2017年1月世界各地原油价格窄幅波动反弹受阻,尽管主要产油国开始执行减产协议，但因美国原油产量增加抵消了减产效果且库存持续走高。伦敦洲际交易所布伦特原油期货（Brent）1月3日收报55.47美元/桶，31日收报55.70美元/桶，涨0.23美元/桶，涨幅0.41%，其中最高价为1月6日的57.10美元/桶，最低价为1月10日的53.64美元/桶；美国西德克萨斯中质原油期货（WTI）1月3日收报53.26美元/桶，1月31日收报52.81美元/桶，跌0.45美元/桶，跌幅0.84%，其中最高价为1月6日的53.99美元/桶，最低价为1月10日的50.82美元/桶；中东迪拜原油（Dubai）1月3日收报54.90美元/桶，1月31日报53.26美元/桶，跌1.64美元/桶，跌幅2.99%，其中最高价为1月6日的55.27美元/桶，最低价为1月10日的51.80美元/桶。（详见下图）

一、1月原油市场基本面分析

第一，主要产油国1月减产协议执行情况超预期。石油输出国组织(OPEC)和俄罗斯等非OPEC产油国2016年11月同意在今年上半年将石油产量累计减少180万桶/日，以解决供应过剩问题支撑油价。路透调查最新数据显示，OPEC减产协议已完成82%，1月产量下降逾100万桶/日，其中最大产油国沙特1月原油日产量已降至约990万桶，该国2016年12月的日产量为1,047万桶。俄罗斯能源部的初步数据则显示，俄罗斯2017年1月石油产量为1,111万桶/日，较2016年12月的1,121万桶/日减少10万桶/日。

第二，美国原油产量增加的预期盖过减产协议影响。能源服务公司贝克休斯(BakerHughes)的数据显示，截至1月20日的一周，美国活跃钻机数增加29个至551个，为2015年11月以来最高，上年同期为510个。在过去34周当中，活跃钻机数有30周是增加的，总计增加了235个，是活跃钻机数自2014年中以来最大的一波回升。美国能源资料协会(EIA)在1月的展望报告中，将其对48州(不包括墨西哥湾)2017年年底石油产量的预测，从2016年10月展望报告中的642万桶/日上调至692万桶/日。市场人士认为如果美国页岩油产量开始快速增长，OPEC在其限产措施到期后重新开始增产以护卫市场份额的可能性较大，有可能卷土重来的产量大战，是近几周原油价格停滞不前甚至走软的原因之一。

第三，美国原油库存走高也给原油反弹之路带来阻力。美国能源资料协会(EIA)公布的数据显示，1月份美国原油库存持续增加，截至1月27日的当周，美国原油库存增加646.6万桶达4.9476亿桶（见下图），同时汽油库存和馏分油库存增加也超过预期。

第四，亚洲进口美国原油数量上升。石油输出国组织(OPEC)的减产推高了中东地区竞争性原油的价格，2016年多数时间里，迪拜原油相对西德克萨斯中质油(WTI)的价差为贴水2美元以上，2016年年底转为升水，使得亚洲进口美国轻质原油数量上升，并且使得日本首次进口美国重质原油。一位知情人士表示，日本一家石油公司已从BP买入一艘美国重酸性原油，BP预计将在2月装运50万桶SouthernGreenCanyon(SGC)原油，可能会在3月抵达日本。

二、小结

尽管主要产油国减产协议实施情况良好，原油价格反弹至50美元/桶上方，但市场仍然担忧美国页岩油企业会很快回归市场，加之美元强势也给以美元计价的原油市场带来压力，在全球需求疲软的大背景下，预计原油价格在2017年将难以突破60美元/桶。