春节前，社交出海的两家公司$赤子城科技(09911)$ 和$雅乐科技(YALA)$ 都发了业绩数据和指引。作为坚定看好社交出海的人，假期我又好好分析了一下两家公司。这两只股票我曾经都持有，后来卖掉yalla押注赤子城，不过两家公司我都在观察。结合近期数据的验证，现在我依然坚定自己的选择。跟大家分享一下我的分析，有不同看法欢迎交流。
先说结论：和Yalla相比，赤子城成长性和确定性都更强。
具体来讲：赤子城的收入增长更快、用户增长更有质量、新业务的确定性更强。
1、收入对比：赤子城收入增长更猛，尤其是社交收入
目前赤子城披露了全年数据区间，Yalla披露了前三季度数据和第四季度预期。
先看最新一个季度2021Q4的整体收入和增速情况：赤子城Q4营收大约7.1亿元，环比增长18.4%；Yalla Q4预计营收4.3亿元，环比下降6%。
再看核心业务社交的收入和增速：2021Q2、Q3、Q4，赤子城社交收入环比增速约为17.8%、25.28%、21.62%；2021Q2、Q3，Yalla社交收入环比增速约-7.7%、6.5%左右。（两家公司核心收入都是社交：赤子城2021年社交收入占比超过85%；Yalla 2021年前三季度社交营收占比超过76%。）
2、用户对比：赤子城月活增长更扎实，Yalla付费用户增长受困
对社交平台而言，月活即生命，先看两家公司的核心社交产品的月活数据。
从月活增长来看，两家公司的月活增速都不错：从20Q2到21Q3，Yalla的月活用户从484万增长到947万，同比增长95.6%；赤子城的月活用户从890万增长到2041万，同比增长129.3%。
不过，差距也是显而易见的。可以看到，赤子城在月活用户基数更高的情况下（890万>484万），实现了更快的增长（129.3%>95.6%）。
而且，如果单看月活增长，Yalla的表现还算可以，但Yalla的新增用户是货真价实的吗？不知道有没有人发现,Yalla在月活高速增长的情况下，付费用户增长却微乎其微。从20年Q2到21年Q3，Yalla的月活增加了463万，近乎翻倍；但是付费用户只增加了14万左右，仅增长11%。
Yalla在最新四季报业绩交流中表示，未来将不再单独的披露社交的月活。原因是什么，大家可以自行脑补，我只知道，好看的数据一定是不怕披露的。
对比之下，赤子城的用户增长显然是更有质量的。
赤子城一直没有批露付费用户数据，但从社交收入增长和月活增长的对比，可以看出一些迹象：2021年Q2、Q3、Q4，赤子城的月活环比增速为9.95%，11.96%，6.76%，而社交收入环比增速大约是17.8%、25.28%、21.62%，社交收入增速明显高于社交月活增速。这种情况可能的原因有二：付费用户的高增长，或ARPU值的高增长。
3、业务布局：赤子城的产品成长路径更清晰和确定
数据之外，更重要的是业务布局，我简单分析两家在产品和市场方面的布局和增量。
（1）Yalla：加码中东IM通信产品Yalla chat，游戏社交产品Yalla Parchis进军南美，计划推出中东元宇宙社交产品。
先说Yalla chat。想做IM通信的公司不是一家两家了，但几乎没有什么做成的。罗永浩当年做子弹，7天融资1.5亿，然后就没有然后了。为什么那么难呢？其实问问自己就知道了。你会不会放弃微信，去用另一款通信产品？中东人已经习惯用WhatsApp了，Yalla对Yalla chat的加码，前景我觉得很难说。
再说Yalla Parchis。看三季报的月活和付费用户的数据，可能会有人期待它在南美市场复制Yalla ludo奇迹。但南美有中东土豪的付费能力吗？而且，南美国家货币的稳定性是出了名的差，巴西、阿根廷的汇率波动都巨大，阿根廷20年通胀了8200%。今天收入1个亿，明天可能汇率崩盘贬值成5000万，很可能“辛辛苦苦大半年，一夜回到解放前”。
最后，对于元宇宙社交产品的布局，目前还没看到具体的动作。但元宇宙还是可以期待一下的，后续我也会持续关注。
（2）赤子城：MICO进军发达市场，Yoho追赶Yalla，Yumy布局元宇宙，通过blued入局粉红经济。
在市场布局方面，不得不说赤子城是更聪明的，从一开始就打全球市场而非单一市场，19年就开始往发达市场钻，目前在逐步突围。尤其是MICO，开始挤进欧美、日韩的畅销榜单（注意是真金白银的畅销榜）。今年如果持续突破发达国家，营收规模可能会再上一个台阶。
另外，同为语音产品的Yoho，目前在紧紧追赶Yalla。从App Annie上可以看到，虽然Yoho目前还落后，但二者的收入曲线在不断趋近。畅销榜单也可见一斑，在GCC国家之一阿联酋，Yoho从年初的畅销榜排名第12一路上升至第4。如果延续这种追赶的趋势，Yoho可能成为MICO之外的另一个现金牛。
而对于元宇宙的布局，赤子城的动作显然更扎实，在Yumy里内测了meta town，而且和数字王国战略合作。Yumy目前是赤子城的主推产品，元宇宙的布局很可能聚焦在Yumy中，下一步的动作值得期待。
最后，参与Blued私有化，分食粉红经济的大蛋糕。后续，赤子城能不能复制收购MICO的增长奇迹，把Blued的海外的300多万月活“变废为宝”，可以观望一下。
总体来看，Yalla的业务布局不确定性太强了，而赤子城的增长预期则比较明朗（唯一的不确定性是游戏的投入什么时候看到结果）。个人认为，社交出海是未来三到五年的黄金赛道，可以无视市场的短期动荡，赤子城值得长期拿，也期待Yalla在不确定中带来惊喜，希望大家能在这个赛道上赚到钱。
