要任务是管理好全行流动性，确保全行资金不透资，在此基础上努力创造利润，所以流动性风险控制是资金业务最重要的风险点。首先资金交易员应具备一定的专业素养，对市场流动性有一定的判断，影响市场流动性的因素包括央行货币政策走向，季末、年末、现金出库旺季等时间点、财政缴款、股市变化、汇率波动等，资金交易员应分析这些影响因素，合理控制资金头寸。其次可以设置资金拆借杠杆率和回购到期集中度等预警指标，合理控制资金杠杆水平。最后是建立大额资金往来上报制度，并严格执行，对上报不力者按照规定进行违规处罚。

票据业务是银行投放信贷的一种形式，同时又是银行调节规模、创造利润的重要工具，其风险点主要是票据的真实性、流通的安全性和业务开展的合规性。审查票据的真实性可以从贸易背景真实性、查询查复、双人验票等方面进行，这是一项相对简单成熟，但又非常重要的工作。在票据流通过程中，坚持双人监督、及时入库、办理交接等程序，避免在票据流通过程出现的操作风险。禁止双卖、买入返售等规避监管、消减规模的业务发生。点击即可免费领取：

债券业务方面，主要审查信用风险和杠杆风险。近年来，债券信用风险不断爆发，甚至连山水债等信用资质较好的债券都出现无法兑付。我国启动供给侧改革，要逐步压缩产能，清理钢铁、煤炭等行业的僵尸企业，也就意味着在未来将有一批国有企业倒闭，从这个意义上来说，加大债券研究，提高信用甄别能力再怎么强调都不过分。首先应该建立债券库，对库存的债券进行定期跟踪分析。建立债券信用评价体系，包括定性指标和定量指标，定性指标包括所处行业、企业性质、大股东、经营范围、历史沿革、高管层、主体评级等，定量指标包括资产规模、债务规模、偿债能力、盈利能力、盈利趋势、债券期限等。审查杠杆风险就是要设置杠杆上限，根据市场情况调整杠杆率等。

理财业务是银行的表外业务，具有很大的发展前景，是大资管时代的产物，其突出特点就是资产端、销售两端都很市场化。按照监管要求，银行理财业务应建立全流程风控体系，为此我们可以在销售端和资产端的关键点进行风险控制。销售端相对简单，产品为滚动式发行方式，只需对发行审批进行批签。资产端审查涉及两个方面，一个是机构准入，一个是投资审查，我们需对新的合作机构的资质、投研能力进行审查，确定其是否有能力运作我们的理财资金，对其投资操作进行实时跟踪，审查投资标的信用风险，确定理财业务的稳健运行。

结合以上叙述，银行风控人员应该具备很高的职业素养和专业能力，一是须有扎实理论功底和丰富的知识储备，包括经济金融、审计、财务管理、风控管理等知识；二是需要熟悉银行金融市场各条线业务，包括资金、票据、债券、理财等，对宏观经济有一定的判断能力；三是需要很强的学习能力和对业务独到的见解。

金融市场业务创新日新月异，风险控制也应跟上其步伐，为业务稳健发展保驾护航。但很多的银行员工会说，我不懂啊！其实这完全没关系，因为我们不会完全可以学的！现在各种证书种类繁多，好的证书也被淹没其中了。关于银行风控管理方面，小编推荐FRMFRM这个证书，相信这个证书很多人都听说过，却没有详尽的其了解。FRN作为金融风险管理方面的证书，其专业程度已和cfa齐名了。作为金融领域里的两大金融证书frm和cfa，其中frmFRM，则要更加适合银行人员。

原因很简单：不论是外资银行还是商业银行都要面临很多风险，因此非常重视风险管理。外资银行通常会设立几个负责风险管理的部门，尽可能地来降低各种风险。之前上海自贸区简历，多加外资银行落户自贸区，招聘的几个岗位中就有“资产负债管理”“信贷分析”等等。由于不良贷款、违约和欺诈，无论在地方还是全球层面，都处于高压之下。这意味着银行都在加强信贷团队的建设，强化信贷审核和管理。这时候就需要具有丰富的风控经验、了解多方面知识的FRM持证人上场了。

