短期来看，美联储加息步伐或将放缓，加之国内需求季节性好转，现价位继续做空需谨慎；中期来看，海外经济衰退风险犹存，锌市维持高位做空思路。

近期，受宏观情绪推动，锌价震荡加剧。海外，硅谷银行倒闭引发全球金融市场动荡，投资者避险情绪大幅上升，拖累有色金属价格。锌价也出现大幅下跌。不过，随着海外银行系统风险上升，市场对美联储3月加息节奏的预期也发生改变。加之近期美国通胀压力持续下降，部分机构甚至预计美联储将暂时停止加息。因此，锌价在触及低点后，暂时止跌企稳。

基本面来看，受供给侧宽松预期升温影响，锌价延续内强外弱走势，在有色金属中表现相对较弱。

国内方面，2月份炼厂整体仍处于高利润、高产量节奏，据市场统计，2月份中国精炼锌产量仍创下50.14万吨的历史新高，基本符合原有预期。值得注意的是，即便受到云南旱季拉闸限电影响，3月份国内精炼锌产量预计环比增加5.9万吨至56.04万吨，同比增长13%，这一产量为历史第二高月度产量。目前云南地区限产规模主要在10%-20%，其他减产均在云南蒙自矿冶进行例行检修，全国其他地区大型炼厂基本维持超产满产，此外葫芦岛锌业、甘肃宝汇的检修计划均已推迟至4月。

整体来看，锌矿市场仍较为宽松，但随着需求回升，TC将迎来拐点。2月份国内冶炼厂原料库存天数维持在27天的较高水平，但3月份国内矿TC开始呈现下滑趋势，目前均价在5300元/金属吨。2月份进口矿TC也随着供需变化呈现持续下跌迹象，从高位260美元/干吨跌至目前均价230美元/干吨。这主要是因为海外，欧洲冶炼厂复工速度加快。

Nyrstar位于法国的年产能15万吨的Auby冶炼厂3月份已经恢复生产，未来若欧洲加大矿石采购力度并恢复生产，将对国内外锌价形成较大压力，同时也会迫使锌矿加工费下降。

需求方面，从开工率来看，国内下游需求整体爆发力有限但耐力充足，镀锌板块表现尤为突出，最新周度镀锌开工率为79.72%，环比上升2.64个百分点，维持历史高位。上周北方环保管控相继结束，大厂维持高开工运行，南方地区终端开工好转，带动订单向好。压铸锌合金、氧化锌企业表现相对较弱，近期开工较2月有所低迷，主要因为终端五金、轮胎等出口订单不佳，且企业成品库存压力较大，开工略有减少。但随着终端开工季节性增加，在新一轮补库需求下，对近期下游需求过度看空仍不适宜。从锌锭库存来看，下游在低价加紧补库。 自上周以来，国内社会库存开始明显减少，预计短期库存压力将略有缓解。

综合来看，一方面，当前锌市场供给侧压力较为明显，锌锭或成为有色金属中的弱势品种；另一方面，海外经济衰退风险犹存，维持逢高做空的中期策略。但短期美联储加息步伐或将放缓，加之国内需求季节性好转，在市场新一轮补库存的支撑下，现价位追空需谨慎。