国美黄金电商O2O靠谱吗？为什么要进军黄金市场？

9月19日，一家3500平米的黄金零售店即将在北京西三环开业。 这家店的老板就是曾经叱咤风云的家电大亨黄光裕。 虽然黄光裕仍在狱中，但这并不影响他对国美的整体控制。 上半年，国美电器上半年营收291.2亿元，同比增长7.4%； 净利润6.9亿元，同比增长115.2%。 更令人欣喜的是，国美网上交易额同比增长53.7%，其中第二季度增长64.8%。

国美为何要进军黄金市场？

连日来媒体报道认为，在家电领域取得长足进步后，黄光裕家族开始了“淘汰家电”的多元化战略。 黄光裕家族早在去年6月就成立了多边金都商业有限公司，经营国美黄金业务。 按照其规划，该业务未来将成为国美控股最大的新业务之一。 据传，黄光裕在这款黄金游戏的初期投资就已经投入了10亿。

黄光裕为何进军黄金市场？ 原因有几个：一是国美的消费群体与黄金的消费群体重合。 需要购买大家电的消费者很大一部分是即将结婚、购买首套房的年轻消费者，而这群人也是黄金首饰的主流消费者。 第二个原因是国美需要增加流量变现。 尽管国美今年业绩较同业增长良好，尤其是国美线上交易额大幅增长，但由于规模较小，仍需通过拓展品类来增加流量的边际产出，以解决增长问题。 黄金产业在一定程度上处于电器产业链的下游，进入黄金珠宝市场是其电器业务的延伸。 对于媒体提到的“去电气化”，老兵认为并不准确。 未来很长一段时间内，电器不会被取代，仍将是其主要市场。

国美电器是一家黄金电商O2O公司。 可靠吗？

黄光裕为国美黄金业务设计了以线上为主、线下发展的O2O商业模式。 今年3月，多边金都网上商城上线。 其未来的计划是到2020年将线上业务覆盖全国，甚至明确要求“不追求门店数量”。 目前，多边资本有四个在线零售渠道。 除了自有网上商城外，国美在线还推出了“多边金”入口。 此外，国美还选择在天猫和京东开店。 从天猫和京东的实际销售业绩来看，显得相当惨淡。 天猫店铺首页促销活动更是于7月18日启动。

如果真如黄光裕所说，专注线上，不追求门店数量，老将们还真不认为国美能做好黄金电商O2O业务。 国美如果想做黄金电商O2O，至少需要解决几个问题。

1.消费者信任问题。 2013年，中国黄金珠宝市场零售总额约为4700亿元，其中网上销售额仅为100亿元。 制约黄金电商业务发展的主要原因之一是消费者信任问题。 如何让用户相信网上购买的黄金是真实的，需要一个长期的消费者教育过程。 风险降低理论认为，消费者在购买商品时面临着各种风险，这种风险和人们的心理承受能力会影响人们的购买决策。 黄金属于消费品，单价高、使用频率低，导致平时消费者对这个行业关注度不高。 信息的不对称造成采购风险的存在。 消费者肯定会倾向于选择更加保守的能源。 体验线下门店下单。 对于像周大福这样线下知名度较高的品牌来说，如果在线下做品牌代言，线上获得的消费者信任可能会更强。 然而，家电零售品牌国美想要在消费者中建立黄金品牌认知度，并不是一朝一夕的事情，如果做不到，原有的品牌就会被毁掉。

2.体验问题。 即使解决了消费者信任问题，如何解决黄金体验问题也是另一个难以逾越的坎。 数据显示，珠宝用金和金条用金分别占据61%和32%的市场份额。 黄金首饰的特点是款式、工艺、面宽、圈口等都需要消费者在店里实际触摸才能感知，需要消费者亲自佩戴。 抛开信任问题，线上业务更适合标准化金条。 如果国美只抢占32%的市场，显然太小众了。 黄光裕强调，专注线上过于理想化，重点应该是线上线下双进。 线上的主要作用是引导流量，吸引顾客从线上来到体验店。 其即将开业的3500平米线下店就是为了解决体验问题而设计的。

