颖泰生物接待机构调研，自有品牌外销主要针对拉美市场

【环球网财经记者 田刚】1月17日，北交所上市公司颖泰生物（833819.BJ）发布了《投资者关系活动记录表》，披露公司接待了民生证券、松熙资产、大成基金的现场调研及参观，公司财务负责人杨玉松、证券事务代表樊雅荣等管理层人士出席并解答投资机构代表提问。

据公司管理层人士介绍，公司产品类别丰富，包括原药中间体及除草剂、杀虫剂和杀菌剂等制剂产品。2024年，公司原药销售量和产能利用率较2023年有所提升，制剂产品内销增速比较明显，外销增速相对放缓。从销售金额来看，内销制剂销售金额占比高于外销制剂。

公司外销制剂主要面向工业客户，代加工产品以客户定制为主，同时公司拥有自有品牌，主要销往拉美市场。受农化行业产能释放影响，客户下单频率和下单金额发生变化，客户下单频率下降且订单金额减少，加速暴露了行业供应链过剩的问题。尽管公司同时拥有自有品牌和联合登记的合作产品，还是在一定程度上受到供给侧影响的冲击，销售增速放缓，产品价格在较低位徘徊。

此外上述人士还提到，“一证一品”政策是基于农化行业产能过剩、产品同质化严重、市场监管难度大等背景下推出的，其目的是为了净化市场环境、规范市场管理、让农化行业走向集中化和规模化。“一证一品” 政策的推行将导致市场上的农药产品大量锐减，有利于推动农药企业聚焦产品研发，倒逼农资渠道商强化内功，提升产品推广和技术服务能力，以此吸引优质厂家和优质产品。因此，从长远发展来看，“一证一品”政策的推行将对农化市场的产品优化、企业升级及渠 道运营等方面带来积极影响。

公司在市场准入和渠道建设方面有一定优势，未来“一证一品” 政策的实施将推动有技术优势和证件优势的农药企业获得更大发展，公司将努力抓住市场机遇，发挥先发优势，积极推进市场拓展，促进公司长远发展。

11家北交所公司披露半年报，颖泰生物赚近7亿暂为“盈利王”，这家新三板企业拟“10派40元”……

随着今天智新电子、球冠电缆的上半年“成绩单”出炉，北交所已有11家公司披露半年报，全部实现盈利，其中颖泰生物赚近7亿暂为“盈利王”；同比增长方面，则有6家实现正增长，颖泰生物以2.48倍的增幅“封王”。

新三板市场上，则已有955家挂牌企业公布半年报，净利润超过1亿的有8家公司，其中吉比特旗下公司雷霆股份排名第一，其还抛出了一份慷慨的分红预案，拟10派40元，总共预计派发现金红利1.2亿元。

颖泰生物暂为“三料冠军”

8月18日起北交所将进入中报披露高峰期，当天将有8家北交所公司集体发布中报业绩。在此之前，包括今天晒半年业绩的智新电子、球冠电缆在内，北交所已有11家公司派发了半年”成绩单”。

Wind的统计显示，11家已披露半年报的北交所公司全部实现盈利，其中颖泰生物、吉林碳谷的净利润均过亿，其他9家的净利润则在1000万元至4500万元之间。同比增长方面，6家实现正增长，颖泰生物、吉林碳谷增长幅度均超过200%。

其中，颖泰生物暂居“营收王”、“盈利王”和“增长王”之位，成为“三料冠军”。颖泰生物2022年上半年实现营业收入427811万元，同比增长31.45%；实现净利润69710万元，同比增长241.92%，分别位居11家公司营业收入、净利润以及净利润增长幅度之首。

对于业绩的增长，颖泰生物表示，主要源于（全球）粮食价格持续高位运行，刺激农民扩大种植面积，从而提升了农化产品的需求。从财务数据看，颖泰生物营收增长主要来自国外销售，上半年，颖泰生物的国外销售收入同比增长62.98%，达到25.41亿元，占公司整体营收的比例也上升至接近6成，而同期颖泰生物的国内销售收入同比仅增长1.48%。

颖泰生物是以研发为基础、以市场需求为先导的农化产品供应商，主要从事农药原药、中间体及制剂产品的研发、生产、销售和GLP技术服务。经过多年的积累和创新，已形成品种丰富、工艺技术较为先进的除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大品类百余种产品。颖泰生物表示，公司利用自身的研发优势和 GLP实验室优势，与 ADAMA（安道麦）、CORTEVA（科迪华）、SYNGENTA（先正达）等国际知名农化企业形成了良好的合作关系，保证了公司产品销售渠道的畅通。

营收方面，排名仅次颖泰生物的是今天公布半年报的球冠电缆。公司2022年上半年营业收入12.41亿元，同比增长1.55%；归属于上市公司股东的净利润4236.84万元，同比增长28.69%。根据球冠电缆半年报，3-6月公司参与编制的6项国家标准GB/T18380系列《电缆和光缆在火焰条件下的燃烧试验》，以及1项团体标准T/CEEIA591-2022《额定电压6kV到35kV热塑性聚丙烯绝缘电力电缆》获准发布、实施，其中该项团体标准为我国首个聚丙烯绝缘电力电缆标准。

