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摘要：凯盛资本宏观分析师赵小军对华夏时报记者表示，WallStreetBets将最新目标转向白银后，其核心观点是，考虑到通胀，白银价格不应该是25美元，而是1000美元，但在黄金经通胀调整后的价格创下新高后，白银此时并不算被低估。

华夏时报记者叶青北京报道

北京时间2月1日早盘，银价大幅跳涨，COMEX白银期货主力合约高开后持续上涨，截至发稿时上涨6.39%，至28.64美元/盎司。继美股之后，这一走势直接影响到了白银市场。此前，Reddit论坛WallStreetBets上的散户呼吁“发起史上最大规模的白银空头逼空”。

在GameStop、BlackBerry、AMC引发大规模逼空后，通过社交媒体动员起来的散户投资者开始关注白银市场，在大量散户投资者的热情追捧下，白银期货周四及上周均大幅上涨，上海白银主力合约突破5914元​​/千克，当日涨幅近5.85%，2月1日再次飙升，几分钟内突破29美元/盎司的高点，涨幅达8.79%。

美国散户投资者称白银可达到 1000 美元，多个平台暂停处理订单

Reddit论坛上的发帖者开始互相鼓励买入全球最大的白银ETF基金iShares Silver Trust，称银行一直在操纵白银价格，人为地将其压低在低位，以掩盖实物供应的短缺。上周，现货白银价格、期货白银价格和全球最大的白银ETF iShares Silver Trust均上涨逾5%。

据悉，上周“GameStop”股价一度触及492美元的历史高点，随后29日回落至325美元左右，其股价2019年跌至3.30美元/股，此次逼空令美国政府惊慌失措。最新消息显示，美国总统拜登高级经济顾问当地时间1月31日接受媒体采访时表示，拜登政府将针对上周过山车式的GameStop股市崩盘，对股票交易的法律问题展开调查。

不过值得注意的是，一向涨跌同向的黄金表现十分平静，截至发稿时涨幅不足0.74%。此外，据记者了解，由于预期周日晚间将大规模开盘，散户投资者很可能在周末买入。价格的不确定性以及银币和银条需求的激增给零售商带来了沉重的压力，包括Apmex在内的多家零售商表示，由于订单量空前，他们在亚洲市场开盘时无法拿到实物白银。此前，他们无法处理订单。

总部位于悉尼的 Guardian Vault 的业务发展经理 John Feeney 上周末表示，“我们在短短几天内就看到了大约三周的开户量”，因为周末交易量涌入市场，白银价格今早开盘时飙升。纽约商品交易所白银期货上涨 8.7% 至每盎司 29.25 美元，创下 2020 年 9 月以来的最高水平。

对此，资深贵金属研究员龙玲对华夏时报记者表示，白银ETF背靠实物白银，想要购买就需要持有相应的实物白银，而近期由于金价相对稳定，参与白银市场的资金相对有限，大量资金集中进入白银ETF市场，相当于需要在短时间内快速扫荡现货市场的存量。

“现货市场一旦吃紧，可能会因为缺乏新的空头进入暴涨阶段，白银市场的情况正是如此。由于贵金属具有全球定价特性，今天我们看到上海期货交易所白银期货大幅上涨，甚至带动黄金价格上涨。有评论称，白银进入了‘空头挤压’市场，但我对此持谨慎态度。”龙玲表示。

全球最大的白银ETF iShares Silver Trust较上一交易日增持1070.56吨，目前持仓为18722.33吨，创下最大增幅新高；全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust较上一交易日减持4.67吨，目前持仓为1160.13吨。

对此，凯盛资本宏观分析师赵小军对华夏时报记者表示，WSB（WallStreetBets）将最新标的转向白银后，其核心观点是，考虑到通胀，白银价格不应该是25美元，而是1000美元，但在黄金经通胀调整后的价格创下新高后，白银此时并不被低估。

如果从美联储资产负债表扩张的角度去推测，可能更为合适。当前美联储印钞所对应的白银价格还远未达到历史大规模扩张时期，期货投机仓位为净多头，ETF的持有和管理规模也处于接近历史高位，同时COMEX白银库存仍接近1.2万吨的历史高位。因此，市场结构本身并不支持强制平仓的想法。基本面看涨的共识在新冠疫情导致实际利率加速下降之后逐渐瓦解。

