宽松货币政策下，我国杠杆率攀升，去杠杆路径该如何选择？

2015年，我国开始大幅下调存款准备金率和利率，但宽松的货币政策与实体经济需求并不对应。低利率环境刺激了更大的债务投机，导致我国杠杆率不断上升。美国通过打破刚性兑付、核销债务，导致过度投机的银行破产，才度过了2007年开始的金融危机。而当时的日本，一直在保护本国银行，因此债务核销不掉，经济出清不了。我国去杠杆该选择怎样的路径？《中国经济大讲堂》特别邀请了国家金融与发展实验室理事长李扬，为您深度解读。

嘉宾简介

李扬是中国社会科学院院士、国家金融与发展实验室主任，曾任中国社会科学院副院长、中国人民银行货币政策委员会委员，研究领域涉及财政学、宏观经济、金融学等，曾五次荣获“孙冶方经济科学奖”，2015年荣获“中国软科学奖”和首届“孙冶方金融创新奖”。

李扬在中国经济大讲堂演讲时指出，有人认为既然杠杆可能带来风险，那去掉就可以了，大家不要相互影响，各干各的，但这相当于回到农业社会。既然还要用杠杆，应该如何把握重点？

去杠杆的两个基本原则

1.确保个人债务用于生产

李扬指出，任何人都可以有借钱的理由，但你要借钱干什么？这才是问题的核心。如果你借钱去做一些违法的事情，不但借不到，而且借了也不会还。如果你借钱去研发、生产，或者搞高科技，生产出来之后会有更大的利润，你不但还得还钱，而且还会赚很多钱，那你就可以把钱借出去，用这个杠杆去支撑。你借钱干什么，或者借钱之后是否形成资产？这个需要判断。

2.拥有稳定的现金流

李阳说，借钱做投资或者其他事情，通常需要很长时间，而这段时间需要保证个人金融运作持续产生现金流，并且这个现金流能够和还款要求对称。李阳进一步解释，今年以来，社会上出现了很多现金流中断的情况。中断不是说此时此地没有钱，而是说当时彼地可能有钱，所以现在需要借钱。金融就是要及时分配资金，所以需要有稳定的现金流。“中国经济现在已经到了一个阶段，如果说前一个阶段的企业主要追求高利润，那么未来中国企业将主要追求稳定的现金流。也就是说，高利润的时代基本一去不复返了，这是一个非常大的变化。”

去杠杆的六大策略

李扬在中国经济大讲堂演讲时介绍，古典去杠杆很简单，就是银行倒闭、市场崩盘、企业破产、失业增加。所以去杠杆最简单的办法就是直接把企业关掉，这样就没有资产、没有负债、没有杠杆。但是关掉企业之后，那些借钱的债权人怎么办？企业没有就业怎么办？所以这种古典去杠杆的方式很野蛮，是现代社会不能接受的。我们现在用货币政策来避免古典去杠杆。松水、量化宽松，无条件释放市场上的资金，把利率降到零，借钱没有成本，想借就能借到。这是现代去杠杆的手段之一。 “这次金融危机爆发十年来，全球只有三家银行倒闭，而且都是小规模、不堪入目的。金融市场确实没有崩盘，但它延长了去杠杆、反危机的过程。这就是为什么我们反复说去杠杆很重要，但绝对不是唯一重要的事情。我们要同时保持经济稳定和去杠杆，所以会是一个非常漫长的过程。”

那么，当前去杠杆的手段有哪些呢?李扬在中国经济大讲堂的演讲中介绍了六招。

1. 还清债务

李阳认为，借钱要还，这是天经地义的，既然借的钱太多，杠杆又高，那么把借的钱还上就够了。但事实上，正是因为没钱，才去加杠杆。现在不可能有​​钱，那么唯一的办法就是变卖资产。一个人这样做没问题，两个人这样做问题也不大，但当大家都这样做的时候，就会出现问题，就会出现综合谬误。 “学经济学的人经常会碰到这个问题：微观上正确的事情，放到宏观上加起来就变成荒谬的事情了。这个问题适用于这个问题。对每个人来说，卖掉资产偿还债务是天经地义的，是道德的。但如果每个人都这样做，价格就会变得更低。就算每个人都卖，也没有买家，你也卖不出去，价格又跌了，宏观效果极其不好。”所以资产价格，特别是资产市场的交易，是有宏观和微观的区别的。不要以为还债在理论上没问题，但在实践中是绝对行不通的。

