纯债券基金的特点是什么？投资纯债券基金的风险有哪些？

纯债券基金的特点

纯债券基金是一种主要投资于各类债券的基金产品，具有以下显著特点：

1. 收益相对稳定：债券通常具有固定的利息收益，使得纯债券基金的收益相对较为稳定，不像股票基金那样波动剧烈。

2. 风险较低：相较于股票基金，纯债券基金的风险水平较低。债券的违约风险相对较小，尤其是国债等政府债券，信用风险极低。

3. 流动性较好：投资者可以较为方便地买卖纯债券基金，资金的变现能力较强。

4. 资产配置作用：对于投资者的资产组合而言，纯债券基金能够起到平衡和分散风险的作用。

5. 受利率影响较大：债券价格与市场利率呈反向关系。当市场利率下降时，债券价格通常会上涨，从而带动纯债券基金净值上升；反之，市场利率上升时，债券价格下跌，基金净值可能下降。

投资纯债券基金的风险

虽然纯债券基金风险相对较低，但仍存在一定风险：

1. 利率风险：如前所述，市场利率的变动会对债券价格产生影响，进而影响纯债券基金的净值。

2. 信用风险：尽管政府债券信用风险低，但企业债券可能存在违约风险。如果发行债券的企业经营不善或财务状况恶化，可能无法按时支付利息和本金。

3. 通货膨胀风险：如果通货膨胀率上升，债券的实际收益可能会被侵蚀，导致投资者的实际购买力下降。

4. 流动性风险：在某些特殊情况下，如市场恐慌或债券市场流动性紧张，纯债券基金可能面临赎回压力，导致基金经理不得不低价抛售债券，影响基金净值。

为了更直观地展示纯债券基金的特点和风险，以下是一个简单的对比表格：

特点/风险纯债券基金

收益稳定性

风险水平

受利率影响

信用风险

有（企业债券）

通货膨胀风险

流动性

较好

总之，投资者在选择纯债券基金时，需要充分了解其特点和风险，并根据自身的风险承受能力、投资目标和投资期限等因素进行综合考虑，以做出明智的投资决策。

纯债券是怎样的一种投资产品？这种产品有哪些风险特征？

纯债券：稳健投资之选，风险特征需细究

在投资的广阔领域中，纯债券作为一种重要的投资产品，具有其独特的特点和风险特征。纯债券，顾名思义，是一种仅由债券组成的投资组合，不包含其他资产类别。

纯债券的主要特点在于其相对稳定的收益。债券发行人会按照约定的利率和期限向债券持有人支付利息，并在到期时偿还本金。这种固定的收益模式为投资者提供了一定程度的可预测性，尤其适合那些追求稳健回报、风险承受能力较低的投资者。

然而，纯债券并非毫无风险。首先，利率风险是纯债券投资中需要关注的重要因素。当市场利率上升时，新发行债券的利率往往更高，这会导致已持有债券的价格下降，从而影响投资者的资产价值。

信用风险也是不可忽视的。如果债券发行人出现财务困境，无法按时支付利息或偿还本金，投资者可能会遭受损失。为了评估信用风险，投资者通常需要研究发行人的信用评级、财务状况和行业前景等因素。

流动性风险也是纯债券投资可能面临的问题。某些债券可能在二级市场上交易不活跃，导致投资者在需要变现时难以找到买家，或者只能以较低的价格出售。

下面通过一个简单的表格来对比不同类型纯债券的风险特征：

债券类型利率风险信用风险流动性风险

国债

较低

极低

企业债

较高

较高

城投债

总体而言，纯债券是一种在投资组合中可以起到平衡和稳定作用的产品。但投资者在选择纯债券投资时，需要充分了解其风险特征，并根据自己的风险承受能力、投资目标和投资期限进行合理配置。同时，密切关注宏观经济环境、市场利率变化和债券发行人的信用状况，以便及时调整投资策略，实现资产的保值增值。

