沪深北三大交易所发布程序化交易管理细则征求意见稿，加强高频交易监管重点监控

中国基金报记者 吴军

上海、深圳、华北三大交易所均发布重大征求意见稿，涉及程序化交易。

6月7日晚间，上交所、深交所、北交所均发布《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》（以下简称《细则》），推动程序化交易管理规范化。发展程序化交易，维护证券交易秩序和安全。市场是公平的。

据了解，《细则》共八章44条，对程序化交易报告管理、交易行为管理、信息系统管理、高频交易管理、沪深通管理、监督检查和监管等方面作出了详细规定。其他事项。

《细则》明确了高频交易的认定标准，并对高频交易做出了差异化的监管安排，包括实施差异化的收费标准等；详细列出瞬时申报费率异常、瞬时撤单频繁、拉升打压频繁、短期大额交易等情况。优先监控包括交易量在内的四类程序性异常交易行为。

加强高频交易监管，重点监控异常程序化交易行为

一是总则明确了适用范围。 《细则》适用于交易所股票、债券、基金、存托凭证等证券的程序化交易。程序化交易投资者主要包括进行程序化交易的会员客户、会员、公募基金、保险机构等。单位其他机构等

此外，《细则》明确了高频交易的认定标准，要求单个账户内投资者交易账户每秒最大下单、撤单数量达到300条以上，或者最大下单数量单日取消数量达到2万。如果交易次数超过一笔，则视为高频交易。

同时，将对高频交易做出差异化的监管安排，包括附加报告要求、严格异常交易行为管理、实行差异化收费标准等。

此外，《细则》提到，可能影响交易所系统安全或正常交易秩序的股票异常交易行为包括：

（一）瞬时申报率异常，是指极短时间内申报数量巨大，即1秒内申报数量和取消数量达到一定标准；

（2）瞬时撤单频繁是指一天内下单后快速撤单频繁，全天撤单比例较高，即全天发生一秒内多次下单和撤单的情况；且单日取消订单比例达到一定标准。 ;

(3)频繁推拉是指单只或多只股票一天内多次出现小幅推拉，即一只股票1分钟内的上涨(下跌)全天多次出现，投资者期内交易比例达到一定标准；

（四）短期大额交易，是指短时间内大量买入（卖出），加剧交易所主要指数波动，即上涨（下跌）幅度和周期的行为。一分钟内上证综合指数或科技创新50指数。投资者主动买入（卖出）金额及比例达到一定标准；

（五）交易所认为需要重点监控的其他异常交易行为。

此外，《细则》还规定，存在下列情形之一的，交易所重点进行现场检查或非现场检查：

（一）程序化交易行为与申报信息不符且拒绝改正的；

（二）程序化交易导致证券交易出现重大异常波动的；

（三）程序化交易因突发事件影响证券正常交易或者导致证券交易结果出现重大异常的；

（四）程序化交易技术系统可能出现重大技术故障，影响深交所系统安全的；

（五）交易所认定的其他情况。

多方面规范程序化交易，保护投资者利益，维护市场秩序

此外，《细则》还作出了多方面的规定，重点是保护投资者利益、维护证券交易秩序和市场公平。

在报告管理方面，一是明确报告路径、时限、内容和变更报告要求。会员客户首次进行程序化交易前，应向会员报告；使用交易单元的机构应当直接向交易所报告。报告信息发生重大变更的，应当在规定期限内履行变更报告义务。

