长虹能源：2022年实现营收32.06亿元 碱电业务持续良性增长

中证网讯（记者 康曦）长虹能源4月20日晚发布2022年年报，公司2022年实现营业收入32.06亿元，同比增长4.37%；实现归属于上市公司股东的净利润1.12亿元，同比下降55.65%；基本每股收益0.86元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税）。

2022年，公司一手抓经营发展、一手抓能力建设，克服一系列不利因素影响，整体经营规模保持了增长，行业地位和影响力得到进一步巩固提升。尤其碱电业务，在行业进入低成本价格竞争的严峻形势面前，公司紧紧围绕“极致效率、极限成本、靶向降本”的经营思路，大力推行精细化管理和“阿米巴”运行模式，不断提升产品竞争力、质量竞争力和市场价格竞争力，实现经营业绩持续良性增长。2022年，碱电产品实现营业收入14.93亿元，同比增长19.58%。

公司业绩下滑主要系锂电业务影响。2022年，公司锂电业务因受海外疫情及欧美通胀影响，下游需求下降，同时碳酸锂等电池主要材料价格大幅上涨及2022年锂电产能增加没有得到有效释放导致固定资产折旧等刚性费用增加，公司锂电业务2022年经营出现波动，毛利率及净利润下降幅度较大。

2022年，公司继续沿着“生产一代、开发一代、储备一代”的技术发展路径，紧跟行业技术发展趋势，研究目标市场和客户产品需求，实施差异化产品开发策略，推进产品技术开发和产品升级。锂电方面，新品开发和性能提升项目多点纵深突破，兼顾高功率、高容量的INR21700-4.0和5.0电芯投放市场，便携式储能电池研发成功并投放市场，钠离子电池技术与工艺取得突破，同时多种型号锂电通过客户测试，在满足性能要求的前提下，产品成本得到优化；碱电方面，瞄准国际高端客户需求，打造高性价比产品，大力铸造核心技术竞争力，高性能电池综合放电性能超过国际高端产品，全产品系列低成本电芯顺利开发并实现产业化应用。

报告期内，公司装备能力得到提升。绵阳锂电工厂快速投产，产能规模得到有效提升，并通过了众多一线大客户审厂。公司自主设计、组装的高速生产线实现了高速装备技术方面的重大突破，为规模优势发挥和订单及时交付提供了有力保障。

市场拓展方面，2022年公司在稳固现有客户的基础上，优化客户结构，着力拓展高端客户。锂电业务完成国际国内一线品牌客户供应链导入，并部分批量供货。碱电业务成功开发数家国际客户，部分已完成产品首单交付，其他国际优质客户合作持续稳定。

年报明确了公司2023年经营计划，公司将千方百计抓经营，改善业绩，大力提升经营规模和盈利能力。锂电业务利用全球疫情有所好转、市场需求逐步恢复的有利时机，加快高倍率市场、便携储能市场、智能家居市场、超低温军工市场的技术开发储备和市场拓展，加强泰兴、绵阳制造基地的品质管控，提升产品直通率，强化成本管控能力，加快市场恢复，力争快速止滑提升。同时，公司还将加快新业务布局，实现精准卡位，加快物联网新型电池产业发展方向及技术路线研究规划，加快推进聚和源并购项目落地，实现物联网小聚电池的高效整合，2023年实现并表。

华源证券：首次覆盖颖泰生物给予增持评级

华源证券股份有限公司赵昊,王宇璇近期对颖泰生物进行研究并发布了研究报告《全产业链农药领先企业，静待行业周期反转》，首次覆盖颖泰生物给予增持评级。

颖泰生物(920819)

投资要点：

全球农药市场规模超700亿美元，行业景气度有望逐步回升。根据PhillipsMcDougall数据，全球农药市场规模在2017-2023年间实现了3.3%的复合增速，2023年为748亿美元。根据泰禾股份招股说明书，我国农药的产量已处于世界前列，2024年原药产量达到367.53万吨，同比增长37.59%。全球植物保护产品行业市场集中度较高（2021年CR5=75%），中国市场则相对分散（2021年CR5=24%）。中国是全球第一大农药出口国，World’sTopExports数据显示，2023年中国农药出口额高达81亿美元，显著高于第二名美国（47亿美元）和第三名印度（43亿美元），位居全球第一。2024年我国农药出口数量和金额同比增长，海外市场库存水平处于低位，全球市场对于作物保护品的需求恢复正常且偏旺。公司作为基本面稳固的行业领先企业，有望在行业周期向上过程中展现更大的增长潜力。