3、利润问题。 黄金珠宝行业是典型的重资产、周转率低、毛利薄的行业。 价格由黄金价格锁定，行业价格较为统一。 目前，整个黄金零售行业依靠收取设计费、生产工艺费等附加费用作为主要利润来源，行业利润空间微薄。 金价远高于同行的周大福，毛利率约为26%，净利润率为9.5%； 周生生的毛利率不足15%，净利润率为4.4%。 只能靠量取胜。 行业利润如此之低，此前没有黄金运营经验的国美如何保证利润？ 国美的优势在于多年的零售经验和高效的供应链管控能力，可以消除中间环节，降低成本。 但不可忽视的是，线上引流的成本其实并不低。 国美在线现有流量是否足以支撑其线下黄金体验店的运营仍是未知数。

除了这些问题之外，国美作为黄金电商还需要面对困难，包括消费习惯、黄金消费趋势、物流配送、安全、保险等问题。 仅从消费习惯来看，目前国内黄金投资者的主要群体仍以中老年人居多。 这群人基本都是线下消费，对互联网了解甚少。 除了婚庆首饰对黄金的需求外，年轻人对黄金的投资价值兴趣不大。 这几年黄金的大幅涨跌加上投资方式的多元化，使得黄金投资对年轻人的吸引力大大降低。 。

据称，为了保证低价，国美让多边金融每年亏损1亿元，三年赢得市场。 在竞争如此充分的黄金市场上，三年的时间实在是太乐观了。 国美电器是一家黄金电商O2O公司。 它在线上要做的就是当价格屠夫，发动持续的价格战，教育消费者，抢占更多的市场份额。 线下需要做的是全渠道营销，通过自建体验店、整合其他优质门店资源，改善消费者体验，提高产品单价。

作者微信账号：toro2013（个人微信toro2012）

如果减半后比特币价格不变，会发生超级“矿难”吗？

文章来自公众号：区块律动BlockBeats（ID：BlockBeats），作者：0x29、0x22，题图来自：东方IC。

嘉楠科技（NASDAQ: CAN）在纳斯达克上市一周了，比特币价格并没有变化。

作为“全球区块链矿机第一股”，作为全球第二大矿机生产商，嘉楠耘智上市在行业内不算件小事。尤其是在此前比特大陆和嘉楠耘智自己几次尝试上市均以失败告终的背景下，CAN 这只股票代码能出现在纳斯达克的屏幕上实属不易。

但是，比特币的价格，依然没有涨。

矿机公司上市不算利好吗？当然算利好，即使有些观点认为上市就是没钱，或者上市代表行业成熟导致上升空间的天花板可见，但在大部分人看来，矿机公司上市对于圈外人来说，是对比特币的一次完美宣传，上千万纳斯达克和媒体传播触达的用户可以通过嘉楠耘智了解到比特币，从这个角度看，这必然是一次利好。

但这次利好之下，比特币没有出现利好行情。

那么，下一次利好，会不会比特币的价格依旧不变？比如，明年年中的比特币产能减半。

比特币的经济模型中有一条规则，产量每 4 年减半一次，从 2010 年创始区块被挖出到现在，每个区块的比特币已经经历了两次产量减半，产量从每个区块 50 个比特币奖励，减少到了每个区块 12.5 个比特币奖励。

下一次减半时间，预计是 2020 年的 5 月。也就是半年后，每个区块的比特币产量只有 6.25 个。从历史数据看，产量效率的减少对于比特币来说是利好，所有比特币的爱好者都非常期待这四年才出现一次的利好。

尤其是矿工们。

按照现在的比特币价格，部分矿机已经达到了关机币价。也就是使用该种矿机挖矿得到的收益已经不能满足挖矿的成本，使用该种型号矿机挖矿完全是在赔钱。甚至就连市面上最主流也最稳定的蚂蚁 S9 矿机也已经接近了关机币价。

那么如果明年 5 月份比特币产量减半的时候，比特币价格没有上涨的话，我们有三个问题：有多少矿机会成废铁？比特币算力会不会大跌？会不会发生矿难？

矿机会不会成为废铁？

要估算这个变化，需要了解两个关键数据：电费比与能耗比。

矿机的电费比，这是比特币价格与矿机收益之间最重要的联系。对于矿机来说，电费是最主要的成本，而电费比，指的是矿机的每日耗电费用与每日挖矿收益的比例，根据电费比，可以大致算出矿机当下的收益。比如一台矿机的电费比是 30%，那么剩余的 70% 就是矿机的收益。