想在银行中有一个良好的发展，FRM证书是你不可错过的一次机会。

人民币国际化进程加速，外汇对冲需求提升，投资者需树立风险中性观念

他进一步指出，近年来人民币在全球外汇市场的份额快速增长，这既有投资者需求的推动，也有跨境贸易的推动。随着人民币在国际外汇市场的份额增加，相应的外汇对冲需求也随之增加。随着贸易的增长，人民币作为计价货币的需求也随之增加。

3月份，随着一系列全球市场风险事件爆发，新交所整体外汇交易量增加，反映出投资者风险管理需求上升。

进出口企业需树立风险中性观念

南华期货宏观外汇分析师周冀表示，从3月份新交所美元/离岸人民币期货月度成交量创下220万手新高来看，人民币期货成交量的增加反映出市场对套期保值（外汇风险管理）和投机的需求增加。套期保值主要体现出市场对未来汇率走势不确定性的担忧，市场参与者希望通过外汇衍生品提前锁定汇率风险。另一方面，随着人民币国际化进程的不断推进，人民币外汇期货在国际外汇期货市场中逐渐站稳脚跟。

谈到后续汇率走势，周济认为可以从四个方面来看。第一，汇率是两个国家经济发展水平的相对体现，人民币对美元主要体现中国经济和美国经济的相对表现。第二，外汇政策，央行对人民币对美元的态度。目前我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度。第三，从动因上分析。汇率最终会在兑换过程中得到落实，所以资产配置（证券、债券）就是这个兑换过程的体现。这也会和中美利差有关。第四，货币属性，货币的避险属性有多大，在一定条件下也会对汇率走势产生明显影响。

周济认为，对于进出口企业来说，2023年人民币对美元的走势方向并不像2022年那么明显，尤其是上半年人民币面临的不确定性较多。具体来说：海外，海外央行何时停止加息、是否会降息，目前尚无明确答案，在当前高利率环境下，海外金融风险积聚；国内，部分地区经济复苏仍存在不确定性。上半年人民币对美元升值趋势较为明显，仍需等待更强烈的信号。针对目前人民币双向波动常态化趋势，企业应继续树立汇率风险中性理念，理性面对汇率涨跌，合理运用汇率风险管理工具管理自身风险敞口。

人民币国际化是一个持续的过程

近期有关“人民币国际化”的消息频频见诸报端，机构人士表示，人民币国际化是一个持续的过程，不可能一蹴而就，应保持理性预期。

比如有报道称“巴西与中国达成协议，停止使用美元作为中间货币，使用本国货币进行贸易结算”。当被问及“这对人民币国际化将产生多大影响”时，德意志银行全球新兴市场董事总经理、德意志银行中国上海分行副总裁许兆廷对《中国基金报》记者表示：“巴西与中国的双边贸易额已连续5年超过1000亿美元，双方互为重要经贸合作伙伴，两国货币直接交易将有助于双方进一步拓展和深化在农业、贸易、基础设施建设、数字经济、金融等诸多领域的合作，实现互利共赢。”

他说，这一协议的达成“具有很强的示范作用，中国目前正在中东与沙特、伊朗，南美与巴西，亚洲与东盟国家推动人民币直接交易，这有利于降低彼此交易成本，保障能源安全，作为人民币国际化的积极举措，有利于扩大人民币的影响力。”

