临近年底，又到了大家盘点的时候了。
截至12月14日收盘，克明面业股价为19.27元/股，较年初的11.51元/股上涨近80%。 成绩单令人印象深刻。
但仔细一看，近三个半月持续震荡下行。 与8月25日高点26.77元相比，跌幅已超过25%。
8月25日，克明面业发布业绩预告。 前三季度净利润约为2.59亿元至2.72亿元，同比增长95%至105%。
有研究报告认为，股价下跌与其第三季度业绩环比下滑有关，低于预期。
乍一看似乎有道理，但对于一只市盈率超过10倍、市值只有6、70亿的消费股来说，下跌的时间长度和幅度是否反应过度呢？
11月25日，克明面业发布公告：拟募集资金总额不超过6.272亿元（含原金额），将用于补充流动资金、偿还有息负债。 本次定向增发认购对象确定为总经理陈宏，系公司实际控制人陈克明之子，两者为一致行动人。
这并不是陈宏第一次增持股份。 今年5月，克明面业发布公告：总经理陈宏拟“未来三年增持公司股票或认购员工持股计划股份至总额不少于1.7亿元，并增加半年内增持不少于3000万元。” ”
一般意义上，增加高管持股可以优化财务结构、降低负债规模、增强抗风险能力。 也能展现公司的积极预期，提振投资者信心，是一个积极的举措。
那么，为何市场反应平淡呢？
颇具戏剧性的是，一方面总经理增持热情高涨，另一方面股东却纷纷减持。 涨跌背后，伴随着今年前八个月克明面业股价大幅上涨，克明家族成员纷纷高价套现。
Wind数据显示，今年以来，克明面业6名股东累计减持2529万股，相当于市值约2.15亿元。 股东为高级管理人员陈阳、陈晓珍、陈红、陈远志，员工持股计划及第二股东湖南资管。
同样是在今年5月，第二大股东湖南财信资产管理有限公司（以下简称“湖南资管”）减持克明面业986.38万股，占总股本的2.97%首都。 8月，宣布减持至不超过1002.84万股，占总股本3%。
此举引起了相当热烈的讨论。
公开资料显示，湖南资管是湖南财新金控集团旗下子公司，是湖南省政府授权的国有资产投资企业。 2018年底，克明拉面与财新集团签署战略协议——以湖南资管为实施单位，将与财新集团旗下基金、证券、信托等建立长期战略合作关系，实现互利共赢。
大股东减持自然耐人寻味。
甚至引发深交所询问其是否配合大股东减持股份。
克明面业表示，其减持股份是由于自身资金需要。 今年8月发布减持计划后并未减持，仍为持股5%以上股东。
他说的是真的。
问题在于，克明面业并不是唯一一家持有湖南资管股份的公司。 即使在四月和八月，它也有几次持有行动。
02.库存和流动性压力大？
我们来看看克明棉业本身。
公开资料显示，克明面业成立于1984年，专注于挂面研发和生产。 2012年3月在深圳证券交易所挂牌上市，被誉为“上市第一股”。 2017年，克明面条收购五谷道场方便面。 目前主要生产销售干面条、湿面条、方便面、面粉、米粉、大米等产品。
2020年，受疫情影响，“宅经济”蓬勃发展，家庭美食迎来春天。
以克明面业为例，今年前三季度营收约为29.16亿元，同比增长29.63%； 归属于上市公司股东的净利润2.89亿元，同比增长117.62%； 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润约为2.67亿元，同比增长158.99%。
利润的双倍增长值得肯定。 仔细一看，其中隐藏着很多隐忧。
第三季度营收和归属母公司净利润均较上季度下降，分别达到9.78亿元和6600万元，低于第二季度的10.52亿元和1.19亿元。 尤其是净利润下降超过40%。
高库存也很明显。 从年初的3.33亿元增至三季度末的6.34亿元。
近三年资产负债率逐年上升：从2017年的27.94%上升至2019年的45.46%，负债金额从8.36亿元上升至18.73亿元。
好消息是，截至今年三季度末，克明面业资产负债率有所下降。
但克明年业也坦言，“公司流动负债占比较大，流动比率和速动比率较低，公司面临一定的短期偿债压力。”
不自谦。
三季报显示，克明面业流动比率为1.16倍，速动比率为0.75倍，在申万食品加工板块65家上市公司中排名约52位。
克明面业表示：为支持公司发展战略，公司近年来不断加大投资及资本支出规模。 其资产规模和业务规模不断扩大，日常营运资金需求也不断增加。 为满足业务发展的资金需求，公司除通过经营活动补充流动资金外，还通过银行借款等外部融资方式筹集资金，以满足日常经营需要，充分利用财务杠杆...