2. 债务减记

李扬指出，债务不能随便核销，账目也不能随便核销。你核销、我核销、大家都核销，就是无视商业纪律，不守规矩、不守法。老老实实做生意的人还怎么活下去？这样的话，这个社会就没有市场经济了。所以一般来说，不要核销，因为这样会抑制市场信心，导致信贷收缩。

3.通货膨胀

李阳举了一个例子，我欠你100块钱，通货膨胀率是50%，第二年，我欠你只有50块钱，再过50%，就只有25块钱了。所以过两三年，债务就没了。“我们从历史研究中可以看到，战后日本、德国在战争期间产生的高额政府债务，由于通货膨胀，大概过两三年就没了。当时通货膨胀率是200到300%，所以债务根本就没被重视。”

4. 现有金融资产的重估

李阳说，股价炒起来之后，持股的人资产立刻就多了起来。如果炒房地产，大家都会非常有钱。“大多数人其实都有房子，我的房子原来1万元一平米，现在涨到1.5万元，我很有钱！跟这点股权比起来，我的负债很小，可以多借一些。其实它的本质就是用杠杆来代替资产扩张和资产泡沫。哪个好，哪个坏？但很难说。所以我觉得形容这件事情合适的方式是前门拒狼，后门引虎。狼和老虎都不是我们想要的。”

5. 杠杆转移

李扬指出，去杠杆的另外一个方式是转移杠杆。从企业A到企业B的转移，从居民到企业，从企业到居民的转移，都是政府之外的部门之间的转移。李扬认为，这也是一个方式，但是谁愿意接呢？特别是在危机的时候，物价不断下跌，没人买，最后政府不得不出手，财政部就去买。还有一个方式就是央行接手。在现代央行体系下，央行其实就是通过买进来放水。“如果企业经营不好，我就买你的股票，给你钱，让你渡过难关。你熬过来了，但社会上其他人都在洪水里。到了一定的时候，如果你是一个负责任的机构，你会想办法把它接回来，但泼出去的水是收不回来的，缩表是非常困难的。”

6. 分母策略

李扬指出，上面说的这些应对措施都是针对分子的，针对分子的应对措施都是针对不良资产的，我们在应对的是债务。但是杠杆率是一个分子和分母的关系，分母就是GDP，GDP增长了可以去杠杆，但是要让GDP稳定增长，并不容易。在现代金融与实体经济的关系中，要让GDP增长，就得放水。也就是说，你在分母上去杠杆，也会在分子上加杠杆作为补充。结果是加杠杆还是去杠杆，还不确定。 “我们党中央是有决定的，2015年讲‘三去一降一补’的时候，就放在供给侧结构性改革这个总主题下，不搞货币政策、财政政策，而是用实体经济政策，鼓励企业投资，鼓励大家调结构，鼓励用新技术来拉动经济增长。我们把整个宏观调控往供给侧去调整，这是非常明智的，我们叫它分母对策，可能不是立竿见影的，但是是治本之策，不危及经济的健康。”

李扬在中国大讲堂演讲中强调，第一，去杠杆没有完美的解决方案。第二，去杠杆是一个紧缩政策。第三，去杠杆是经济回升的前提，所以必须坚定不移地去执行，在稳经济和去杠杆之间找到一个平衡点。通过近几个月中央政策的调整，我们可以看到政策选择的优先性。当经济增长遇到一些问题的时候，我们会优先考虑保经济增长，因为这是解决一切问题的基本手段。

国际黄金行情走势，黄金回收今日报价

大家好，感谢邀请，今天来为大家分享一下国际黄金行情走势的问题，以及和黄金回收今日报价的一些困惑，大家要是还不太明白的话，也没有关系，因为接下来将为大家分享，希望可以帮助到大家，解决大家的问题，下面就开始吧！

2020年黄金价格走势如何哪些国际因素会对价格产生较大影响

现在黄金期货已经进入周线第三浪拉升，已经形成的周线趋势非常坚挺，会对未来黄金现货形成有力支撑，在加上现在中东局势，避险情绪陡增，对黄金上涨有催化剂作用，涨速会更加快些。

