华西证券-社服零售行业周报：百胜中国Q2同店转正，泡泡玛特泰国最大旗舰店落地湄南河畔-250810

百胜中国Q2同店转正，运营效率持续提升

2025Q2，公司实现收入27.87亿美元/+4%，经营利润3.04亿美元/+14%，净利润2.15亿美元/+1%。

同店转正，加盟占比持续提升。2025Q2，公司整体/肯德基/必胜客系统销售额同比分别+4%/+5%/+3%，同店销售额同比分别+1%/+1%/+2%(拆分量价来看，肯德基/必胜客客单价同比分别+1%/-13%，交易量同比分别持平/+17%)，据公司2025Q2Earnings Call，小单的增长导致肯德基外卖和堂食的客单价均呈下降趋势，但外卖占比的提升(外卖客单价更高)拉动整体客单价上升。2025Q2，公司净新增门店336家(加盟店占比26%)，其中，肯德基净新增门店295家(加盟店占比40%)至12238家，必胜客净新增门店95家(加盟店占比22%)至3864家。

运营效率持续提升，外卖占比提升导致骑手成本增加。2025Q2，公司经营利润率10.9%/+1.0pct，餐厅利润率16.1%/+0.6pct，其中，肯德基/必胜客餐厅利润率分别为16.9%/13.3%，同比分别+0.7pct/+0.1pct，主要得益于有利的原材料价格、营运精简及自动化。2025Q2，公司食品及包装物成本占比/人力成本占比/租金及其他费用占比同比分别0.5pct/+0.9pct/-1.1pct，管理费用率同比-0.3pct；据公司2025Q2Earnings Call，人力成本占比提升主要系外卖占比提升导致骑手成本增加，外卖销售占比45%/+7pct。

泡泡玛特泰国最大旗舰店落地湄南河畔

据泡泡范儿公众号消息，8月8日，泡泡玛特泰国最大旗舰店正式落户曼谷顶级地标暹罗天地(ICONSIAM)，旗舰店位于风景秀丽的湄南河畔暹罗天地购物中心第七层。

旗舰店总面积超760平方米，以泰国传统文化为设计灵感，融合大量在地元素。整体空间分为两层，首层MEGA区以MOLLY与THEMONSTERS的大型产品为打卡点，另设有潮玩专区、POPBEAN互动区，引导消费者不断“探索惊喜”；二层区域则以泰国传统建筑元素为灵感，设计抽象呈现出“魔方”般的结构，搭配明亮活泼的多巴胺色系，构建出潮玩爱好者的“沉浸式游乐场”。店内还特别设立了泡泡玛特全球首家海外咖啡空间POPMARTCAFé，以“童话故事”为概念提供沉浸式的用餐与社交体验；结合品牌IP故事及海外消费者口味，推出多个不同风格的IP形象菜品，深化与消费者的情感连接。

投资建议

建议关注以下五条投资主线：1)AI技术持续升级，AI应用渗透率有望持续提升，相关受益标的包括科锐国际、焦点科技、兰生股份、青木科技、凯淳股份、南极电商、博士眼镜等；2)消费者为情绪价值买单意愿增强，高景气新零售赛道有望持续获得超预期表现，相关受益标的包括：名创优品、泡泡玛特、爱婴室等；3)促内需背景下，顺周期板块有望低位复苏，从而释放业绩弹性，相关受益标的包括：蜜雪集团、古茗、茶百道、海底捞、百胜中国、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科锐国际、祥源文旅、众信旅游等；4)消费出海前景广阔，近年来政策不断加大对国货品牌出海的支持力度，建议关注出海服务商以及产品力较强的消费出海，相关受益标的包括：米奥会展、小商品城、安克创新、赛维时代、特海国际、泡泡玛特、名创优品、潮宏基、周大福等；5)线下流量回归，传统业态有望焕发新活力，相关受益标的包括：永辉超市、孩子王、百联股份、中百集团、家家悦、重庆百货等。

风险提示

宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。

百胜中国纽交所上市 特殊员工度秘引关注

11月1日，拥有肯德基和必胜客等知名餐饮的百胜中国宣布在纽交所上市。当晚9点26分，百胜中国控股有限公司纽交所上市敲钟仪式正式开始。发布会现场，百度人工智能机器人度秘惊喜现身，带来全新智能消费体验。

据悉，度秘此次以肯德基特殊员工身份，受邀见证百胜中国上市这一历史时刻。在今年4月25日，百度与肯德基联手打造的智能概念店“KFC original+”在上海市国家会展中心正式亮相，度秘机器人化身智能员工直接为消费者提供服务，消费者可以使用日常语言与度秘进行交互，完成从点餐到支付的全流程。这是百度人工智能技术进入人们线下日常生活服务场景的首次尝试，也是度秘首次从手机和互联网延伸到实体场景中，极大扩展其应用范围。

