【摘要】：本文选取2007年9月1日至2010年9月30日期间的人民币兑美元、人民币兑欧元、人民币兑英镑和人民币兑日元汇率作为研究对象。统计性特征描述显示,不论是在整个样本期间内还是子样本期间,人民币兑美元汇率的标准差明显小于其他三种货币对汇率的标准差。从子样本期间描述性结果来看,人民币兑美元汇率的标准差在次贷危机之后小于次贷危机之前,而其他三种货币对汇率的标准差在次贷危机之后均大于次贷危机之前。这说明人民币兑美元汇率的波动性明显小于其他三种货币对汇率的波动性,且次贷危机之后人民币兑美元汇率的波动性较之前变得更小了,而人民币兑欧元、人民币兑英镑和日元汇率则表现出更大的波动性,具有更大的波动幅度。本文通过引入同时期欧元兑美元、英镑兑美元和日元兑美元汇率水平的变化值,运用JJ协整检验,在国际环境中考察人民币兑美元汇率的变化行为。首先,相关性检验结果表明,人民币汇率走势跟国际汇市似乎没有联动关系。欧元兑美元,英镑兑美元,日元兑美元汇率跟人民币兑美元汇率的相关系数分别为0.1464、0.1387和0.1457。相比之下,欧元兑美元,英镑兑美元,日元兑美元这三种货币对汇率之间相关系数却非常高,欧元兑美元跟英镑兑美元的相关系数为0.6881,欧元兑美元跟日元兑美元的相关系数为0.617,英镑兑美元跟日元兑美元的相关系数为0.6443。其次,JJ协整检验结果表明,人民币兑美元汇率与国际外汇市场之间并不存在协整关系,而人民币兑欧元、人民币兑英镑和人民币兑日元汇率均与国际外汇市场之间存在着显著的协整关系。这进一步说明人民币兑美元汇率表现出相对独立且平稳的走势特征。鉴于上述研究,本文对人民币汇率形成制度改革的未来走向提出了相关的政策建议,即扩大当前人民币汇率的波动幅度,退出实质上的盯住美元制度。