2022年人民币汇率波动较大，年初为6.3，10月份达到7.3，涨幅达15%。 让人恐慌，手中的人民币是否还值钱？ 您想及时将手中的钱兑换成美元吗？ 本文将谈谈人民币汇率以及今年以来人民币相对美元突然贬值的根本原因。

一、人民币汇率经历的几个阶段。

第一阶段：1949-1978年，是计划经济时代。 我国实行高度集中的外汇管理体制，国家外汇归国家所有。 人民币汇率主要实行单一汇率制度。 中国人民银行（简称：中央银行）公布汇率数据。 人民币兑美元汇率为2.46，一直维持到20世纪70年代初。 1973年，布雷顿森林体系解体，各国纷纷实行浮动汇率制度。 人民币汇率制度也再次改革。 通过参考西方国家汇率波动，采用“一篮子货币”加权平均法进行调整，随着美元贬值，美元指数走弱，人民币兑美元汇率持续升值，而到了一定程度就被高估了。

第二阶段：1979-1993年，是我国计划经济向市场经济过渡时期，人民币汇率实行双轨制。 1981年至1984年实行内部贸易结算价与官方报价并存的双轨制。 非贸易外汇收支结算采用公布报价1美元=1.50元，进出口贸易外汇结算采用1美元=2.80元内部价格。 收入和支出的结算； 1985年至1993年实行外汇调节市场汇率与官方汇率并存的双轨制。 随着外汇调节市场人民币汇率大幅贬值，1993年7月12日，中国人民银行首次入市干预外汇调节。 市场稳定汇率，人民币兑美元汇率基本稳定在1美元兑8.6元至8.8元。

第三阶段：1994年以后，是外汇市场市场化发展阶段。 汇率统一，人民币汇率实行有管理的浮动汇率制度。 1994年汇率统一时，汇率为1美元=8.7元； 1997年亚洲金融危机后升值至1美元=8.28元人民币，累计升值5%。 1997年至2005年7月，人民币实际盯住单一美元，窄幅波动。 在外汇管理方面，1996年12月，人民币经常项目基本实现可兑换，但同时实行强制结汇（至2012年）和有条件售汇（始终）的外汇管理机制。

自2001年中国加入世界贸易组织以来，中国出口和贸易顺差大幅增长。 大趋势是人民币继续走强、升值。 这使得中国人只需持有人民币就可以保持和增值其财产的价值。 但人民币过度升值会对国内经济造成冲击，不利于出口。 因此，外汇储备同时迅速积累，2014年达到3.99万亿美元的峰值。

近十年来，人民币经历了五轮较大波动。 2015年，中国经济陷入衰退，资本在华投资回报率下降。 资本外逃和境外投资出现，人民币兑美元汇率相应上涨； 2017年中央出台政策11号令《企业境外投资管理办法》，有效阻止了资本进一步外逃； 2018年，中国经济再次出现下滑。 为防止经济出现死亡螺旋，央行实施货币宽松政策，人民币再次贬值； 2020年疫情期间，其他国家央行普遍放水刺激经济。 中国较早恢复生产，因此出口大幅增加，导致货币走强； 2022年美国经济开始复苏，多次加息控制通胀。 美元指数显着走强。 与此同时，中国国内经济陷入停滞，央行同步实施宽松货币政策，人民币大幅贬值。

人民币走势市场历史上曾出现过5次明显的逆势区间，分别是2017年9月至2017年11月、2018年10月至2019年4月、2019年9月至2020年1月、2021年1月至2021年3月、2021年5月至7月2021年均发生在人民币汇率相对美元锚定趋势方向超调的时期。 影响因素有中国人民银行降低远期购买风险准备金率、中美暂停加征关税并进入90天谈判期、中美签署第一阶段协议、美债逆周期因素等。中间价加上年初结汇刚性需求，央行上调外汇存款准备金率。 但这也恰恰表明，无论是外汇的逆周期调节，还是国际关系的边际变化，都只能带动人民币汇率的波动，而无法扭转其走势方向。

2、经济学中影响汇率的几个因素。

在外汇自由市场中，汇率主要取决于本币和外币的供求关系。 如果一种货币供应短缺，它就会升值。 再看影响汇率的实际因素，可分为：出口或投资带来的资本净流入或净流出、央行对经济调控导致本币利率变化、中央银行额外发行本币。 模型可以参考如下：

情景一：中国商品在世界上很受欢迎。 世界各地的人们都在用外币兑换当地货币来购买中国商品。 这使得外汇市场对人民币的需求更加强劲。 在模型中，人民币的需求线向左移动，汇率走强。 。