净利润以及净利润增长幅度居第二位的则是吉林碳谷。

吉林碳谷8月15日晚公布半年报，上半年实现营收10.88亿元，同比增长144.03%，归属上市公司股东净利润3.55亿元，同比增长204.81%。公司表示，报告期内，随着工业用和民用产品市场迅速开拓，应用领域横向和纵向都得到拓宽，碳纤维原丝产品销售量快速放大、主要产品售价同比上涨。

已有955家挂牌企业晒中报

新三板市场方面，则已有955家挂牌企业晒出半年度成绩。其中，621家实现盈利，占比为65%。同比增长方面，上半年净利润实现正增长的有513家，占比为53.72%。

统计显示，新三板上半年净利润超过1亿元的有8家公司，分别为雷霆股份、红东方、钢银电商、一诺威、恒神股份、津同仁堂、威宁能源和硅烷科技。

雷霆股份于8月15日发布2022年半年报，公司上半年实现营收23.37亿元，同比增长5.96%，归属挂牌公司股东净利润5.14亿元，同比增长35.56%。雷霆股份主要业务为游戏品牌建设、媒体宣传、活动策划、合作渠道拓展、后续客户服务等网络游戏运营服务，为上市公司吉比特的控股子公司。截至目前，公司已运营了《问道手游》《一念逍遥》《摩尔庄园》《奥比岛：梦想国度》《鬼谷八荒(PC 版)》等多款游戏。今年上半年，新游戏《摩尔庄园》《一念逍遥》《鬼谷八荒（PC 版）》上线，均取得了不错的成绩。《摩尔庄园》于2021年6月1日上线，上线前全平台预约用户数量超900万，截至6月30日，注册用户数量超3000万。

值得注意的是，公司向来分红慷慨，此次也不例外。根据公告，公司目前总股本3000万股，拟以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利40元(含税)。本次权益分派共预计派发现金红利1.2亿元。

排名第二的是8月12日挂牌的红东方。红东方于今晚发布2022年半年报业绩报告，上半年公司实现营业收入11.45亿元，同比增长208.51%，净利润4.63亿元，同比增长552.22%。红东方是一家专业从事草甘膦原药及制剂、精细化工产品的研发、生产和销售，以及所在园区集中供热业务的高新技术企业。目前，公司主营草甘膦原药及制剂、精细化工产品，子公司东方热力从事许昌精细化工园区集中供热业务。2021年公司的前三大销售客户分别是浙江新安化工集团股份有限公司、爱尔兰巴克利、宁波泰达进出口有限公司。

硅烷科技目前正在冲击北交所，已于8月5日顺利过会，本次硅烷科技拟募集资金6.00亿元，分别用于硅烷装置冷氢化系统技改项目、500吨/年半导体硅材料项目、补充流动资金。

硅烷科技主要从事氢硅材料产品研发、生产、销售和技术服务，产品为氢气（工业/高纯氢）与电子级硅烷气，产品应用于新能源、新材料相关领域。光伏领域，公司产品质量、供应稳定程度等方面受到了国内光伏市场客户的认可，目前已积累了隆基股份、东方日升等大型光伏企业客户，在光伏行业供应领域占据国内约37.95%的市场份额。显示面板领域，目前，TCL华星、京东方等面板客户开始批量使用公司产品，其它客户陆续展开审厂及产品试用等工作，在显示面板供应领域占据国内约26.88%的市场份额。

从2022年半年报业绩上看，期内硅烷科技实现营业收入5.07亿元，同比增长37.64%，增长的主要原因为报告期内硅烷、氢气的产销量较上期增加，同时硅烷及氢气的销售价格也较上期大幅增加；净利润超1亿元，同比增长约97%，主要原因期内公司产品产销量及售价增加，盈利能力持续上升，净利润相应增加。

颖泰生物资产负债率略降 资金链风险仍不小

8月10日晚间，北交所公司颖泰生物（BJ833819，股价5.50元，市值67.42亿元）披露2022年半年报，其上半年营业收入和归母净利润分别同比增长31.48%和241.92%。其中，除了产品需求上升带来的业绩增长外，3.5亿元的投资收益也成为颖泰生物业绩增长的重要因素。

不过，《每日经济新闻》记者发现，在短期借款仍然高企的情况下，颖泰生物上半年的利息支出达到1.02亿元，其流动比率也仍旧维持在1倍以下。

投资收益同比增近四倍

据了解，颖泰生物主要从事农药原药、中间体及制剂产品的研发、生产、销售和GLP技术服务，已形成除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大品类百余种产品。

2022年上半年，颖泰生物分别实现营业收入和归母净利润42.78亿元和6.97亿元，分别同比增长31.48%和241.92%。

对于业绩的增长，颖泰生物表示，主要源于（全球）粮食价格持续高位运行，刺激农民扩大种植面积，从而提升了农化产品的需求。

《每日经济新闻》记者注意到，颖泰生物营收增长实则主要来自国外销售。上半年，颖泰生物的国外销售收入同比增长62.98%，达到25.41亿元，占公司整体营收的比例也上升至接近六成，而同期国内销售收入同比仅增长1.48%。