今年国际黄金价格是否能站上2000美金大关

盛世藏古董，乱世买黄金，对于当下的金价来说受到避险情绪的升温不断涌入买盘导致黄金目前最高价已经到了1689美元了，面对这种迅猛上涨的势头维持继续看涨黄金是属于正确的操作策略。

但是今年国际黄金价格是否能站上2000美金大关目前来说是不能确定的，因为今明两年黄金是有机会继续上涨。也可以看到黄金站上2000美元大关是大概率事件，但要确定时间点并不容易，只能说金价目前的走势来预判在一两年内确实是会不断的上涨。

从2018年10月份开始黄金走出了这波牛市的行情，在2019年6月份更是突破了6年的新高行情。可以说黄金的上涨趋势目前仍然是非常健康，甚至是很难能出现大幅调整的。自从美联储在去年降息之后黄金处在1600美元之间徘徊，此次又因为疫情事件金价再次出现了继续上涨的走势，只要对全球经济增长的担忧，避险情绪仍高涨，黄金要跌很难。

第一、基本面助推黄金冲击历史最高点。

目前黄金的历史最高点是1920美元，这个位置是在2011年8月底产生的，时隔8年多的时间金价仍然是还未触碰到历史最高点，但是随着黄金的这波上涨启动，预计要到达2000点站上2000点起码要先去测试1900美元关口是否能够迎来突破行情。

不过随着全球经济处在疲软之际黄金的避险需求一直是有增无减的，加上这几年不断的爆发各种地缘政治局势，还有此次的疫情事件对全球经济都会产生重挫的情况下才会看到欧美股市的大跌，黄金继续走出了新高的行情。如果在未来一两年内全球经济的这种下降趋势是没有得到真正的一个改变，黄金是存在测试历史最高点区域，也会迎来突破2000点的行情。

但是在今年能否真正的突破其实是不能够确定的，只是知道黄金的行情还是没有结束。

第二、技术面维持着中长期上涨趋势。

黄金在去年6月份突破了6年的新高就预示着金价的新一轮上涨开始启动，因为黄金在之前的下跌调整中一直是处在一个萎靡不振的徘徊阶段。此次能突破6年新高不仅仅是因为实物需求的增加，各国央行开始囤积黄金，并且投资者纷纷购买黄金基金引起的金价上涨也是在市场各种消息的叠加下走出的持续上攻的走势。

基本面上对黄金的利好消息仍然是有增无减，从技术角度去看黄金的这波上涨也没有出现一个较大力度的回撤，那这波的涨势其实就有点类似2008年金价走出的三年来的大牛市的行情。但不能说此次的金价就会类似之前金融危机一样处在疯狂的暴涨当中，不过既然黄金的多头确立起码这波的上涨在短周期内是难以结束的，就有望去测试前期的历史高点甚至在后面一两年时间大概率会站上2000点关口。

因此，在今年要看到黄金是否能占上2000美金大关是不能去确定的，毕竟金价的上涨是受到诸多因素影响的，但是可以了解到黄金这种上涨趋势无论是从基本面还是技术面中都没有被破坏，那它的上涨就会持续下去，就不应该的过度看空黄金，也就应该是继续看涨黄金在这一两年内能走出冲击2000点大关的趋势。

普通人如何购买黄金保值？哪种方式适合买？

古语有文，乱世买黄金。如今混乱无比的金融市场和国际环境，让具备避险属性的黄金投资产品，再次掀起投资热度，而且近段时间美联储加息减缓，金价也再度攀升，未来黄金的潜力仍然很高。在如此好的机遇环境下，普通人如何购买黄金保值？可以先了解一下市场上有哪些黄金投资方式。

实物黄金

普通人如何购买黄金保值？传统方式是进行金条、金币和金饰等实物黄金交易，这些黄金产品的价格基本随国际金价波动，而且，具有美观、鉴赏、流通变现能力强和保值功能。不过，投资实物黄金，回收变现是个大问题，由于储存不方便，基本不可能大幅度收购；而且，从购买到回收会产生大量折旧费、手续费、仓储费等，在没有杠杆的前提，造成资金占用量相当巨大，并不适合大部分投资者。