方正期货高级研究员彭博表示，人民币在全球交易中的比重确实在加速上升。一方面，中国与越来越多的国家签订了人民币交易协议；另一方面，美元信用的缺失，导致越来越多的国家考虑将人民币作为储备；第三，与中国进行贸易的国家也开始采取行动对冲人民币升值风险，同时也为后续与中国的贸易做好一定的人民币储备。在这三个因素之下，人民币的使用频率上升，人民币在全球贸易中的比重逐渐扩大。不过，彭博社也指出，“目前一些报道有些夸大”，称“海外资金大量涌入亚太地区，尤其是中国。其实从目前来看，肯定是有流入的，但规模应该有限。至少从港元与人民币的汇率来看，还没有大规模流入的迹象，所以一些媒体的报道有些夸大。”

汇率波动成市场焦点，货币制度变迁历史简要回顾

介绍

本文简单回顾一下汇率变迁的历史以及其背后的货币制度。

1. 背景

由于近期人民币、美元指数以及英镑的大幅波动，汇率再度成为市场关注的焦点，因此本文将简单回顾一下汇率变迁的历史以及其背后的货币体系。

汇率是两个国家之间交换货币的价格。具体来说，它是一种相对价格，即一国货币相对于另一国货币的价格。这将导致更复杂的情况，我们暂时不讨论。为了理解汇率，我们需要结合货币发展历史来看。下面我们将沿着随时间的变化进行简要梳理。

2. 近代之前的简单世界：金属货币时代

在近代之前，各国通常以黄金作为货币，是金属货币的时代（其实也有以白银作为货币，或者同时使用黄金和白银的国家，后面会讲到）。黄金具有易于储存和分割的特性，天然具备货币的属性。因此，黄金不仅可以在国内市场流通，还可以作为跨国（套利）交易的媒介。当国际贸易兴起时，如果两国之间的物价水平相差太大，跨国贸易商就会在两国之间寻找套利机会。比如，假设A国物价低，而B国物价高。那么精明的跨国贸易商就会用黄金在A国购买商品，运到B国销售，获得更多的黄金，从而赚取可观的差价。跨国贸易商的这种套利行为，会促进A国的需求，增加B国的供给。显然，在这个过程中，A国的价格会逐渐上涨，而B国的价格则会逐渐下跌。 最终，两国价格趋于一致，套利机会消失，跨境交易者获利后停止相应活动。伴随着这个过程，黄金作为货币从B国流向A国，B国货币供应量减少，而A国货币供应量增加。这从另一个角度说明了A国物价上涨，B国物价下跌的趋势。这个过程本身就是一价定律最简单的版本。

稍微复杂一点的情况是，一个国家使用两种或两种以上的金属作为货币。典型的情况是，一个国家同时使用黄金和白银作为货币。在这种情况下，理论上任何商品都会有两个以黄金/白银计价的价格。具体来说，理论上一个国家所有商品（以黄金/白银计价）的两种价格的比率应该是相等的（等于白银与黄金的价值比率）。但事实上，由于信息不对称等原因，这种理想情况几乎不可能实现。在现实生活中，如果发现两种商品（以黄金/白银计价）的两种价格比率相差很大，通常意味着你发现了宝藏——你可以从中套利。事实上，现行浮动汇率制度下的全球外汇市场其实也是如此。由于理论上任何两个国家的货币都可以按某一价格兑换，因此，通过不断检查全球外汇市场的交叉汇率，有很大的机会发现套利机会。 但在套利交易者越来越多、基金越来越敏感的今天，这种套利机会通常已经不多了。

当然，黄金和白银作为货币也有缺点：

这两个问题在不同时期引发了货币体系的变化，并因此对汇率产生了影响。

3. 现代世界：纸币和金本位的兴起

前文提到的金银作为货币的第一个问题——金银太重，是纸币兴起的重要因素。随着跨境贸易的繁荣和人们活动范围的扩大，能够提供货币保管和便捷的远程资金存取服务的钱庄/银行等中介机构逐渐兴起。它们在很多地方开设分支机构，接受客户委托保管的金银，并向客户发放带有自己独特标记的提取金银的凭证（又称兑换券）。客户凭这些兑换券就可以在其任何一家分支机构提取金银。而它们发行的这些兑换券，就是纸币的前身。