能耗比，是矿机的功率与算力之比，表示的是每一算力需要多少功率。单看算力或者单看功率，并不能看出矿机性能的优劣，能耗比是比较矿机间性能差异的主要数据，能耗比越低，说明矿机的挖矿性能越强，越省电。

了解了这两个数据，我们再看比特币产量减半这个事情，换算一下，当比特币价格保持不变，那么当矿机收益减少一半后，那电费比超过 50% 的矿机，理论上都要关机了，继续挖矿就是亏钱。

从鱼池的数据看，目前电费比在 50% 的矿机的能耗比在 60W/T 左右，也就是说，以目前的价格，在减半发生后，能耗比在 60W/T 以上的矿机，理论上全部要关机。

那么，现在市场上，有多少矿机要关闭？

区块律动 BlockBeats 采访了多位矿工与矿场主，综合火电与水电等等因素，得到目前新矿机的替换率的数据大约是 50%，也就是能耗比在 60W/T 左右的矿机比例，大约在 50%。

我们可以使用近三个月的算力增长斜率估算减半时的全网算力（目前全网算力 95.9E，12 月 10 日的 180 天平均算力为 82.06E，9 月 10 日的 180 天平均算力为 59.48E），照此估算，减半时的算力为 82.06 x (82.06/59.48)*2=156E。

但是 50% 的矿机置换率并不等于算力淘汰率，我们以新老矿机中的 S9（13T）与 S17（53T）矿机为例，按照 50% 的置换率，算力淘汰率为 13 / (13+53)=20%，也就是 156E x 20% =31.2E，约合 3120 万 T。

那么 1 T 是多少钱？

根据嘉楠耘智招股书，取 2017 年与 2018 年整年的加权算力均价，（2114637 x 613 + 7158666 x 369）/ (2114637 + 7158666)=424 元/T 算力。

也就是说，在减半时，如果价格不变，那么将有 424x 3120 万=132 亿人民币的资产被淘汰。

或者我们换一种算法。

区块律动 BlockBeats 了解到，嘉楠耘智目前的市场份额大约是 21%，而根据嘉楠科技 IPO 招股书中披露的数据，和 A7-A9 代矿机 100% 使用的理想情况计算，2018-2019 年嘉楠科技 A7、A8、A9 系列矿机整体销售额约 29.22 亿元人民币，类似能耗比矿机的市场规模为 139.14 亿元人民币。

把矿机看做是矿工对中期比特币价格押注的期货/权，我们能不能算出，如果价格依旧萎靡，理论上会有多少钱打水漂呢？根据 F2pool 的电费占比数据，嘉楠科技 A7、A8、A9 系列矿机整体占比都在 50% 以上，这意味着理想状态下，比特币下次减半之初，这些矿机的电费占比将大于 1，那么矿工的浮动收益将变为负值。

假定矿机销售市场在减半前保持匀速增长，则 2020 年 5 月类似能耗比矿机的市场规模为 139.14*（[10 个月+5 个半年*6 个月]/10 个月）=174 亿元。同时根据上文对算力淘汰率的估算，174*（1-20%）=139 亿元。

那么，在不考虑已有矿机固定成本的前提下，矿机市场将损失 139 亿元人民币。

这与我们第一种按照全网算力的方法的结果，几乎一样。

不管用怎样的算法，在理论上都可以预见，大部分矿机，包括 S9 这样的撑过一轮牛熊的一代机皇，都将在这轮减半中成为历史车轮下的石头。

但是实际情况，与理论上总会有差别。区块律动 BlockBeats 采访了一位矿场主，对于比特币与价格的关系，在挖矿一线的矿场主有不同的看法。

电费并不是一个唯一值，刚才的关机币价是按照 0.35 元计算，而挖矿是一个全球行为，并不是全球的电费都一个价钱，也就是说，即使在减半后达到关机币价的矿机，也依然有可能在另一个地方开机。“有人 0.39 元就关机了，我可以把他的算力切过来，因为我的电费不到 0.2 元。”