当然，杠杆也带来经营压力。 数据显示，2017年至2019年，公司营收规模整体增长超过33%，营运资金整体规模下降超过114%。
2020年9月18日，克明面业董事会审议通过了《关于终止部分募集资金项目并用募集资金永久补充流动资金的议案》，同意公司终止“营销网络及品牌建设”项目。本次募集资金项目的剩余募集资金（包括理财收入和利息收入）将永久补充流动资金，用于公司日常经营活动和偿还贷款。
截至 2020 年 8 月 31 日，剩余募集资金 10,168.29 万元（含利息收入和理财收入扣除银行手续费后的净额），其中募集资金专户当期余额 1,868.29 万元，未到期财务管理金额8300万元。
这并不是第一次改变。
去年11月，克明面业宣布暂停2015年非公开发行股票投资项目“成都年产10万吨面条生产线项目”，并用募集资金永久补充流动资金。
行业分析师李晨表示，对于快消品企业来说，营销网络、品牌建设、生产线的重要性不言而喻。 不惜改变募资目的来补充流动性，可见企业面临的财务压力。
从这一点来看，股价下跌、股东态度转变也在情理之中。
今年10月，克明面业推出股权激励计划。 公司拟向不超过20名核心员工授予492万股公司股票，涉及资金约2955万元，转让价格为6元/股。
据民生证券测算，若上述股份全部行权，盈利潜力约为229%。
考核标准也不低。 2020年至2022年，其净利润需达到2.85亿元、3.15亿元、3.3亿元，同比增长38%、10%、5%。
提振信心、保护市场的感觉难以言表。
问题是，市场会为此买单吗？
据不完全统计，2015年至2019年，陈克明家族通过二级市场减持、协议转让、发行可交换债等方式，直接和间接套现共计约10.65亿元。 据《投资者网》调研，其最新股权质押率已达34.22%。
早在今年5月，深交所就要求克明面业说明总经理上述增持计划的具体资金来源，该计划是否为不可撤销、不可撤销的承诺，并说明总经理及公告前六个月内的一致行动人。 买卖公司股票。
克明面业回应称：“鉴于目前公司主营业务良好的发展态势以及对未来发展前景的坚定信心，陈红近年来持续增持公司股份；本次私募增持仍需进一步增持。”尚需公司股东大会审议批准及相关事项是否获得批准或批准机关的批准存在一定的不确定性。
值得注意的是，今年上半年，影响克明拉面净利润10%以上的子公司有25家，其中11家出现亏损，合计亏损4142.02万元。 结合三季度营收和盈利能力的环比下滑，上述考核标准并不是一件容易的事。
03.距离百亿产能和研发的梦想还有多远？
如何才能真正打破这种局面？
客观来看，虽然8月下旬后股价震荡下行，但今年上半年，克明面业股价表现可圈可点，从11.51元上涨至26.77元，涨幅超过130%。
荣鼎财经注意到，为提升“陈克明”品牌知名度，提升品牌影响力和竞争力，克明面业于2020年5月29日与北京刘涛演艺文化中心签订《代言服务合同》，聘请刘涛担任公司“陈克明”品牌面条和小包装面粉的代言人，代言期限为两年。
克明面业表示：“此次代言预计将对陈克明的品牌形象和产品销售产生积极影响，但代言效果存在不确定性。”
确实，市场竞争日趋激烈。 名人只是助推外部力量。 真正的核心影响力和竞争力在于企业自身。
作为家族企业，实际控制人、董事长陈克明现年68岁。 从一个年轻的木匠到一个面王，一路走来经历了坎坷，他也知道自己的坎坷。 他自己的能力和传奇就无需赘述了。
但最终还是逃不开退位与继承的话题。
控制力、话语权、权威性的增强或许是陈宏不断增持股份的原因。
然而，从克明面业的表现来看，仅这些还远远不够。
2020年中报显示，克明面业在建项目多达13个。 其中6个项目进度超过90%。 长沙鲜湿米粉项目、乌鲁木齐粉丝项目已完成98%以上； 就连延津面粉包和五谷稻厂方便面项目也已100%完工，但仍被列为在建项目。
背后是否存在较大的固定资产折旧等风险？
克明面业表示：公司扩大产能计划符合市场需求。 目前，该公司部分产品的加工仍依赖外包。 该公司可能于近期在成都投产10万吨挂面产能。 扩大的产能不会导致市场无法消化。 及其他重大风险。
行业分析师郝锐认为，产能扩张也是一把双刃剑。 它可以增强企业规模效应，降低成本，提高竞争力，但也带来资金压力，考验企业产品布局和战略布局的精准度和远见。 。 由于产能建设的周期性和市场的多变性，如何防止产能无效或过剩也是一个重要的考虑因素。
食品行业分析师朱丹蓬认为，中高端产品的缺乏将制约约克明面行业未来的发展。 最大的问题是其产品线基本处于中低端，没有建立起自己的产品“金字塔”。
不过，克明面业告诉媒体，公司30多年来一直致力于中高端产品的研发和生产。 公司一半以上产能为高端产品线，2019年才开始投资高性价比产品生产线。
不评论什么是对什么是错。
说白了，客观数据说明了这一点。 从研发投入来看，以2020年前三季度为例，克明面业的研发支出仅为1706万元，研发费用率为0.58%。
与近30亿元的营收和近3亿元的利润相比，创新和竞争力的强度如何？
Wind数据统计显示，今年三季度，基金机构持有克明面业股份总数下降至248万股，较2020年上半年末的1011万股大幅下降； 其中，正谷价值私募基金、华润信托计划、正心谷基金已退出前十大股东。
2012年，60岁的陈克明曾表示，未来10年要实现100亿的销售目标。 后来又把实施时间定在2020年。浏览官网，企业愿景也是“打造百亿企业，传承百年美食”。
作为行业龙头，占领千亿市场，克明面业应该有这样的信心和雄心。
但从前三季度不足40亿的营收来看，今年的百亿梦肯定会落空。 结合近期低迷的股价，克明面业要证明自己的价值还有很长的路要走。
画饼不容易，做圆饼更难。 那么，距离克明年夜的百亿业力还有多远呢？
正在建设的项目有13个，看上去火力十足。 然而，在一个信誉度高、注重体验的行业，产品实力最终会说话。
一生做一碗面，就是陈克明的匠心。 这也是克明面业成为挂面第一股的原因。
那么，与建设、控股、代言相比，面对百亿梦想的星海，陈克明和陈红是否忽略了更重要的事情？