大家好，我是峰哥，从今天开始，公众号正常开始每晚更新，主要梳理一些深度逻辑，白天没时间看直播的朋友，记得准时阅读！

今天市场上证如期下探3150点，科创50下探1000点，按照周末和早盘视频加仓了的朋友，不必过分担心，对后市判断，会进行3个交易日的技术形态反弹，反弹高度3220点，若量能没有有效放大，再做防守动作。

梳理人民币贬值背后的逻辑，按照权重排序，

一是经济数据和政策力度不及预期，

6月15日早上10点统计局发布5月经济数据，各项均不及预期，市场开始博弈政策预期

6月16日国务院常务会议，“研究了一系列推动经济持续向好的措施”而非立即推出一揽子措施，政策力度不及市场预期，6月19日周一人民币延续贬值

6月20日早上9点15，央行下调LPR10个基点，政策刺激力度不及预期

6月20日，王hn出席“恢复和扩大消费”座谈会并发表讲话

二是美联储鹰派讲话超预期

6月22日鲍威尔讲话“几乎所有”的联储官员都支持年内继续加息，且6月议息会议上暂停加息的举措更多是出于将加息速度放缓至较为“谨慎的步速（careful pace）”，年内再加息两次或是一个较好的判断[3]”

市场迅速纠偏之前停止加息的乐观预期，定价继续加息1次以上，芝商所对7月26日美联储加息25个基点的概率升至74.4%，受此影响，港美股大跌，除美元以外的货币纷纷贬值。

三是地缘政治扰动（对股市影响大于汇市）

再分别考虑以上三个因素是否计价充分，

节前的下跌主要计价第一重因素，4、5月的经济数据已经充分计价，6月的经济数据计价了大多数，即通过更高频的数据，市场已经能预料到6月的经济也不太好，重点关注6月30日早上9点30的PMI数据，以及7月17日早上10点的经济数据。

节后的下跌主要计价后两重因素，美联储讲话被迅速计价，周末俄的一些事件，短期似乎被平息，但暴露出俄内部的问题，可能在短期压制市场风险偏好，体现在汇率上，就是市场对地缘政治这种非经济因素的关注远超往常。

板块方面：

半导体：

同为硬科技，节前没能和AI的硬件端共振，逻辑是在经济增速放缓与政策力度低于预期的背景下，TMT板块吸筹效应明显，导致市场持股周期变短，缺乏耐心，因此更注重短期确定性更强的光模块、传媒、游戏等，而半导体是中长期更具确定性，短期的业绩则存在较大不确定性。

节后强于AI的逻辑是，地缘政治引发风险偏好下降，高位的AI资金集体出逃避险，顺势切到了低位的半导体。

半导体内部，又基于一季报业绩，对中报业绩预期定调，确定性排序为：设备>材料>封测

大家再见，明天还是小号“小峰财经”直播，记得来收看！