二是明确会员报告的管理要求。会员应当及时发现并督促客户履行报告义务，并对客户报告的信息进行充分核实。

三是明确交易所报告管理职责。交易所及时确认报告信息，并定期进行筛选比对。

四是对渗透报告作出原则性规定。程序交易投资者与客户从事收益互换等业务，通过自己的账户进行程序交易的，必须按照交易所要求报送客户相关信息。

在交易行为管理方面，一是明确程序化交易的重点监控事项。二是明确制度合规和风险控制要求。三是明确会员拒绝委托的情形。客户拒绝履行报告义务或者拒绝配合核查、检查的，会员应当拒绝其交易委托或者取消相关申报。四是明确会员及其他使用交易单元的机构应将程序化交易纳入异常交易监控，及时识别、管理和报告自身或客户的异常交易行为。五、明确程序化交易导致证券交易出现重大异常波动，或者出现不可抗力等突发事件可能影响交易正常进行的，交易所可以按照规定采取停牌、暂停交易等处置措施。业务规则。在信息系统管理方面，一是要求程序化交易技术系统符合交易所技术规范并经过充分测试。二是要求会员监控交易所交易系统实时返回的交易指令处理结果，发现重大异常及时暂停申报订单。三是规定会员应当加强对交易单位和交易网关的管理，合理、公平地为各类客户提供相关服务。四是要求会员及其他使用交易单元的机构合理使用托管资源，并规定了暂停托管服务的情形。五是规定市场信息收费管理要求。对于程序化交易投资者的申报、撤单次数和次数达到一定标准的，交易所可以提高收费标准。在沪深通管理方面，一是明确交易所遵循境内外投资者一致原则，参照沪深通投资者程序化交易管理。适用《细则》。二是明确沪港通、深港通程序化交易投资者的报告路径。沪港通、深港通投资者应向香港券商报告并通过香港联交所向交易所提供。三是规定，沪港通、深港通投资者未按要求报告或出现异常交易行为的，交易所将按照沪港通的规定开展监管合作。沪港通及深港通监管合作安排。

股指期权价格九天飙涨 1745 倍，背后的风险与机遇你了解吗？

在金融市场上，波动与机遇总是相伴而行。股指期权价格在短短9天内飙升1,745倍。这一现象引起了无数投资者的关注和思考。股市强势反弹的背后，不仅是市场情绪的回升，还有未来经济的看好。股指期权作为一种灵活的金融工具，反映了预期信心，可以在不断变化的市场中为投资者提供丰富的策略选择。

股指期权的价格波动与标的资产的走势密切相关。当市场信心增强、股市整体上涨时，看涨期权的价值自然会上涨。这种现象不仅让投资者兴奋不已，也让很多人感受到了风险与机遇的双重夹击。对于在这一波行情中获利的投资者来说，成功的喜悦是掩饰不住的，而错过机会的投资者则在反思中品味着损失的感觉。

每一次剧烈的市场波动对投资者来说都是一次心理考验。很多人对市场的判断可能会犯错误，最终错失巨额回报。市场的快速变化常常让人感到不安。正是这种不安，驱使投资者在波动中寻找机会。成功的投资者通常能够在恐慌中保持冷静，并在机会到来时果断行动。

在这样的市场环境下，深入研究宏观经济形势和政策引导就显得尤为重要。了解国家经济政策、行业发展趋势、市场热点动态，可以帮助投资者在面对复杂的市场时做出更明智的决策，掌握更全面的信息。清晰的判断是投资成功的关键

投资策略的制定也不容忽视。当股市看涨时，买入看涨期权可能是一个不错的选择；当市场走势不明朗时，灵活调整策略就显得尤为重要。控制仓位、设置止损点是避免重大损失的有效方法。只有追求高回报，理性评估风险，才能在瞬息万变的市场中立于不败之地。

技术分析在期权交易中也发挥着不可替代的作用。通过分析K线图、均线系统等技术指标，投资者可以更好地把握市场走势。市场情绪和资金流向的变化将直接影响期权价格。当市场情绪高涨时，资金大量涌入，会导致期权价格上涨；相反，当市场情绪低迷时，期权价格可能下跌。

市场启动后，动态调整仓位是实现利润最大化的关键。当市场走势符合预期时，适当加仓可以扩大利润；当市场出现不利变化时，及时减仓或平仓有助于锁定利润并设置合理止损。止盈点和止损点可以有效控制风险，避免损失扩大。

隐含波动率和市场波动率的变化往往是影响期权价格的重要因素。投资者需要密切关注这些指标的变化，以便及时调整交易策略。当市场波动加剧时，期权价格往往会相应上涨。当波动性下降时，期权价格可能会随之下跌