另一方面，铸币早已是各国政府的“优良传统”（典型如中国历朝历代的各种铜币）。因此，两者的结合，就形成了近代常见的纸币——如同钱庄的兑换券，凭此券，可以按照事先约定的汇率，从政府指定的银行兑换金银货币。这种纸币与银行兑换券的一大区别，就是发行方是政府，有国家信用背书，比一般钱庄更有信用。

纸币的另一项“革新”则更为隐蔽，影响也更为深远。原则上，银行只会在客户存入金银时，向其发行兑换券作为凭证。因此，银行发行的兑换券数量不会超过银行所持有的金银总量。但纸币则不同，理论上，政府可以无限制地发行纸币。这是过去“铸币税”的自然延伸。但由于纸币的价值不再与金属货币的价值及其损耗直接相关，政府发行的纸币数量没有上限。这也带来了深远的影响：纸币的价格（货币的兑换率）不再以全金白银1：1兑换为基准，而是可以在短期内由政府任意决定。当然，从长远来看，纸币的估值过高是行不通的。

其实，国家有权根据需要增发纸币，这也在一定程度上得到了（宏观）经济学家的认可和支持。核心原因与上文提到的第二个作为货币的金银不足有关。不少经济学家指出，适度的通胀最有利于经济增长，理论上国家可以通过发行纸币来根据需求确定供给，完美解决金银不足的问题。

纸币的出现和普及，也意味着货币体系由金银货币转向金本位。也就是说，货币虽然仍以黄金为基础，但已变成纸币，黄金与纸币的兑换率由政府人为设定，纸币的发行量也由政府控制。因此，只要政府愿意，它就有能力将债务货币化。其后果往往是高通胀和本国货币汇率的大幅下跌。

这种与黄金挂钩的纸币制度在金属货币时代过去后也延续了很长一段时间。例如第一次世界大战前后，世界各主要国家均已采用纸币制度，其中最为重要的当属当时实力最强的大英帝国的货币英镑。而作为二战最大赢家的美国，在战后建立了以美元为核心的金本位制度——布雷顿森林体系：美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩，从而间接与黄金挂钩。

4. 后布雷顿森林体系时代：浮动汇率制度的兴起

在布雷顿森林体系崩溃之前，各国的货币制度都是固定汇率制度。这里的固定汇率是指两种货币永远以固定的价格进行兑换。虽然实际上各国货币与黄金的汇率，以及相互之间的汇率，都经历过多次调整。但这些调整都是一次性的，从一个汇率跳到另一个汇率，然后再固定下来。因此，我们还是把它们视为固定汇率制度。

但这样的体制终究难以为继，即便是美国这样的强国，也逃脱不了前文所谈的“政府纸币超发”的问题。1950年代马歇尔计划的实施和1960年代越南战争，带动了美国财政部巨大的融资需求。美联储为了服务扩张性财政政策，不得不大量发行美元，远远超过其黄金储备（按照约定汇率）可以兑换的美元数量，最终迫使美国突然宣布美元不可兑换（黄金），开启了法定（不可兑换）货币时代。布雷顿森林体系（以黄金和美元为基础）正式瓦解，世界进入浮动汇率的新时代。外汇交易逐渐兴盛，外汇市场很快发展成为最繁荣的金融市场。

当然，上述说法并不严格准确，因为在后布雷顿森林体系时代，仍然有很多国家至少在一段时间内采取固定汇率制度。比如香港采用的是所谓的货币局制度，长期把港元价值固定在1：7.7左右（近些年固定在1：7.5），我国在上世纪90年代末到21世纪初也将人民币汇率固定在1美元兑8.2人民币左右。欧美、日本、英国等发达国家，大多采取自由浮动的汇率制度，不对汇率的涨跌进行限制，任其跟随市场波动。当然，实际上这种浮动并不是完全自由的，有时发达国家也会对汇率进行干预。 最典型的例子就是上世纪 80 年代中期著名的“广场协议”，迫使日元大幅升值，进一步刺激了当时日本股市和楼市的泡沫。2008 年金融危机以来，随着各国政府和央行越来越重视金融市场的稳定，外汇市场受到政府的干预力度也越来越大。