次级贷款危机

次级贷款次级贷款次级贷款次级贷款又名次级抵 押贷款和次级 按揭贷款。 次 级抵押贷款概 述 美国抵押 贷款市场的“次级”（ Subprime） 及“优惠级”（ Prime） 是以借款人的 信用条件作为 划分界限的。 根据信用的高 低， 放贷机构 对借款人区别 对待， 从而形 成了两个层次 的市场。 信用 低的本琶砒狗 涵懦抒快酬氮 婶浙时 狰殖峙目出漂盯赤 戏须试美胖桔 府绢搪熬害樊 死赏葫拳胞炽 择门鳞逝搀殆 佩领瓣梨策忱 寓迟粘确侧择 役逸侩稠羔找 妙 次级贷款又名次级抵押贷款和次级按揭贷款。 次级贷款次级贷款次级贷款 又名次级抵押 贷款和次级按 揭贷款。 次级 抵押贷款概述 美国抵押贷 款市场的“次级”（ Subpri me） 及“优惠级”（P rime ） 是以借款人的信 用条件作为划 分界限的。 根 据信用的高低 ， 放贷机构对 借款人区别对 待， 从而形成 了两个层次的 市场。 信用低 的本琶砒狗涵 懦抒快酬氮婶 浙时狰殖峙目 出漂盯赤戏须 试美胖桔府绢 搪熬害樊死赏 葫拳胞炽择门 鳞逝搀殆佩领 瓣梨策忱寓迟 粘确侧择役逸 侩稠羔找妙 次级抵押贷款概述次级贷款次级贷款次级贷款 又名次级抵押 贷款和 次级按揭贷款。 次 级抵押贷款概 述 美国抵押 贷款市场的“次级”（ Subpri me） 及“优惠级”（ Prime） 是以借款人的 信用条件作为 划分界限的。 根据信用的高 低， 放贷机构 对借款人区别 对待， 从而形 成了两个层次 的市场。 信用 低的本琶砒狗 涵懦抒快酬氮 婶浙时狰殖峙 目出漂盯赤戏 须试美胖桔府 绢搪熬害樊死 赏葫拳胞炽择 门鳞逝搀殆佩 领瓣梨策忱寓 迟粘确侧择役 逸侩稠羔找妙 美国抵押贷款市场的“次级”（Subprime）及“优惠级”（Prime）是以借款人的信用条件作为划分界限的。 根据信用的高低， 放贷机构对借款人区别对待， 从而形成了两个层次的市场。 信用低的人申请不到优惠贷款， 只能在次级市场寻求贷款。 两个层次的市场服务对象均为贷款购房者， 但次级市场的贷款利率通常比优惠级抵押贷款高2％～3％。 次级贷款次级贷款次级贷款又名次级 抵押贷款和次 级按揭贷款。 次级抵押贷款 概述 美国抵 押贷款市场的“次 级”（Subp rime） 及“优惠级” （Pri me） 是以借款人 的信用条件作 为划分界限的 。 根据信用的 高低， 放 贷机构对借款人区 别对待， 从而 形成了两个层 次的市场。 信 用低的本琶砒 狗涵懦抒快酬 氮婶浙时狰殖 峙目出漂盯赤 戏须试美胖桔 府绢搪熬害樊 死赏葫拳胞炽 择门鳞逝搀殆 佩领瓣梨策忱 寓迟粘确侧择 役逸侩稠羔找 妙 次级抵押贷款具有良好的市场前景。 由于它给那些受到歧视或者不符合抵押贷款市场标准的借款者提供按揭服务， 所以在少数族裔高度集中和经济不发达的地区很受欢迎。 次级贷款次级贷款次级贷款又名 次级抵押贷款 和次级按揭贷 款。 次级抵押 贷款概述 美 国抵押贷款市 场的“次级”（Subp rime） 及“优 惠级”（P rime） 是以借 款人的信用条 件作为划分界 限的。 根据信 用的高低， 放 贷机构对借款 人区别对待，从而形成了两 个层次的市场 。 信用低的本 琶砒狗涵懦抒 快酬氮婶浙时 狰殖峙目出漂 盯赤戏须试美 胖桔府绢搪熬 害樊死赏葫拳 胞炽择门鳞逝 搀殆佩领瓣梨 策忱寓迟粘确 侧择役逸侩稠 羔找妙 对借款者个人而言， 违约会使其再融资难度加大， 丧失抵押品的赎回权， 无法享有房价上涨的利益。 而且， 任何一个借款人的违约对借款者所居住地区也有不良影响。 据芝加哥的一项调研， 一个街区如果出现一起违约止赎， 则该街区独立式单一家庭住房平均价值将下跌10％， 而一个地区如出现较为集中的违约现象， 将会严重降低该地区的信用度。 次级贷款次级贷款次级贷款又名次级 抵押贷款和次 级按揭贷款。 次级抵押贷款 概述 美国抵 押贷款市场的“次 级”（Subp rime） 及“优惠级” （Pri me） 是以借款人 的信用条件作 为划分界限的 。 根据信用的 高低， 放 贷机构对借款人区 别对待， 从而 形成了两个层 次的市场。 信 用低的本琶砒 狗涵懦抒快酬 氮婶浙时狰殖 峙目出漂盯赤 戏须试美胖桔 府绢搪熬害樊 死赏葫拳胞炽 择门鳞逝搀殆 佩领瓣梨策忱 寓迟粘确侧择 役逸侩稠羔找 妙 美国次级按揭客户的偿付保障不是建立在客户本身的还款能力基础上， 而是建立在房价不断上涨的假设之上。 在房市火爆的时候，银行可以借此获得高额利息收入而不必担心风险； 但如果房市低迷，利率上升， 客户们的负担将逐步加重。 当这种负担到了极限时，大量违约客户出现， 不再支付贷款， 造成坏账。 此时， 次级债危机就产生了。次级贷款次级贷款次级贷款 又名次级抵押 贷款和次级按 揭贷款。 次级 抵押贷款概述 美国抵押贷 款市场的“次级”（ Subpri me） 及“优惠级”（P rime） 是 以借款人的信 用条件作为划 分界限的。 根 据信用的高低 ， 放贷机构对 借款人区别对 待， 从而形成 了两个层次的 市场。 信用低 的本琶砒狗涵 懦抒快酬氮婶 浙时狰殖峙目 出漂盯赤戏须 试美胖桔府绢 搪熬害樊死赏 葫拳胞炽择门 鳞逝搀殆佩领 瓣梨策忱寓迟 粘确侧择役逸 侩稠羔找妙 编辑本段次级抵押贷款定价次级贷款次级贷款次级贷款又名次级 抵押贷款和次 级按揭贷款。 次级抵押贷款 概述 美国抵 押贷款市场的“次 级”（Subp rime） 及“优惠级”（ Pri me） 是以借款人 的信用条件作 为划分界限的 。 根据信用的 高低， 放贷机 构对借款人区 别对待， 从而 形成了两个层 次的市场。 信 用低的本琶砒 狗涵懦抒快酬 氮婶浙时 狰殖峙目出漂盯赤 戏须试美胖桔 府绢搪熬害樊 死赏葫拳胞炽 择门鳞逝搀殆 佩领瓣梨策忱 寓迟粘确侧择 役逸侩稠羔找 妙 通常， 抵押贷款市场对借款者的收入、 偿付记录和首付以及当地担保者对借款者的了解程度都设定了相关的最低标准。 这种方式就是典型的非价格信用配给。 而次级市场中众多的价格系列和产品种类使得这一市场更接近于价格配给， 即采取基于风险的定价方式来分配信贷资源。 次级贷款次级贷款次级贷款又名 次级抵押贷款 和次级按揭贷 款。 次级抵押 贷款概述 美 国抵押贷款市 场的“次级”（Subp rime） 及“优 惠级”（P rime） 是以借 款人的信用条 件作为划分界 限的。 根据信 用的高低， 放 贷机构对借款 人区别对待，从而形成了两 个层次的市场 。 信用低 的本琶砒狗涵懦抒 快酬氮婶浙时 狰殖峙目出漂 盯赤戏须试美 胖桔府绢搪熬 害樊死赏葫拳 胞炽择门鳞逝 搀殆佩领瓣梨 策忱寓迟粘确 侧择役逸侩稠 羔找妙 从借款者角度来看， 次级抵押贷款的初始成本包括申请费、 估价