投资组合策略是风险管理的重要手段。通过构建不同的期权投资组合，投资者可以在波动的市场中控制风险并实现收益最大化。通过灵活运用组合策略，不仅能够应对市场波动，还能在复杂的投资环境中保持稳定的收益。

未来市场走势仍充满不确定性。投资者需要不断学习和实践，提高投资能力。每一次的市场波动都在提醒我们，投资不仅是技术上的竞争，更是心理上的游戏。成功的投资者常常会使市场变得复杂。找到自己的节奏，控制风险和机遇

在这场金融游戏中，耐心和理性是投资者最重要的武器。只有面对市场变化保持冷静的头脑，才能面对复杂的交易。无论选择何种策略，风险与收益的平衡始终是投资的核心。对市场保持敏感。程度、信息的掌握、策略的灵活运用都是成功的关键。

不断飙升的股指期权虽然给投资者带来了巨大的盈利机会，但也伴随着相应的风险。只有理性分析市场动态，结合自身的风险承受能力，制定合理的投资计划，才能在这个充满挑战的市场中立于不败之地。每一笔投资都是对未来的承诺和承诺

分享和交流也是提高您投资水平的重要途径。与他人分享自己的投资经验，聆听不同的意见，可以帮助我们更全面地了解市场变化。无论是成功的经验还是失败的教训，都是宝贵的财富。

股市的涨跌往往与经济数据、政策变化、国际形势等多重因素密切相关。投资者需要时刻关注这些信息，才能在瞬息万变的市场中做出明智的决策。了解市场背后的逻辑不仅可以帮助我们规避风险，还可以把握形势。抓住潜在的投资机会，金融市场就像一场游戏。信息获取和分析能力是胜负的关键。

面对激烈的市场竞争，投资者要学会灵活变通。单一的投资策略往往难以应对复杂的市场环境。有效的组合策略可以帮助投资者在不同的市场条件下实现收益最大化。通过合理配置资产，不同的期权组合可以降低风险。寻找收入和收入之间的最佳平衡点

市场情绪的变化也值得投资者高度关注。市场情绪往往导致价格剧烈波动。在这种情况下，投资者需要保持理性，避免因情绪而做出冲动。市场上普遍存在贪婪和恐惧，需要把握市场情绪的变化。 ，可以帮助投资者在关键时刻做出更加理性的选择

在投资过程中，信息获取和处理能力尤为重要。通过关注经济指标、行业动态、市场走势，投资者可以更全面地把握市场脉搏，了解市场基本面和技术面，为投资者提供更清晰的信息。从投资角度来看，运用技术分析工具，如K线图、均线系统等，可以帮助投资者更好地判断市场走势。

对于很多投资者来说，心态调整也是成功的关键。面对市场波动，保持冷静的心态尤为重要。每一次的上涨和下跌都是市场自然规律的体现。只有理性看待市场变化，才能保持持久的投资优势。成功的投资者通常能够在市场下跌时保持信心，在市场繁荣时保持警惕

股指期权投资，除了技术分析和市场信息外，还需要对自己的风险承受能力有清晰的认识。投资者应根据自身财务状况、投资目标和风险偏好制定合理的投资计划，切勿为了追求高回报而忽视。风险管理和合理的止损策略可以帮助投资者有效控制损失

在股指期权市场中，波动性的变化也会对期权价格产生重大影响。隐含波动率的变化可以反映市场对未来波动的预期。投资者需密切关注该指标的变化。通过分析波动率，投资者可以更好地掌握期权价格走势并制定相应的交易策略

在投资过程中，学习和交流是提高自身能力的重要途径。与其他投资者分享经验、讨论策略可以帮助我们更全面地了解市场。投资世界是复杂且不断变化的。只有不断学习，才能在竞争中立于不败之地。土地

市场仍充满不确定性，股指期权投资机会仍将存在。对于投资者来说，抓住机会的关键在于理性分析和策略制定。面对未来的挑战和机遇，不断学习、适应变化是每个投资者的关键。每个人都应该具备的品质