5. 现行：有管理的浮动汇率

当然，经过大约40年的演变，上面提到的两种极端情况已经不常见了，更常见的是汇率区间制度和有管理的浮动汇率制度：

汇率区间制：俄罗斯是这一制度的典型代表。在这一制度下，央行设定一个可接受的汇率区间，如果汇率没有超出这一范围，央行就不会干预，让市场自由波动；但一旦接近甚至超出这一目标区间，央行就会迅速干预，推动汇率回到目标区间。这与近两年频繁被讨论的央行“利率走廊”制度颇有相似之处。

有管理的区间汇率制度：这是我国目前采取的制度。在采取此种制度的国家，央行通常会限制汇率每日的波动幅度（当然，随着金融市场的自由化和开放化，限制会越来越宽松，比如我国就大大放宽了人民币每日波动幅度的限制）。另外，很多时候，央行不会让市场来决定汇率，而是会结合市场供求和市场稳定来综合制定汇率参考价，我国就是一个典型的例子。

两种制度看似有很多不同，但其实它们的目标是相似的，都希望尽可能保持汇率的稳定，不太低，也不太高。对于很多依赖外贸的发展中国家来说尤其如此。但现实通常没有那么好，货币经常处于要么被高估，要么被低估的状态。更重要的是，对央行来说，本币（被低估）持续上涨超出央行汇率目标区间的上限和本币（被高估）持续跌破央行汇率目标的下限，这是两种截然不同的情景：

如果本币价格高于央行目标，央行只需发行大量新货币，增加本币供给，就能轻易将汇率下调至目标区间。

但如果本币价格跌破目标下限，想要恢复就没那么容易了。此时央行要干预外汇市场，需要有足够的外汇储备，以及在必要时控制资本流动的能力。但在这种体制下，本币价格的下跌往往意味着市场（由于经济增长相对缓慢或本币发行过量等）不看好本币，可能不断抛售本币，形成正反馈。此时看似庞大的外汇储备往往不堪一击，很快就会消耗殆尽。1992年索罗斯等人投机做空英镑的成功，1997年东南亚金融危机期间泰铢、印尼盾等新兴市场货币的暴跌，都是如此。 这也是为什么近两年来，在人民币贬值与贬值预期不断相互强化的情况下，不少经济学家乃至官员反复陷入“保汇率还是保外汇储备”争论的原因。

6. 未来：黑天鹅时代，经济发展是关键

近年来，黑天鹅事件很多，尤其是与汇率有关的事件，例如：

瑞士法郎与欧元脱钩后，欧元暴跌；

中国人民银行“811”汇改后人民币大幅下跌，引发全球金融市场大幅下跌；

英国脱欧导致英镑跌至31年来最低点

特朗普在美国大选中的胜利帮助美元扭转了今年以来的疲软走势。

在这个大波动的时代，未来黑天鹅会越来越多，在这样的背景下，无论是政府还是普通投资者，都没有必要对人民币面临的贬值压力，以及可能给国内/国际金融市场带来的恐慌感到恐慌。其实，正如我们在上文回顾汇率的历史变化中所看到的，汇率制度并不是一成不变的，汇率本身也只是一个价格而已，汇率制度的背后是一个国家的货币制度和生产力。只要控制好货币发行速度，努力推进改革，真正推动经济转型，让中国经济增长优势（相对其他国家）重新扩大，那么，随着我们今天市场深度的提升，人民币再次成为强势货币，指日可待。到时候，国内金融市场和经济也将迎来新一轮的繁荣。