同时，在产品价格上涨等因素带动下，颖泰生物上半年的毛利率也同比大幅上升了7.98个百分点。

值得一提的是，颖泰生物上半年的投资收益达到约3.50亿元，同比大增383.85%，这主要源于颖泰生物联营单位美国ALBAUGH公司盈利水平提高。截至2022年上半年末，颖泰生物的长期股权投资账面价值达到20.25亿元，其中主要就是对ALBAUGH公司的投资。

在未对2021年度利润进行分红的情况下，颖泰生物还拟进行2022年半年度利润分配，即每10股派发现金红利1元，总共派发约1.23亿元。

上半年负债率稍有改善

记者注意到，上半年，农药物资上市公司业绩普遍飘红，例如，新安股份预计归母净利润同比增长173%至185%，ST红太阳预计归母净利润同比增长1899.75%至1991.54%，安道麦A预计归母净利润同比增长75.2%至129.2%，扬农化工预计归母净利润同比增长91%左右。

不过，尽管业绩表现不错，颖泰生物仍然存在一些发展隐患。从资产状况来看，截至2022年上半年末，颖泰生物的流动资产和流动负债分别为56.10亿元和64.06亿元，流动比率仅为0.88倍。其中，颖泰生物的短期借款为34.16亿元，而其货币资金仅为18.70亿元，难以覆盖其短期借款。

此外，颖泰生物在2022年上半年的利息支出达到1.02亿元，较2021年同期增长6.09%。不过，颖泰生物在上半年获得了7313.83万元的汇兑收益，使得其在上半年的财务费用反而同比下降了76.43%。

事实上，2019年至2021年各年度，颖泰生物分别产生汇兑损失1269.51万元、6384.89万元和2000.68万元，存在较大的波动性，也进而对颖泰生物的业绩产生一定的影响。

就颖泰生物可能存在的短期偿债压力，2022年8月11日下午，《每日经济新闻》记者致电颖泰生物，但电话并未接通。

不过，颖泰生物上半年的负债率情况也稍有改善。颖泰生物的资产负债率从2021年末的59.51%下降至2022年上半年末的54.30%，其在2021年年末的流动比率也仅为0.85倍。而流动比率小于1说明资金回笼慢，有资金链风险，需要持续追加投入才能维持正常运转。

在2021年业绩说明会上，有投资者询问颖泰生物的资金状况问题。彼时，颖泰生物回应称，公司生产经营情况良好，不存在偿债风险。

每日经济新闻

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开源证券：给予颖泰生物增持评级

开源证券股份有限公司诸海滨近期对颖泰生物进行研究并发布了研究报告《北交所公司深度报告：国内领先的全产业链农化龙头，行业筑底静待农药周期反转》，给予颖泰生物增持评级。

颖泰生物(920819)

全产业链布局的农化行业龙头，行业筑底给予“增持”评级

颖泰生物是国内农药行业龙头之一，公司在农化行业深耕二十余年，是行业内少有的产品组合丰富、集研产销为一体的全产业链农化产品供应商。当前农化行业出现回暖迹象，部分农药价格开始上行，受益于此，2025年Q1公司业绩重回正增长，归母净利润同比+107.89%。我们根据农药市场情况下调2025年盈利预测，新增2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年的归母净利润分别为0.80（原4.05）/2.05/3.73亿元，对应EPS分别为0.07/0.17/0.30元，对应当前股价的PE分别为64.4/25.2/13.9倍。当前农药行业正处于景气修复期，公司产品种类丰富，产业链完善，我们看好公司长期成长性，维持“增持”评级。

农药行业扩产周期已过，行业供需或将迎来再平衡

农药是农业生产的基础物资，与农业生产活动关系密切，被广泛的用来预防和控制农作物病虫害，提升作物的产量、品质与效益。在世界人口不断增长、农产品消费升级、生物能源推广等因素的驱动下，下游农业生产对于农药将具有较强的刚性需求。在经历过连续几年的高强度投资后，国内农药行业进入产能过剩阶段，从2023年国内农药价格开始大幅下行，当前农药价格正处于历史底部位置。我们预计“十四五”末期，农药行业有望回归理性，投资额将明显回落，行业供需或将迎来再平衡。

农药产业链利润分配集中在后端，登记证资源丰富的企业拥有更强盈利能力农药产业链利润分配集中在研发及销售端，农药在产品研发、生产以及应用服务领域都具较高的发展壁垒；颖泰生物早期即在拉美地区启动产品自主登记工作，部分原药及制剂产品拥有全球多个国家和地区的登记注册等知识产权。截至2024年年末，公司拥有境外登记注册1298项，其中自主登记注册213项；此外，还拥有国内农药产品登记证421项，其中原药登记证157项，位于行业前列。

风险提示：原料及产品价格波动风险、贸易政策风险、项目建设不及预期风险

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