在这个充满挑战的投资旅程中，心态的稳定与知识的积累同样重要。每一次的市场波动都在提醒我们，投资不仅是技术上的竞争，更是心理上的游戏。成功的投资者往往能够在复杂的市场中找到自己的节奏并控制风险。有机会

无论未来市场如何变化，只有保持开放的心态，灵活应对市场变化，才能取得股指期权投资的成功。每个投资者都应该在这条道路上不断探索，找到适合自己的投资策略，无论是短期交易还是长期投资。只有保持学习的态度，才能驾驭市场的浪潮。

在此过程中，分享和交流也是提高投资水平的重要途径。与他人分享自己的投资经验，听取不同的意见，可以帮助我们更全面地了解市场变化。无论是成功的经验还是失败的教训，都是宝贵的财富。

随着股市的不断发展，投资者需要与时俱进，适应新的市场环境。新技术、新工具的应用将为投资者提供更多的选择和机会。在未来的投资旅程中，保持敏锐的洞察力和理性的能力。这将是每个投资者需要具备的基本素质

股指期权投资中，机会与风险并存。只有理性分析市场动态，结合自身的风险承受能力，制定合理的投资计划，才能在这个充满挑战的市场中立于不败之地。每一项投资都是对未来的承诺和承诺。

技术要素市场交易难题如何破解？上海技术交易所总裁颜明峰这样说

技术要素市场已成为与土地、劳动力、资本、数据并列的“五大要素市场”之一。有市场就必然有交易，但无形技术怎么能交易呢？技术的权利和价格如何确认？

日前，南都记者对上海技术交易所总裁严明峰进行了专访。在他看来，如果市场上的信息不对称，就不容易形成共识，就会形成谁都不敢买、也不敢卖的困境。 “我们交易这样的中心化平台需要做的就是打破信息不对称，降低技术改造的社会运营成本。”

严明峰 上海技术交易所理事长照片由受访者提供

上海技术交易所于1993年由国家科学技术部和上海市人民政府共同组建，是首个国家级永久性技术市场和国家级技术转移示范机构。 2020年10月28日，上海技术交易所正式开业，成为长三角地区唯一经中国证监会批准的科技交易场所。上海技术交易所30多年的创办经验，蕴藏着平衡监管合规与市场效率的秘诀。

技术交易中正确确认的重要性

“我认为，要构建一个好的无形要素市场，首先要强调所有权的确权，需要一个好的确权体系来支撑技术的特性。”严明峰认同科斯的产权理论，也认为只有所有权明确，交易成本才会降低。会减少。

当技术附着在载体上时，技术与载体的性质可能会出现偏差。因此，需要确定权力的边界，即确认权力。 “在技术交易中，确定技术是什么、属于谁是非常重要的。一方面，很多技术的持有者、发明者、受益者并不完全相同。例如，某项技术的发明者学校里的技术是教授的，但产权是学校的，另一方面，技术里还有商业秘密、企业专利之类的东西。”

严明峰表示，理解技术交易的关键在于技术依赖的载体。如果依赖于知识产权，则该技术交易可以体现为知识产权相关交易；如果依赖于技术和设备，则技术交易可以体现在技术和设备的引进上；如果表现为股权，也可能是基于技术并购的关联交易。

交易所必须设计既合规又有效的产品

在严明峰看来，交易所的核心竞争力在于产品设计。产品设计的两端连接着合规性和效率。好的产品需要平衡合规性和效率。

专利开放许可本质上是一种产品设计。卖方明确某项专利的许可费用并向国家知识产权局备案后，买方即可根据登记的价格和条款签订使用该专利的协议。这样可以降低交易谈判成本，让更多人使用这项技术。 “这是国家知识产权局的产品设计，上海技术交易所作为国家知识产权运营（上海）交易服务平台，也在推动相关工作。”严明枫说道。

在产品设计中，卖方和买方可以是一对一、一对多或多对一的关系，包括独家许可、一般许可以及多种技术的整合销售。交易的产品设计还必须综合考虑卖方和买方的资产，以及技术主体的特点和主体的特点。考虑到不同垂直领域的技术，上海技术交易所设计了生物医药专板、绿色技术交易专板等不同的专板，通过专板降低整体交易成本。