算力会不会大跌？

算力的上涨与下跌，与矿机是否开机紧密相关，最显而易见的例子就是今年刚刚产量减半的 LTC。区块律动 BlockBeats 曾发现，相比于今年减半前的算力最高点，因为价格的下跌，LTC 的全网算力已经下降了 70%，主流的 LTC 矿机都已经关机了。

按照我们刚才得出的结论，即使比特币价格不变，因为电费的关系，矿机也不会关机，由此，比特币算力在减半后是不会大跌的。

但是，上述矿场主告诉我们，还有一个因素必须要考虑，就是矿机商的生产周期。

如果在减半前，比特大陆或者嘉楠耘智这些矿机生产商的新型大算力机器产出，且产能满足的情况下，全网的整体算力并不会大跌，只会上涨。换句话说，所有人都换到了新机器，算力难以出现暴跌。

但如果有新型大算力机器产出而产能不足，也就是只有部分大算力矿机在市面上出现，而大部分还在使用低算力矿机，那么比特币算力有可能会大跌。

2020 年减半即矿难？

最近，市面上有一个流行的观点，那就是算力保持在现有基础上稳步增长，待比特币在 2020 年 5 月区块收益减半后，如果价格依旧在 7200 美元附近，那等价于减半前 3600 美元的收益水平，由于 2020 年 5 月的算力比 2019 年初的算力高出 2~3 倍，因而会发生超级“矿难”。

乍看之下，这种逻辑推演很有道理，实际上是站不住脚的。

我们从历史数据中找到了依据。比特币已经经历了两次减半，分别在 2012 年 11 月、2016 年 7 月，由于 2012 年的比特币市场还太小，也不成熟，参考意义有限，故我们重点研究上一次减半的情况。

在 2016 年 7 月的减半周期中，已经出现过上述“矿难预言”的情况。2015 年 10 月，比特币价格接近周期底部，报 240 美元，全网算力 400P。2016 年 7 月，减半实际发生时价格上涨至 680USD，但算力以更快的速度增长到 1.5E。

所以，扣除减半的收益缩减，2016 年 7 月减半时，每个比特币的法币区块收益同周期底部增长约 42%，算力同比增长则高达 275%，幅度远小于算力。换句话说，抢蛋糕的人增速增幅远远高于蛋糕增长的比例。而我们知道，在 2015 年的熊市中，矿业也是十分艰难的，那是否意味着 2016 年 7 月减半后的矿业比 2015 年周期底部更加艰难呢？

显然，事实并非如此。矿业在随后的 2016、2017 年实现高速发展。

同理，2019 年初 3600 美元附近 45E 算力，矿业艰难。2020 年 5 月减半后，假设价格依然是 7200 美元，扣除减半的收益缩减，届时 BTC 单个区块的法币收益相当于 3600 美元水平，增长率为 0，此时全网预估算力在 150E，增幅 233%，这也并不能说明矿业一定会发生更大规模的踩踏。

这背后的原因是什么？

上述关于区块收益和算力的推演都是宏观层面的，在实战中，矿机商、矿场主、散户矿工和投资者的微观决策要复杂得多。挖矿行为也不是一个时间点的博弈，而是一个中期时间段的博弈。对于矿机商来说，每单位 T 算力的售价是动态的，每批订单有一定的排期，最终传导到全网算力的价值也是变化的。

对于实力强的矿场主来说，他们会在散户矿工率先坚持不住的时候，以更低廉的价格接管矿机，从而扩大自己的算力份额，本质是比特币挖矿市场边际成本不断降低的过程。对于投资者，如果机构一致拥有减半看涨预期，部分矿工也因为看涨情绪而持币不卖，这会导致场内供需发生变化，价格的高增长会抵消减半造成的区块法币收益的减少。

所以，从这种推理逻辑来看并不准确，从历史的数据看，这种逻辑并不能推导出减半后会发生矿难。

根据我们的计算与采访，在减半时，如果矿机商的产能和周期正常，比特币算力大概率不会发生大规模下跌，一些理论上要被淘汰的矿机，可能也还会换到其他电费更低的地方继续挖矿。