分析师警告投资者谨慎追高

尽管上周银价大幅上涨，随着散户投资者继续涌入市场，银价可能继续走高，但越来越多的分析师警告投资者要谨慎对待这种势头和波动。尽管目前白银投资产品供应充足，但新冠疫情导致银币和银条短缺，因此大规模购买给实物市场带来了巨大压力。

注册黄金分析师魏军对《华夏时报》记者表示，周一早盘国际银价延续强势表现，最高触及29.00美元/盎司，创去年8月中旬以来新高。银价上涨的原因有以下几点：首先，作为不可再生资源，白银的供需矛盾逐步显现，随着5G、新能源等设备需求的不断加大，供需失衡状况将更加凸显。

魏俊表示，从供需角度看，世界白银协会的数据显示，2018年全球白银储量为56万公吨，2017年为53万公吨，均低于2016年的57万公吨。墨西哥、澳大利亚等主要白银产区品位有所下降，勘探量也大幅下降。“从需求端来看，以我们最近谈到的光伏行业为例，虽然标准太阳能电池的用银量有所减少，但光伏行业的发展规模抵消了单台消耗量。即使加上减量的影响，预计到2030年，每年仍将平均消耗7000万至8000万盎司白银。”

预计到2040年，新能源汽车行业每年将需要1.5亿盎司白银。智能手机、5G通讯设备等也将大量用银。“大家都熟悉的苹果手机，100万台用银约350公斤。所以从超长期来看，供需关系将为银价上涨提供长期基础。”魏俊表示，美联储无限宽松政策持续升温人们对全球通胀的担忧，基金正在寻找估值低、有成长空间的资产进行布局。

对于白银期货价格未来走势，魏军表示，美国Reddit论坛WallStreetBets上的散户投资者呼吁“发起史上最大规模白银空头逼空”，而全球最大白银ETF持仓数据中也可见到这样的呼吁，多重因素共同推动银价大幅上涨，预计未来白银市场将瞄准30美元/盎司大关。

此外，根据美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的期货和期权数据，基金经理自 2019 年年中以来一直持有白银净多头仓位。截至 1 月 26 日当周，黄金净多头仓位达到三周高点。白银通常比黄金波动性更大，价格波动幅度往往很大。除了作为投机资产和价值储存手段外，白银还具有工业用途，例如太阳能电池板。

龙玲对《华夏时报》记者表示，在商品市场，逼空的前提是卖方（空头）无法按照合约交割，无论是市场短期缺货，还是交割仓位爆满无法进仓，卖方最终只能选择买入平仓，迎来最后的涨势，结束“逼空”。不过，目前白银市场供应相对充足，在一定时间内就能完成。

当然，对于黄金、白银等工业需求占比较小、储存时间较长的大宗商品，即便短期市场没有出现严重缺货现象，产业资本也可能乐见价格飙升，不会急于在市场上抛售，甚至入市参与多头行情。根据索罗斯的“反身性”理论，即便当前白银的上涨不符合基本面，但行情可能仍会持续一段时间；直到价格过高，多空持仓失衡的局面发生改变。当前市场波动较大，投资者若需参与，最好保持轻仓，密切观察市场走势。

赵小军表示，短期来看，白银价格震荡仍将以脉冲式格局上行，持续上涨需要良好的共识氛围，既包括基本面信息，也包括商品市场结构，若价格持续高位震荡，逐步消化前期逐渐悲观的基本面预期，随着机构与散户达成共识，有望迎来一轮较为韧性的上涨。

期货经纪公司 Blue Line Futures 首席市场策略师 Phil Streible 表示，鉴于目前的情况，将白银价格目标定为 40 至 50 美元并非不可能。“我们在这里看到的是，人们瞄准这些高贝塔值、高度做空的产品，就像我们上周在 GameStop 身上看到的那样。他们已经进入了白银市场，他们试图做的是让市场供应过剩，从而推高价格。”

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