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人民币会是未来十年最差资产吗?

未来我们还应该继续持有人民币资产?这话并不是危言耸听。10月份以来,人民币在国际市场上的价格一路狂贬。离岸人民币10月份贬值接近1.5%,如果按这个月的贬值水平计算,年化贬值率将超过15%。投资者们好不容易把血汗钱拿来买楼、炒股、做理财,提心吊胆一年下来好不容易有点回报,结果全因为汇率问题而付之东流。

有句话叫,汇率是把杀猪刀。通过固定资产投资所得的利益,往往又会因为汇率的变化而凭空蒸发。有几位兜里钱比较多的朋友前几年把钱换了英镑,投资了几栋英国地产,短短时间之内,价格就上涨了16%左右。正在暗自高兴的时候,哪知道英国人民搞出了“脱欧”的幺蛾子,导致英镑一路狂泻,贬值到1980年代以来的最低值。一算账,在英国楼市赚的钱,却在汇市赔的差不多。一去一来,等于白白做了无用功。

有人看到英镑的前车之鉴,立即想到了人民币的未来,似乎有点黯淡无光啊。于是,人们提出了一个现实的问题:人民币是否会成为未来十年最无价值的资产呢?

其立论依据主要有以下几个:30多年来,人民币平均年购买力下降10%,未来这一数字很难不继续增加。最近几年每年中国的CPI涨幅将近2%,一年期存款利率1.5%,中国实际上已经负利率了。官方媒体也在造势,公开说人民币贬值很正常,说明以后贬值的政策通道会继续打开……这些个说法,我且不说它叫做危言耸听、唯恐天下不乱,至少也应该公平地说,这都属于是一种短视而且缺乏常识的观点。

为何这样讲呢?主要是它混淆了人民币和人民币资产这两个概念。人民币贬值,人民币资产也跟着贬值,这其实是句永远正确的废话。这句话成立的条件是针对国际的市场而言,但如果你主要投资、消费的地方是在中国,人民币资产贬不贬值你其实感觉不出来,因为你周围的一切资产因为汇率的增贬值都是同步的。就像两辆同速并行的车,你从窗口望过去,对面车里的人似乎坐着未动一样。

退一步说,假如你持有其他币种的资产,是否能保证一定会有比人民币更好的回报?其实也很难说。其中最大的原因在于,如果你想要资产大幅增值,其他的币种的市场也并没有提供某种旱涝保收的渠道。相反,在汇率自由、金融自由的国家和地区,投资这件事情的技术含量远远比在中国要高得多。这意味着高收益的机会很多,但是投资陷阱也不少。如果你在国内投资的时候都是懵懵懂懂,靠三分实力七分运气,那么,开设外币账户并不能使得你自己的投资回报变得更高。这是用常识都能想到的道理。

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说实话,中国境内的投资者中,有几个成功的不是因为前几年投资房地产撞大运?有几个是凭操作技巧和市场分析来搞股票、期货、基金这些技术含量较高的投资方式而获得成功的?后者恐怕只占到总人数的5%不到吧。大部分投资者以这种粗糙的水平,听信某些说法而抛离人民币资产,来到香港、美国、欧洲的市场上,最后你被大鱼吃小鱼的机会其实一点也不会减小。这并不会因为你的账户开设在何处而变化,而是因为你本身的投资水平就很低。

所以,我们看到现在有不少中国人变卖国内不动产,到美国加拿大等地投资,投什么呢?还是不动产!这就叫低水平。实际上,不动产持有成本又高,投资周期又慢,除非本身就是地产商,一般国际上的投资者不太会将不动产作为首选。流动性更高的投资方式,才是最灵活、最能获取投机收益的手段。

但你拿手中的外币账户怎么办呢?国外的私募门槛又高,一般人也玩不了。而此刻要你去投比如美股,你扪心自问又研究过多少行业和上市公司的财务报表?国外的牛市可不是政策牛,而且赚钱不一定要牛市,熊牛都有得赚。正如汇率涨跌其实你都有得赚一样,关键看你是赌涨还是赌跌而已。总之玩法花样很多,但如果你还是保持国内那一套落后的观念,很有可能玩不转。你有99%的可能还是找机构,找投资代理帮你操作,这种回报率其实是非常低的,大为不划算。一句话,早些年你该多学习理财知识,也不至于现在如此抓瞎。

因此,如果没有那个水平就不要揽瓷器活。人民币资产也不是像有人说的那么差。关键是,要看懂贬值背后的道理。

据统计,目前国际市场上的7600亿元人民币,仅仅占全球外汇储备不足1%,未来数年,外国央行和主权基金持有人民币资产的份额,会按每年1%的幅度增长,按此走势,未来数年人民币在全球外汇储备中的占比,很快就会超逾日圆和英镑,成为第三大储备货币。从大机构的动向来看,趋势恰恰是持有人民币而不是抛售人民币,当然,其形式主要包括人民币债券。这是很值得我们参考的一个投资面向。

实际上,从国外金融机构的实际表现来看,按一定比例持有人民币资产基本是一个国际共识。

康奈尔大学的经济学教授普拉萨德(Eswar S. Prasad)最近在《不断升值的货币——人民币的崛起》一书里谈到人民币的国际化,虽然短期内会带来汇率的波动,但这一切肯定也是在中国官方的预计之中,因此也会有相应的应对措施。而更关键的事情在于,让人民币进入“国际一揽子货币”,实际上等于在国际货币序列中,放进了人民币这个“特洛伊木马”。

在未来,这个特洛伊木马的作用就是建立人民币成为国际货币的事实,改造国际金融体系,进一步强化中国的金融话语权。对于中国来讲,这绝对不是一桩亏本生意。在未来,愈发成为国际主流货币的人民币资产不但不应该被抛弃,反而有进一步持有的价值。不过,短期的震荡明显是躲不掉的。因此,我给一个折中的建议是,外币(欧元、美元为主)和人民币资产都按合理比例保留,对个人投资配置进行合理分配,边学习边提高自己的理财姿势水平。如此,在两种乃至多种币种资产之间,你的投资将更加游刃有余。