所以，减半时的矿难，可能不会发生。

你认为呢？

（区块律动 BlockBeats 提醒，根据银保监会等五部门于 2018 年 8 月发布《关于防范以“虚拟货币””区块链”名义进行非法集资的风险提示》的文件，请广大公众理性看待区块链，不要盲目相信天花乱坠的承诺，树立正确的货币观念和投资理念，切实提高风险意识；对发现的违法犯罪线索，可积极向有关部门举报反映。）

探寻碳交易的“钱途”

出品 | 「看见·地球」特别策划

作者 | 雨林下

在宇宙中，出现一个地球的概率是七万亿分之一。仅仅是双脚站在大地上一秒钟，就已经是无限神秘的奇迹。但我们太容易把大地的存在视为理所当然，也很少有人认真注视过脚下这颗星球：数百年的无止境索取，我们理应对地球有更多的凝视与好奇，敬畏与爱护。因为我们本身就是地球的生命碎屑：我即地球——“看见·地球”是虎嗅十周年特别策划《更大的看见》系列的序章，未来还将发布更多内容系列，敬请期待。

以下为“看见·地球”内容直播“看见·年轻与日常”章节精华内容回顾，enjoy~

主持人：今天很高兴邀请碳阻迹创始人兼CEO晏路辉、中华环保联合会绿色循环普惠专委会秘书长蒋南清、由新书店主理人程明霞三位嘉宾一起来聊聊碳。这两年“双碳”火了，很多人开始关注碳交易，好奇碳并非实体概念，怎么进行买卖呢？

晏路辉：从趋势上，很多行业的公司都逐步会被国家分配碳排放的指标，如果排放超标，就要花钱购买指标以完成履约，有些企业减排做得好，就可以把节省出来的指标或者减排量卖掉，达成所谓的碳交易。

蒋南青：减碳需要我们投入很多成本，那么如何让电力、钢铁、水泥、化工这些高能耗的企业有自主驱动力，就必须要有市场调控手段。碳交易就类似于商业市场，通过提供经济杠杆进行总量控制。后面国家经验多了会逐步放开市场手段，不断的修正。

碳交易市场：企业靠信息差吸金

主持人：碳交易的参与方只能是企业吗？

晏路辉：目前还是主要针对企业，C端也有少量参与的，不过体量很小。

主持人：交易市场是全国统一的，还是各地有自己的标准？

晏路辉：这里分了两个市场：一个是国家市场，全国碳配额交易市场在2021年7月16日正式上市，首批纳入了两千多家电力企业参与。

第二个是地方试点市场，从2013年至今，已经有北京、上海、天津、重庆、广东、深圳、湖北、福建、四川九个地方交易场所，容纳的领域比较广，事业单位和服务业都涵盖其中。

像北京碳交易市场就有八百多家企业，比如SKP商场就是碳排放的单位之一，包括故宫、清华大学也都是，当地政府会要求他们控制和减少排放。

程明霞：说到SKP和故宫，大家会觉得怎么也要进入碳交易市场？是因为现代人的吃穿住行生活方式其实很多都是高碳排放的，甚至可以说，工业化开始后的两百多年都是这样的模式。

主持人：但现在国际战争形势不稳定，叠加疫情，股票市场也比较低迷，这种环境会影响碳交易吗？

程明霞：中国毕竟还是一个发展中的大国，我们还处在相对匮乏的阶段，当经济出现低迷，大家都会觉得经济优先，确保民生更重要。所以，很多问题还是挺复杂的，不管是到企业还是民众，都有大量的信息要消化。

我自认为是一个环保主义者，但环保议题太庞大，包涵海洋、空气、交通、极端天气等等，一直其实也不知道应该怎样更好的参与环保事业。直到去年读完盖茨的书《气候经济与人类未来》，对气候与环境问题的科普非常的系统、清晰，我终于是明白了从国家、企业到个人，可以从碳排放、碳中和的行动中去参与环保。所以我觉得对碳中和的科普工作是很重要的，是很不够的，媒体在这方面应该多做一些。

主持人：业内比较看好的减排策略是什么？

晏路辉：一个策略肯定是抓大放小，抓住排放最大的行业。比如发电，国内五大发电集团很多都是接近五亿、十亿吨的碳排放。中国的碳中和肯定要把它们作为最直接的目标去推动。同时，又不能局限于只是这些巨头来做，一定要让各行各业，包括机构和用户C端有机会参与进来，才能形成一个氛围和趋势。类似很多互联网公司，他们会通过应用带动几亿人参与碳减排的行动，这个意义就非常大了。