使用分层和分级等方法建立共识

技术市场的信息自然是不对称的。从经济角度来看，这是一个柠檬市场，柠檬的品质和价值都存在不确定性。严明峰提到，解决“不敢买、不敢卖”的困境，需要构建分层、分类、标准，增强互信。

严明峰表示，当今的科技创新体系，关键是降低技术改造的社会运行成本，这需要形成共识。 “在房产交易市场，有大众化的交易数据作为支撑。但在科技交易市场，目前整体交易数据并不透明。我们正在从司法案例库和专利交易数据库中抽象出底层的科技估值体系。” ”。

目前，我国拥有中国技术交易所、上海技术交易所、深圳证券交易所三大国家知识产权和科技成果产权交易机构。不过，严明峰坦言，三者之间还没有互联，还需要考虑如何互联。 “连通性、沟通性和统一性都是我们仍在推进的任务。”

时间表可以从科技部印发的《“十四五”技术要素市场专项规划》中看到。文件提出，到2025年，基本建立中国技术交易所、上海技术交易所、深圳证券交易所三个国家知识产权交易所和科技成果产权交易机构。

严明峰强调，确权可以在资金流入科技资产时得到保护。价格确认就像一根指挥棒，可以引导哪些资产的价值更容易被发现，而各个交易所和国家知识产权运营平台之间的互联互通和统一的规则体系直接决定了科技创新市场的流动性和流动性。因此，目前上海技术交易所的底层逻辑是确权、确价、互联。

采访采写：南都记者 赵维嘉

上海技术交易所副总裁陆继军入选 2023 年科创中国技术经理人先锋榜

近日，中国科协公布了2023年“中国科技创新”系列榜单评选结果。上海技术交易所党总支副书记、副院长卢继军成功入选“技术经理先锋榜”。

卢继军在技术转移和孵化器行业拥有丰富的经验。他见证了国内孵化器的发展历程，擅长服务科技企业，尤其在法律、知识产权、人力资源和技术转移服务体系建设、制度建设、平台建设等方面，具有丰富的经验和实践经验，其指导和服务的企业、院校、机构涉及多个高新技术产业和领域，为成果产业化和院校、机构、企业创新能力提升提供保障。

技术经理先锋榜

*以下顺序按推荐单位排序

“技术经理先锋榜”面向科技创新创业领域。选拔具有分析企业核心需求、发现行业优质技术成果、提供优质专利资源能力的候选人。在大型企业相应岗位上承担相应岗位职责，为技术成果转化创造了显着的产业化成果和经济效益的优秀技术管理人员。

“科技中国”系列榜单由中国科协主办，旨在服务国家重大战略需求，推动创新链与产业链深度融合，进一步发挥带动引领作用。前沿技术转化和产业实施，更好地提供科技创新和人才。这是大力支持就业的重要举措，是科技创新领域的重要荣誉之一。

经过初评和终评，2023年“科技中国”系列榜单评选出领先科技榜150项、新兴企业榜50项、集成创新组织榜10项、技术管理者20项先锋清单，计划列入共230项。列出项目。

作为国家科技部与上海市人民政府共同设立的我国首个国家级永久性技术市场和国家级技术转移示范机构，上海技术交易所一直致力于促进科技成果的流通和价值实现。资源。在推动科技成果转化、促进产业升级和区域经济发展方面发挥了重要作用。

在本次评选中，上海技术交易所通过对企业的深度走访，结合专业的技术评估和市场分析能力，推荐了一批具有高成长性和创新潜力的企业参与。其中，经上海技术交易所推荐的上海申德无创时代医疗科技有限公司、华健新能源科技（上海）有限公司成功入选新兴企业名单。

中国技术交易所天津先进技术交易服务中心揭牌成立，助力京津科技研发转化

为服务京津地区先进技术成果落地转化，昨天，中国技术交易所天津先进技术交易服务中心（以下简称中心）在天津滨海中关村科技园区（以下简称：为滨海-中关村）。该中心的挂牌运营，将进一步推动创新链、产业链、资金链、人才链深度融合，加快科技创新成果转化为新生产力，进一步支持高新科技产业发展。滨海新区高质量发展。

