国际收支是一国一定时期内居民与非居民之间经济交易货币价值的综合记录。 促进国际收支平衡是一国宏观经济政策的重要目标。 国际收支调节理论是各国政府分析国际收支失衡原因并采取相应调节政策促进国际收支平衡的主要依据。 在不同的汇率制度和历史背景下，影响国际收支失衡的原因和调节机制有所不同，相应的调节理论也随着时代的发展不断深化和演变。
国际收支调节理论的演变
国际收支调节理论的发展过程主要分为五个阶段。 首先是对重商主义和古典政治经济学的早期研究。 最具代表性的是英国经济学家大卫·休谟1752年提出的“价格—货币流动机制”，这被认为是最早的国际收支调节理论。 它解释了金本位期间的国际收支平衡。 自动调节机制打破了只有贸易顺差才能积累财富的结论。 这一时期虽然未能形成系统的国际收支调节理论，但却为后来的研究奠定了基础。
二是资本主义过渡时期理论。 1929年至1933年的资本主义危机证实了市场自动调节机制的失败。 凯恩斯从战后现实出发，提出国家应运用货币政策和财政政策来调节经济，以实现国际收支平衡的目标。 哈罗德阐述了国际收支动态均衡理论，并将国际资本流动引入他的研究中。 金德尔伯格认为，国际收支平衡应该考虑短期资本流动的影响。 在固定汇率和浮动汇率制度下，资本流动和汇率调节发挥着不同的作用。 这一时期的理论虽然取得了一些详细的研究成果，但尚未形成系统的调整理论。
三是弹性理论、吸收理论和货币理论。 这三种理论被称为现代国际收支调整理论。 弹性理论由英国经济学家马歇尔提出，后来由罗宾逊、勒纳等人发展。 它主要从微观角度通过价格变化来分析国际收支平衡，认为汇率变化通过国内外产品相对价格的变化引起供给和需求的变化。 讨论了浮动汇率条件下一国货币贬值对其国际收支的影响。 比较有代表性的是马歇尔-勒恩条件和进出口弹性分析。 1952年，西德尼提出国际收支调整吸收理论。 该理论主要从宏观层面进行分析，从国民收入产出与支出的关系来研究贸易收支失衡，主张运用宏观需求管理政策来调节国际收支。 货币理论由货币学派创立，认为货币供求决定国际收支平衡。 它将国际收支的研究范围从贸易差额扩大到资本项目。 1972年，哈里·约翰逊在《国际收支的货币分析》中指出了国际收支失衡的货币本质，提出了国际收支的货币分析模型。
四是内外均衡论。 1950年，弗里德曼提出固定汇率会传导通货膨胀并引发金融危机。 他认为，只有浮动汇率才有利于调节国际收支。 1951年，米德提出内部平衡和外部平衡的概念，认为在有效的货币政策和支出政策条件下，固定汇率与资本自由流动发生冲突，称为“二元冲突”。 ” 1952年，丁伯根提出“丁伯根规则”。 他认为，一个政府要实现几个独立的政策目标，至少需要同样数量的独立有效的政策工具。 20世纪60年代，蒙代尔和弗莱明提出了开放经济条件下的IS-LM-BP模型，分析了开放经济条件下货币和财政政策变化对国民收入和利率的影响，从而得出那个“蒙代尔不可能三角”理论，为后来“三难悖论”的提出奠定了基础。
五是国际收支危机理论。 20世纪70年代以来，国际收支危机频发，促使经济学家建立了三代国际收支危机的理论和模型。 Salant和Henderson在研究黄金价格稳定机制的过程中，从理论上论证了价格稳定机制容易受到投机影响。 克鲁格曼提出了理性投机攻击模型。 他认为，在固定汇率制度下，经济基本面失衡会导致国际储备衰减，进而引发货币危机。 奥布斯特费尔德开发了第二代货币危机模型。 他认为货币危机是随机发生的，市场预期的变化会引发货币危机。 1997年东南亚金融危机催生了第三代危机模式。 其主要观点包括“羊群效应”下流动性危机的演变和道德风险假说。
国际收支调节理论的发展
国际收支调节理论经历的五个阶段中，内外均衡理论最为全面，理论界将“不可能三角理论”的研究延伸到了汇率制度的选择。