程明霞：有个困惑，公司里都是什么部门来具体对接碳交易的呢？

晏路辉：要看它有没有被纳入碳交易范围，如果在，排放少的公司就是由ESG小组或者和环境相关的部门来落实碳中和行动；排放高的，就像刚提到的几亿吨碳排放的公司会有专门的碳资产公司，碳交易员根据市场的波峰波谷，可以低买高卖赚取差价，跟炒股票一样。

蒋南青：买家和卖家信息不对称，我见过有做碳资产交易的企业赚了上亿。

晏路辉：大概十年前国际碳交易的时候，就有小的咨询公司把中国的风电光伏减排量卖到欧洲发达国家，一年大概可以卖几百万吨国际减排量。当时最高价格能够达到几十欧元一吨，一年能卖人民币几亿。

程明霞：还可以推动设一个CCO碳交易官去做内部协同。

蒋南青：碳和社会的发展阶段有关系，我们还处在对重工业减排的初级阶段，很多衣食住行相关的消费企业直接排放量并不大。像苹果公司的直接排放只占百分之二十，雀巢这类做食品的也都是间接排放。再往后，互联网企业直接排放就更少，但它们可以带动的整个全社会，一个平台就是几亿用户。所以一步步的，就是从能源跳到产品再跳到人的行为。但工业和产品有计算公式，人的减排行为该怎么计算还没有标准方法学。

个人能当“卖碳翁”吗？

程明霞：我觉得还是很需要让人们知道有哪些简单又可行的方式。实际上，每个人都应该有个碳帐本，每天早上起床到晚上睡觉，一天产生了多少碳排放，还可以跟别人的排名比赛。个人端主要还是意识不足，不明白这个事到底为什么重要，再就是激励机制不够，不知道该怎么做。

蒋南青：企业也可以通过碳足迹的标签声明把这些信息传递给消费。以前我们做的所有环保都不是可以量化的，碳最大的贡献在于能够量化，能在市场上交易，最后还能够赚钱。

主持人：今后个人可能参与的碳交易方式是什么？

晏路辉：一种是作为碳交易的个人投资者，比如湖北碳交易市场已经可以开放给个人炒碳，另一种就是通过参与碳普惠的个人减排行为。举个例子，几百万的广东市民可以通过骑共享单车攒碳积分，并且为当地碳市场累出上万吨的碳减排量。

蒋南青：现在我们的碳普惠市场，大家用过蚂蚁森林的话可能会有一些体会。

主持人：碳积分的功能具体如何体现呢？

晏路辉：这个积分可以统一打包到碳市场卖给钢铁企业、电力企业，实现真实的交易，可以直接换钱。

蒋南青：很多大型央企除了自己工厂减排，另外还有几十万员工，也可以作为碳普惠市场，但不能纳入国家碳市场，因为会涉及重复计算。我们可以考虑一个独立普惠的市场，多元的玩法。因为个人行为的场景非常多，需要一个平台专门记录，而且在这里兑换就得抵消，不能下次再拿积分去换，所有都要有统一计量的记录平台，保证不出问题。

程明霞：现在C端缺少一个全民级的碳足迹应用，我试了很多个人搜集碳足迹的小程序，普遍都用得不顺畅，现在这方面的追踪技术还不太成熟。其实我对科技巨头还是有很多期待的，碳中和是很大的市场，有很高的科技含量，也有很广阔的创新挑战空间。

主持人：也许明年、也许后半年就出现了，我觉得是可以期待的。

蒋南青：主要是目前碳相关的专业人才挺缺，招人也难，过去十年人才流失了很多，碳市场暂停以后很多人都离开这个圈子了。

主持人：有的网友说我们家种树几万亩，是不是也可以做碳交易？

蒋南青：中国很多都是国有林场，不一定是属于个人的，或者是之前就已经有的天然林，那是大自然给的，跟个人没关系。不是家里有林子就可以卖，大家想的可能比较简单，林业碳汇还是有很多技术要求的。

# 看见地球

如对本稿件有异议或投诉，请联系tougao@huxiu.com