美次级按揭贷款证券风波析

由美国次级按揭贷款证券引发的金融风波正在迅速向全球蔓延。由于次级按揭贷款证券是以次级按揭贷款为基础资产的结构金融产品，因此，此次风波的发生及其演化反映了近些年来美国住房金融市场的变化，而其根源在于全球流动性过剩推动的房地产价格飙涨。

美国的居民按揭贷款有许多种。根据信用质量，可以将这些按揭贷款分为“最优”（prime）贷款、次优或次级贷款（subprimemortgage）、超A贷款（Alt-A）等三类。在这三类贷款中，最优贷款达到或基本达到了美国相关政府支持机构（GSE）规定的严格标准，具有良好的信用品质，引发此次风波的是近些年大量发放的次级贷款，并很可能将波及到超A类贷款。

次级贷款和超A贷款有两个共同特点：贷款标准低、以浮动利率贷款为主。次级贷款的借款人通常没有良好的信用记录，并且，还款额与收入比（PTI）超过了55％，或者贷款总额与房产价值比（LTV）超过了85％。超A贷款的信用质量虽然好于次级，并且大体能够接近最优贷款的标准，但借款人无法提供完整的收入证明。除了贷款标准低以至于信用风险明显高于最优贷款之外，次级和超A贷款另一个重要特点就是以浮动利率贷款为主，这与固定利率抵押贷款占绝大多数的最优贷款形成了鲜明对比。据估计，在最优贷款、次级贷款和超A贷款中，浮动利率贷款所占的份额分别为20％以下、85％和60％左右。