中国技术交易所是经国务院批准，由北京市政府、科技部、国家知识产权局、中国科学院共同组建的技术交易服务机构。这样的交易所在天津上市并运营先进技术交易服务中心，将为提升京津两地的技术研发和转化能力带来哪些帮助？中国技术交易所总经理助理刘立军表示，中心将依托中国技术交易所的专业服务、平台渠道和资源优势，结合滨海新区能源化工行业的技术需求和应用场景，装备制造、大健康等优势产业。以此为平台，拓展北京高校面向区域的优质创新资源，构建京津常态化创新合作机制。

“与传统通过投资转化研发成果的模式不同，借助中心搭建的平台，我们可以将北京及全国高校的优质科技成果直接引入滨海新区。专利转让、许可、技术股权投资等交易模式，并与这里的企业或产业发展的需求形成对接合作并开展孵化。”刘利军说，“中心揭牌首日，举办滨海新区首期技术管理人员培训班，并将继续开展培训、概念验证等科技成果路演和人才对接活动。

此外，结合进一步支持天津滨海新区高质量发展的多项政策措施，中心还拟探索复制中关村改革试点政策，共同在滨海—中关村落实“先用后付”政策会同经济技术开发区管委会。试点引导京津优质科研成果在滨海新区转移转化。

“北京的高等院校拥有非常丰富的研发资源，该中心的成立一方面可以更好地推广和转化北京的科研成果，另一方面也可以促进科技创新的供需匹配成果与相关区域产业发展相结合，进一步开放北京与天津的科研开发。”先进制造一体化路径，让更多科技创新从实验室走向市场应用。”天津经济开发区市场监督管理局（知识产权局）副局长赵继超表示。

实现“北京研发、天津转型”不仅需要搭建专业平台，打造符合科技企业发展的创新载体同样重要。

距离中国技术交易所天津先进技术交易服务中心不远，在滨海-中关村核心位置，我市首个大型新型工业用地（M0）项目——滨海-中关村北塘湾数字经济产业园（以下简称“北塘湾”）以作为工业园区）也加紧建设。产业园内为北京理工大学定制的新能源与高性能制造实验室，大型桥式起重机设备已安装完毕，工作人员正忙着安装调试首批3D打印设备。

“3月底，建筑面积17.4万平方米的工业园一期工程已完成主体结构施工，目前二次结构已完成80%。近日，一期工程已完成主体结构施工。” “我们和园区成立的工作团队正在对有意入驻的企业进行内部调研，空间和功能设计尽量满足企业的实际产业化需求。”北塘湾（天津）科技发展有限公司董事长金强说道。 ., 有限公司，项目建设者。此外，产业园内综合服务楼、员工餐厅等配套设施也已进入机电安装装修阶段，将于今年年底投入使用。

对于滨海-中关村来说，新增工业用地项目（M0）弥补了园区工业用地为零的短板，更加贴近企业用地、空间的实际需求。滨海—中关村办主任陈强表示：“我们的目标是把这里打造成为‘北京研发、天津转型’的最佳平台，形成具有北京协同特色的‘中关村创新创业生态圈’。 、天津、河北。”

作为京津推动京津冀协同发展的示范园区，滨海中关村迄今已注册企业超过5400家，已为1000多家北京科技企业提供技术创新和应用场景支持，在一项任务上转换高分答案。

随着越来越多的科技创新成果转化平台和载体成功搭建，滨海中关村科技成果产业化进程不断加快，为产业发展注入新鲜“血液”。

“我们将以中国技术交易所天津先进技术交易服务中心挂牌运营和新工业用地项目（M0）建设为契机，进一步加强体制机制创新，以科技引领产业发展。 “科技创新，突出园区对接北京科技创新资源和天津先进制造业研发优势，作为区域科技创新的‘桥头堡’。”陈强说。 （记者万红）