得益于百度在多项人工智能技术，包括机器学习、数据挖掘、自然语言处理、语音、图像及用户建模等方面的累积，如今的度秘已经能提供如真人点餐员一般的贴心服务。据度秘业务相关负责人介绍，在智能点餐的互动过程中，度秘依托高准确率的语音识别功能和自然语言理解技术，实现与消费者的多轮复杂交互。在理解用户需求的同时，完成线上服务的连接并进行智能点餐操作。此外，通过学习用户的语言，度秘机器人每时每秒都在成长，变得更聪明反应更快，进而为消费者提供更加优质的服务。

值得一提的是，这种创新的线下（实体机器人）与线上（App机器人）相结合的人工智能点餐服务，有效地打通了线上和线下用户体验，实现人与服务的连接。

业内人士称，度秘入驻肯德基，也是人工智能为传统餐饮业转型赋能的一次全新尝试。据百胜中国首席执行官潘伟奇介绍，在接下来的10-20年内，百胜中国的餐厅数量将扩大到目前的3倍。与此同时，这种新鲜活泼的人机互动也带给用户全新体验和高效服务，“肯德基一直尝试‘好吃、好玩、有里、有面’的品牌年轻化服务”，肯德基负责人称，度秘服务员的出现，打通了从顾客点餐、支付再到娱乐享受的数字化体验路径，消费者可在店内享受机器人带来充满科技感的点餐服务，这一创新之举无疑在年轻消费群体中大大圈粉。

据了解，伴随着技术的更新与更多生活场景的接入，下一步度秘有望为用户提供更全面的私人化智能服务，并在其他诸多领域输出自己的能力，推动智能消费时代来临。譬如，为手机语音助手、智能手表、智能家居、车载等新场景提供能力支持，开放SDK接口，与更多合作伙伴实现协作共赢等，未来，度秘将无处不在地服务用户。

百胜中国董事会成员敲定 包括春华资本胡祖六

百胜中国董事会成员敲定 包括春华资本胡祖六

北京商报北京商报社官方账号2016.09.2101:02

北京商报讯（记者 钱瑜 郭白玉）百胜中国董事会成员敲定。百胜中国官网最新发布的信息显示，百胜餐饮提名分拆后的百胜中国董事会成员，包括此前公布的春华资本创始人胡祖六在内，此次百胜公布了9名董事会成员，并计划于分拆前再提名一位独立董事参加董事会。

根据披露的信息，除了此前已经确定的胡祖六，百胜中国董事会成员还包括：百胜中国首席执行官潘伟奇（Micky Pant）；Yum！ Restaurants International前主席及总裁、现任BJ’s Restaurant及Potbelly Sandwich Works首席董事Peter A． Bassi；Christian L． Campbell Consulting LLC所有人，Yum！ Brands原资深副总裁、总法律顾问、董事会秘书、首席特许经营政策官Christian L． Campbell；正大集团副董事长陈耀昌；香港法国文化协会非执行主席、文华东方国际有限公司非执行董事Edouard Ettedgui；新东方教育科技集团董事及首席执行官资深顾问、原首席财务官及总裁谢东萤；Yum！ Brands及美国Modern Bank N.A．董事，美国运通公司原董事长顾问、原副董事长Jonathan S． Linen；金杜律师事务所中国联席主席邵子力。此外，百胜中国还计划在分拆前再提名一位独立董事。

在此次公布的董事会成员中，除了资本、法务方面的成员，餐饮和食品流通背景也极强。除潘伟奇外，Peter A． Bassi曾分别服务于百事公司、百事可乐国际、必胜客（美国及国际）、菲多利及塔可钟，2004年和2009年起至今，他还分别担任BJ’s Restaurant及Potbelly Sandwich Works的董事会成员。除了集团副董事长的职务，陈耀昌还从2012年起担任卜蜂莲花有限公司执行董事及副董事长，牛奶国际控股有限公司、沃尔玛中国任职，也是富邑葡萄酒集团有限公司的非执行董事。业内人士指出，不论是这几个人的餐饮行业经验还是对应的行业资源广度都有较大优势。

此次消息披露中，百胜餐饮也再一次重申了分拆时间，仍是此前消息传的10月31日。去年12月，百胜在年度投资者大会上介绍分拆计划，即集团将如何分拆成百胜中国和百胜餐饮集团两家独立上市公司。