中国央行再次收紧离岸人民币流动性。

6月19日，中国人民银行通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券招标平台，以利率招标方式发行200亿元央行票据，期限为6个月，其中续发50亿元，新发行150亿元。

这是2023年8月以来央行第六次在香港增发离岸人民币央行票据，累计发行规模达600亿元。

业内人士认为，由于近期人民币已跌至年内最低点，央行此举具有较高的稳定汇率作用。

央行有关媒体也撰文指出，一年来，央行多次增发离岸人民币央行票据，释放出加强离岸人民币流动性监管、稳定人民币汇率的重要政策信号，彰显了央行稳定汇率的坚定决心，有利于稳定外汇市场预期。

但截至6月20日16时，离岸人民币兑美元汇率徘徊在7.2856附近，一度触及7.2870的年内低点，令外汇市场感到上述举措的效果尚未显现。

香港一家银行的外汇交易员向记者分析，6月20日离岸人民币汇率继续小幅下跌，主要受到两大因素影响，一是A股盘中调整导致北向资金离场，人民币汇率短期内持续承压；二是美元指数再度反弹至105上方，这也将给人民币汇率带来新的下行压力。

“不过，人民币汇率企稳的外部环境正在改善。”他指出，受10年期美债收益率跌至4.25%的影响，目前中美利差（10年期美债收益率与美国国债收益率之差）已收窄至200个基点，这削弱了境外量化投资资本对人民币的做空力度。

一位香港私募基金经理指出，6月20日，离岸外汇市场人民币投机性卖空量也出现明显减少，因为一些海外投资机构也感受到了中国人民银行稳定汇率的决心。

他认为，这可能使海外投机资本在未来一段时间内对做空人民币产生“恐惧”，不敢再兴风作浪。

在日前举行的陆家嘴论坛上，中国人民银行行长潘功胜指出：“今年主要发达经济体货币政策转换时机不断推迟，中美利差（倒挂幅度）仍维持在较高水平。我们坚持市场在汇率形成的决定性作用，保持汇率灵活性，但同时加强预期引导，坚决防范汇率超调风险。”

在多位业内人士看来，这意味着中国人民银行或将采取更多措施抑制人民币汇率异常超卖风险。

一位新兴市场投资基金经理向记者透露，目前不少海外投资机构认为，央行撤离离岸人民币流动性以“稳汇率”可能是为进一步降息营造良好环境。此前央行旗下媒体撰文指出，降息仍有空间，但也有内外部制约因素，内外部是银行净息差，外部是人民币汇率。在这种情况下，央行此举若能取得良好的“稳汇率”效果，则无形中为央行未来降息奠定了基础。

潘功胜指出：“我们在应对外汇市场波动方面有较多经验。今年以来，主要经济体货币政策逐步转向，美元升值势头减弱，国内外货币政策周期差异趋于收敛。这些因素的综合作用，有利于保持人民币汇率基本稳定和跨境资本流动平衡，拓展了我国货币政策的操作空间。”

做空人民币的成本上升

外汇市场对央行收紧离岸人民币流动性已有预期。

6月13日，中国人民银行宣布，将于6月19日通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券招标平台进行2024年第六期央行票据的招标发行，发行规模达200亿元，票据期限为6个月。

上述香港银行外汇交易员认为，这使得外汇市场提前“消化”了离岸市场人民币流动性收紧的预期。

“实际上，对于央行此举是否会收紧离岸人民币流动性，外汇市场上也存在分歧。”他对记者表示，随着人民币国际化的稳步推进，目前国内离岸人民币流动性相对充裕，因此有投资机构认为，央行此次撤出150亿人民币资金，可能不会对离岸人民币流动性产生明显影响。

香港某银行外汇交易员认为，这也是导致当前人民币汇率“无视”央行稳定汇率措施，在美元强势、A股下跌等影响下持续小幅下跌并创年内新低的主要原因。

前述香港私募基金经理指出，尽管央行此举可能不会显著收紧离岸人民币流动性，但其对外资投机性卖空人民币的影响“不容忽视”。具体来说，中国央行收紧离岸人民币流动性，将让外资投机性资本感受到离岸人民币贷款利率上升和卖空人民币成本上升，从而不得不撤退。

记者了解到，目前境外投资资金主要采用按日或按周借入离岸人民币并卖空的盈利模式，因此较高的离岸人民币融资成本对其卖空收益影响较大。

“6月20日以来，投机资本在外汇市场借入离岸人民币做空的力度有所减弱，这也降低了人民币汇率脱离美元指数波动的概率，有利于人民币未来走势更加稳健。”上述香港私募基金经理表示。

中国有足够工具稳定汇率

记者从多方了解到，越来越多的境外投资机构也将中国人民银行收紧离岸人民币流动性视为亚洲国家进一步采取措施稳定汇率的新举措。

受美联储推迟降息等因素影响，今年以来日元、韩元、人民币、印尼盾、泰铢、越南盾等亚洲货币均出现不同程度的下跌。尤其是日元兑美元汇率今年以来累计下跌逾17%，迫使日本当局在4月底至5月初两次动用逾620亿美元外汇储备干预外汇市场，以稳定日元汇率。此外，市场认为韩国央行、印尼当局、越南当局也动用部分外汇储备干预外汇市场，以稳定本国货币。

“与其他直接动用外汇储备干预外汇市场稳定汇率的亚洲国家相比，中国拥有充足的稳定汇率的工具。”前述香港私募基金经理认为。此次中国有关部门并未动用外汇储备，而是通过从离岸市场撤回人民币流动性，释放了稳定汇率的决心。这可能受到两大因素的影响：一是相比日元等货币的较大跌幅，今年以来人民币对一篮子货币的总体波动较小，人民币对美元的走势也比较平稳，使得央行采取相对温和的措施稳定汇率；二是随着中国经济基本面不断向好，不少投资机构看好未来人民币汇率企稳升值的前景，这也使得中国央行没有必要采取相对激进的措施稳定汇率。

在他看来，相比其他只能通过延迟降息或动用外汇储备来稳定本币汇率的亚洲国家，中国有关部门可以采取的汇率稳定工具很多，包括降低境内企业境外贷款宏观审慎调节系数、提高远期售汇外汇风险准备金率、重新引入逆周期因子等。这让境外投机资本对中国有关部门稳定汇率的举措更加警惕，不敢贸然逆势做空人民币进行套利。

前述新兴市场投资基金经理指出，中国有关部门通过“上调”人民币对美元汇率，有效缓解了人民币汇率贬值的势头。6月20日，人民币对美元汇率报7.1192，较上一交易日下跌33个基点。鉴于有关部门规定当日境内人民币对美元汇率在2%以内波动，当前境内人民币汇率受中间价影响，难以跌破7.3。

在日前举行的陆家嘴论坛上，国家外汇管理局局长朱鹤新指出，今年以来美元汇率、美债收益率普遍回升，全球外汇市场波动加剧，非美货币普遍承压，其中亚洲货币贬值加速，近期备受市场关注。中国外汇市场运行面临的外部挑战增多，但再次经受住考验，表现出较强的韧性。人民币对主要货币汇率有升有贬，对一篮子货币趋于稳定，汇率预期更加稳定；国际收支继续保持基本平衡，经常账户保持合理顺差规模，继续发挥稳定外汇市场的基础性作用。境外投资者配置人民币资产的意愿普遍提升；外汇储备规模稳定在3.2万亿美元以上。

他指出，未来中国外汇市场有基础、有条件保持平稳运行，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。