纸黄金

纸黄金也叫账面黄金，是一种由银行提供的线上黄金交易服务，不通过实物的买卖及交收，而是通过记账方式来投资黄金，也是普通人如何购买黄金保值的选择方式之一。不过，各大银行的纸黄金购买都需要花费较多的点差费用，而且是一买一卖双向收取，间接上降低了投资者的利润，且也不存在杠杆，盈利效率较低，若非大额投入，基本无法在短期内产生可观收益。

期货黄金

期货黄金投资同样也是普通人如何购买黄金保值的渠道。期货黄金是以国际黄金市场未来某个时间点的黄金价格为交易对象的期货合约，利用杠杆交易方式，达到以小博大的效果。总体而言，其利润率要优于纸黄金。不过，期货黄金有交割期限和交易时间限制，到期必须交割，而且，至少需要接近3万人民币以上才可交易，门槛之高难以适配市场上大部分的投资者。

现货黄金

现货黄金是近几年较为火热的黄金投资方式，这是一种通过互联网进行杠杆式投资的黄金交易产品，采用24小时T+0双向交易模式，操作更为灵活方便。相比起以上三种方式，现货黄金不但成本最低，而且没有太大的门槛限制，尤其是使用0.01手可交易的迷你账户，30美元即可开户操作，适合任何资金规模的投资者。除此之外，现货黄金与国际市场实时接轨，行情活跃，波动巨大，拥有更多的交易机会。正是因为这些优势，现货黄金当之无愧地成为了普通人如何购买黄金保值的最佳方式。

总是，对于普通人如何购买黄金保值，首先要了解黄金投资的种类，这样通过对比，我们才可以发现哪个适合我们。当然，要想获得高收益的回报，现货黄金无论从哪个角度出发，都远优于其他黄金投资方式，虽然现货黄金风险要更高一些，但只要使用限价平台设好止损，那么问题就基本上可以迎刃而解。

杠杆率计算公式？什么是杠杆率和去杠杆化？

杠杆率计算公式？杠杆率是什么意思呢？所谓杠杆率通俗来讲就是每年赚的钱，要拿出百分之多少用来还债，比如我国的宏观杠杆率260%，也就是全国不吃不喝，需要白干2.6年，才能勉强还清所有债务。

下图是全国居民购房杠杠率的走势图，通过下图我们可以清晰的看到杠杆率的变化。

简单的为大家介绍一下，杠杆是有很多方面的。

第一，所谓的杠杆率=负债/净资产，经济中提到的杠杆，去杠杆，其实准确来讲应该是降杠杆，即将负债部分适当降低，之所以要将负债部分降低，原因就在于过高的负债是不好的经济现象，过高的负债，也就意味着要偿还较多的利息，一来这会减少企业的利润，二来当企业经营不利，资金亏损严重时，企业将会因为无力偿还负债和利息而破产，因此较高的负债将增加企业的破产风险，所以提倡适当降低负债部分，即去杠杆。

杠杆率的计算公式？社会杠杆率 = 全社会的债务规模/当年GDP。借债越多，杠杆越高，这是对的。但是财务中，杠杆比率 = 总资产/股东权益（净资产），所谓净资产，是指公司总资产中扣除负债所余下的部分。而GDP 是一定时期内（一个季度或一年），一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值，属于产出部分。

下图是商业银行杠杆率情况，从图中我们可以清晰的看到杠杆率变化情况。商业银行杠杆率的计算公式，杠杆率=(一级资本-一级资本扣减项)/调整后的表内外资产余额*100%

调整后的表内外资产余额=调整后的表内资产余额+调整后的表外资产余额-一级资本扣减项

对于金融机构来说它的的去杠杆化和杠杆率是什么意思？接下来我会一一介绍，首先介绍一下金融机构的去杠杆化以及杠杆率是什么意思？一句话，通货紧缩。如果所有人都去银行还贷款，不借钱投资了，不借钱消费了。很显然，市场上的货币就少了，银行通过放贷款创造的货币反向流回银行，对应的经济，就是市场大萧条，东西卖不出去，工人失业，物价下降。由于物价下降了，钱更值钱了。

所以说，去杠杆，是很痛苦的一件事情。但是有时候是必须的，泡沫必须挤掉。产业结构必须调整。

以上内容就是我所介绍的杠杆率计算公式，以及什么是杠杆率和去杠杆化。感谢大家的观看！