终于有⼈说清楚了：托管⼈和券商两种结算模式对⽐

本⽂纲要

第⼀部分：结算模式简析

⼀、证券交易所交易证券的结算模式

⼆、银⾏间市场的结算模式

三、期货交易的结算模式

第⼆部分

基⾦试点券商结算模式

⼀、券商结算模式与托管⼈结算模式的区别

⼆、基⾦采取券商结算模式的依据和影响

三、结语

近期从证监会⼀系列的政策看，也逐步希望能打造⼀个完全在证监会风险管理框架范围内的交

易、托管、结算封闭流程。但是从实际的业务看，当前银⾏托管结算仍然是主流，资管的渠道

银⾏代销绝对主⼒，只是交易环节必须通过交易所的交易单元，完全可控。本⽂主要从基本知

识普及⾓度解析交易所结算的模式对⽐。

第⼀部分：结算模式简析

说到结算模式，会有⼈⾸先想到托管⼈结算模式和证券公司结算模式。实际上，这两种结算模

式，主要涉及的仅是在中国证券登记结算有限责任公司（中证登）结算的证券。

⽽除了中国证券登记结算有限责任公司外，还有中央国债登记结算有限责任公司（中债登）、

上海清算所（上清所）及四家期货交易所（上海期货交易所（上期所）、郑州商品交易所（郑

商所）、⼤连商品交易所（⼤商所）和中国⾦融期货交易所（中⾦所））。

所以，想要了解⼀个交易品种是怎么结算的，⾸先要了解其交易场所，然后才能知道对应的结

算机构，乃⾄最终的结算⽅式。其中为了⽅便对⽐银⾏间和交易所结算模式差异，本⽂第⼀部

分的第⼆章对银⾏间的

DVP

结算模式做了简单介绍和对⽐。

具体交易结算品种分布如下：

本⽂暂不去论述结算制度、⽅式本⾝，仅简单探讨各种结算模式对⾦融产品交易结算的影响。

从整个场内交易的流程⼤致可以分为：资⾦募集（⼀般募集专户）、托管、交易（包括接⼝规

范、交易单元、投资指令、事前验资验券）、清算结算流程。整个过程需要严格区分资⾦账

户、托管账户、证券账户，本⽂讨论的核⼼在中登和上清所等开⽴的结算账户实际属于资⾦账

户；资⾦账户需要看划转路径和过夜存款沉淀。本⽂聚焦在

结算

这个环节。

⼀、证券交易所交易证券的结算模式

（⼀）结算参与⼈与模式

中国证券登记结算有限责任公司的结算参与⼈分为三类：证券公司类结算参与⼈、银⾏类结算