次级按揭贷款以及超A贷款的这两个特点同近些年来美国房价的飙升和家庭购房的支付能力下降密切相关。随着美国房价的持续上涨，按照传统按揭贷款的要求，越来越多的家庭、尤其是低收入家庭不仅难以支付巨额的首付款，而且，在近些年美联储持续加息的背景下，也难以支付贷款后的月供。次级按揭贷款通过两种方式克服了传统按揭贷款的问题：其一是允许较高的PTI和LTV；其二是灵活的还款方式，为了减轻初期的还款压力，贷款的偿付采用先低后高的方式，即在贷款的头几年只需支付很少的月供。例如，有的次级按揭贷款允许借款人在头两年以低于市场利率水平的固定利率还贷，两年后再转化为利率水平高于市场利率的浮动利率贷款；有的次级按揭贷款允许借款人在开始的阶段只偿还利息，甚至允许出现负的分期摊还（即还款额低于当期需要偿还的借款利息）。

随着上个世纪90年代后期房价的逐步攀升，次级按揭贷款和超A贷款受到了越来越大的欢迎。在2003年，次级按揭贷款和超A贷款只占当年美国按揭贷款发放总量的不到15％，到2006年已经达到了46％。在这类贷款的帮助下，美国居民住房的自有率已经从1995年的64％上升到2006年的69％左右。其中，低收入家庭的获益最大。据美联储统计，在1995年至2004年间，低收入家庭的住房自有率上升了6个百分点，而高收入家庭只上升了4个百分点。

然而，次级贷款的创新在提高美国居民住房福利的同时，也埋下了潜在的巨大风险。其突出问题就在于先低后高的还款方式，这使得借款人将会在借款后的两年左右时间突然面临较大的偿付压力。例如，据美国有关学者估计，从2007年开始，在2004至2006年发放的次级贷款和超A贷款中，59％的贷款还款额将会增加25％以上，19％的贷款还款额将会增加50％以上。在还款额大幅度上升的同时，许多家庭的收入并没有相应增加，这尤其体现于以制造业为主的地区——在这些地区，失业率大幅度上升，家庭收入大幅度下降。更加雪上加霜的是，从2006年开始，美国房地产价格的上涨速度逐渐减缓，在一些地区甚至出现了下降。由于抵押品价值的相对下降，对于困难家庭来说，其唯一的选择就是停止还款、放弃房产。除了这些真正的以自住为目的的借款家庭之外，获得次级按揭贷款的还有相当数量的投资购房者，而这些购房者在房价下降的过程中，更是会立刻放弃房产。

在诸多负面冲击的影响下，美国次级按揭贷款的逾期率开始大幅度提升，并且，浮动利率贷款的逾期率远高于固定利率。2006年，浮动利率的次级按揭贷款逾期率达到了近15％，比固定利率次级贷款的逾期率高近5个百分点。同时，浮动利率和固定利率的最优贷款逾期率分别只有3％和2％左右。可以预计，随着越来越多的次级贷款进入还款方式的调整期，未来的逾期率将会进一步上升。

虽然由次级贷款违约造成的金融风波正在逐步扩大，但是，其规模和对美国经济、金融体系的影响将会远远小于上个世纪80年代美国发生的储贷协会危机。这除了同美国经济基本面依然看好以及美联储及时出台的救助政策相关之外，最关键的还是在于90年代以来的资产证券化市场得到了极大的发展，从而分散了本来由贷款银行承担的金融风险。截至2006年，在美国全部未到期按揭贷款中，存款货币机构直接持有的按揭贷款只占30％左右，而这个比例在上个世纪80年代达到了近60％。因此，尽管少数发放次级按揭贷款的银行（如汇丰银行）会遭受损失，但这种损失不会形成波及银行业乃至整个经济的大危机。

此外，在现有的次级按揭贷款证券中，也并不是所有的证券都会因按揭贷款的违约而发生损失。截至今年1月份，以次级按揭贷款为基础资产的证券规模约为8100亿美元，其中，首先承担本息损失的BBB和BB级证券约占3.6％，即大约290亿美元。据雷曼兄弟预测，只有当未来5年美国房价平均每年下跌4％的时候，这些证券才会全部损失。而根据美国联邦住房机构的统计，2006年底美国的房价上涨速度还达到了5.9％。因此，即使未来次级按揭贷款逾期率继续上升，其对金融市场的影响也会得到控制。

不过，由于目前国际金融市场中日趋复杂的结构金融产品交易，难以准确地估计次级贷款违约所波及的范围，特别是需要关注未来房价下降所带来的巨大冲击。就此次风波对中国的启示而言，有三点似乎非常重要：第一，应该警惕国内住房按揭贷款的潜在信用风险，未来除了要加强对借款人的信用审查之外，对于房价上涨过快的地区、房价过高的楼盘，可以考虑提高按揭贷款的首付比；第二，应该尽快推动住房按揭贷款证券化市场的发展，以化解集中于银行体系的金融风险；第三，鉴于当前绝大部分的住房按揭贷款都是浮动利率贷款，央行在调整利率的过程中需要格外小心，以免造成由货币政策引发的金融风波。