研产销一体的农药领军企业，公司2025Q1营利双增。颖泰生物是以研发为基础、以市场需求为导向的农化产品提供商，主要从事农药原药、中间体及制剂产品的研产销和GLP登记注册技术服务及生物技术研究开发。根据公司2024年年报，张松山先生为公司的实际控制人，并通过华邦健康和卓远汇医合计控制公司47.70%股权。自产业务是公司技术与一体化优势的体现，贸易业务虽毛利较低，但有助于维持客户关系、完善产品组合并扩大市场规模。2025Q1公司营收13.87亿元（yoy+0.96%）、归母净利润234.84万元，同比扭亏为盈。

公司近十年位列全国农药行业销售百强榜前十。截至2024年末，公司拥有专利391项，其中发明专利高达216项；拥有境外登记注册1298项，其中自主登记注册213项；拥有国内农药产品登记证421项，其中原药登记证157项。公司在国内外市场均处行业领先水平。根据公司2024年报，国内市场方面，公司近十年位列全国农药行业销售百强榜前十；国际市场方面，公司近五年均位列全球农化企业农药销售前二十（不含2024年）。在国内，公司在浙江、江苏、山东、河北和江西五省布局了生产基地；海外市场方面，公司不仅发展B2B业务模式，并且早期在全球较大的农药消费地区拉美地区展开产品自主登记工作，具有先发优势。

盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润为0.42、1.53和2.68亿元，截至8月25日收盘价，对应PB为1.1、1.1、1.0倍，我们选取扬农化工、安道麦A、利尔化学、润丰股份作为可比公司，2025年可比公司PB均值为1.8倍。公司为农药行业领先企业，具备研发、市场准入与渠道优势，我们看好其在农药行业周期上行过程中有望展现出更大的增长潜力，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：宏观经济周期性波动风险、原材料供应价格上涨风险、税收优惠政策变动风险、出口退税率变动的风险。

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绵阳锂电项目正式投产 长虹能源加速跑

10月28日，由四川长虹新能源科技股份有限公司(以下简称“长虹能源”)投资的绵阳锂电项目正式投产，这也是中国西部最大“高倍率圆柱锂电池”生产基地。

绵阳锂电项目正式投产，增强了长虹能源“碱电+锂电”双核心业务体系，同时，借助北交所的“春风”，也将开启长虹能源实现由专精特新“小巨人”到“隐形冠军”的飞跃。

从“优势碱电“到“锂电黑马”

长虹能源是长虹新能源产业的重要承载之一，绵阳锂电项目的正式投产对长虹新能源产业的发展具有里程碑意义。长虹控股董事长赵勇在投产仪式上表示，新能源产业是长虹控股公司的战略性新兴产业之一，控股公司将围绕产业链关键环节加大投资与布局，培育更具竞争力优势的产业力，以实现控股公司高质量发展。

据长虹能源官网显示，长虹能源成立于2006年，是集一次碱锰电池、二次锂离子电池等产品研发、制造、销售为一体的国家级高新技术企业。其中碱锰电池是公司的传统优势业务，在与国内其他知名厂商长期竞争的过程中，已形成了错位的发展格局，与众多国际高端品牌客户形成了稳定的战略合作关系。

近年来，长虹能源在稳定的碱锰电池制造格局的基础上，持续深耕锂电细分市场。2018年4月，长虹能源完成对动力锂电池企业江苏三杰的股权并购，进一步完善了新能源产品线布局。2020年4月18日，长虹能源投资19.58亿元的绵阳锂电项目正式破土动工，加快锂电产能的提升。

据长虹能源相关负责人介绍，绵阳锂电项目投产后，长虹能源锂电池生产线将由4条提升为8条，日产量由70万增加到150-170万只，年产能突破5亿只，产品广泛运用于电动工具、吸尘器、园林工具等高倍率细分市场，实现高倍率圆柱电池产能国内第一。同时，该负责人透露，公司后续规划投入8条锂电池PACK 组装线，向一站式能源解决方案提供商转变；未来5年产能规划日产超300万只高倍率圆柱电池，努力做到全球第一，成为全球高倍率锂电池领头羊。

有关分析认为，收购江苏三杰以及绵阳锂电项目投产后，不仅增强了长虹能源“碱电+锂电”双核心业务体系，也实现了从“优势碱电”到“锂电黑马”的跨越式发展。

在资本市场，投资者对公司的产能扩张也给予了积极的回应。赴精选层挂牌后的短短9个多月，长虹能源股价大涨超400%，市值逼近100亿元。

从“小巨人”到“隐形冠军”

9月2日晚间，证监会宣布，将深化新三板改革，设立北京证券交易所，这也让长虹能源等66家新三板精选层公司瞬间成为焦点。

对此，长虹能源环保BG负责人兼长虹能源董事长莫文伟表示，希望进一步借助北交所的“春风”，让长虹能源实现由专精特新“小巨人”到“隐形冠军”的飞跃。

提起隐形冠军，对于已度过甲子之年的“科技长虹”来讲，并不陌生。近年来，随着长虹的战略布局与推进实施，在冰箱前端核心部件、物联网模块、高速连接器、数据存储等领域，已经涌现出多支“隐形冠军”，引领并推动着整个行业的发展。