1999年，克鲁格曼将“蒙代尔不可能三角”发展为“三难困境”。 也就是说，在开放经济条件下，一国最多只能同时实现货币政策独立性、资本自由流动和固定汇率三个目标中的两个。 也就是说，有三种情况：如果货币政策独立，汇率固定，则实施资本管制；如果货币政策独立，汇率固定，则实施资本管制；如果货币政策独立，则实行资本管制。 如果汇率固定，资本自由流动，货币政策就无效； 如果货币政策独立，资本流动自由，汇率就会浮动。 2000年，弗兰克尔提出，虽然“蒙代尔不可能三角”意味着“角解决方案”不能同时共存，只能三选二，但也不排除不完全的货币独立、不完全的汇率固定和部分的货币独立。资本流动性。 还可以建立不同状态组合、内点解组合或中间汇率有效性的存在。 2001年，易纲根据弗兰克尔的观点构建了扩大“蒙代尔不可能三角”的指标体系。 通过扩展三角形假设，表明决定汇率制度选择的主要参数与最优货币区标准大致一致。 中间系统解释是可以存在的，三者之间是一种权衡的关系。 2016年，易纲再次指出“三难悖论”理论可以灵活运用。 中国可以将三角形每条边各取一部分，将三者合起来，总和仍等于二。
国际收支调节理论的应用
在货币政策独立、汇率固定和资本自由流动之间的选择上，在30年的布雷顿森林体系中，各国主要选择货币政策独立和汇率稳定，但此时资本流动受到严格限制。 。 1973年固定汇率制度崩溃后，实现了货币政策独立和资本自由流动，浮动汇率制度进入历史舞台。 1985年之前，日本实行独立的货币政策和相对稳定的汇率，限制了资本的充分流动。 广场协议后，放弃汇率稳定，实行独立的货币政策和充分的资本流动。
2001年以来，国际资本持续涌入新兴经济体，我国国际收支连续多年呈现“双顺差”格局。 外汇储备持续增加，基础货币被动投资。 2008年金融危机后，主要经济体实施量化宽松政策，资本持续流入。 但随着新兴经济体增速放缓、发达国家退出量化宽松政策，国际资本开始流出新兴市场。 也有观点认为，跨境资本流动规模显着增加，方向转变更加频繁，“不可能三角”资本流动的重要性显着增加。 发展中国家的汇率波动和储备规模水平不足以应对跨境资本流动带来的货币政策冲击。 2014年二季度以来，我国非储备金融账户开始出现赤字，并逐步扩大。 国际收支呈现“经常项目顺差、资本金融项目逆差”的新局面。
从西方开放宏观经济学理论可以看出，政策配套是解决内外矛盾的基本方法。 为了实现内外平衡，各种政策工具必须结合国家经济发展特点和宏观经济条件运用，才能发挥最大效能。 浮动汇率和资本流动是发达经济体国际收支监管的两大市场化工具。 对于我国来说，国际收支、资本流动、汇率和外汇储备的变化都是影响宏观经济和货币政策的核心因素。 “三重悖论”的实际运用是在保持一定的货币政策独立性、有管理的浮动汇率制度和有管理的资本流动的同时，不断平衡三者之间的关系。 国际收支平衡既是货币政策的目标，又与汇率变化和资本流动密切相关。 在保持货币政策相对独立的同时，扩大汇率波动幅度、跨境资本宏观审慎管理逐渐成为应对实际情况的合理选择。
当前，金融安全已经上升到国家安全的高度。 促进国际收支平衡的目的不仅是为了防范失衡引发的系统性风险，也是为了保障金融安全。 金融稳定委员会的成立，将进一步推动金融回归服务实体经济的本源，有效提高金融风险管控能力。 在“强监管”和“促改革”的背景下，国际收支失衡的调整要坚持“主动”与“被动”相结合。 一是进一步发挥市场化调节机制作用，合理对待汇率和外汇储备。 平衡变化。 二是货币政策与工业税等财政政策紧密配合，不断发挥供给侧结构性改革的成效。 三是对跨境资本流动实施宏观审慎管理，探索逆周期调节方式方法。 四是进一步完善资本项目和金融市场开放相关制度设计，营造高效开放的市场环境。 五是要加强预期管理和货币政策的国际协调，密切关注跨境资本流动趋势。