情景二：中国开始大量海外投资，包括一些基础设施项目、跨境并购、资本外逃。 模型中资本净流出线右移，汇率走弱。

情景三：央行大量投放货币，可贷资金市场人民币供给右移，汇率走弱。

情景四：美元利率上升，资本净流出，汇率走弱。

三、央行管理人民币汇率的原则

曾任国家外汇管理局国际收支司司长关涛从四个方面总结了央行管理人民币汇率的逻辑：

首先，从历史经验来看：2014年上半年，央行仍在化解人民币升值压力。 年初人民币汇率升至6.0左右，6月底外汇储备余额创历史新高。 但下半年国内外汇持续短缺，年底人民币转为贬值压力。 人民币升破6是小概率事件，经济基本面好的情况下预计不会贬值。

第二种是基于相对价格：汇率是两种货币之间的价格比较关系。 这是一个相对价格。 不仅要关注货币发行国的情况，还要关注海外，特别是美国的情况。 进入2022年以来，美元指数持续创出近二十年来的高位。 美元大幅上涨是本轮人民币汇率调整的重要外部诱因。

三是基于均值回归：任何时候，影响汇率升值和贬值的因素同时存在，但不同时期起主导作用的因素不同，其影响力有盛有衰。 没有一种货币只能涨不能跌，也没有一种货币只能跌不能升。 涨太多，就会跌；涨太多，就会跌；涨太多，就会跌。 如果下跌太多，就会上涨。 如果上涨太快，就会下跌得很快。 特别是随着中国金融开放不断扩大，人民币汇率越来越市场化，越来越具有资产价格属性。 它处于多重平衡状态。 顺周期羊群效应和汇率偏离基本面的过度升值和贬值经常会发生。 发生。

四是基于政策理性：央行通过汇率操作主动稳定市场信心。 2014年至2015年，央行主要运用外汇储备这一传统外汇管理工具来维持汇率稳定。 2018年至2019年，央行面临人民币汇率再次承压。 开始尝试运用逆周期调节因素、外汇风险准备金率调整等措施。 2020年初，面对疫情影响，央行不惜第一时间启动货币宽松，连续多次降息，宽松力度为近年来最高。 尽管当时人民币汇率快速贬值，从6.9跌至7.1，但这表明央行对人民币汇率的具体点位并没有绝对的信念。

4、短期波动的原因及影响

如果本轮人民币汇率突破7，也不用太担心，因为美元指数有不同的点位。 2019年9月和2020年5月人民币汇率接近7.2时，美元指数分别在99和100左右，而目前美元指数在110左右，创近20年新高。

近期市场对汇率贬值的担忧主要包括以下几个方面：

首先，贬值预期可能加剧资本外流，减少国内产出，降低国内资产价格，引发金融风险。 作为参考，1998年东南亚金融危机的极端案例；

二是汇率贬值导致原材料进口成本上升，加剧输入型通胀压力，挤压下游产业利润；

三是外债还本付息压力加大，可能引发钢铁、航运地产等美元债高企行业风险。

但上述风险总体上是可控的：

首先，当前人民币汇率贬值主要是由于美元指数快速走强。 人民币仍然是强势货币，不存在强烈的贬值预期。 国内经济形势尽管面临下行压力，但仍相对稳定；

二是中国对粮食、能源等的对外依存度比欧洲小，一直强调保供应、稳物价；

第三，中国整体外债规模不大，外汇储备相对充足，房地产等高风险行业也正在受到经济困境政策的救助。

汇率贬值也有积极的一面：汇率贬值会在一定程度上增强我国出口产品的价格优势，提振出口，特别是电子、家电、纺织服装等占比较高的行业。出口收入。

人民币汇率的未来走势不应该通过简单的线性计算来计算，因为人民币汇率本身是复杂的，受到很多因素的影响，会随着时间的推移而发生变化。 长期来看，最令人担忧的是中国出口降幅超出预期。 原因可能包括产业转移和海外需求大幅下降，从而导致出口下降和国际收支顺差减少。 一方面会导致汇率波动加剧； 另一方面，可能导致经济压力加大。 但至少在一段时间内，国内经济将保持稳定，央行将控制汇率稳定在6-7之间，人民币无论升值还是贬值，空间都非常有限。

参考：

new.qq.com/rain/a/20221027A07P3A00

中国外汇市场70年：发展历程及主要经验_腾讯新闻

gov.cn/zhengce/2020-12/26/content_5574774.htm

mp.weixin.qq.com/s/cyuknIncii4CAH7HivYRSw

cj.sina.com.cn/article/detail/6033342500/355406

汇率的性质

国际经济

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