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截至4月5日收盘，亚洲COMEX黄金6月合约收报2349.1美元/盎司，涨幅1.76%，成交手数281,439手，持仓424,267手； 亚洲5月COMEX白银合约收于27.6美元/盎司，涨幅1.30%。 成交116,261手，持有119,141手。

国际衍生品智库分析师认为，美国上周五公布3月份非农就业报告，新增非农就业岗位30.3万个，为过去11个月来单月最高数字。 其中，16岁以上劳动力人口大幅增加46.9万人。 失业人数减少2.9万人，失业率环比下降0.1%至3.8%。 从就业数据看，非农就业报告显示，就业市场火爆，劳动力需求依然旺盛。 然而，从另一个角度来看，这意味着此前巨大的就业市场缺口正在加速走向均衡。 大量劳动力重新进入市场。 经济在高利率的影响下已经降温。 3月份平均时薪增幅也验证了这一点。 增速连续两个月下滑。 预计3月份的就业缺口人数将大幅减少。 数据公布后，金融市场先跌后涨。 美元指数冲高回落。 贵金属价格大幅上涨，创出历史新高。 CMX 黄金期货价格触及每盎司 2,350 美元的高位。 CMX白银期货价格大幅上涨，创下历史新高。 已达到2021年6月以来的最高值，预计将进一步加速上涨至29-30美元/盎司区域。 对冲基金多头上周也再次增持头寸。 CMX黄金投机性净多头增加8,000手，至207,000手。 多空头寸强度比增加3.7个百分点至86.6%。 CMX白银投机性净多头头寸增加2,300手，至207,000手。 多空持仓强度比上升0.15个百分点至72.4%，达5.31万手。 面对历史高位，对冲基金等投机多头持续涌入。 与此同时，全球最大实物白银ETF基金Shares Silver Trust的持仓量上周大幅增加537.9吨。 可见，在金价创历史新高的背景下，配置资金开始流入白银，寻求弥补涨幅。

短期来看，美国3月经济数据呈现极度结构性分化。 制造业PMI回归荣枯线，通胀保持韧性，服务业PMI降温。 就业报告中隐含的数据显示，以服务业为主的劳动力市场也在下滑。 走向平衡，美联储在3月议息会议上释放的信号是，出于对金融风险的担忧，将考虑在6月降息，并不担心通胀。 同时，货币政策将减少对劳动力市场数据的考虑。 全球央行再次降息以扩大资产负债表。 预期助推贵金属价格加速上涨，基于实体经济数据和传统“通胀-利率”的分析框架已不适应当前趋势。 即使金融市场将美联储6月降息概率从66%下调至50.8%，并将年内降息次数减少至2次，也无法阻止贵金属价格的上涨。 我们认为，这背后主要资产类别价格走势的分化无法用传统的分析框架来解释。 目前贵金属的货币属性应该更占主导地位，即全球央行正在重新扩大资产负债表，各国央行都表达了对美元信用的担忧。 央行作为最大的多头，加大贵金属购买力度，导致投机资金加速涌入。 即使实际利率较高，也无法削弱因各国交易对手持有大量美元的担忧而引发的保值需求。 只要美联储不修改对市场的降息指引，短期负面经济数据或许无法阻止贵金属价格的加速上涨。 美国3月CPI和PPI数据以及货币政策会议纪要将于本周公布，市场预计物价将继续上涨。 ，关注利空消息成真后做多贵金属的机会。

中长期来看，在经济数据依然强劲的情况下，美联储意外向市场发布6月降息指引。 发达国家央行预计将从缩减资产负债表转向再次扩大资产负债表。 加之中国人民银行加大量化宽松政策力度，全球央行资产负债表大幅扩张以及美联储降息预期的双重利好效应将推动贵金属价格加速上涨。 如果市场预期美联储担心的金融风险将爆发，贵金属有望进一步加速上涨势头，形成泡沫市场； 反之，如果只是担心美国国债利息压力，短期宽松货币政策的空间有限。 贵金属价格短期大幅上涨至较高估值后，面临因利润枯竭以及通胀、就业数据等负面压力而调整的风险。 建议CMX黄金期货价格调整至2150-2250美元/盎司区间做多，CMX白银期货价格调整至25.5-26.5美元/盎司区间做多。

国际衍生品智库分析师认为，操作上，金价长期看涨，但短期高位震荡，建议持有多头仓位。 COMEX白银价格长期看涨，但短期震荡上涨，建议回调做多。

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