长虹能源自成立以来，可谓是小步快跑，无论是在业绩稳定增长，还是在产业协同布局等方面，都已具备了向“隐形冠军”冲击的实力与潜质。

据长虹能源披露的财报数据显示，2016至2020年，长虹能源的营收分别为5.93亿元、8.14亿元、10.71亿元、14.17亿元和19.52亿元，增速均在30%以上；净利润稳健增长，分别为4208.8万元、5403.3万元、6187.3万元、1.05亿元、1.62亿元。而据长虹能源公布的2021年半年报，上半年净利润超1.2亿元，同比增幅逾九成。

据行业数据显示，长虹能源的碱锰电池产销规模位居全球前6位、中国前3位，碱锰电池业务连续多年高速增长。长虹能源拥有数十条碱性电池自动化生产线，产能及技术实力处于国际领先地位。同时，在锂电多项细分领域，长虹能源也掌握着众多前沿技术，旗下长虹三杰现有高倍率电芯产品基本覆盖市场所有型号门类；高倍率产品在倍率性、安全性、一致性、循环寿命、温升等关键性能指标上均达到国内领先水平；重点型号均实现领先对手一步，电芯产品在面市当期实现了“你无我有、你有我优”。目前，长虹三杰已成长为国内高倍率锂电应用细分市场的头部企业，成为替代外资品牌锂电池的主要供应商，已成功进入国际一线吸尘器品牌SHARK、飞利浦的供应链，并顺利通过国际一线电动工具品牌百得的审厂，预计将较快进入国际一线电动工具品牌TTI、博世的供应链。

长虹三杰总经理杨清欣表示：”未来，长虹三杰将整合内外资源，建成全球领先水平的锂电制造工业项目，加速成为细分领域的世界隐形冠军。“

从“战列舰”到“联合舰队”

如果以前我们把长虹能源比喻为一艘实力强劲的“战列舰”，那么，近年来，随着长虹能源在技术、智造、产品、客户等方面的不断深耕，其打造的“研发体系+多品类+多基地”的“联合舰队”已经出海。

“技术，是长虹能源发展的源动力。”据长虹能源相关负责人介绍，公司特别重视“整合创新”与“原始创新”。目前，公司已构建了完善的研发体系，在前沿技术方面，母公司新能源材料灯塔实验室负责先进能源技术及关键材料的基础应用研究，在应用技术方面，长虹能源拥有行业一流的碱性电池竞争力实验室、锂电研究院等，同时，公司与清华大学、电子科技大学等知名高校形成产、学、研、用合作，通过团队协作，多元化的学科背景，确保产品研发和产业化顺利运行。

据了解，目前长虹能源已累计取得发明专利、实用新型专利等百余项。6月30日，长虹新能源材料灯塔实验室在高性能硅基负极材料的研发取得重要突破，小试放大实验显示产品各项技术指标达到国际领先水平，同时在全球范围内具有明显的成本优势。此外，在高性能钛酸锂负极材料制备技术方面取得重要突破，这些研究成果将赋能长虹能源实现产业化。

以“技术为王，产品领先”为经营思路的长虹能源也被多家券商所看好。国信证券认为，长虹能源多年深耕高倍率锂电，整体技术水平和产品性能居行业前列，部分核心性能达国际先进水平，切入业务后迅速引入进口产线扩产，积极突破下游龙头客户，把握电动工具等主攻领域锂电化历史机遇。公司长期扎根碱性电池领域，已具备制造国际领先水平高效生产线的能力，智能工厂项目将打破产能瓶颈实现产量翻番，更好服务全球知名品牌客户。

近年来，长虹能源凭借深厚的研发能力和稳定的产品质量，陆续赢得了日本、欧美等国家和地区高端品牌商的青睐。据了解，目前长虹能源已与世界500强亚马逊公司(Amazon)、宝时得、德国 LIDI等企业达成战略合作关系，产品远销100多个国家和地区；而且与大客户关系稳定，合作时长最短为 5 年。国际知名企业供应商筛选过程复杂、漫长，这种合作关系一旦建立就较稳固，轻易不会更换。良好的客户关系在一定程度上阻碍了其他竞争对手的介入，这有助于公司实现持续发展并保持核心竞争力。

在中国经济发展的新时期，对能源结构提出了全新的要求，新能源产业也进入高速发展阶段，各细分领域的龙头也正在形成。长虹能源总经理郭龙表示，未来，公司将继续以“精工智造、科技创新，造福人类”为使命，按照做大、做强、做新的中长期目标去奋斗，成为世界一流的新能源企业。